Liên quan đến cổ phiếu A! Đề cập lần đầu tiên về kênh rút lui, đề cập lại về bảo vệ nhà đầu tư, bản giải thích mới đã đến

Báo cáo công tác của chính phủ năm nay có nhiều nội dung liên quan đến thị trường vốn.

Nhóm chiến lược Guotai Haitong cho rằng, cân bằng đầu tư và rút vốn cùng với bảo vệ nhà đầu tư là điểm mới nổi bật trong năm nay. Sau 14 năm, lần đầu tiên đề xuất “hoàn thiện hệ thống bảo vệ nhà đầu tư”, nhằm thúc đẩy quản trị công ty niêm yết, nâng cao niềm tin và sự tham gia của nhà đầu tư. Lần đầu tiên đề xuất mở rộng kênh thoái vốn của quỹ đầu tư tư nhân và quỹ đầu tư mạo hiểm, nhằm thông suốt chu trình vốn “gọi vốn – đầu tư – quản lý – rút vốn”. Cải cách hệ thống cơ bản sẽ nâng cao khả năng đầu tư của thị trường Trung Quốc, củng cố nền tảng cho đà tăng dài hạn.

Về các nội dung liên quan đến thị trường vốn

Trong phần “Tổng kết công tác năm 2025”, báo cáo công tác của chính phủ đề xuất thực hiện các biện pháp tổng hợp để ổn định thị trường chứng khoán, giúp thị trường vốn phục hồi và sôi động trở lại.

Trong phần “Nhiệm vụ công tác năm 2026”, báo cáo đề cập tăng cường dịch vụ tài chính toàn diện cho chuỗi công nghệ đổi mới toàn diện và vòng đời của các doanh nghiệp công nghệ trọng điểm, thực hiện cơ chế “lối đi xanh” cho niêm yết, sáp nhập và tái cấu trúc thường xuyên cho các doanh nghiệp công nghệ dựa trên tài chính công nghệ để hỗ trợ đổi mới sáng tạo.

Báo cáo cũng đề xuất tiếp tục thúc đẩy cải cách tổng thể về đầu tư và huy động vốn trên thị trường vốn, nâng cao cơ chế thu hút vốn trung dài hạn vào thị trường, hoàn thiện hệ thống bảo vệ nhà đầu tư, mở rộng kênh thoái vốn của quỹ đầu tư tư nhân và quỹ đầu tư mạo hiểm, nâng cao tỷ lệ huy động vốn trực tiếp và vốn cổ phần.

Thị trường vốn cần hỗ trợ “quốc gia mạnh về công nghệ”

Chủ tịch Viện Kinh tế trưởng của Huaxi Securities, ông Liu Yu, cho biết, cơ chế huy động vốn và đầu tư cần tiếp tục tối ưu, bao gồm cả việc các quỹ chính phủ đi đầu trong việc tạo ra vốn kiên nhẫn, thực hiện thường xuyên cơ chế “lối đi xanh” cho niêm yết và sáp nhập. Năm 2025 chủ yếu nhấn mạnh việc thúc đẩy phát triển các quỹ đầu tư khởi nghiệp và mở rộng vốn kiên nhẫn, mang tính tổng quát hơn, hướng tới năm 2026 sẽ có nhiều doanh nghiệp công nghệ hơn niêm yết và sáp nhập.

Chứng khoán Fuzheng cho rằng, đổi mới sáng tạo công nghệ đòi hỏi nguồn vốn R&D liên tục, và nguồn vốn này chủ yếu dựa vào tài chính để cung cấp tài chính bên ngoài, đặc biệt đối với các doanh nghiệp công nghệ mới thành lập, sự hỗ trợ của hệ thống tài chính là cực kỳ quan trọng. Các doanh nghiệp công nghệ thường có đặc điểm chuyên môn cao, ít tài sản thế chấp, đồng thời có tiềm năng tăng trưởng và rủi ro cao, điều này đòi hỏi các tổ chức và thị trường chuyên nghiệp để phân bổ nguồn lực. Thông qua đổi mới dịch vụ tài chính công nghệ, có thể phát huy tốt hơn chức năng phân bổ nguồn lực, nâng cao hiệu quả và chất lượng huy động vốn cho các doanh nghiệp “nghĩa thực”, hỗ trợ đổi mới sáng tạo công nghệ và phát triển năng lực sản xuất mới.

Chuyên gia phân tích của Maigao Securities, bà Liu Ju Xiu, cho biết, báo cáo công tác của chính phủ đề cập “đối với các doanh nghiệp công nghệ trong lĩnh vực công nghệ trọng điểm, thực hiện thường xuyên cơ chế niêm yết và sáp nhập ‘lối đi xanh’ để hỗ trợ đổi mới sáng tạo bằng tài chính công nghệ”. Trong tương lai, dự kiến các cải cách về huy động vốn sẽ hướng tới thúc đẩy năng lực sản xuất mới, dựa trên thị trường vốn để hỗ trợ “quốc gia mạnh về công nghệ”.

Chủ tịch Viện Nghiên cứu của Yuekai Securities, ông Luo Zhiheng, cho biết, các cải cách về huy động vốn cần hướng tới năng lực sản xuất mới, thị trường vốn phải hỗ trợ “quốc gia mạnh về công nghệ”. Báo cáo rõ ràng đề cập: “Đối với các doanh nghiệp công nghệ trong lĩnh vực công nghệ trọng điểm, thực hiện thường xuyên cơ chế niêm yết và sáp nhập ‘lối đi xanh’ để hỗ trợ đổi mới sáng tạo bằng tài chính công nghệ.” Trong tương lai, dự kiến sẽ hoàn thiện hơn cơ chế nhận diện chính xác doanh nghiệp công nghệ, thiết lập tiêu chuẩn niêm yết phù hợp đặc điểm của công nghệ cứng và doanh nghiệp đổi mới sáng tạo, thúc đẩy nhiều doanh nghiệp trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo, chế tạo sinh học, công nghệ lượng tử niêm yết và huy động vốn.

Tiếp tục thúc đẩy cải cách tổng thể về huy động vốn và đầu tư

Đại biểu Quốc hội, Giáo sư danh dự của Peking University, ông Tian Xuan, cho biết, xoay quanh chủ đề “dịch vụ thực thể, thúc đẩy phát triển chất lượng cao”, những năm gần đây, định hướng phát triển thị trường vốn của quốc gia rất rõ ràng: năm 2024 nhấn mạnh “tăng cường tính ổn định nội tại của thị trường vốn”, năm 2025 tập trung “tích cực ổn định thị trường vốn”, còn năm nay tập trung vào “tối ưu hóa hệ sinh thái”. Điều này có nghĩa là, khả năng thị trường đã ổn định, trong tương lai sẽ dùng cải cách để giải quyết các vấn đề cấu trúc nội tại của thị trường vốn. Thông qua cải cách sâu rộng, chức năng huy động vốn của thị trường sẽ trở nên phối hợp hơn, thực sự trở thành nền tảng để nuôi dưỡng năng lực sản xuất mới và hỗ trợ nền kinh tế thực.

Chứng khoán Fuzheng cho biết, trong những năm gần đây, cải cách thể chế cơ bản của thị trường vốn Trung Quốc liên tục tiến bộ, khả năng phục vụ nền kinh tế thực tế rõ rệt hơn, đặc biệt kể từ “924” năm 2024, dưới sự hỗ trợ của các chính sách, chức năng đầu tư và huy động vốn của thị trường vốn đã phối hợp rõ rệt hơn. Báo cáo công tác của chính phủ còn nhấn mạnh thêm: “Tiếp tục thúc đẩy cải cách tổng thể về huy động vốn và đầu tư của thị trường vốn”, nghĩa là kiên trì dùng các biện pháp cải cách để giải quyết các mâu thuẫn và vấn đề sâu xa tồn tại trong thị trường vốn, thúc đẩy phát triển chất lượng cao của thị trường vốn. Việc tiếp tục cải cách tổng thể về huy động vốn và đầu tư, hoàn thiện chức năng của thị trường vốn phù hợp với cả hai hoạt động này, có ý nghĩa quan trọng, có thể nâng cao hiệu quả định giá và vận hành của thị trường, phục vụ tốt hơn cho nền kinh tế thực tế; còn có thể giảm thiểu rủi ro tài chính, duy trì ổn định phát triển kinh tế vĩ mô.

Chuyên gia chiến lược cổ phần của Boshui Fund, ông Chen Xianshun, cho biết, trong báo cáo công tác của chính phủ năm nay về thị trường vốn, đã phát đi một tín hiệu quan trọng: vai trò của thị trường vốn trong hệ thống kinh tế Trung Quốc đang dần nâng cấp từ một nền tảng huy động vốn thành cơ chế phân bổ nguồn lực trung tâm. Trong thời gian qua, chính sách của Trung Quốc tập trung nhiều hơn vào kiểm soát rủi ro và quy chuẩn hệ thống, còn hiện tại, các nội dung chính sách nhấn mạnh hơn vào việc nâng cao tính sôi động của thị trường và cung cấp vốn dài hạn.

Trong tương lai, có thể xuất hiện ba hướng phát triển quan trọng: Thứ nhất, thúc đẩy liên tục dòng vốn dài hạn vào thị trường, bao gồm quỹ lương hưu, quỹ bảo hiểm và các nhà đầu tư tổ chức dài hạn; Thứ hai, hoàn thiện hơn nữa cơ chế huy động vốn cho doanh nghiệp công nghệ, để thị trường vốn phục vụ tốt hơn cho sự phát triển năng lực sản xuất mới; Thứ ba, nâng cao chất lượng các công ty niêm yết và tỷ lệ cổ tức, hình thành hệ sinh thái đầu tư dài hạn và đầu tư giá trị. Từ góc độ toàn cầu, một thị trường vốn trưởng thành và ổn định hơn sẽ là nền tảng vững chắc cho sự tăng trưởng dài hạn của nền kinh tế Trung Quốc.

Thúc đẩy nhanh quá trình hình thành hệ sinh thái thị trường “đầu tư dài hạn – dài hạn”

Chủ tịch Huaxi Securities, ông Li Lifeng, cho biết, các nội dung liên quan đến thị trường vốn giúp thúc đẩy nhanh quá trình hình thành hệ sinh thái “đầu tư dài hạn – dài hạn”. Báo cáo nhấn mạnh “tiếp tục thúc đẩy cải cách tổng thể về huy động vốn và đầu tư của thị trường vốn, hoàn thiện hơn nữa cơ chế dòng vốn trung dài hạn vào thị trường”, đồng thời bổ sung “hoàn thiện hệ thống bảo vệ nhà đầu tư”, nhấn mạnh xây dựng hệ sinh thái dài hạn và trật tự của thị trường vốn, giúp duy trì xu hướng “đà tăng chậm” của thị trường A-share, nâng cao niềm tin và cảm nhận của nhà đầu tư.

Chủ tịch Viện Nghiên cứu của Dongwu Securities, ông Lu Zhe, cho biết, báo cáo công tác của chính phủ tập trung vào cân bằng động về huy động vốn và đầu tư, cùng với việc hệ thống hóa “vốn kiên nhẫn”. Từ sau ngày “924” năm 2024, thị trường vốn Trung Quốc đã có nhiều cải thiện, trọng tâm thị trường đã chuyển dần từ “chức năng huy động vốn” sang “cân bằng giữa đầu tư và huy động vốn”. Báo cáo đề xuất “hoàn thiện hơn nữa cơ chế dòng vốn trung dài hạn vào thị trường”, thực chất là tiếp tục thực hiện các chính sách trước đó, củng cố và hoàn thiện hơn nữa, bằng cách tối ưu tỷ lệ và cơ chế đánh giá dòng vốn của các quỹ bảo hiểm, quỹ an sinh xã hội, đồng thời phối hợp hoàn thiện hệ thống bảo vệ nhà đầu tư, thay đổi cấu trúc dòng vốn “ngắn nhiều, dài ít”, xây dựng nền móng vững chắc cho thị trường.

Chứng khoán Fuzheng cho rằng, chính sách đề cập đến việc cần tiếp tục hoàn thiện hơn nữa cơ chế dòng vốn trung dài hạn vào thị trường. Vốn trung dài hạn là “cần câu” và “định hướng” cho sự ổn định và phát triển lành mạnh của thị trường vốn, việc hoàn thiện hơn nữa cơ chế dòng vốn trung dài hạn là một trong những biện pháp quan trọng để nâng cao tính nội tại của thị trường. Do đặc điểm dài hạn, chuyên nghiệp, khả năng chịu rủi ro cao và hướng tới lợi nhuận ổn định dài hạn của dòng vốn này, việc tăng tỷ lệ dòng vốn trung dài hạn không chỉ giúp tối ưu hóa cơ cấu nhà đầu tư và hình thành tư duy đầu tư giá trị, mà còn giúp thị trường phát huy vai trò “ổn định” và “cân bằng” trong các thời kỳ biến động lớn, từ đó thúc đẩy cải thiện hệ sinh thái thị trường vốn.

Thực tế, trong năm qua, các chính sách về đánh giá dài hạn đối với quỹ mở, quỹ bảo hiểm và các dòng vốn trung dài hạn đã được triển khai toàn diện, nhằm từ gốc rễ thay đổi xu hướng “dòng tiền dài, đầu tư ngắn”, thúc đẩy dòng vốn trung dài hạn vào thị trường, đã đạt được tiến bộ rõ rệt. Báo cáo công tác của chính phủ lần nữa nhấn mạnh: “tiếp tục hoàn thiện cơ chế dòng vốn trung dài hạn vào thị trường”, dự kiến sẽ đẩy nhanh việc tháo gỡ các điểm nghẽn về dòng vốn của bảo hiểm xã hội, bảo hiểm, quỹ đầu tư, đồng thời thúc đẩy xây dựng cơ chế dài hạn để dòng vốn trung dài hạn liên tục chảy vào, hình thành vòng tuần hoàn dòng vốn dài hạn liên tục.

Mở rộng kênh thoái vốn ở thị trường sơ cấp

Ông Li Lifeng cho biết, đối với thị trường sơ cấp, báo cáo đặc biệt nhấn mạnh “mở rộng kênh thoái vốn của các quỹ đầu tư tư nhân và quỹ đầu tư mạo hiểm”, nhằm giải quyết các khó khăn trong thoái vốn của chu trình “gọi vốn – đầu tư – quản lý – rút vốn”, tạo môi trường huy động vốn hiệu quả và thông suốt, nuôi dưỡng và mở rộng vốn kiên nhẫn, vốn dài hạn và vốn chiến lược, hỗ trợ tốt hơn cho hình thành vốn sáng tạo và thúc đẩy động lực đổi mới.

Ông Lu Zhe cho rằng, báo cáo tập trung vào các điểm nghẽn của thị trường sơ cấp, thúc đẩy vòng tuần hoàn “công nghệ – công nghiệp – tài chính” lành mạnh. Đối với các điểm đau của chu trình “gọi vốn – quản lý – thoái vốn” của thị trường sơ cấp, báo cáo rõ ràng đề xuất “mở rộng kênh thoái vốn của quỹ đầu tư tư nhân và quỹ đầu tư mạo hiểm”, phát đi tín hiệu tái cấu trúc hệ sinh thái đầu tư mạo hiểm. Trên nền tảng IPO trở nên bình thường hóa và chính sách nới lỏng về sáp nhập, mua lại, trong tương lai, có khả năng xây dựng cơ chế thoái vốn mua lại phù hợp hơn, giải quyết khó khăn thoái vốn của vốn sáng tạo công nghệ. Đây không chỉ là điều kiện cần thiết để nâng cao tỷ lệ huy động vốn trực tiếp và vốn cổ phần, mà còn giúp thúc đẩy sự phát triển của “năng lực sản xuất mới”. Thông suốt toàn chuỗi từ ươm tạo đầu tư mạo hiểm đến thoái vốn trên thị trường thứ hai, thị trường vốn sẽ hướng dẫn hiệu quả hơn dòng vốn xã hội chảy vào các ngành công nghiệp chiến lược, thúc đẩy vòng tuần hoàn “công nghệ – công nghiệp – tài chính”.

Chuyên gia Liu Ju Xiu của Maigao Securities cho biết, quỹ đầu tư tư nhân và quỹ đầu tư mạo hiểm là nguồn vốn quan trọng hỗ trợ các doanh nghiệp sáng tạo công nghệ, nhưng “khó thoái vốn” là hạn chế lớn đối với sự phát triển ngành. Việc mở rộng đa dạng các kênh thoái vốn, tối ưu hóa các kênh IPO, mua lại, thúc đẩy thí điểm chuyển nhượng cổ phần, giúp dòng vốn “đầu tư vào, thoái ra” dễ dàng hơn, sẵn sàng hơn để rót vốn vào các doanh nghiệp sáng tạo công nghệ giai đoạn đầu.

Hoàn thiện hệ thống bảo vệ nhà đầu tư

Ông Luo Zhiheng cho rằng, cần tăng cường bảo vệ nhà đầu tư trong các trường hợp buộc phải rút vốn do vi phạm pháp luật nghiêm trọng, các công ty niêm yết tự nguyện rút vốn nên cung cấp quyền lựa chọn nhận tiền mặt và các biện pháp bảo vệ khác; nâng cao quyền lợi của nhà đầu tư, đẩy nhanh việc thực thi cơ chế phối hợp “tổng thể” giữa cơ quan quản lý chứng khoán và tòa án nhân dân trong giải quyết tranh chấp chứng khoán và phái sinh.

Chuyên gia Liu Ju Xiu cho biết, số lượng nhà đầu tư cá nhân trên thị trường A của Trung Quốc khá lớn, việc bảo vệ quyền lợi của họ là chìa khóa để kích hoạt thị trường. Cần tiếp tục nghiêm trị các hành vi nội gián, gian lận giả mạo, hoàn thiện cơ chế bảo vệ quyền lợi, đồng thời hướng dẫn các công ty niêm yết chia cổ tức, mua lại cổ phần, để nhà đầu tư chia sẻ lợi ích phát triển, củng cố nền tảng thị trường.