Open Source Securities: Đưa ra xếp hạng mua cho China Merchants Shekou

Công ty Cổ phần Chứng khoán Mở nguồn Qi Dong, Hu Yaowen gần đây đã nghiên cứu về China Merchants Shekou và phát hành báo cáo nghiên cứu “Báo cáo cập nhật thông tin công ty: Tập trung đầu tư vào các thành phố trung tâm, thứ hạng ngành ổn định tăng lên”, đánh giá mua cổ phiếu China Merchants Shekou.

China Merchants Shekou (001979)

Kết quả kinh doanh bị áp lực, thứ hạng ngành ổn định tăng lên, duy trì xếp hạng “Mua”

China Merchants Shekou công bố báo cáo năm 2025, lợi nhuận chịu áp lực, thứ hạng bán hàng tăng trưởng ngược dòng, tập trung đầu tư vào các thành phố trung tâm, chi phí vay vốn liên tục giảm. Do thị trường bất động sản đi xuống, tăng trích lập dự phòng giảm giá, chúng tôi điều chỉnh dự báo lợi nhuận 2026-2027 và bổ sung dự báo lợi nhuận năm 2028, dự kiến lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ trong các năm 2026-2028 lần lượt là 23,0, 38,9, 40,8 tỷ nhân dân tệ (so với giá trị ban đầu 49,6, 55,4 tỷ nhân dân tệ của 2026-2027), EPS lần lượt là 0,26, 0,43, 0,45 nhân dân tệ, giá cổ phiếu hiện tại tương ứng PE là 37,9, 22,4, 21,4 lần. Công ty tăng cường đầu tư, nguồn cung sẵn có, duy trì xếp hạng “Mua”.

Doanh thu giảm so với cùng kỳ, nhiều yếu tố kéo giảm hiệu quả hoạt động

Năm 2025, công ty đạt doanh thu 1547,28 tỷ nhân dân tệ, giảm 13,53% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ là 10,24 tỷ nhân dân tệ, giảm 74,65%; dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh là 96,90 tỷ nhân dân tệ, giảm 69,67%. Công ty dự kiến trả cổ tức bằng tiền mặt 0,0511 nhân dân tệ trên mỗi cổ phiếu. Nguyên nhân chính giảm lợi nhuận ròng của công ty là: (1) Trích lập dự phòng giảm giá 42,7 tỷ nhân dân tệ, giảm 16,7 tỷ so với cùng kỳ, trong đó dự phòng giảm giá hàng tồn kho 32,7 tỷ, dự phòng tổn thất tín dụng 7,5 tỷ; (2) Doanh thu từ thanh toán và tỷ suất lợi nhuận gộp đều giảm, tỷ lệ lợi nhuận gộp năm 2025 là 13,76%, giảm 0,85 điểm phần trăm so với cùng kỳ; trong đó lĩnh vực phát triển dự án chiếm 15,33%, giảm 0,25 điểm phần trăm; tỷ lệ lợi nhuận ròng là 0,45%, giảm 1,89 điểm phần trăm; (3) Lợi nhuận từ đầu tư là 7,08 tỷ nhân dân tệ, giảm mạnh 81,8% so với cùng kỳ.

Thứ hạng ngành tăng lên vị trí thứ tư, tập trung đầu tư vào các thành phố trung tâm

Năm 2025, công ty đạt tổng diện tích bán hàng ký hợp đồng là 716,12 triệu m², giảm 23,5% so với cùng kỳ; doanh thu từ bán hàng ký hợp đồng là 1960,09 tỷ nhân dân tệ, giảm 10,6%. Thứ hạng ngành tăng lên vị trí thứ tư, trong 10 thành phố đạt top 3 về doanh thu bán hàng toàn diện. Năm 2025, công ty đã thu về 43 lô đất, tổng diện tích xây dựng khoảng 440 triệu m², tổng giá trị đất đai khoảng 938 tỷ nhân dân tệ, tăng 93% so với cùng kỳ, tỷ lệ đầu tư là 47,9% (năm 2024 là 22,2%). Trong năm 2025, tỷ trọng đầu tư vào “10 thành phố trung tâm” gần 90%, trong đó đầu tư vào các thành phố cấp một chiếm 63%.

Thu nhập từ bất động sản sở hữu duy trì ổn định, chi phí vay vốn liên tục giảm

Năm 2025, doanh thu từ bất động sản sở hữu toàn diện là 76,3 tỷ nhân dân tệ, tăng 2,2% so với cùng kỳ. Năm 2025, công ty đã đưa vào thị trường 29 dự án mới, tổng diện tích xây dựng 177 triệu m², gồm 12 căn hộ, 8 trung tâm thương mại, 3 khu công nghiệp. Tính đến cuối năm 2025, công ty có khoản nợ vay có lãi là 242,4 tỷ nhân dân tệ, tăng 8,9%; tổng chi phí vốn trung bình là 2,74%, giảm 25 điểm cơ bản so với đầu năm; tỷ lệ nợ vay trừ dự phòng là 64,17%, tỷ lệ nợ ròng là 72,46%, tỷ lệ tiền mặt so với nợ ngắn hạn là 1,19, duy trì trong nhóm an toàn.

Rủi ro: Phục hồi thị trường không như kỳ vọng, kiểm soát giá nhà vượt dự kiến, hoạt động đa dạng không đạt kỳ vọng.

Chi tiết dự báo lợi nhuận mới nhất như sau:

Trong 90 ngày gần đây, có 13 tổ chức đưa ra xếp hạng cổ phiếu, trong đó 11 tổ chức xếp hạng Mua, 2 tổ chức xếp hạng Nâng cao. Trong 90 ngày qua, mục tiêu giá trung bình của các tổ chức là 12,7.

Nội dung trên do Securities Star tổng hợp từ thông tin công khai, do thuật toán AI tạo ra (Mã số 310104345710301240019), không phải là lời khuyên đầu tư.