Đây có phải là công ty Biotech nghiên cứu ung thư sáng tạo đáng mua không?

CytomX Therapeutics (CTMX +58.12%) là một công ty công nghệ sinh học vốn nhỏ, có bốn ứng viên điều trị ung thư bằng miễn dịch đang trong giai đoạn thử nghiệm lâm sàng pha 1/2. Công nghệ của công ty dựa trên các liệu pháp Probody, được truyền qua dòng máu và thiết kế để kích hoạt các enzyme phân giải protein ở mức cao xung quanh khối u nhằm biến bệnh thành lợi thế của chính nó.

Vào ngày 14 tháng 5, các tóm tắt liên quan đến dữ liệu lâm sàng tạm thời về hai loại thuốc của công ty, CX-072 và CX-2009, đã được công bố trên Chương trình Khoa học ảo của Hiệp hội Ung thư Lâm sàng Hoa Kỳ 2020. Các nhà đầu tư xem các báo cáo này không mấy hài lòng, và giá cổ phiếu của CytomX đã giảm khoảng 25% trong một ngày.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Chuyện gì đã xảy ra?

Dữ liệu công bố về các nhóm CX-072 liên quan đến 141 bệnh nhân đã dùng CX-072 đơn độc (điều trị đơn trị) hoặc kết hợp với Yervoy, một loại thuốc ung thư đã được phê duyệt khác. Trung bình, các bệnh nhân ung thư tham gia thử nghiệm đã trải qua từ hai đến bốn liệu trình điều trị trước đó. Chỉ số thể hiện tiềm năng hiệu quả trong thử nghiệm là phản ứng một phần (PR), được định nghĩa là giảm ít nhất 30% đường kính khối u sau khi dùng liệu pháp thử nghiệm.

Trong các nhóm điều trị đơn trị, 10 trong số 114 bệnh nhân dùng CX-072 cho thấy phản ứng một phần, tỷ lệ PR là 8,77%. Trong các nhóm kết hợp, 4 trong số 27 bệnh nhân dùng CX-072 và Yervoy cho thấy phản ứng một phần, tỷ lệ PR là 14,8%. Thêm một bệnh nhân nữa trong nhóm này đã chứng kiến sự biến mất của tất cả các dấu hiệu ung thư sau điều trị. Nghiên cứu bắt đầu từ tháng Chín năm ngoái.

Về nghiên cứu thứ hai, ít nhất 2 trong số 92 bệnh nhân đã từng điều trị trước đó và được dùng CX-2009 cho thấy phản ứng một phần xác nhận, tỷ lệ PR ít nhất là 2,17%. Trong suốt quá trình thử nghiệm, liều lượng tăng dần của CX-2009 đã gây ra phản ứng phù hợp về tổn thương thị giác ở ít nhất ba bệnh nhân. Nghiên cứu bắt đầu từ năm 2017.

Phân tích

Các độc giả không nên quá lo lắng về tỷ lệ PR nhỏ bé được báo cáo trong cả hai thử nghiệm, vì theo định nghĩa, chúng thường rất nhỏ — các thử nghiệm này tập trung vào các bệnh nhân ung thư giai đoạn tiến triển hoặc khối u không thể nhắm mục tiêu. Ví dụ, chỉ 9,5% số bệnh nhân trong thử nghiệm Yervoy dành cho ung thư melanoma giai đoạn tiến triển ghi nhận phản ứng một phần.

Ngược lại, tỷ lệ PR 2,17% và 8,77% trong các nhóm điều trị đơn trị của hai thử nghiệm cũng không phải là quá tốt. Trong khi tỷ lệ các sự kiện bất lợi nghiêm trọng trong nghiên cứu CX-072 khá thuận lợi so với các nghiên cứu lịch sử, thì mức độ nghiêm trọng của chúng trong nghiên cứu CX-2009 có thể gây lo ngại. Một yếu tố hạn chế khác là bệnh nhân đã được điều trị nặng trước đó, và hiệu quả còn lại của các thuốc đó có thể đã ảnh hưởng đến kết quả của hai thử nghiệm này.

Dữ liệu dường như cho thấy một liệu pháp tiềm năng không tốt hơn các loại thuốc “checkpoint inhibitor” tương tự hiện nay, như Yervoy và Opdivo. Các nhà đầu tư kỳ vọng vào một bước đột phá trong điều trị ung thư giai đoạn tiến triển không thể nhắm mục tiêu đã đúng khi thất vọng.

Cổ phiếu có nên mua không?

Hiện tại, CytomX có doanh thu dự kiến từ các hợp đồng cấp phép, nghiên cứu, phát triển và thương mại hóa khá lớn. Quý trước, công ty ghi nhận khoảng 300 triệu USD doanh thu hoãn lại từ các dự án này, cùng với 49,6 triệu USD doanh thu đã ghi nhận. Tuy nhiên, dữ liệu không ấn tượng có thể khiến các đối tác không gia hạn các hợp đồng nghiên cứu và phát triển này. Trong khi đó, toàn bộ giá trị doanh nghiệp của CytomX chỉ khoảng 176 triệu USD, mặc dù vốn hóa thị trường là 423 triệu USD nhưng công ty có hơn 247 triệu USD tiền mặt và đầu tư.

Tổng thể, tôi cho rằng việc đầu tư vào CytomX phụ thuộc vào sở thích cá nhân. Đối với các nhà đầu tư công nghệ sinh học có khả năng đánh giá giá trị và chấp nhận sở hữu một công ty trị giá 176 triệu USD với sản phẩm trung bình, cổ phiếu này không phải là lựa chọn tồi. Tuy nhiên, còn rất nhiều công ty triển vọng khác trong lĩnh vực miễn dịch ung thư.