Sở Giao dịch Chứng khoán Hong Kong dự kiến tối ưu hóa cơ chế niêm yết: đề xuất mở rộng hồ sơ xin giữ bí mật IPO cho tất cả các nhà đăng ký mới, giảm ngưỡng điều kiện để niêm yết thứ hai và tăng cường cơ chế "trả lại"

Các nhà báo của Tạp chí Tứ Đại|Hoàng Uyển Nhân Biên tập của Tạp chí Tứ Đại|Trần Tuấn Kiệt

Ngày 13 tháng 3 năm 2024, Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông (sau đây gọi là Sở Giao dịch) đã phát hành tài liệu tư vấn, mở rộng lấy ý kiến thị trường về nhiều đề xuất nhằm nâng cao khả năng cạnh tranh của cơ chế niêm yết tại Hồng Kông. Mục đích của lần tư vấn này là tạo ra một môi trường thị trường đa dạng và năng động hơn, đáp ứng nhu cầu của các nhà đầu tư toàn cầu đối với các tài sản sáng tạo chất lượng cao, đồng thời củng cố vị thế của Hồng Kông như trung tâm tài chính quốc tế hàng đầu.

Các nhà báo của Báo Chứng khoán Thời Đại nhận thấy, trọng tâm của lần lấy ý kiến này là tối ưu hóa đáng kể cơ chế niêm yết.

Các đề xuất cải cách cốt lõi tập trung vào ba lĩnh vực chính. Thứ nhất, Sở Giao dịch đề xuất giảm đáng kể các tiêu chuẩn tài chính cho cơ chế niêm yết “Cổ phần phổ thông có quyền biểu quyết khác nhau” (tức niêm yết theo quyền biểu quyết chồng chéo, còn gọi là cấu trúc cổ phần hai cấp): ngưỡng vốn tiêu chuẩn loại A từ 40 tỷ HKD xuống còn 20 tỷ HKD, ngưỡng vốn tiêu chuẩn loại B từ 10 tỷ HKD xuống còn 6 tỷ HKD, đồng thời ngưỡng doanh thu từ 1 tỷ HKD giảm còn 600 triệu HKD; các tổ chức phát hành có vốn thị trường đạt 40 tỷ HKD khi niêm yết, tỷ lệ quyền biểu quyết khác nhau có thể được nới lỏng lên tới 20 lần, và rõ ràng yêu cầu về lợi ích kinh tế tối thiểu của các bên có lợi ích liên quan phải đáp ứng ít nhất 5% cổ phần và 4 tỷ HKD.

Ngoài ra, các tổ chức phát hành theo cơ chế “Cổ phần phổ thông có quyền biểu quyết khác nhau” cần đáp ứng tiêu chuẩn “Công ty ngành công nghiệp sáng tạo” của Sở Giao dịch. Trong lần này, Sở Giao dịch cũng dự kiến hoàn thiện hơn nữa định nghĩa về “Công ty ngành công nghiệp sáng tạo”, phân chia thành “Lộ trình công nghệ” và “Lộ trình mô hình kinh doanh”, đồng thời tự động xem tất cả các công ty công nghệ sinh học và công nghệ đặc thù đủ điều kiện (dù không niêm yết theo Chương 18A hoặc 18C) là “Công ty ngành công nghiệp sáng tạo”, không cần chứng minh riêng lẻ.

Thứ hai, đối với các tổ chức phát hành niêm yết quốc tế, Sở Giao dịch dự kiến giảm đồng bộ tiêu chuẩn tài chính cho niêm yết thứ hai, với yêu cầu vốn thị trường của các tổ chức phát hành theo cấu trúc “Cổ phần phổ thông cùng quyền biểu quyết” từ 10 tỷ HKD xuống còn 6 tỷ HKD, phù hợp với tiêu chuẩn của các tổ chức phát hành theo cấu trúc “Cổ phần phổ thông khác quyền biểu quyết”; đồng thời, tối ưu hóa hướng dẫn chuyển đổi sang niêm yết chính, làm rõ các bước tuân thủ, tạo điều kiện thuận lợi hơn cho các tổ chức phát hành quốc tế muốn niêm yết tại Hồng Kông.

Về quy định lần đầu niêm yết, Sở Giao dịch đề xuất đưa các trường hợp “thay đổi quyền kiểm soát nhưng ảnh hưởng quản lý không đổi” vào phạm vi tuân thủ, tránh nhầm lẫn “đóng gói niêm yết”; mở rộng phạm vi áp dụng Chuẩn mực Kế toán được công nhận của Mỹ, loại bỏ yêu cầu chuyển đổi chuẩn mực kế toán bắt buộc sau khi bị huỷ niêm yết tại Mỹ; loại bỏ quy định “bảng đối chiếu trong báo cáo tài chính chưa kiểm toán phải do kiểm toán viên xem xét”; cho phép các công ty công nghệ sinh học và công nghệ đặc thù đã thương mại hóa có thể lựa chọn nộp đơn theo các chương đặc biệt của Quy tắc niêm yết chính.

Cuối cùng, tin đồn trước đó về việc mở rộng phạm vi nộp đơn xin giữ bí mật IPO chính thức được xác nhận. Sở Giao dịch đề xuất mở rộng phạm vi giữ bí mật trong hồ sơ IPO từ các công ty công nghệ sinh học và công nghệ đặc thù sang tất cả các nhà đăng ký mới.

Ngoài ra, Sở Giao dịch dự kiến tăng cường cơ chế trả lại hồ sơ. Trước đây, các hồ sơ chưa đầy đủ có thể bị trả lại, khi đó, trang web của Sở Giao dịch sẽ đăng tải danh tính của các nhà bảo lãnh. Hiện nay, Sở Giao dịch đề xuất, khi trả lại hồ sơ niêm yết, sẽ công bố danh tính và vai trò của tất cả các tổ chức chuyên nghiệp chịu trách nhiệm chuẩn bị hồ sơ (không chỉ bao gồm nhà bảo lãnh).

Ông Vương Khiết Toàn, Trưởng phòng Niêm yết của Sở Giao dịch Hồng Kông, cho biết: “Chúng tôi đã thành công trong việc thực hiện một loạt cải cách niêm yết từ năm 2018, đã cơ bản định hình lại cấu trúc thị trường chứng khoán Hồng Kông, thu hút một lượng lớn các công ty sáng tạo niêm yết tại đây. Những đề xuất lần này dựa trên thành quả của các cải cách đó. Chúng tôi hoan nghênh mọi ý kiến đóng góp và mong muốn tiếp tục duy trì liên lạc với các bên liên quan. Hãy cùng nhau nỗ lực để củng cố vị thế của Hồng Kông như nơi huy động vốn hàng đầu cho doanh nghiệp tăng trưởng và thị trường trung tâm toàn cầu trong phân bổ vốn tại châu Á.”

Thời gian lấy ý kiến này sẽ kéo dài đến ngày 8 tháng 5 năm 2026, công chúng có thể gửi ý kiến bằng văn bản qua trang web hoặc mã QR được chỉ định. Sở Giao dịch cho biết, sau khi kết thúc thời gian lấy ý kiến, sẽ tổng hợp phản hồi từ thị trường để đưa ra quyết định về các bước tiếp theo và dự thảo báo cáo tổng kết, dự kiến tiến hành đánh giá khả năng cạnh tranh theo từng giai đoạn.