Quan sát dữ liệu vĩ mô của Đông Hải kỳ hạn: CPI tháng 2 vượt xa dự kiến, lạm phát tiếp tục phục hồi tăng trở lại

炒 cổ phiếu chỉ cần xem báo cáo phân tích của các nhà phân tích Kim Kỳ Linh, uy tín, chuyên nghiệp, kịp thời, toàn diện, giúp bạn khai thác các cơ hội chủ đề tiềm năng!

Tác giả Nhà phân tích: Minh Đạo Vũ

Số chứng chỉ hành nghề: F03092124

Số chứng chỉ tư vấn đầu tư: Z0018827

Điện thoại: 021-68758786

Email: mingdy@qh168.com.cn

Quan điểm chính:

• Điểm dữ liệu:

Trong tháng 2, CPI của Trung Quốc tăng 1,3% so với cùng kỳ, dự kiến 0,8%, trước đó 0,2%; PPI tháng 2 giảm 0,9% so với cùng kỳ, dự kiến giảm 1,2%, trước đó giảm 1,4%.

• Quan điểm chính:

Trong tháng 2, CPI so với cùng kỳ tăng mạnh, cao hơn nhiều so với dự kiến, lạm phát tiếp tục phục hồi và cải thiện. Giá hàng hóa nguyên liệu quốc tế ở phía trên vẫn tiếp tục tăng, trong khi giá hàng tiêu dùng nội địa trong một số ngành trọng điểm do quản lý năng lực sản xuất liên tục thúc đẩy, cung cầu trong nước dần được cải thiện, trung tâm giá cả tạm thời tăng cao hơn, PPI tiếp tục thu hẹp mức giảm; tháng 2, chính sách kích thích tiêu dùng dịch vụ tăng cường, hiệu ứng Tết Nguyên Đán và giá thực phẩm tăng mạnh khiến CPI so với cùng kỳ tăng rõ rệt, cải thiện lạm phát trong ngắn hạn rõ rệt.

Hiện nay, Trung Quốc đang trong mùa thấp điểm tiêu thụ hàng hóa, nhưng các công cụ chính sách tài chính cuối năm dần phát huy hiệu quả, sau kỳ nghỉ lễ và sau hai kỳ họp, dự kiến các dự án xây dựng hạ tầng trong nước sẽ tăng tốc, nhu cầu trong nước sẽ được cải thiện; đồng thời, nhu cầu quốc tế tiếp tục khả quan, phía ngoại cầu vẫn còn hỗ trợ ngắn hạn cho tổng cầu; hơn nữa, quản lý năng lực sản xuất các ngành trọng điểm trong nước tiếp tục thúc đẩy, trật tự cạnh tranh thị trường ngày càng tối ưu, một số mặt hàng tiêu dùng nội địa về cung cầu cơ bản tiếp tục cải thiện, trung tâm giá cả trong ngắn hạn có khả năng tiếp tục tăng. Do sản lượng tăng không đạt kỳ vọng của OPEC+ và tình hình Trung Đông gây hạn chế nguồn cung năng lượng, trung tâm giá dầu thô tăng chung; nhu cầu hàng hóa quốc tế tăng, trong khi nguồn cung bị gián đoạn, giá kim loại màu biến động mạnh và duy trì ở mức cao; trung tâm giá hàng hóa quốc tế tăng chung. Nhìn chung, giá hàng hóa nguyên liệu quốc tế tăng cao, nhu cầu trong nước yếu hơn nhưng một số ngành tiếp tục quản lý năng lực sản xuất thúc đẩy giá các ngành liên quan tăng, PPI dự kiến tiếp tục thu hẹp mức giảm. CPI tăng so với tháng trước, trong giai đoạn tới, khi chính sách kích thích tiêu dùng dịch vụ trong nước tiếp tục tăng cường và dần phát huy hiệu quả, nhu cầu trong nước sẽ có hỗ trợ nhất định; đồng thời, khi quan hệ cung cầu thực phẩm được cải thiện toàn diện và quản lý năng lực sản xuất các ngành tiếp tục thúc đẩy, quan hệ cung cầu dự kiến tiếp tục cải thiện, cộng thêm tác động của cơ sở cao trong cùng kỳ năm trước dần biến mất, CPI dự kiến duy trì xu hướng phục hồi và tăng trưởng chung, nhưng sau khi hiệu ứng lệch kỳ của Tết Nguyên Đán biến mất, CPI tháng 3 có thể giảm trở lại nhưng vẫn duy trì ở mức tương đối cao.

Khi PPI và CPI phục hồi nhanh chóng, một mặt, hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp có khả năng phục hồi và cải thiện, tăng cường hỗ trợ cho nền tảng cơ bản của thị trường chứng khoán; mặt khác, tốc độ tăng lạm phát nhanh làm giảm kỳ vọng nới lỏng, ngược lại gây bất lợi cho thị trường chứng khoán; đồng thời, khi lạm phát phục hồi và tăng, kỳ vọng lạm phát dài hạn cũng tăng, làm lợi suất trái phiếu chính phủ tăng, gây bất lợi cho giá trị trái phiếu chính phủ.

• Các yếu tố rủi ro: Gia tăng cạnh tranh Mỹ-Trung, chính sách kích thích trong nước không đạt kỳ vọng, thanh khoản thắt chặt vượt dự kiến.

1. CPI tháng 2 của Trung Quốc tăng mạnh so với cùng kỳ, cao hơn dự kiến

Trong tháng 2, CPI tăng 1,3% so với cùng kỳ, dự kiến 0,8%, trước đó 0,2%, mức tăng so với tháng trước mở rộng 1,1 điểm phần trăm, đạt mức cao nhất kể từ tháng 2 năm 2023. Nhìn từ tác động của cơ cấu giá, biến động giá năm trước ảnh hưởng khoảng 0,2 điểm phần trăm đến CPI tháng này; từ việc tăng giá mới, CPI tháng này là 1,1%, cao hơn mức mùa vụ, cả hai cùng nhau dẫn đến CPI so với cùng kỳ tăng.

Hình 1: CPI và CPI lõi của Trung Quốc

Nguồn: Viện Nghiên cứu Hợp đồng Tương lai Đông Hải, iFinD của Tonghuashun

Hình 2: CPI Trung Quốc: Thực phẩm, Phi thực phẩm, Hàng tiêu dùng, Dịch vụ

Nguồn: Viện Nghiên cứu Hợp đồng Tương lai Đông Hải, iFinD của Tonghuashun

Mức tăng CPI so với cùng kỳ chủ yếu do ảnh hưởng của lệch kỳ Tết Nguyên Đán cộng với nhu cầu tiêu dùng phục hồi. Giá thực phẩm từ -0,7% tháng trước tăng lên 1,7%, tăng 2,4 điểm phần trăm, ảnh hưởng đến CPI so với cùng kỳ từ giảm 0,12 điểm phần trăm tháng trước lên tăng 0,30 điểm phần trăm. Trong thực phẩm, giá thịt lợn giảm 8,6%, thu hẹp 5,1 điểm phần trăm so với tháng trước, ảnh hưởng đến CPI giảm khoảng 0,18 điểm phần trăm, thu hẹp 0,1 điểm phần trăm so với tháng trước; giá rau tươi tăng 10,9%, tiếp tục tăng 4,0 điểm phần trăm, ảnh hưởng đến CPI tăng khoảng 0,19 điểm phần trăm, tăng 0,07 điểm phần trăm so với tháng trước; giá trái cây tươi tăng 5,9%, cao hơn tháng trước 2,7 điểm phần trăm, ảnh hưởng đến CPI tăng khoảng 0,11 điểm phần trăm, tăng 0,05 điểm phần trăm so với tháng trước. Giá năng lượng giảm 4,9%, mở rộng 1,4 điểm phần trăm so với tháng trước, ảnh hưởng đến CPI giảm khoảng 0,37 điểm phần trăm, mức giảm mở rộng 0,1 điểm phần trăm, kéo dài ảnh hưởng của năng lượng đến lạm phát.

Với việc giá nguyên liệu đầu vào tăng, chính sách thúc đẩy tiêu dùng mở rộng nội địa có hiệu quả liên tục, cùng với giá trang sức vàng tăng liên tục, mức tăng CPI lõi so với cùng kỳ đã lên tới đỉnh cao 1,8%, tăng 1 điểm phần trăm so với tháng trước, kéo CPI chung tăng 1,33%. Trong đó, do hiệu quả của chính sách kích thích tiêu dùng liên tục thể hiện rõ, cộng thêm hiệu ứng Tết Nguyên Đán, nhu cầu mua sắm giải trí của cư dân tăng, cùng với giá trang sức kim loại quý tăng mạnh, CPI hàng hóa lõi so với cùng kỳ tăng 2,2%, giảm 0,1 điểm phần trăm so với tháng trước, kéo CPI tăng 0,56%, giảm 0,01 điểm phần trăm so với tháng trước; trong đó, giá trang sức vàng tiếp tục tăng nhẹ lên 76,6%, kéo CPI tăng 0,46%, gần như không đổi so với tháng trước; giá thiết bị gia dụng, hàng hóa tiêu dùng gia đình và quần áo lần lượt tăng 5,3%, 2,6% và 2,0%; giá xăng giảm 9,8%; giá ô tô giảm 1,2%. Giá dịch vụ lõi tăng 1,6%, mở rộng 1,5 điểm phần trăm so với tháng trước, ảnh hưởng đến CPI tăng khoảng 0,75 điểm phần trăm, tăng 0,7 điểm phần trăm so với tháng trước; trong đó, giá dịch vụ lõi ngoài thuê nhà tăng 2,5%, kéo CPI tăng khoảng 0,86%, tăng 0,75 điểm phần trăm so với tháng trước. Nhìn chung, do giá hàng hóa lõi gần như không đổi, nhưng giá dịch vụ lõi tăng mạnh do yếu tố Tết Nguyên Đán, lạm phát lõi tổng thể tăng mạnh; đồng thời, do giá thực phẩm tăng, kéo theo lạm phát chung tăng mạnh.

Hình 3: Cấu thành CPI của Trung Quốc và các phân mục

Nguồn: Viện Nghiên cứu Hợp đồng Tương lai Đông Hải, iFinD của Tonghuashun

CPI tháng so với tháng tăng 1,0%, cao hơn nhiều so với mức mùa vụ 0,4%, dự kiến 0,5%, trước đó 0,2%, mức tăng theo tháng chủ yếu do ảnh hưởng của kỳ nghỉ Tết Nguyên Đán kéo dài, nhu cầu tiêu dùng tập trung, giá dịch vụ tăng nhiều hơn, cao hơn mức mùa vụ. Giá hàng công nghiệp không năng lượng tăng 0,4%, mở rộng 0,1 điểm phần trăm so với tháng trước. Trong đó, do giá vàng quốc tế tăng, giá trang sức vàng trong nước tăng 6,2%, tác động của xung đột địa chính trị quốc tế ảnh hưởng đến giá năng lượng thể hiện rõ, giá xăng trong nước tăng 3,1%, hai yếu tố cộng lại ảnh hưởng CPI theo tháng tăng khoảng 0,12 điểm phần trăm. Giá thực phẩm tăng 1,9%, cao hơn mức mùa vụ 0,8%, ảnh hưởng đến CPI theo tháng tăng khoảng 0,33 điểm phần trăm. Trong đó, nhu cầu tăng trong dịp lễ, giá thủy sản, trái cây tươi và thịt lợn lần lượt tăng 6,9%, 4,0% và 4,0%; giá thịt cừu, bò, trứng và gia cầm tăng từ 1,6% đến 2,2%, tổng cộng ảnh hưởng CPI theo tháng tăng khoảng 0,34 điểm phần trăm; thị trường rau tươi cung ứng đầy đủ, giá giảm 0,1%.

Hình 4: CPI theo tháng: Mùa vụ

Nguồn: Viện Nghiên cứu Hợp đồng Tương lai Đông Hải, iFinD của Tonghuashun

Hình 5: CPI: Thực phẩm theo tháng: Mùa vụ

Nguồn: Viện Nghiên cứu Hợp đồng Tương lai Đông Hải, iFinD của Tonghuashun

Hình 6: CPI: Rau tươi theo tháng: Mùa vụ

Nguồn: Viện Nghiên cứu Hợp đồng Tương lai Đông Hải, iFinD của Tonghuashun

Hình 7: CPI: Trái cây tươi theo tháng: Mùa vụ

Nguồn: Viện Nghiên cứu Hợp đồng Tương lai Đông Hải, iFinD của Tonghuashun

2. PPI tiếp tục thu hẹp mức giảm và vượt dự kiến

Trong tháng 2, PPI giảm 0,9% so với cùng kỳ, dự kiến giảm 1,2%, trước đó giảm 1,4%, mức giảm PPI so với cùng kỳ thu hẹp 0,5 điểm phần trăm so tháng trước; trong đó, giá hàng tồn kho giảm 0,7%, ảnh hưởng đến mức giảm chung của giá xuất xưởng của nhà sản xuất công nghiệp khoảng 0,55 điểm phần trăm; giá hàng tiêu dùng giảm 1,6%, ảnh hưởng đến mức giảm chung của giá xuất xưởng của nhà sản xuất công nghiệp khoảng 0,35 điểm phần trăm. Trong mức giảm 0,9% của PPI tháng 2, tác động của hiệu ứng cơ cấu giá là khoảng -1,39 điểm phần trăm, ảnh hưởng mới của biến động giá trong năm khoảng 0,5 điểm phần trăm. Hiện nay, chính sách vĩ mô trong nước tiếp tục phát huy hiệu quả, một số ngành có xu hướng tích cực. Thứ nhất, hệ thống ngành công nghiệp hiện đại đang được xây dựng nhanh chóng, giá các ngành liên quan tăng so với cùng kỳ. Phát triển “Trí tuệ nhân tạo+”, giá linh kiện điện tử và vật liệu chuyên dụng tăng 4,9%, giá điều khiển vi mô tăng 1,6%, giá chế tạo robot tiêu dùng dịch vụ tăng 0,7%; chuyển đổi xanh tiếp tục thúc đẩy, giá chế biến nhiên liệu sinh học tăng 3,2%, giá chế tạo thiết bị bảo vệ môi trường tăng 0,6%; thiết bị cao cấp tăng mạnh, giá chế tạo máy bay tăng 7,7%, giá chế tạo tàu thuyền và thiết bị liên quan tăng 0,5%, giá chế tạo thiết bị gia công thêm tăng 0,3%. Thứ hai, trật tự cạnh tranh thị trường tiếp tục được tối ưu, giá một số ngành ổn định và tăng trở lại. Quản lý năng lực sản xuất các ngành trọng điểm và kiểm soát cạnh tranh “đấu tranh nội bộ” tiếp tục phát huy hiệu quả, giá thiết bị và linh kiện quang điện tăng 3,2%, mở rộng 2,7 điểm phần trăm so tháng trước; giá sản xuất pin lithium-ion từ giảm 1,1% tháng trước chuyển thành tăng 0,2%, sau 33 tháng giảm liên tiếp, lần đầu tăng trở lại; giá khai thác và tuyển chọn than, sản xuất xi măng, sản xuất ô tô điện mới, luyện kim kim loại đen và gia công cán giảm lần lượt thu hẹp 2,8 điểm phần trăm, 1,5 điểm phần trăm, 0,5 điểm phần trăm và 0,3 điểm phần trăm so tháng trước.

PPI tháng này tăng 0,4% so với tháng trước, liên tục tăng 5 tháng, mức tăng bằng tháng trước. Thứ nhất, giá kim loại màu và dầu thô quốc tế tăng đã kéo giá các ngành liên quan trong nước tăng. Kim loại màu, do nhu cầu hàng hóa quốc tế tăng và gián đoạn nguồn cung, giá kim loại màu dao động mạnh, giá khai thác và luyện kim của kim loại màu tăng lần lượt 7,1% và 4,6% so tháng trước, trong đó giá bạc luyện, vàng luyện, nhôm luyện và đồng luyện tăng lần lượt 16,9%, 8,4%, 4,2% và 3,7%. Về dầu mỏ, do dự kiến tăng sản lượng của OPEC+ không đạt kỳ vọng và tình hình Trung Đông gây hạn chế nguồn cung năng lượng, trung tâm giá dầu thô tăng chung; giá khai thác dầu khí và khí tự nhiên, chế biến sản phẩm dầu tinh chế, sản xuất nguyên liệu hóa học hữu cơ tăng lần lượt 5,1%, 0,7% và 1,3%. Do các yếu tố thúc đẩy chi phí, ngành chế tạo thiết bị điện và dụng cụ tăng 1,2%, trong đó giá dây cáp điện tăng 2,3%. Thứ hai, tăng cường năng lực tính toán thúc đẩy nhu cầu một số ngành tăng, giá tăng. Giá ngành sản xuất thiết bị điện tử, viễn thông và các thiết bị điện tử khác tăng 0,6% so tháng trước, trong đó, giá vật liệu bán dẫn, thiết bị lưu trữ ngoài và linh kiện, đóng gói và thử nghiệm mạch tích hợp tăng lần lượt 2,8%, 1,2% và 1,1%.

Hình 8: PPI

Nguồn: Viện Nghiên cứu Hợp đồng Tương lai Đông Hải, iFinD của Tonghuashun

Hình 9: Phân mục PPI so với cùng kỳ

Nguồn: Viện Nghiên cứu Hợp đồng Tương lai Đông Hải, iFinD của Tonghuashun

Hình 10: PPIRM: Nhiên liệu, năng lượng, kim loại đen, kim loại màu so với cùng kỳ

Nguồn: Viện Nghiên cứu Hợp đồng Tương lai Đông Hải, iFinD của Tonghuashun

Hình 11: PPIRM: Nguyên liệu công nghiệp tháng này so với cùng kỳ

Nguồn: Viện Nghiên cứu Hợp đồng Tương lai Đông Hải, iFinD của Tonghuashun

3. Tổng thể, lạm phát tiếp tục phục hồi và tăng lên

Hiện nay, Trung Quốc bước vào mùa thấp điểm tiêu thụ hàng hóa, nhưng các công cụ chính sách tài chính cuối năm dần phát huy hiệu quả, sau kỳ nghỉ lễ và sau hai kỳ họp, dự kiến các dự án xây dựng hạ tầng trong nước sẽ tăng tốc, nhu cầu trong nước sẽ được cải thiện; đồng thời, nhu cầu quốc tế tiếp tục khả quan, phía ngoại cầu vẫn còn hỗ trợ ngắn hạn cho tổng cầu; hơn nữa, quản lý năng lực sản xuất các ngành trọng điểm trong nước tiếp tục thúc đẩy, trật tự cạnh tranh thị trường ngày càng tối ưu, một số mặt hàng tiêu dùng nội địa về cung cầu cơ bản tiếp tục cải thiện, trung tâm giá cả trong ngắn hạn có khả năng tiếp tục tăng. Do sản lượng tăng không đạt kỳ vọng của OPEC+ và tình hình Trung Đông gây hạn chế nguồn cung năng lượng, trung tâm giá dầu thô tăng chung; nhu cầu hàng hóa quốc tế tăng, trong khi nguồn cung bị gián đoạn, giá kim loại màu dao động mạnh và duy trì ở mức cao; trung tâm giá hàng hóa quốc tế tăng chung. Nhìn chung, giá hàng hóa nguyên liệu quốc tế tăng cao, nhu cầu trong nước yếu hơn nhưng một số ngành tiếp tục quản lý năng lực sản xuất thúc đẩy giá các ngành liên quan tăng, PPI dự kiến tiếp tục thu hẹp mức giảm. CPI tăng so với tháng trước, trong giai đoạn tới, khi chính sách kích thích tiêu dùng dịch vụ trong nước tiếp tục tăng cường và dần phát huy hiệu quả, nhu cầu trong nước sẽ có hỗ trợ nhất định; đồng thời, khi quan hệ cung cầu thực phẩm được cải thiện toàn diện và quản lý năng lực sản xuất các ngành tiếp tục thúc đẩy, quan hệ cung cầu dự kiến tiếp tục cải thiện, cộng thêm tác động của cơ sở cao trong cùng kỳ năm trước dần biến mất, CPI dự kiến duy trì xu hướng phục hồi và tăng trưởng chung, nhưng sau khi hiệu ứng lệch kỳ của Tết Nguyên Đán biến mất, CPI tháng 3 có thể giảm trở lại nhưng vẫn duy trì ở mức tương đối cao.

Khi PPI và CPI phục hồi nhanh chóng, một mặt, hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp có khả năng phục hồi và cải thiện, tăng cường hỗ trợ cho nền tảng cơ bản của thị trường chứng khoán; mặt khác, tốc độ tăng lạm phát nhanh làm giảm kỳ vọng nới lỏng, ngược lại gây bất lợi cho thị trường chứng khoán; đồng thời, khi lạm phát phục hồi và tăng, kỳ vọng lạm phát dài hạn cũng tăng, làm lợi suất trái phiếu chính phủ tăng, gây bất lợi cho giá trị trái phiếu chính phủ.

Các dữ liệu liên quan trong bài đều lấy từ Wind, iFinD của Tonghuashun, Viện Nghiên cứu Hợp đồng Tương lai Đông Hải.

Thông báo quan trọng

Báo cáo này do nhóm nghiên cứu của Công ty TNHH Chứng khoán Đông Hải hoàn thành, tất cả thông tin trong báo cáo đều dựa trên các tài liệu công khai có thể truy cập. Đông Hải cố gắng đảm bảo tính khách quan, công bằng của nội dung báo cáo, nhưng không đảm bảo độ chính xác và đầy đủ của các thông tin này, cũng không đảm bảo các thông tin và đề xuất trong đó sẽ không thay đổi. Các quan điểm, kết luận và đề xuất trong báo cáo chỉ mang tính tham khảo cho khách hàng, không cấu thành lời khuyên đầu tư, cũng không xem xét các mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc nhu cầu đặc biệt của từng khách hàng. Khách hàng không nên dựa hoàn toàn vào báo cáo này để thay thế cho phán đoán cá nhân độc lập. Trong mọi trường hợp, công ty không chịu trách nhiệm về bất kỳ thiệt hại nào phát sinh từ việc sử dụng bất kỳ nội dung nào trong báo cáo này, nhà giao dịch tự chịu rủi ro. Bản quyền của báo cáo này thuộc về Viện Nghiên cứu của Công ty TNHH Chứng khoán Đông Hải, mọi tổ chức, cá nhân đều không được sao chép, phát hành dưới bất kỳ hình thức nào mà chưa có sự cho phép bằng văn bản; nếu trích dẫn, tái bản hoặc đăng tải, phải ghi rõ nguồn là Công ty TNHH Chứng khoán Đông Hải.

Viện Nghiên cứu Công ty TNHH Chứng khoán Đông Hải

Địa chỉ: Tầng 10, Tòa nhà Đông Phương Chân Nhất, số 505 Eshan Road, Thượng Hải

Liên hệ: Lữ Quân Gia

Điện thoại: 021-68756925

Website: www.qh168.com.cn

Email: Jialj@qh168.com.cn

Sàn giao dịch hợp tác của Sina: Mở tài khoản futures, an toàn, nhanh chóng, đảm bảo

Thông tin phong phú, phân tích chính xác, tất cả đều có trên Ứng dụng Tài chính Sina

Chịu trách nhiệm biên tập: Chu Hắc Nan