Castle Securities Abandons Bearish Stance on U.S. Treasuries, Says Market Underestimates Economic Slowdown Risk

Chứng khoán Castle từ bỏ quan điểm giảm giá đối với trái phiếu chính phủ Mỹ, cho rằng thị trường đã phần nào phản ánh được rủi ro lạm phát do giá dầu tăng mạnh, nhưng lại đánh giá thấp tác động tiêu cực có thể xảy ra đối với tăng trưởng toàn cầu.

Nhà chiến lược vĩ mô Frank Flight cho biết, Castle đã chuyển quan điểm về trái phiếu chính phủ Mỹ sang “trung lập”, và nếu chiến tranh Iran kéo dài hoặc giải quyết tương đối nhanh, các trái phiếu ngắn hạn toàn cầu có thể có khả năng tăng giá.

Ông chỉ ra rằng, nếu hoạt động vận chuyển dầu dài hạn bị gián đoạn, các nhà đầu tư sẽ chuẩn bị cho sự chậm lại của tăng trưởng kinh tế, khi đó thị trường và trái phiếu doanh nghiệp có thể chịu áp lực, nhưng nhu cầu đối với trái phiếu chính phủ ngắn hạn có thể tăng lên.

Một khả năng khác là, nếu tình hình hạ nhiệt, các nhà giao dịch có thể rút lại các cược tăng lãi suất tích lũy kể từ khi chiến tranh bắt đầu, từ đó tạo điều kiện cho lợi suất giảm.

Trong báo cáo khách hàng ngày thứ Hai, Flight viết: “Ở mức định giá hiện tại, chúng tôi cho rằng không còn nhiều không gian để bán khống các tài sản cố định Mỹ. Cảm giác rủi ro ‘đầu đuôi’ của lạm phát tăng và tăng trưởng giảm đang thể hiện đặc điểm đuôi dày không đối xứng.”

Khi mối đe dọa chiến tranh ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế toàn cầu, ngày càng nhiều nhà đầu tư bắt đầu đặt cược rằng đợt bán tháo trái phiếu toàn cầu có thể sắp kết thúc, và Castle chỉ là một trong số đó. Thứ Hai, trái phiếu Mỹ cùng các trái phiếu chính phủ khác đã tăng giá, đẩy lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm giảm hai điểm cơ bản, xuống khoảng 3,70%.

Ngay cả trước khi tình hình Iran leo thang, Castle đã chỉ ra rằng, do sức bền của tăng trưởng, thuế quan và chi tiêu chính phủ liên tục gây áp lực lên giá tiêu dùng, thị trường đã đánh giá thấp rủi ro lạm phát của Mỹ. Mặc dù công ty này vẫn dự báo Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ nguyên lãi suất trong năm nay, nhưng thị trường đã bắt đầu chuyển hướng về quan điểm này.

Flight cho biết, giá dầu khó có thể duy trì quanh mức 100 USD mỗi thùng. Nếu tình hình căng thẳng dịu đi, giá dầu có thể giảm xuống 70 USD; còn nếu gián đoạn nguồn cung trở nên tồi tệ hơn, giá có thể tăng vọt lên 150 USD. Trong bối cảnh giá dầu cao, môi trường tài chính thắt chặt cuối cùng có thể kìm hãm tăng trưởng kinh tế và kỳ vọng lạm phát, từ đó giảm thiểu nhu cầu tăng lãi suất của các ngân hàng trung ương.

Ông nói rằng, việc phân bổ theo hình dạng đường cong lợi suất dốc lên (tức là trái phiếu ngắn hạn hoạt động tốt hơn trái phiếu dài hạn) có thể cung cấp “lời bảo vệ tối ưu” cho nhà đầu tư trong mọi kịch bản.

Ông giải thích rằng, điều này là do nếu xung đột dịu đi, trái phiếu ngắn hạn sẽ tăng giá, còn nếu lạm phát tăng tốc và các tài sản rủi ro vẫn được hỗ trợ, đường cong lợi suất có thể trở nên “đốc gấu” (tức là trái phiếu dài hạn giảm nhiều hơn trái phiếu ngắn hạn).