Vốn trung và dài hạn là gì? Chảy đến đâu và phát huy tác dụng gì?

“什么是中长期资金？这些资金都流向了哪里，又能起到什么作用？”

——网友“小朵朵”

Năm nay, Báo cáo Chính phủ đã đề xuất “tiếp tục thúc đẩy cải cách tổng thể về huy động vốn và đầu tư trên thị trường vốn, hoàn thiện hơn nữa cơ chế đưa vốn trung dài hạn vào thị trường”, điều này đã thu hút sự chú ý rộng rãi của thị trường.

Về vấn đề này, có một số cư dân mạng hỏi: “什么是中长期资金？这些资金都流向了哪里，又能起到什么作用？” Những câu hỏi này trực tiếp phản ánh ảnh hưởng sâu sắc của các thay đổi chính sách đối với thị trường.

Vậy, trung dài hạn vốn là gì? Nói đơn giản, trung dài hạn vốn là những khoản đầu tư có kỳ hạn dài, không mặn mà với các hoạt động đầu cơ ngắn hạn, gọi là “tiền dài”, hướng tới lợi nhuận lâu dài và ổn định, chứ không phải biến động giá ngắn hạn. Những khoản vốn này chủ yếu đến từ các tổ chức lớn, bao gồm các quỹ lương hưu như Quỹ Bảo hiểm xã hội toàn quốc, Quỹ hưu trí doanh nghiệp; các quỹ bảo hiểm, tức là các khoản thu phí của các công ty bảo hiểm lớn dành cho đầu tư dài hạn; các sản phẩm quản lý tài sản như quỹ mở, trong đó các quỹ tập trung vào đầu tư giá trị dài hạn cũng thuộc loại trung dài hạn.

Về hướng dòng chảy của “tiền dài”, trung dài hạn vốn không chạy theo các điểm nóng ngắn hạn của thị trường, mà ưu tiên hơn những “công ty tốt” có khả năng cạnh tranh lâu dài. Cụ thể, đầu tư trung dài hạn chủ yếu có hai hướng:

Thứ nhất là tài sản cốt lõi và blue-chip giá trị. Những công ty niêm yết lớn, hoạt động ổn định, vị thế ngành vững chắc, liên tục trả cổ tức cao, luôn là các khoản phân bổ cơ bản của quỹ lương hưu và quỹ bảo hiểm. Những công ty này cung cấp thu nhập cổ tức ổn định và lớp đệm an toàn tài sản.

Thứ hai là năng lực sản xuất mới chất lượng cao và tăng trưởng công nghệ. Cùng với quá trình chuyển đổi cấu trúc kinh tế không ngừng, ngày càng nhiều trung dài hạn vốn bắt đầu tăng cường đầu tư vào các lĩnh vực như đổi mới công nghệ, sản xuất tiên tiến, năng lượng xanh. Trung dài hạn vốn chú trọng vào tiềm năng tăng trưởng của các lĩnh vực này trong vài năm hoặc thậm chí hàng chục năm tới. Ví dụ, trong các lĩnh vực như sản xuất cao cấp, chuỗi ngành năng lượng mới, đã có thể thấy bóng dáng của các quỹ bảo hiểm xã hội và các trung dài hạn khác.

Đối với nhà đầu tư phổ thông, việc trung dài hạn vốn tham gia thị trường có thể đóng vai trò “bình ổn” thị trường. Cụ thể, trung dài hạn vốn có tần suất giao dịch thấp, thiên về “mua rồi giữ”, điều này có thể giảm thiểu các biến động phi lý của thị trường, đóng vai trò như “cột trụ” giúp thị trường vận hành ổn định hơn.

Ngoài ra, trung dài hạn vốn còn thúc đẩy xây dựng hệ sinh thái đầu tư giá trị. Họ dùng tiền thật để hỗ trợ các công ty thực sự tạo ra giá trị, hướng dẫn thị trường chuyển từ “đầu cơ theo khái niệm” sang “đầu tư dựa trên hiệu quả kinh doanh”, thúc đẩy hình thành văn hóa đầu tư lành mạnh, lý trí.

Điều đáng chú ý là, so với tuyên bố trong Báo cáo Chính phủ 2025 về “đẩy mạnh đưa trung dài hạn vốn vào thị trường”, thì cách nói của năm 2026 về “hoàn thiện hơn nữa cơ chế đưa trung dài hạn vốn vào thị trường” đã có sự thay đổi sâu sắc.

Thực tế, hiện nay, giá trị cổ phiếu A do các trung dài hạn này nắm giữ đã khá lớn. Tính đến cuối năm 2025, tổng giá trị cổ phiếu A do các loại trung dài hạn nắm giữ ước tính khoảng 23 triệu tỷ đồng. Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc Wu Qing tại cuộc họp báo về chủ đề kinh tế của kỳ họp Quốc hội toàn quốc ngày 6 tháng 3 đã nói rằng, hiện nay, các quỹ mở, bảo hiểm xã hội, quỹ hưu trí, các trung dài hạn khác đã tăng hơn 50% lượng cổ phiếu A nắm giữ trong lưu hành.

Sau khi “đẩy mạnh đưa trung dài hạn vốn vào thị trường” đạt được một số thành quả, trọng tâm chính sách đã chuyển từ giai đoạn “khuyến khích nhiều tiền hơn chảy vào” sang giai đoạn “làm sao để tiền có thể ở lại lâu, giữ được lâu hơn”.

Các cơ chế đánh giá quan trọng đang được thúc đẩy. Trước đây, một số tổ chức nội bộ có chu kỳ đánh giá thành tích ngắn (ví dụ, một năm một lần), khiến các quản lý đầu tư phải chú ý đến biến động giá ngắn hạn. Hiện nay, chính sách đang thúc đẩy thực hiện đánh giá dài hạn cho các khoản vốn này trong vòng 3 năm hoặc thậm chí 5 năm trở lên, để hành vi đầu tư thực sự hướng tới dài hạn.

Tổng thể, việc hoàn thiện hơn nữa cơ chế đưa trung dài hạn vốn vào thị trường nhằm mục tiêu xây dựng hệ sinh thái “chủ nghĩa dài hạn” cho cổ phiếu A. Khi nhiều “tiền dài” sẵn sàng đến và ở lại, một thị trường vốn do trung dài hạn vốn chi phối, trưởng thành và vững mạnh hơn sẽ nhanh chóng hình thành. Đối với nhà đầu tư phổ thông, trong môi trường thị trường ngày càng lý trí, họ cũng có thể chia sẻ tốt hơn lợi ích từ sự phát triển chất lượng cao của nền kinh tế Trung Quốc.