"Chuyên gia" và "thị trường" xuất hiện sự chênh lệch siêu lớn! Ngân hàng Trung ương châu Âu đứng ở ngã tư lãi suất: 2026 là nên giữ nguyên hay tăng lãi suất nhanh chóng trước tháng 6?

Ứng dụng Tài chính Zhitong nhận thấy các nhà kinh tế cho rằng, mặc dù mối đe dọa lạm phát đã xuất hiện trở lại, Ngân hàng Trung ương châu Âu vẫn sẽ giữ nguyên lãi suất cho đến năm 2027. Một cuộc khảo sát từ ngày 6 đến 11 tháng 3 cho thấy chỉ có 7% số người được hỏi dự đoán sẽ có sự thay đổi lãi suất trước tháng 12, và chưa đến một phần ba cho rằng sẽ có bất kỳ hình thức thắt chặt nào trước cuối năm tới. Quan điểm này trái ngược với kỳ vọng của thị trường — hiện tại, giá thị trường đã phản ánh kỳ vọng tăng lãi suất tiền gửi lên 25 điểm cơ bản lên 2,25% trước tháng 7, và khả năng tăng lãi suất lên 2,5% trước cuối năm là khoảng hai phần ba.

Thời gian kéo dài của chiến tranh Iran là điểm mâu thuẫn chính, phần lớn người được hỏi dự đoán cuộc chiến này sẽ ngắn hạn.

Các nhà kinh tế dự đoán lãi suất của Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ giữ nguyên

Kể từ khi kết thúc cuộc khảo sát, lãnh đạo tối cao mới của Iran, Ayatollah Mục-giá-ta Khamenei, đã tuyên bố rằng eo biển Hormuz nên tiếp tục đóng cửa; nếu Mỹ và Israel kiên quyết tiến hành tấn công, Tehran sẽ tìm cách mở các mặt trận khác trong chiến tranh. Trong khi đó, Tổng thống Mỹ Donald Trump cho biết, việc ngăn chặn Iran sở hữu vũ khí hạt nhân và loại bỏ mối đe dọa này đối với ông còn quan trọng hơn cả lợi ích về giá dầu.

Sau khi xung đột Nga-Ukraine năm 2022 khiến giá cả tăng vọt chưa từng có, các nhà hoạch định chính sách do Christine Lagarde đứng đầu đã duy trì cảnh giác cao độ về khả năng xảy ra một cú sốc lạm phát lần nữa. Các quan chức cho biết đã chuẩn bị các biện pháp can thiệp, nhưng hiện tại họ đang kêu gọi các bên kiên nhẫn, vì họ đang đánh giá các tín hiệu mâu thuẫn về việc xung đột sẽ kéo dài bao lâu.

Nhà kinh tế cao cấp của Ngân hàng Hà Lan, Bill Divini, nói rằng “việc rút ra kết luận mạnh mẽ ngay bây giờ là quá sớm,” và “Ủy ban Chính sách sẽ cảnh giác với tác động của lạm phát và thể hiện ý chí hành động khi cần thiết.”

Chiến tranh Iran đẩy giá năng lượng tăng cao, rủi ro lạm phát tăng vọt

Bốn phần năm số người được hỏi cho rằng hành động tiếp theo của Ngân hàng Trung ương châu Âu rất có khả năng là tăng lãi suất — tỷ lệ này cao hơn so với 59% của cuộc khảo sát trước đó. Gần 60% số người cho rằng rủi ro tăng của lạm phát mạnh hơn so với trước đây, và 70% hiện nay cho rằng việc vượt mục tiêu (2%) theo dự kiến là mối đe dọa lớn hơn so với giảm.

Dù có những thay đổi này, không nhà kinh tế nào dự đoán lãi suất tiền gửi sẽ thay đổi vào tuần tới. Khoảng hai phần ba cho rằng còn quá sớm để đánh giá liệu chiến tranh có thể thay đổi căn bản triển vọng kinh tế hay không.

Các nhà kinh tế David Powell và Simona Dele Kyae nói rằng: “Kịch bản dự báo cốt lõi của chúng tôi vẫn là lãi suất sẽ giữ nguyên trong năm nay, mặc dù chúng tôi đã loại bỏ các rủi ro giảm giá phổ biến trước tác động của năng lượng. Nếu tác động này kéo dài và kỳ vọng lạm phát tăng liên tục cho thấy dấu hiệu ăn sâu vào nền kinh tế, thì khả năng tăng lãi suất vẫn còn trong năm nay.”

Sự không chắc chắn phần lớn bắt nguồn từ thời gian kéo dài của chiến tranh. Trong khi Tổng thống Trump ban đầu đề cập đến khoảng thời gian “bốn đến năm tuần,” sau đó lại nói có thể “kết thúc rất nhanh,” thì Bộ trưởng Quốc phòng Israel, Yoav Gallant, tuyên bố rằng cuộc chiến sẽ kéo dài cho đến khi “đạt được chiến thắng.”

Các nhà kinh tế cho rằng Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ tăng lãi suất tiếp theo

Các nhà phân tích thiên về dự đoán của Trump hơn. Hơn một nửa số người dự đoán xung đột sẽ kéo dài từ ba đến năm tuần, nhưng phạm vi câu trả lời dao động từ một đến mười tháng.

Dù Ủy ban Chính sách vẫn kiên định với nguyên tắc “dữ liệu sẽ dẫn dắt quyết định,” một số thành viên đã bắt đầu xem xét các dự báo của riêng họ.

Peter Kázmír của Slovakia nói rằng việc giảm lãi suất “hoàn toàn không nằm trong phạm vi xem xét,” và việc tăng lãi suất “có thể gần hơn nhiều so với nhiều người nghĩ.” Thống đốc Ngân hàng Trung ương Đức, Joachim Nagel, và Madi Müler của Estonia cũng thể hiện lập trường hawkish.

Chính bà Lagarde cam kết sẽ đảm bảo rằng người tiêu dùng “không phải chịu đựng mức tăng lạm phát như chúng ta đã thấy vào năm 2022 và 2023.” Lúc đó, phản ứng của Ngân hàng Trung ương châu Âu chậm chạp, dẫn đến mức tăng giá vượt quá 10%.

Nhà kinh tế cao cấp của Nomura Securities, Andzej Schepaniak, nói rằng “quan trọng là phải nhớ rằng Ngân hàng Trung ương châu Âu hiện nhạy cảm hơn với các cú sốc cung ứng.”

Triển vọng kinh tế khu vực euro không rõ ràng

Các quan chức sẽ đặc biệt theo dõi sát sao xu hướng tiền lương, vì đây là động lực chính của đợt lạm phát trước. Nhà kinh tế của SEB, Pia Froumleth, nói rằng: “Thời gian kéo dài của giá năng lượng cao sẽ càng lâu, thì nguy cơ gây ra hiệu ứng vòng hai và tác động lạm phát trung hạn càng cao.”

Các nhà phân tích dự đoán rằng Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ nâng dự báo lạm phát cho năm nay, gần một nửa số người còn dự đoán các số liệu năm 2027 sẽ còn mạnh hơn. Tuy nhiên, họ không chắc chắn liệu áp lực giá cốt lõi cũng sẽ tăng theo hay không.

Dự báo mới nhất của Ngân hàng Trung ương châu Âu có thể sẽ phản ứng với chiến tranh Iran

Ảnh hưởng của các dự báo ngắn hạn về tăng trưởng kinh tế còn mơ hồ hơn. Gần 80% số người cho rằng các thông tin trong dự báo hàng quý sẽ phát hành cùng với quyết định chính sách tuần tới sẽ rất “hạn chế” hoặc “cực kỳ hạn chế.”

Hơn hai phần ba cho rằng điều này là do cách thức xây dựng dự báo, nhiều người chỉ ra rằng ngày hết hạn dữ liệu thị trường nhập vào mô hình — theo quy trình thông lệ — nên là trước khi chiến tranh bùng nổ.

“Ở giai đoạn này, các dự báo cập nhật của các nhà dự báo không có khả năng phản ánh khách quan tác động của chiến tranh Iran,” Dennis Shen, giảng viên của Viện Quản lý Quốc tế tại Đại học Kỹ thuật Berlin, nói, “Ngân hàng Trung ương châu Âu có thể cảm thấy như đang bay trong bóng tối.”