Xingye Securities: Maintain "Buy" Rating for CIFI Finance, Inclusive Finance Contributes New Growth

Các mục nổi bật

            Chọn cổ phiếu
Trung tâm dữ liệu
Trung tâm thị trường
Dòng vốn
Giao dịch mô phỏng
        

        Phiên bản khách hàng

Công ty chứng khoán Ngân hàng Thương mại Công nghiệp Trung Quốc (ICBC) phát hành báo cáo nghiên cứu, duy trì xếp hạng “Mua” đối với Far East Horizon (03360). Hiệu suất tổng thể của Far East Horizon ổn định, lợi nhuận dành cho cổ đông tiếp tục được nâng cao. Công ty dự kiến cổ tức cả năm 2025 đạt 0,56 HKD/cổ phiếu, tỷ lệ trả cổ tức tương ứng khoảng 61%, tỷ lệ chi trả cổ tức ổn định tăng lên. Dự kiến lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty trong các năm 2026-2028 sẽ tăng lần lượt +3,8%/+5,6%/+5,0% lên 40,4/42,6/44,7 tỷ nhân dân tệ; dự kiến mức cổ tức trong các năm 2026-2028 sẽ chiếm 60%, tỷ suất cổ tức tương ứng là 8,1%/8,6%/9,0%.

Các quan điểm chính của ICBC như sau:

Đánh giá tóm tắt về hiệu suất

Far East Horizon công bố báo cáo kết quả kinh doanh năm 2025, doanh thu đạt 357,85 tỷ nhân dân tệ, giảm 5,20% so với cùng kỳ; lợi nhuận trước thuế 80,32 tỷ nhân dân tệ, tăng 0,14%; lợi nhuận ròng 39,95 tỷ nhân dân tệ, giảm 11,59%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty 38,89 tỷ nhân dân tệ, tăng 0,67%, ROE hàng năm đạt 7,71%.

Hoạt động tài chính ổn định, hiệu quả các phân ngành công nghiệp chịu áp lực

Xét theo phân ngành, năm 2025, doanh thu của lĩnh vực tài chính và tư vấn đạt 226,76 tỷ nhân dân tệ, tăng 4,47%; trong đó, lợi nhuận từ lãi suất tài chính phổ thông là 35,41 tỷ nhân dân tệ, tăng 125,25%. Trong lĩnh vực công nghiệp, doanh thu của Hongxin Jianfa là 93,59 tỷ nhân dân tệ, giảm 19,19%, lợi nhuận ròng 1,5 tỷ nhân dân tệ; doanh thu của Hongxin Health là 35,72 tỷ nhân dân tệ, giảm 12,72%; lợi nhuận ròng 0,8 tỷ nhân dân tệ. Do nhu cầu vốn phát triển hoạt động kinh doanh quốc tế, nhóm đã thực hiện chi trả cổ tức xuyên biên giới khiến tỷ lệ thuế hiệu quả tăng lên 50,3%, dẫn đến lợi nhuận ròng của công ty giảm nhẹ.

Chênh lệch lợi nhuận tiếp tục mở rộng, đóng góp của hoạt động tài chính phổ thông ngày càng tăng

Tổng tài sản sinh lãi của công ty đạt 2664 tỷ nhân dân tệ, tăng 1,36% so với cùng kỳ; trong đó, quy mô hoạt động tài chính phổ thông tăng 63,38% lên 282 tỷ nhân dân tệ, tỷ lệ tài sản sinh lãi trên tổng tài sản tăng lên 10,36%. Phân bổ tài sản toàn diện nghiêng về các khu vực phát triển kinh tế, khu vực Đông Trung Quốc chiếm hơn 50%. Năm 2025, lợi suất trung bình của tài sản sinh lãi của công ty là 8,18%, tăng 12 điểm cơ bản so với cùng kỳ, trong đó lợi suất của hoạt động phổ thông là 15,71%; chi phí vay trung bình của công ty là 3,79%, giảm 27 điểm cơ bản so với cùng kỳ. Công ty tận dụng hoạt động tài chính phổ thông để nâng cao biên lợi nhuận, đồng thời trong môi trường chính sách tiền tệ nới lỏng, đã chủ động tối ưu hóa cấu trúc nợ, thay thế các khoản nợ có lãi suất cao tồn đọng, giúp lợi nhuận biên tăng 39 điểm cơ bản so với cùng kỳ lên 4,39%. Về chất lượng tài sản, công ty đã chiến lược chọn khách hàng trong danh sách trắng, sau khi xóa nợ thu về gần 5 tỷ nhân dân tệ, dự phòng đã được hoàn nhập 3,5 tỷ nhân dân tệ; hoạt động tài chính phổ thông áp dụng chiến lược xóa nợ đối với các khoản quá hạn trên 30 ngày. Tỷ lệ xóa nợ các khoản nợ xấu đạt 50,37%, tỷ lệ dự phòng tổng thể tăng nhẹ lên 227,82%; tỷ lệ nợ xấu giảm xuống còn 1,03%, giảm 4 điểm cơ bản so với cùng kỳ; tỷ lệ tài sản sinh lãi quá hạn trên 30 ngày là 0,82%, giảm 8 điểm cơ bản.

Hoạt động quốc tế của Hongxin Jianfa tăng trưởng mạnh, điểm ngoặt trong thị trường nội địa vẫn cần theo dõi

Công ty tích cực thúc đẩy hoạt động quốc tế và xây dựng mạng lưới chi nhánh, tính đến cuối năm 2025, số lượng chi nhánh quốc tế là 77 (năm 2024 là 53), doanh thu hoạt động quốc tế của Hongxin Jianfa đạt 14,0 tỷ nhân dân tệ, tăng 260,3% so với cùng kỳ, đóng góp 15,0% vào tổng doanh thu của Hongxin Jianfa; lợi nhuận ròng sau thuế là 1,35 tỷ nhân dân tệ, tăng 70,1%, chiếm tỷ trọng 91,7% trong lợi nhuận ròng sau thuế. Chu kỳ hoạt động trong nước chịu áp lực, giá thuê thiết bị liên tục giảm, công ty đã chủ động thu hẹp các hoạt động liên quan đến dịch vụ kỹ thuật công trình và quản lý thiết bị của các nhà cho thuê cùng ngành.

Rủi ro cần chú ý

Ảnh hưởng của biến động kinh tế vĩ mô, rủi ro thắt chặt chính sách quản lý, rủi ro biến động tình hình quốc tế