Từ Một Pool Đến Nhiều Người Dùng: Cách Các Aggregators Mang Tính Thanh Khoản Đến Stabull

Bởi Jamie McCormick, Đồng Giám đốc Marketing, Stabull Labs

Bài viết thứ chín trong loạt “Phân tích DeFi” gồm 15 phần.

Các aggregator là một trong những lý do âm thầm khiến thanh khoản DeFi đột nhiên trở nên sôi động mà không có sự gia tăng tương ứng về hoạt động người dùng hiển thị của một giao thức. Chúng nằm giữa người dùng và thanh khoản, trừu tượng hóa sự phức tạp và định tuyến các giao dịch đến nơi thực thi tốt nhất.

Trong các giao dịch chúng tôi theo dõi trên Stabull, sự tham gia của aggregator là một trong những tín hiệu rõ ràng nhất cho thấy giao thức đã vượt ra ngoài việc phụ thuộc vào UI để sử dụng.

Aggregator thực sự làm gì

Ở mức cao, các aggregator tồn tại để trả lời một câu hỏi đơn giản:

“Giao dịch này nên được thực hiện ở đâu để đạt kết quả tốt nhất ngay bây giờ?”

Để làm điều đó, chúng:

• truy vấn nhiều nguồn thanh khoản cùng lúc
• so sánh giá, phí và trượt giá
• chia nhỏ hoặc định tuyến giao dịch qua nhiều địa điểm
• tự động xây dựng lộ trình thực thi

Từ góc nhìn của người dùng, tất cả những điều này diễn ra sau hậu trường. Họ gửi một lệnh swap và nhận về một số lượng đầu ra. Mọi thứ ở giữa đều được xử lý bằng chương trình.

Tại sao aggregator quan trọng trong DeFi hiện đại

Thanh khoản trong DeFi được phân mảnh theo thiết kế.

Các giao thức khác nhau chuyên về:

• khám phá giá tài sản biến động
• hiệu quả stablecoin
• chuyển đổi kiểu FX
• tài sản dài hạn

Không có một DEX nào tối ưu cho mọi giao dịch. Các aggregator tồn tại để kết nối bức tranh phân mảnh này lại với nhau.

Kết quả là, phần lớn hoạt động “tretail” trong DeFi ngày nay thực chất là hoạt động qua trung gian của aggregator, ngay cả khi người dùng nghĩ rằng họ đang giao dịch trên một địa điểm duy nhất.

Cách Stabull xuất hiện trong luồng của aggregator

Khi một aggregator đánh giá một giao dịch, nó không nghĩ theo thương hiệu hay giao diện người dùng. Nó nghĩ theo các bước thực thi.

Đối với các giao dịch liên quan đến stablecoin hoặc tài sản gắn liền với thế giới thực, Stabull ngày càng xuất hiện như:

• một bước trong lộ trình nhiều bước
• một tham chiếu giá cho các chuyển đổi kiểu FX
• một địa điểm thực thi tài sản ổn định với trượt giá thấp

Trong các trường hợp này, aggregator có thể định tuyến một phần — hoặc đôi khi toàn bộ — giao dịch qua Stabull mà người dùng không bao giờ thấy tên của nó.

Ví dụ về OpenOcean

Một ví dụ cụ thể về động thái này là OpenOcean.

Thông qua các cuộc trò chuyện trong cộng đồng xây dựng Base, nhóm Stabull và OpenOcean đã làm việc qua một tích hợp tùy chỉnh cho phép OpenOcean định tuyến các giao dịch qua các pool của Stabull trên Base.

Tích hợp đó hiện đã hoạt động.

Kết quả là, các swap bắt đầu qua OpenOcean có thể tự động chảy qua Stabull khi điều kiện thực thi thuận lợi. Điều này đã bắt đầu góp phần vào sự tăng trưởng của các giao dịch không dựa trên UI.

Quan trọng là, luồng này không yêu cầu người dùng phải trực tiếp phát hiện ra Stabull. Việc phân phối diễn ra nhờ vào logic định tuyến của aggregator.

Tại sao luồng của aggregator lại tích tụ

Khối lượng giao dịch qua định tuyến của aggregator hoạt động khác biệt so với khối lượng UI.

Nó là:

• lặp lại
• dựa trên giá cả hơn là sự chú ý
• ít nhạy cảm với chu kỳ marketing

Khi một pool đã được tích hợp và chọn bởi aggregator, nó sẽ tiếp tục nhận luồng giao dịch mỗi khi điều kiện phù hợp.

Điều này tạo ra hiệu ứng cộng hưởng: khi hoạt động DeFi tổng thể tăng trưởng, việc sử dụng pool cũng tăng theo.

Phí mà người dùng không nhận thức được

Từ góc độ LP và giao thức, luồng của aggregator không thể phân biệt với bất kỳ giao dịch nào khác.

Phí swap được trả bằng đồng tiền đầu ra. Phí giao thức được định tuyến theo thiết kế. Mọi thứ đều minh bạch và trên chuỗi.

Điều khác biệt duy nhất là người dùng không bao giờ consciously chọn Stabull.

Trong nghĩa này, luồng của aggregator thể hiện dạng thuần túy nhất của “khối lượng kiếm được”: thanh khoản được sử dụng vì nó hữu ích, chứ không phải vì đã được marketing.

Tại sao điều này quan trọng đối với hành trình của Stabull

Tích hợp aggregator đánh dấu một bước chuyển tiếp cho bất kỳ giao thức DeFi nào.

Chúng báo hiệu rằng thanh khoản đã đạt đến mức độ đáng tin cậy và cạnh tranh, đủ để có thể an toàn trừu tượng hóa khỏi người dùng cuối và tích hợp vào các hệ thống lớn hơn.

Việc Stabull đã bắt đầu thấy được hành vi này cho thấy nó đang bắt đầu hoạt động như hạ tầng thay vì một điểm đến.

Trong bài viết tiếp theo, chúng tôi sẽ khám phá một trong những phát hiện bất ngờ từ phân tích của chúng tôi: cách các pool của Stabull đang được sử dụng trong các giao dịch crypto — mặc dù giao thức chỉ liệt kê stablecoin và RWAs.

Về tác giả

Jamie McCormick là Đồng Giám đốc Marketing tại Stabull Finance, nơi ông đã làm việc hơn hai năm để định vị giao thức trong hệ sinh thái DeFi đang phát triển.

Ông cũng là người sáng lập Bitcoin Marketing Team, thành lập năm 2014 và được công nhận là cơ quan marketing tiền điện tử chuyên biệt lâu đời nhất châu Âu. Trong thập kỷ qua, nhóm đã hợp tác với nhiều dự án trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số và Web3.

Jamie bắt đầu tham gia vào crypto từ năm 2013 và có sở thích lâu dài về Bitcoin và Ethereum. Trong hai năm gần đây, ông ngày càng tập trung vào việc hiểu cơ chế của tài chính phi tập trung, đặc biệt là cách hạ tầng trên chuỗi được sử dụng trong thực tế chứ không chỉ trong lý thuyết.