Liên tiếp ba năm làm giả tài chính! Giá cổ phiếu lao dốc 96%, một công ty A-share khác sắp bị hủy niêm yết

Phóng viên丨崔文静

Biên tập丨包芳鸣 江佩霞

Ngày 12 tháng 3, *ST长药 (bảo vệ quyền lợi) đã nhận được quyết định chấm dứt niêm yết của Sở Giao dịch Chứng khoán Thâm Quyến. Công ty này từng gặp rủi ro do thỏa thuận về kết quả kinh doanh, cuối cùng đã đi đến bờ vực rút lui khỏi thị trường do liên tiếp ba năm gian lận tài chính.

Theo thông báo, cổ phiếu của công ty sẽ được phục hồi giao dịch vào ngày 20 tháng 3 và bước vào giai đoạn chuẩn bị rút khỏi niêm yết, dự kiến ngày giao dịch cuối cùng là ngày 10 tháng 4.

Việc *ST长药 rút khỏi thị trường không phải là trường hợp cá biệt. Từ năm 2026 trở đi, đã có các công ty như 广道数字 và 东方通 bị buộc phải rút lui do vi phạm pháp luật nghiêm trọng, còn 德邦股份 thì chủ động rút lui do cổ phần hóa. Đồng thời, *ST奥维 (bảo vệ quyền lợi) và *ST立方 (bảo vệ quyền lợi) cũng đã nhận được thông báo trước về việc chấm dứt niêm yết, tạm dừng giao dịch chờ rút tên. Năm 2025, còn có 16 công ty niêm yết bị buộc rút lui do gian lận nghiêm trọng, số lượng này đã lập kỷ lục mới trong lịch sử.

Trước khi tạm dừng giao dịch, giá trị thị trường của *ST长药 chỉ còn 320 triệu nhân dân tệ, mất 96% so với mức cao nhất lịch sử.

Ba năm liên tiếp gian lận tài chính! Thời gian rút lui của *ST长药 đã cận kề

Theo thông báo ngày 12 tháng 3 của *ST长药, trong ngày, công ty đã nhận được quyết định chấm dứt niêm yết của Sở Giao dịch Chứng khoán Thâm Quyến. Cổ phiếu của *ST长药 đang tạm dừng giao dịch sẽ được phục hồi vào ngày 20 tháng 3 năm 2026 và bước vào giai đoạn chuẩn bị rút khỏi niêm yết, thời gian chuẩn bị là 15 ngày giao dịch, dự kiến ngày giao dịch cuối cùng là ngày 10 tháng 4 năm 2026.

Trong thời gian chuẩn bị rút khỏi niêm yết, cổ phiếu sẽ giao dịch trên bảng cảnh báo rủi ro, ngày giao dịch đầu tiên không hạn chế biến động giá, các ngày sau hạn mức biến động là 20%. Sau khi cổ phiếu bị chấm dứt niêm yết, sẽ chuyển sang phần dành cho cổ phiếu bị rút khỏi niêm yết do Công ty Quản lý Giao dịch Chứng khoán Toàn quốc (NMS) quản lý để chuyển nhượng.

Việc *ST长药 sớm đi đến kết cục rút khỏi thị trường đã thành hình rõ ràng, lần này chỉ xác định chính xác thời điểm rút khỏi.

Ngay từ ngày 23 tháng 1, khi *ST长药 nhận được Quyết định xử phạt hành chính của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, cơ quan quản lý đã xác định các hành vi vi phạm liên quan đã đủ điều kiện để bị buộc rút khỏi niêm yết bắt buộc do vi phạm pháp luật nghiêm trọng. Nguyên nhân dẫn đến rút khỏi thị trường chính là gian lận tài chính liên tục trong ba năm từ 2021 đến 2023.

Vấn đề gian lận tài chính của *ST长药 bắt nguồn từ một vụ mua bán cổ phần vào năm 2020. Vào tháng 11 cùng năm, *ST长药 đã mua lại 52,75% cổ phần của Công ty Cổ phần Dược phẩm Hubei Trường Giang Tinh Y (gọi tắt là “Trường Giang Tinh”) bằng phương thức thanh toán bằng tiền mặt, và tháng sau đó đã hợp nhất vào báo cáo tài chính hợp nhất. Sau khi giao dịch hoàn tất, người kiểm soát ban đầu của Trường Giang Tinh là Lô Minh vẫn giữ chức Chủ tịch Hội đồng Quản trị kiêm Tổng Giám đốc, tiếp tục điều hành hoạt động hàng ngày của công ty, đồng thời cam kết về kết quả kinh doanh của Trường Giang Tinh trong các năm 2020-2022.

Trong bối cảnh đó, để đạt mục tiêu thỏa thuận về kết quả kinh doanh, Lô Minh đã chủ trì và thúc đẩy thực hiện hành vi gian lận tài chính của hai công ty con thuộc Trường Giang Tinh là Công ty TNHH Dược phẩm Trường Giang Nguyên và Công ty TNHH Dược phẩm Tân Phong Hubei. Trong khoảng thời gian từ 2021 đến 2023, hai công ty này đã giả mạo các chứng từ như phiếu nhập kho, phiếu xuất kho, xác nhận doanh thu mà không có doanh số thực, dẫn đến báo cáo tài chính của *ST长药 trong các năm tương ứng bị ghi nhận sai lệch.

Qua kiểm tra của cơ quan quản lý, trong ba năm này, *ST长药 đã làm tăng doanh thu lên khoảng 215 triệu, 284 triệu và 234 triệu nhân dân tệ, lợi nhuận bị làm tăng lần lượt là 56,4 triệu, 63,4 triệu và 43,7 triệu nhân dân tệ, tỷ lệ phần trăm so với tổng lợi nhuận công bố của từng kỳ là 35,62%, 88,23% và 6,42%. Trong đó, lợi nhuận làm tăng năm 2022 chiếm gần chín phần mười.

Ngoài ra, do trong năm 2022, công ty không hợp lý xác nhận khoản lỗ của dự án trung tâm giao dịch dược phẩm Trung Giang Vĩnh Cửu, *ST长药 còn báo cáo lợi nhuận tăng thêm 455,24 nghìn nhân dân tệ, chiếm 6,34% tổng lợi nhuận công bố trong năm đó.

Ba công ty niêm yết trên sàn A trong cùng một năm bị rút tên

Không ít trường hợp bị chấm dứt niêm yết do vi phạm pháp luật nghiêm trọng bắt buộc rút lui khỏi thị trường như *ST长药. Tháng 1 năm nay, 广道数字 và 东方通 lần lượt bị buộc rút khỏi niêm yết.

Ngày 5 tháng 1, 广道数字 bị rút tên do gian lận tài chính nhiều năm, trở thành cổ phiếu đầu tiên bị rút khỏi niêm yết năm 2026, đồng thời là trường hợp vi phạm pháp luật nghiêm trọng đầu tiên bị buộc rút khỏi thị trường của Sở Giao dịch Chứng khoán Bắc Kinh (BSE).

Ngày 22 tháng 1, 东方通 cũng chính thức bị rút tên do gian lận tài chính và phát hành trái phép.

Ngoài ra, 德邦股份 chủ động rút lui do cổ phần hóa.

*ST立方 cũng đã nhận được thông báo trước về việc chấm dứt niêm yết do vi phạm pháp luật nghiêm trọng, còn *ST奥维 thì do vi phạm các tiêu chí rút khỏi thị trường liên quan đến giao dịch (giá trị thị trường liên tục dưới 5 tỷ nhân dân tệ) cũng đã nhận được thông báo trước, hiện đều đang tạm dừng giao dịch chờ rút tên chính thức.

Một số số liệu tiêu biểu khác là: Năm 2025, có 16 công ty niêm yết bị buộc rút khỏi thị trường do gian lận nghiêm trọng, số lượng này vượt xa các năm trước, lập kỷ lục mới trong lịch sử.

Điều này phản ánh sự tiếp tục thúc đẩy của chính sách quản lý chặt chẽ, “có răng có móng”. Theo phát biểu của吴清 tại cuộc họp báo về chủ đề kinh tế của hai kỳ họp Quốc hội, xu hướng quản lý chặt chẽ này sẽ còn tiếp tục, với sức răn đe lớn hơn, phạm vi bao phủ rộng hơn và kiểm tra kỹ lưỡng hơn. Trong đó, có bốn điểm đáng chú ý:

Thứ nhất, 《Quy định về quản lý công ty niêm yết》 đang trong quá trình xây dựng.

Thứ hai, trung tâm phát hiện dấu hiệu gian lận tài chính đang được đẩy nhanh xây dựng.

Thứ ba, cơ chế giám sát cảnh báo hợp tác của bên thứ ba trong gian lận tài chính đang được thúc đẩy, và việc phối hợp chống gian lận của bên thứ ba sẽ được tích hợp chặt chẽ hơn.

Đáng chú ý, hiện tại Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đã chuyển giao các dấu hiệu gian lận hợp tác cho các cơ quan liên quan hoặc chính quyền địa phương để xử lý theo pháp luật, và đã bắt đầu có kết quả rõ rệt. Đồng thời, 《Quy định về quản lý công ty niêm yết》 đang được xây dựng sẽ từ cấp pháp luật hành chính xác định rõ quyền của Ủy ban Chứng khoán trong việc xử phạt hành chính các bên thứ ba gian lận. Điều này có nghĩa là, khi 《Quy định về quản lý công ty niêm yết》 chính thức có hiệu lực, năng lực và hiệu quả xử lý các bên thứ ba hợp tác gian lận của cơ quan quản lý sẽ được nâng cao rõ rệt.

Thứ tư, việc buộc rút khỏi thị trường của các công ty gian lận sẽ tiếp tục, đồng thời thực hiện hai “kiên quyết” — kiên quyết loại bỏ “những kẻ gây hại”, kiên quyết phá vỡ “hệ sinh thái gian lận tài chính”.

Trong thời gian tới, nhiều khả năng sẽ có nhiều công ty gian lận bị buộc rút khỏi thị trường hơn. Tuy nhiên, phần lớn các công ty này rút lui là để xử lý dần các vấn đề lịch sử, qua đó, sau một thời gian, các trường hợp gian lận rút khỏi thị trường sẽ giảm dần, chất lượng các công ty niêm yết cũng sẽ được nâng cao hơn nữa.

Đối với các công ty niêm yết, người kiểm soát, cổ đông lớn, một xu hướng đáng chú ý khác là: việc lợi dụng các chủ đề nóng, thổi phồng khái niệm, thao túng thị trường sẽ bị kiểm tra nghiêm ngặt hơn.

吴清 rõ ràng nhấn mạnh, quy định hành vi của các công ty niêm yết, cổ đông lớn, người kiểm soát thực tế và các trung gian liên quan, xử lý nghiêm các hành vi lợi dụng chủ đề nóng, thổi phồng khái niệm, thao túng thị trường gây tổn hại lợi ích nhà đầu tư, để thị trường cảm nhận rõ ràng hơn về công bằng và công lý.

Cần lưu ý rằng, trong vài tháng qua, đã có nhiều trường hợp các công ty niêm yết bị kiểm tra, xử phạt vì lợi dụng chủ đề nóng, thổi phồng khái niệm. Một trong những vấn đề phổ biến là “tuyên bố gây hiểu lầm”, là một trong những vấn đề thường gặp khi lợi dụng chủ đề nóng, thổi phồng khái niệm. Chỉ trong hai tháng đầu năm 2026, đã có nhiều công ty niêm yết bị khởi tố mới vì bị cáo buộc gây hiểu lầm, trong đó có 向日葵 (bảo vệ quyền lợi), 亚辉龙 (bảo vệ quyền lợi), 容百科技 (bảo vệ quyền lợi), 英集芯 (bảo vệ quyền lợi), 双良节能 (bảo vệ quyền lợi).

Trong số các trường hợp đã có thông báo trước về xử phạt hành chính, các công ty niêm yết này cùng các chủ tịch hội đồng quản trị, thư ký hội đồng đều bị phạt tiền, mức phạt không nhỏ. Chủ tịch và thư ký hội đồng của 向日葵 bị phạt lần lượt 150.000 và 60.000 nhân dân tệ; chủ tịch và thư ký hội đồng của 亚辉龙 còn bị phạt nặng hơn, lần lượt là 2 triệu và 1,5 triệu nhân dân tệ.

Chặt đứt chuỗi lợi ích gian lận

Trừng phạt nghiêm khắc gian lận tài chính là xu thế tất yếu, cách nâng cao hiệu quả phòng ngừa và xử lý gian lận tài chính là trọng tâm được thị trường quan tâm.

朱建弟, Đối tác Chủ tịch của Công ty Kiểm toán Liên Thịnh, đã đề xuất một kế hoạch trách nhiệm toàn diện, đa chiều đối với vấn đề hợp tác gian lận của bên thứ ba. Trước tiên, khi cơ quan quản lý xử lý các vụ gian lận, cần xác định rõ các chủ thể hợp tác thực hiện gian lận là công việc quan trọng, và trong quyết định xử phạt cần công khai tên của bên thứ ba cùng hành vi vi phạm để làm căn cứ truy cứu trách nhiệm sau này. Thứ hai, xử lý các bên thứ ba đã xác minh rõ theo pháp luật, chuyển giao cho cơ quan quản lý, phối hợp phản hồi kết quả xử lý và công khai phù hợp, nâng cao tính minh bạch và tính răn đe của xử phạt. Thứ ba, đưa các bên thứ ba vào phạm vi chủ thể trách nhiệm dân sự của nhà đầu tư, và truy cứu trách nhiệm hình sự nếu có hành vi phạm tội. Đối với các vụ gian lận có sự hợp tác của bên thứ ba, đề xuất Ủy ban Chứng khoán phối hợp cùng Viện Kiểm sát Nhân dân Tối cao và Tòa án Nhân dân Tối cao công bố kịp thời tình hình truy trách nhiệm, không để đồng phạm gian lận thoát tội, đồng thời khiến các đối tượng tiềm năng vi phạm pháp luật phải e sợ.

冯艺东, Tổng Giám đốc của Trung Quốc Thái Securities, lại tập trung vào cơ chế truy trách nhiệm và bảo vệ nhà đầu tư trong gian lận tài chính. Ông cho rằng, trong các vụ gian lận hiện nay, việc chịu trách nhiệm về thiệt hại còn tồn tại vấn đề “không phù hợp về trách nhiệm, quyền lợi và nghĩa vụ”, người kiểm soát chính là người chịu trách nhiệm đầu tiên thường chỉ gánh phần nhỏ thiệt hại do mất tài sản.

Vì vậy, ông đề xuất nhiều biện pháp:

Thứ nhất, tăng cường xử phạt các trách nhiệm gian lận, tham khảo tiêu chuẩn xử phạt tham nhũng, tham nhũng của cán bộ công vụ, đối với các trường hợp nghiêm trọng, xử phạt mang tính trừng phạt và truy cứu trách nhiệm hình sự.

Thứ hai, xây dựng cơ chế mua lại bắt buộc, yêu cầu người chịu trách nhiệm dựa trên giá trung bình của cổ phiếu trong 20 ngày giao dịch trước hành vi vi phạm, mua lại cổ phần của nhà đầu tư trên thị trường thứ cấp trong một thời hạn nhất định, và trước khi hoàn tất mua lại, áp dụng các biện pháp “hạn chế tiêu dùng xa xỉ” và “hạn chế ra nước ngoài” đối với họ.

Thứ ba, củng cố trách nhiệm của các trung gian, bắt buộc các công ty chứng khoán bảo lãnh phải chịu trách nhiệm liên đới trong bồi thường, và tham khảo mô hình Quỹ Bảo vệ Nhà đầu tư Chứng khoán, để các công ty kiểm toán trích lập quỹ đặc biệt dựa trên phí kiểm toán, dùng để bồi thường thiệt hại do gian lận tài chính.

Ông 方燕, Giám đốc của Văn phòng Luật sư Beijing Jincheng Tongda (Tây An), tập trung vào vấn đề liên kết giữa ba hệ thống trách nhiệm “hành chính, hình sự, dân sự” trong các vụ gian lận tài chính. Ông đề xuất xây dựng cơ chế “Viện Kiểm sát can thiệp sớm — Hỗ trợ chuyên nghiệp của Ủy ban Chứng khoán”, để khi cơ quan kiểm tra của Ủy ban phát hiện các dấu hiệu phạm tội nghiêm trọng, có thể thiết lập cơ chế kiểm sát viên can thiệp sớm để hướng dẫn điều tra. Đồng thời, xác lập nguyên tắc “Truy thu hồi nợ hình sự trước, hoàn trả sau”, trong các giải thích pháp lý liên quan, rõ ràng rằng, trong các vụ án hình sự về gian lận tài chính, các khoản thu bất hợp pháp và phạt tiền do cơ quan tư pháp thu hồi, nên ưu tiên dùng để hoàn trả thiệt hại cho nhà đầu tư. Ngoài ra, đề xuất Bộ luật Hình sự và Ủy ban Chứng khoán cùng ban hành “Hướng dẫn chứng cứ vụ gian lận tài chính”, liệt kê rõ tiêu chuẩn chứng cứ cần thiết cho truy tố hình sự và đòi bồi thường dân sự, giúp các bên bị hại chủ động thu thập, cố định chứng cứ theo tiêu chuẩn chứng cứ hình sự ngay từ giai đoạn đầu, tạo nền tảng cho trách nhiệm song song hai tuyến.

Về phần các công ty nghiên cứu đầu tư của 越声, bài viết mở rộng về các dấu hiệu liên quan các công ty chủ đề nóng

(Thông báo: Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không cấu thành lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư tự chịu rủi ro khi thực hiện.)