Tiền của bạn có thực sự tăng trưởng không? Dữ liệu 15 năm cho biết điều gì về lợi suất tiền mặt Nigeria

Trái phiếu kho bạc đã âm thầm trở thành nơi trú ẩn an toàn được lựa chọn của nhà phân bổ tài sản Nigeria.

Và nếu bạn đầu tư 1 triệu Naira vào trái phiếu kho bạc từ năm 2009, báo cáo tài chính của bạn ngày nay sẽ hiển thị khoảng 4,7 triệu Naira.

Con số đó cảm thấy tốt khi bạn nhìn vào nó.

ThêmCâu chuyện

Bảo vệ thanh toán kỹ thuật số của Nigeria: Tại sao các biện pháp mới của Ngân hàng Trung ương là bước tiến cần thiết

17 tháng 3, 2026

TrustBanc phát hành Trái phiếu Thương mại trị giá 20 tỷ Naira: Những điểm rút ra cho nhà đầu tư

17 tháng 3, 2026

Không nên như vậy. Nhưng có điều mà bạn sẽ không thấy trong sao kê ngân hàng của mình: điều chỉnh theo mức giá hiện tại, số 4,7 triệu Naira đó mua được khoảng 380.000 Naira vào năm 2009.

Trớ trêu thay, bạn đã nhân các chữ số trên trang, nhưng sự giàu có đằng sau chúng thực sự đã thu nhỏ lại. Mười lăm năm trôi qua, điều đó chỉ đơn giản là tích lũy lặng lẽ trong nền, trong khi số dư tăng lên, và bạn nghĩ mọi thứ đều ổn.

Chúng tôi đã xây dựng một chỉ số để chứng minh điều đó. VNG-CRR (viết tắt của Chỉ số Lợi nhuận Thực Tế Tiền mặt Nigeria Venoble) theo dõi những gì thực sự xảy ra khi bạn giữ các công cụ tiền mặt Nigeria sau khi điều chỉnh lạm phát.

Mỗi tháng, hai dữ liệu đầu vào được đưa vào: tỷ lệ dừng của trái phiếu kho bạc 91 ngày của Ngân hàng Trung ương từ cuộc đấu giá gần nhất, và chỉ số giá tiêu dùng của NBS.

Một phương trình được tạo ra. Hiện tại, chúng tôi có 204 tháng dữ liệu liên tiếp, từ tháng 2 năm 2009 đến tháng 1 năm 2026. Lợi nhuận thực trung bình hàng năm trong toàn bộ giai đoạn này là âm 5,48%.

Trong 15 năm đó, trái phiếu kho bạc mang lại khoảng 9,5% mỗi năm theo danh nghĩa. Đó là con số bạn thấy trên sao kê, và cũng là con số gây hiểu lầm khiến bạn nghĩ tiền đang sinh lời.

Nhưng lạm phát còn cao hơn nhiều. Khoảng cách giữa số tiền ngân hàng nói bạn có và số tiền thực sự có thể mua được (tiền thuê nhà, học phí, xăng dầu, một túi gạo 50kg) mỗi năm đều mở rộng. Tiền tiết kiệm của bạn có tăng trên giấy tờ không nếu chúng thu nhỏ tại siêu thị? Tôi cứ hay nhắc đến túi gạo vì đó là thứ mọi người đều hiểu.

Không ai quan tâm đến điểm cơ sở và tính lợi suất thực khi bạn trình bày như thế này: số tiền bạn tiết kiệm trung thành trong 15 năm nay mua ít túi gạo hơn ngày bạn bắt đầu. Đó là toàn bộ câu chuyện, rút gọn.

Lý do chúng tôi có thể nói điều này chính xác là vì chúng tôi đã làm điều gì đó mà, theo như chúng tôi biết, chưa ai khác ở Nigeria từng làm trước đó. Chúng tôi đã liên kết chuỗi series CPI qua việc tái cơ cấu của NBS.

Để giải thích cho những người không phải kinh tế học đọc bài này. Tháng 2 năm 2025, Cục Thống kê Quốc gia cập nhật cách họ đo lường lạm phát. Giỏ hàng mới, trọng số mới phản ánh cách người Nigeria thực sự tiêu tiền bây giờ, và năm cơ sở mới.

Lạm phát tiêu đề giảm từ 34,8% xuống còn 24,5% trong một đêm. Giá một túi gạo không thay đổi trong một đêm. Và một lít xăng chắc chắn không đột nhiên rẻ hơn.

Cách NBS tính các thứ này đã thay đổi. Điều này có nghĩa thực tế là dữ liệu lạm phát cũ dừng lại ở tháng 12 năm 2024, và dữ liệu mới bắt đầu từ tháng 1 năm 2025. Hai chuỗi này không liên kết với nhau. Chúng dựa trên các giỏ hàng và phương pháp khác nhau hoàn toàn.

NBS không công bố cầu nối chính thức giữa chúng. Vì vậy, chúng tôi đã xây dựng một cầu nối. Sử dụng phương pháp liên kết chuỗi của IMF (cùng phương pháp mà Quỹ sử dụng khi các quốc gia thành viên tái cơ cấu chỉ số giá của họ), chúng tôi đã xác định một tháng trùng lặp, tính toán một hệ số tỷ lệ, và ghép nối thành một chuỗi CPI liên tục 204 tháng từ 2009 đến 2026.

Không có cầu nối đó, bạn thực sự không thể so sánh lạm phát đã ảnh hưởng đến tiền của bạn vào năm 2015 so với năm 2026. Các con số nằm trên các quy mô khác nhau. Ai thiệt thòi nhất từ điều này? Những ai chủ yếu giữ tiền mặt và giấy tờ chính phủ. Và, thành thật mà nói, phần lớn người Nigeria có tiết kiệm.

Nhưng câu chuyện thực sự ở đây là về lương hưu. Tài sản lương hưu của Nigeria đạt 27,45 nghìn tỷ Naira vào cuối năm 2025. Khoảng 60% trong số đó nằm trong chứng khoán của Chính phủ Liên bang: trái phiếu kho bạc và trái phiếu chính phủ. Đây là những công cụ đã mang lại lợi nhuận thực âm suốt 15 năm liên tiếp. Chúng tôi đang nói về hàng chục triệu tài khoản đóng góp. Mỗi tài khoản đều thể hiện sự tăng trưởng đều đặn trên sao kê hàng quý của PenCom gửi đi. Mỗi tài khoản đều mất giá trị mua trong suốt thời gian đó.

PenCom đã nâng giới hạn phân bổ cổ phần vào tháng 2 năm 2026, và công bằng mà nói, họ đã hành động. Quỹ RSA I từ 30% lên 35%, Quỹ II từ 25% lên 33%. Đó là một bước tiến. Nhưng điều đó chưa thể bù đắp cho một thập kỷ mất mát thực tích lũy.

Báo cáo lương hưu của bạn có thể nói là 8 triệu Naira hôm nay. Câu hỏi bạn nên đặt ra là liệu 8 triệu Naira vào năm 2035 có đủ để đáp ứng những gì bạn thực sự cần không. Trong phần lớn 15 năm qua, quỹ đạo đó nói không.

Tuy nhiên, có một tin tốt, và tôi muốn thành thật về điều đó thay vì chỉ để lại cho bạn sự ảm đạm. Từ tháng 8 năm 2025, lợi nhuận thực trên tiền mặt đã trở nên tích cực. Đúng nghĩa tích cực, không phải kiểu gần như không đổi như trước đó, rồi biến mất vào tháng sau.

Tháng 1 năm 2026 thực sự là tháng tốt nhất mà chúng tôi ghi nhận: lợi nhuận thực là 4,39%. Giá tiêu dùng tháng này giảm trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc giữ ổn định. Điều này gần như hiếm khi xảy ra ở Nigeria. Liệu đây có phải là bắt đầu của điều gì đó không? Có thể.

Lạm phát tiêu đề trong tháng 1 năm 2026 là 15,1%. Tỷ lệ dừng 91 ngày của Ngân hàng Trung ương tại cuộc đấu giá gần nhất (ngày 4 tháng 3) là 15,95%. Chênh lệch tích cực. Tiền thực sự sinh lời lần đầu tiên kể từ khi phần lớn người đọc bài này bắt đầu chú ý đến các khoản đầu tư của mình.

Tôi muốn nói rằng đã có bước ngoặt vững chắc, nhưng tôi không thể, và ai nói rằng họ có thể là đang bán thứ gì đó. Ngân hàng Trung ương đã cắt giảm lãi suất chính sách 50 điểm cơ bản xuống còn 26,5% vào tháng 2 năm 2026. Điều này sẽ phản ánh chậm qua lợi suất trái phiếu kho bạc. Nếu lãi suất đấu giá tiếp tục giảm trong khi giá giữ nguyên, cửa sổ sẽ đóng lại.

Chúng tôi đã xem lại bộ phim này rồi. Và còn có vấn đề đo lường. NBS đã thay đổi phương pháp CPI của mình ba lần trong mười hai tháng. Ba lần. Thay đổi gần nhất, vào tháng 12 năm 2025, chuyển từ tham chiếu theo tháng đơn sang trung bình 12 tháng.

Các nhà phân tích của một số tổ chức mà chúng tôi đã nói chuyện ước tính rằng nếu không có sự thay đổi phương pháp này, lạm phát tiêu đề sẽ in gần 31% thay vì 24,5% như chính thức báo cáo. Xu hướng giá trong nền kinh tế phần lớn ổn định. Thước đo đã thay đổi. Lại nữa… Vậy đúng vậy: lợi nhuận thực ngày nay là tích cực.

Việc chúng duy trì tích cực hay không phụ thuộc vào các quyết định của Ngân hàng Trung ương và các lựa chọn phương pháp của NBS, và tôi không thể giả vờ mình có thể dự đoán chính xác cả hai. Không ai làm được.

Điều bạn có thể làm là kiểm tra. Kiểm tra xem lợi nhuận của bạn, trên bất cứ thứ gì bạn nắm giữ, có vượt lạm phát theo giá trị thực không. Không phải theo đồng Naira. Theo giá trị thực. Điều này áp dụng cho tài khoản tiết kiệm, quỹ tiền gửi của bạn, danh sách trái phiếu kho bạc, và quỹ lương hưu của bạn.

Nếu số trên sao kê của bạn tăng chậm hơn mức giá, của cải của bạn đang thu nhỏ. Dứt khoát. Số dư tăng lên không nhất thiết có nghĩa là bạn giàu hơn. Nó có thể có nghĩa là bạn đang nghèo đi, chỉ là chậm hơn người giữ tiền mặt trong chiếc giường đệm.