Vương miện đầu tư của London bị lu mờ bởi chiến tranh

Với tư cách là Lord Stephen Carter, giám đốc điều hành của Informa, công ty dữ liệu và hội chợ thương mại niêm yết tại Vương quốc Anh, đã chuyển đến Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất vào năm ngoái, cổ phiếu của công ty đã tăng 30% trong sáu tháng. Tại ngày họp thị trường vốn của công ty vào tháng 11, slide trình bày đầu tiên là: “Chào mừng đến Dubai!”

Điều này cho thấy bạn không bao giờ biết trước được. Đặt cược của Informa vào tiềm năng của Dubai có vẻ ít chính xác hơn tuần này: cổ phiếu của công ty giảm mạnh vào thứ Hai sau khi Iran trả đũa các cuộc không kích của Mỹ và Israel bằng cách tấn công các quốc gia Vùng Vịnh bằng tên lửa và drone. Điều này đã chấm dứt đà tăng của chỉ số FTSE 100 trong năm qua, trong đó công ty năng lượng BP là một trong số ít các thành phần hưởng lợi.

Sự tương phản phù hợp với sự thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư đã thúc đẩy thị trường chứng khoán Vương quốc Anh trước cuộc tấn công. Tiền chảy ra khỏi các lĩnh vực công nghệ, phần mềm và dịch vụ doanh nghiệp và chảy vào các ngành vốn lớn và tài sản nặng như ngân hàng, năng lượng, khai khoáng và quốc phòng. Các tên tuổi cũ của ngành công nghiệp trong FTSE 100, bao gồm BP, đã trở lại trong xu hướng đầu tư.

BP nằm trong số các cổ phiếu mà Goldman Sachs và các tổ chức khác gọi là Halo (tài sản nặng, ít lỗi thời). Cùng với các nhà thầu quốc phòng như BAE Systems và các công ty khai khoáng như Rio Tinto, họ đã hưởng lợi không chỉ từ sự thay đổi này mà còn từ các nhà đầu tư toàn cầu đa dạng hóa khỏi Mỹ. Sau nhiều năm hoạt động kém hiệu quả, FTSE 100 đã vượt S&P 500 về tổng lợi nhuận trong năm 2025.

Chỉ số của Vương quốc Anh đã được định hình lại. Tập đoàn quảng cáo WPP, thành viên từ năm 1998, đã rút khỏi vào tháng 12 và các nhóm phần mềm, dịch vụ đã bị ảnh hưởng bởi các lo ngại về AI. Cổ phiếu của Relx, tập đoàn thông tin pháp lý và doanh nghiệp, giảm hơn 30% trong một năm và nhóm Sở Giao dịch Chứng khoán London, nơi chứa nhiều dữ liệu, cũng gặp khó khăn.

Những bất ổn do chiến tranh Iran tạo ra khiến không thể dự đoán chính xác điều gì sẽ xảy ra tiếp theo. Việc rút lui khỏi rủi ro phù hợp với lợi thế của một số ngành trong FTSE 100. Rolls-Royce, một trong những cổ phiếu xuất sắc trong hai năm qua, tuần này bị ảnh hưởng bởi lo ngại về hàng không và các hãng hàng không, nhưng cũng có thể hưởng lợi từ chi tiêu quốc phòng tăng.

FTSE 100 là một chỉ số không phản ánh chính xác nền kinh tế Vương quốc Anh. Các thành viên của nó thường là các công ty toàn cầu, chỉ có 22% doanh thu đến từ Vương quốc Anh (ít hơn so với Bắc Mỹ). Fresnillo, nhà sản xuất vàng lớn nhất của Mexico, đã mang lại lợi nhuận cao nhất trong chỉ số năm ngoái, phản ánh lịch sử lâu dài của London như trung tâm tài chính toàn cầu cho các công ty khai thác mỏ và hàng hóa.

Nhưng ngay cả FTSE 250, tập trung nhiều hơn vào UK, với các thành viên thu hơn một nửa doanh thu từ Vương quốc Anh và 70% từ châu Âu nói chung, cũng đã hoạt động tốt hơn. Các nhà đầu tư toàn cầu đã nhận ra các cơ hội mua cổ phiếu giá rẻ tại UK, với dòng vốn chảy vào quỹ cổ phiếu UK trong năm nay cao nhất kể từ 2018, theo Goldman Sachs.

Chu kỳ tiêu cực của UK khi các nhà đầu tư thụ động phân bổ nhiều hơn vào quỹ chỉ số Mỹ để bắt kịp lợi nhuận cổ phiếu cao hơn đã bắt đầu đảo chiều. Quản lý quỹ phòng hộ Sir Paul Marshall cách đây năm năm đã viết rằng Khu vực London “đang có nguy cơ trở thành một loại Công viên Kỷ Jura”, nhưng như trong bộ phim Steven Spielberg, các loài khủng long đã trở nên sống động hơn.

Điều này đã tạo ra tâm trạng tích cực hơn trong Khu vực London, ít nhất là trong nền kinh tế rộng lớn hơn của UK, cho đến tuần này. Một thị trường có lợi nhuận hàng năm hai chữ số và năng động ngày càng tăng không chỉ tốt cho các nhà đầu tư mà còn hấp dẫn hơn như một trung tâm tài chính. Ít công ty hơn có thể cảm thấy cần phải chuyển sang Mỹ và London có khả năng sẽ được chọn nhiều hơn bởi những người đang cân nhắc địa điểm cho các đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng.

Câu hỏi đặt ra là, chuyện gì sẽ xảy ra bây giờ? UK không phải là quốc gia duy nhất bị ảnh hưởng bởi chiến tranh: sự bất ổn đã lan rộng trên các thị trường toàn cầu trong tuần này. Nhưng bất ổn ở Vùng Vịnh ảnh hưởng trực tiếp đến các quỹ phòng hộ và các tổ chức của UK có nhân viên làm việc tại đó, cũng như các công ty như Informa. Trong khi Vùng Vịnh chỉ chiếm 10% hoạt động sự kiện trực tiếp của họ, nhưng đã đang phát triển.

Ngay cả khi tình hình bình ổn trở lại, sức mạnh Halo của FTSE 100 sẽ là một điều phức tạp. UK cần tiếp tục xây dựng các công ty công nghệ tăng trưởng cao và khoa học đời sống: Zeneca gia nhập chỉ số năm 1993 sau khi tách ra từ Imperial Chemical Industries, một cổ phiếu Halo điển hình. AstraZeneca hiện là công ty có giá trị lớn nhất của Anh, tuần này trị giá gần 240 tỷ bảng.

Nhưng đã quá lâu kể từ khi London tạo ra lợi nhuận vượt trội toàn cầu và các công ty được thưởng cho lợi nhuận tăng trưởng, thậm chí chiến tranh Trung Đông cũng không thể hoàn toàn làm mất đi tâm trạng tích cực này. Halo đã giảm sút tuần này, nhưng vẫn còn hy vọng nó có thể tỏa sáng trở lại.

john.gapper@ft.com