Ngay cả dự báo $1 trillion cũng không thể giúp Nvidia thoát khỏi tình trạng suy thoái năm 2026. Một lý thuyết về vấn đề của cổ phiếu

Ngay cả câu chuyện tăng trưởng nghìn tỷ đô của Nvidia cũng chưa đủ để thúc đẩy cổ phiếu của họ thoát khỏi tình trạng trì trệ sáu tháng, một dấu hiệu cho thấy thử thách lớn nhất của nhà sản xuất chip có thể giờ đây chính là quy mô của chính họ. Mặc dù chiếm lĩnh đà bùng nổ trí tuệ nhân tạo và tự hào về tiềm năng doanh thu dài hạn có thể vượt quá 1 nghìn tỷ đô la, cổ phiếu Nvidia vẫn chậm chân hơn các đối thủ và không phản ứng đáng kể với các cập nhật lạc quan. Cổ phiếu giảm khoảng 2% trong năm 2026, ít hơn một chút so với mức giảm của S&P 500. Phản ứng im lặng này nhấn mạnh một lý thuyết trên Phố Wall rằng Nvidia có thể đã vượt qua một ngưỡng mà các quy tắc cổ phiếu truyền thống không còn áp dụng nữa. “Vốn hóa thị trường đã trở nên quá lớn đến mức Nvidia không còn giao dịch như các cổ phiếu khác,” các nhà phân tích của TD Cowen viết trong một ghi chú vào thứ Hai. “Thực tế là có các động thái giao dịch và dòng vốn đang diễn ra với một công ty hơn 4 nghìn tỷ đô la mà chúng tôi và các nhà đầu tư chưa quen thuộc. Chúng tôi nghĩ điều này đang thúc đẩy một số yếu tố hạn chế đà tăng của cổ phiếu hiện tại.” Vốn hóa thị trường của Nvidia vào sáng thứ Ba đạt khoảng 4,45 nghìn tỷ đô la, theo dữ liệu của FactSet, nhiều hơn bất kỳ công ty Mỹ nào khác, thậm chí cả Apple hoặc Microsoft. Nvidia năm nay đã không còn giao dịch như một công ty bán dẫn điển hình, và chính quy mô của nó đang tạo ra những giới hạn mới — từ dòng vốn đến xây dựng danh mục đầu tư — đang hạn chế tiềm năng tăng trưởng của cổ phiếu, mặc dù các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp vẫn mạnh mẽ, theo TD Cowen. Để tăng gấp đôi mức hiện tại, Nvidia cần phải đạt giá trị khoảng 9 nghìn tỷ đô la — tương đương với tổng sản phẩm quốc nội của Đức và Ấn Độ, TD Cowen lưu ý. Mức tăng này ngày càng khó đạt được, đặc biệt đối với các nhà đầu tư tập trung vào tăng trưởng mong muốn lợi nhuận không đối xứng. Trong số các yếu tố hạn chế Nvidia, “điều đơn giản nhất mà chúng tôi quan sát thấy là việc thêm 2 nghìn tỷ đô la vào vốn hóa thị trường lần tới còn khó hơn nhiều so với lần trước. Nhiều nhà đầu tư, ít nhất là những người nói chuyện với các nhà phân tích bán dẫn, muốn chọn các cổ phiếu mà họ có thể ít nhất tạo ra kịch bản nhân đôi,” ngân hàng đầu tư này cho biết. Do đó, một số quản lý danh mục đầu tư đang tìm kiếm các cơ hội khác trong hệ sinh thái AI, đặc biệt là trong các nhà cung cấp và hạ tầng liên quan đến Nvidia, nơi tiềm năng lợi nhuận lớn hơn có vẻ rõ ràng hơn, TD Cowen nói. “Nói thẳng ra, cộng đồng nhà đầu tư đa dạng cần thêm bằng chứng về độ bền vững của vị thế Nvidia, và quan trọng hơn là chi tiêu cho AI, so với các nhà đầu tư bán dẫn và công nghệ,” các nhà phân tích cho biết.