Lợi suất trái phiếu tăng khi giá dầu thêm áp lực lạm phát

NHẬN ĐỊNH CHÍNH

• Giá dầu tăng do xung đột Mỹ-Iran có thể làm tăng lạm phát và gây áp lực lên thị trường trái phiếu.
• Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ 10 năm đã tăng lên 4,06%, đảo ngược đà giảm dưới 4% của tuần trước.
• Các nhà đầu tư vẫn thận trọng nhưng xem các gián đoạn dầu hiện tại là tạm thời, hạn chế biến động thị trường.

Thị trường trái phiếu có thể sẽ chịu thêm nhiều tổn thất từ xung đột Mỹ-Iran ngày càng leo thang, khi một số nhà đầu tư lo ngại rằng sự tăng giá dầu khí có thể làm sống lại đà tăng lạm phát.

Giá năng lượng chưa tăng đến mức đáng lo ngại, nhưng các nhà phân tích nhận định có rủi ro giá dầu sẽ vượt qua mức tăng hơn 10% đã thấy kể từ sau các cuộc không kích của Mỹ và Israel vào Iran. Nếu giá cao duy trì, thị trường trái phiếu, vốn đã ổn định tương đối vào thứ Ba sau một tuần biến động, có thể sẽ chịu áp lực trở lại.

Lợi suất của trái phiếu Kho bạc Mỹ 10 năm chuẩn, một yếu tố chính ảnh hưởng đến lãi suất vay mua nhà, hiện khoảng 4,06% và có nguy cơ tăng cao hơn nữa, các nhà phân tích cho biết.

“Chiến tranh kéo dài bao lâu, thì nguy cơ tăng giá năng lượng càng lớn, điều này có thể giữ áp lực tăng lên lợi suất trái phiếu Kho bạc,” ông John Canavan, nhà phân tích chính tại Oxford Economics, viết.

Các rủi ro tăng giá này đánh dấu sự chuyển biến so với tuần trước, khi lợi suất 10 năm đã giảm xuống dưới 4%. Sự giảm này đã đẩy lãi suất vay mua nhà xuống dưới 6% lần đầu tiên kể từ tháng 9 năm 2022, giúp giảm chi phí mua nhà.

Tại sao điều này quan trọng

Lợi suất trái phiếu ảnh hưởng đến chi phí vay mượn trong toàn bộ nền kinh tế, từ vay mua nhà đến vay doanh nghiệp. Nếu lạm phát do dầu khí đẩy lợi suất tăng, người tiêu dùng và nhà đầu tư có thể đối mặt với điều kiện tài chính thắt chặt hơn.

Tuy nhiên, hiện các nhà đầu tư đang tranh luận liệu trái phiếu có thể bị ảnh hưởng trở lại hay không. Rủi ro lớn nhất là một đợt tăng giá tương tự như năm 2022, khi cuộc xâm lược Ukraine của Nga dẫn đến sự tăng vọt giá năng lượng—làm tăng đà tăng lạm phát sau đại dịch COVID-19.

Các mối đe dọa từ Iran về tấn công tàu chở dầu đã thực sự ngăn chặn lưu thông qua eo biển Hormuz, nơi khoảng một phần năm lượng dầu và khí tự nhiên hóa lỏng đi qua. Iran cũng đã tấn công các nhà máy lọc dầu và nhà máy ở Trung Đông, khiến Qatar phải ngừng sản xuất khí tự nhiên hóa lỏng quy mô lớn.

Kho dự trữ dầu ở Mỹ, Trung Quốc và các quốc gia sản xuất dầu lớn có thể cung cấp một lớp đệm, nhưng chúng sẽ “chỉ giúp làm dịu mức độ tăng giá,” bà Roukaya Ibrahim, chiến lược gia hàng hóa trưởng tại BCA Research, viết.

“Các nhà đầu tư không nên bỏ qua nguy cơ gián đoạn thị trường năng lượng đáng kể,” Ibrahim nhấn mạnh.

Tình trạng an toàn

Thị trường dường như không quá lo lắng vào thời điểm này. Giá dầu Brent vẫn quanh mức 80 USD/thùng, thấp hơn nhiều so với mức 120 USD hoặc hơn trong năm 2022.

“Nếu đà tăng giá dầu kéo dài đến mức 90-100 USD, thì câu chuyện vĩ mô sẽ nhanh chóng thay đổi, đặc biệt nếu giá duy trì trong vùng đó trong nhiều tháng,” ông Ian Lyngen, trưởng chiến lược lãi suất Mỹ tại BMO Capital Markets, viết.

Tuy nhiên, hiện tại các nhà đầu tư dường như sẵn sàng coi các gián đoạn dầu là tạm thời—đặc biệt là khi Tổng thống Donald Trump tập trung vào việc khôi phục lưu thông qua eo biển Hormuz.

Làn sóng bán trái phiếu ban đầu “dường như đã qua,” ông Lyngen viết, có thể giúp ổn định lợi suất trái phiếu sau đà tăng ban đầu.

Thậm chí, trái phiếu còn có thể hưởng lợi từ xu hướng các nhà đầu tư bán cổ phiếu rủi ro hơn và mua trái phiếu trong thời kỳ bất ổn, ông Lyngen nói. Mối liên hệ giữa trái phiếu và cổ phiếu không hoàn hảo. Cả hai đã bán tháo cùng nhau vào năm 2020 và trong cuộc chiến thuế quan tháng Tư năm ngoái, khi các nhà đầu tư bán tháo tài sản hàng loạt.

Chất lượng trú ẩn an toàn của trái phiếu không rõ ràng vào thứ Hai, vì thị trường chứng khoán đã kết thúc ngày đầu tiên giao dịch sau các cuộc không kích trong sắc thái tích cực. Nhưng vào thứ Ba, cổ phiếu giảm, khiến một số nhà đầu tư mua trái phiếu bất chấp rủi ro lạm phát.

Giao dịch ngày thứ Ba cho thấy “nhu cầu trú ẩn an toàn đối với trái phiếu Kho bạc vẫn còn khi các bất ổn địa chính trị xuất hiện,” ông viết.

Tuy nhiên, thị trường vẫn chưa trải qua thử thách thực sự, ông Henry Allen, chiến lược gia vĩ mô tại Deutsche Bank, viết, vì mức tăng giá dầu hiện tại nhỏ hơn nhiều so với năm 2022, chiến tranh vùng Vịnh hoặc các cú sốc dầu trong thập niên 1970.

“Chúng ta vẫn chưa thấy mức tăng giá dầu trên 50%, huống hồ là duy trì lâu dài,” ông Allen nói, hạn chế khả năng bán tháo cổ phiếu hoặc định giá lại lớn về chính sách của Fed.

Triển vọng của Fed

“Chuyển hướng mạnh mẽ, hawkish” của Fed đã gây ra đợt bán tháo lớn trên thị trường chứng khoán năm 2022, ông Allen viết, khi Fed cố gắng kiểm soát lạm phát bằng cách tăng mạnh lãi suất.

Tuy nhiên, kỳ vọng của thị trường về Fed chưa thay đổi nhiều, ngay cả khi một số dự đoán có thể hoãn cắt giảm lãi suất của Fed một chút. Giống như tuần trước, các nhà đầu tư vẫn tin rằng Fed sẽ giảm lãi suất hai lần trong năm nay, theo công cụ FedWatch của CME Group, dựa trên định giá thị trường kỳ hạn để xác định xác suất của Fed.

Giáo dục liên quan

Hiểu biết về Trái phiếu Kho bạc, Trái phiếu Ngắn hạn và Trái phiếu Chính phủ: Những điểm khác biệt chính & Nhận định đầu tư

Giải thích về Giá Trái phiếu và Lợi suất: Mối quan hệ nghịch đảo

Điều này là do nhiều nhà đầu tư dự đoán lạm phát tạm thời trong thời điểm hiện tại, ông Samuel Tombs, kinh tế trưởng tại Pantheon Macroeconomics, viết. Xung đột “hiện có ảnh hưởng nhỏ đến triển vọng kinh tế Mỹ,” ông nói, chỉ làm tăng nhẹ lạm phát.

Các quan chức Fed cho biết vào thứ Ba rằng họ đang theo dõi sát vấn đề này.

Neel Kashkari, Chủ tịch Fed Minneapolis, nói tại một sự kiện rằng “quá sớm để biết” liệu xung đột Iran có để lại dấu ấn lâu dài hay chỉ là tạm thời.

“Câu hỏi mà tôi nghĩ chúng ta đang đấu tranh, và thị trường cũng đang đấu tranh, là: Điều này sẽ kéo dài bao lâu? Nó sẽ tồi tệ đến mức nào? Liệu nó có giống như Nga-Ukraine, hay giống như Hamas tấn công Israel?” Kashkari nói. “Điều đó sẽ ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ.”