Liệu xung đột Trung Đông có thể thúc đẩy quá trình tái lạm phát?

Gần đây, dữ liệu về mức giá trong nước mang lại một niềm vui bất ngờ cho thị trường. Theo số liệu của Tổng cục Thống kê, do ảnh hưởng của việc lệch lịch Tết Nguyên đán và chi tiêu tiêu dùng đạt kỷ lục, CPI tháng 2 của Trung Quốc đã tăng mạnh so với cùng kỳ năm ngoái lên 1.3%, vượt xa dự báo của thị trường là 0.9%, và CPI lõi đã tăng lên đỉnh điểm 1.8%; PPI so với cùng kỳ giảm liên tục xuống -0.9% (dự kiến -1.1%), cả phía tiêu dùng và sản xuất đều có xu hướng lạm phát trở lại vượt mong đợi. Trong bối cảnh tình hình Trung Đông tiếp tục căng thẳng, thị trường bắt đầu định giá khả năng phong tỏa eo biển Hormuz kéo dài, giá dầu Brent đã vượt mức 100 USD/thùng, tác động từ bên ngoài về năng lượng có thể sẽ thúc đẩy quá trình lạm phát trở lại của Trung Quốc nhanh hơn.

Ảnh hưởng từ các tác động bên ngoài này, cộng thêm xu hướng tăng giá của kim loại và một số nguyên vật liệu trước đó đã rõ ràng, khiến cho triển vọng lạm phát vốn đã trong quá trình phục hồi của Trung Quốc trở nên biến động lớn hơn. Trong tương lai gần, lạm phát do các cú sốc năng lượng toàn cầu thúc đẩy đang thay thế nhu cầu nội tại, trở thành động lực chính thúc đẩy mức giá trong nước tăng cao.

Nhưng đối với nền kinh tế Trung Quốc, vốn đang đối mặt với áp lực giảm giá dài hạn và nhu cầu nội địa vẫn trong giai đoạn phục hồi, thì loại lạm phát nhập khẩu này giống như một con dao hai lưỡi: một mặt giúp kiềm chế kỳ vọng giảm phát khá dai dẳng trong ba năm qua; mặt khác, nếu nhu cầu phía dưới không linh hoạt, chi phí đẩy sẽ ép giảm lợi nhuận của các doanh nghiệp trung và thấp, từ đó kéo giảm việc làm và không thể tạo ra hiệu ứng lan tỏa tích cực đối với lợi nhuận doanh nghiệp và thu nhập của người dân.

Hiện tượng lạm phát trở lại mang tính cơ học, nhưng lợi nhuận đang đối mặt với thử thách lớn

Mặc dù lạm phát nhập khẩu giúp phá vỡ kỳ vọng giảm phát, nhưng nếu nhu cầu cuối cùng yếu, việc tăng mạnh chi phí ở các cấp trên sẽ khó truyền dẫn một cách trơn tru đến người tiêu dùng cuối; đồng thời cũng sẽ làm gia tăng sự phân hóa lợi nhuận ngành nghề, và không nhất thiết phản ánh một quá trình lạm phát lành mạnh do nhu cầu thúc đẩy.