Tại sao quỹ phòng hộ AI của Leopold Aschenbrenner đang đặt cược lớn vào các công ty điện lực và các nhà khai thác Bitcoin để thúc đẩy cuộc đua 'siêu trí tuệ'

Khi Fortune phỏng vấn Leopold Aschenbrenner vào tháng 10 năm 2025, cựu nhà nghiên cứu của OpenAI—nổi tiếng bị sa thải sau khoảng một năm làm việc tại công ty—và từng là thành viên của đội từ thiện Quỹ Tương lai của FTX, ông được biết đến nhiều nhất qua một luận văn tự xuất bản dài 165 trang mang tên “Nhận thức Tình huống: Thập kỷ tới”. Bài luận này, được xuất bản vào năm 2024, lập luận rằng các chính phủ và nhà đầu tư cần nhận thức rõ tốc độ mà AGI, hay trí tuệ nhân tạo tổng quát, có thể xuất hiện—và những gì đang bị đe dọa nếu Mỹ tụt lại phía sau.

Video đề xuất

Chỉ chưa đầy hai năm sau, Aschenbrenner đã điều hành một quỹ phòng hộ trị giá hàng tỷ đô la dựa trên các nguyên tắc trong bài luận đó. Và theo các hồ sơ mới nhất của quỹ, được công bố vào tháng 2, những nguyên tắc này hiện đang hướng dẫn ông đưa ra các cược lớn vào các dự án sản xuất năng lượng quy mô lớn cần thiết để tạo cơ hội cho AGI trở thành hiện thực.

Trong phần giới thiệu của bài luận, Aschenbrenner đã phác thảo một tương lai mà ông khẳng định chỉ có thể thấy rõ đối với vài trăm người có tầm nhìn xa trông rộng, “hầu hết họ ở San Francisco và các phòng thí nghiệm AI.” Không có gì ngạc nhiên, ông tự xếp mình vào nhóm những người “nhận thức tình huống,” trong khi phần còn lại của thế giới vẫn “chẳng có chút ý niệm nào về những gì sắp xảy ra.” Đối với đa số, AI chỉ là một xu hướng thổi phồng hoặc, tốt nhất, một sự chuyển đổi quy mô internet khác. Những gì ông khẳng định có thể nhìn rõ hơn là các mô hình ngôn ngữ lớn (LLMs) đang cải thiện theo cấp số nhân, mở rộng nhanh chóng hướng tới AGI, rồi vượt ra ngoài để đạt đến “siêu trí tuệ”—với hậu quả địa chính trị và, đối với những người đi đầu, cơ hội nắm bắt khoản lợi nhuận kinh tế lớn nhất của thế kỷ. Ông nhấn mạnh rằng chính toán học—các đường cong mở rộng cho thấy khả năng AI tăng theo cấp số nhân cùng với lượng dữ liệu và sức mạnh tính toán được đưa vào các thuật toán cơ bản—cho thấy hướng đi của mọi thứ.

“Nhận thức Tình huống,” bài luận, đã trở thành nền tảng cho một quỹ phòng hộ cùng tên: Situational Awareness LP. Quỹ này được xây dựng dựa trên chủ đề về AGI, với các cược đặt vào các công ty giao dịch công khai thay vì các startup tư nhân, và được khởi xướng bởi các nhân vật có ảnh hưởng trong Thung lũng Silicon như nhà đầu tư và hiện là trưởng nhóm sản phẩm AI của Meta, Nat Friedman, cùng đối tác đầu tư của Friedman là Daniel Gross—người hiện cùng dẫn dắt Meta Compute, đội ngũ hạ tầng AI của công ty—và Patrick cùng John Collison, đồng sáng lập Stripe.

Đến năm 2025, chỉ bốn năm sau khi tốt nghiệp Columbia, Aschenbrenner đã kiểm soát hơn 1,5 tỷ đô la đầu tư, và trở thành một dạng nhà tiên tri của kỷ nguyên AI, tham gia các cuộc thảo luận riêng tư với các CEO công nghệ, nhà đầu tư và nhà hoạch định chính sách. Chiến lược của Situational Awareness khá đơn giản, đặt cược vào các cổ phiếu toàn cầu có khả năng hưởng lợi từ AI—như các công ty bán dẫn, hạ tầng, và năng lượng—đồng thời bán khống các ngành có khả năng tụt lại phía sau.

Bây giờ, các hồ sơ mới tiết lộ nơi Aschenbrenner 24 tuổi đang đặt các cược đó—và tốc độ quỹ đã phát triển ra sao. Hiện tại, Situational Awareness báo cáo khoảng 5,5 tỷ đô la tiếp xúc cổ phiếu Mỹ, phân bổ trên gần 30 khoản đầu tư. Theo một phát ngôn viên, Aschenbrenner đã đầu tư gần như toàn bộ giá trị ròng của mình vào quỹ, trong đó có các nhà sáng lập từ bờ Tây, các văn phòng gia đình, các tổ chức, và các quỹ đầu tư dài hạn.

Vào thời điểm Fortune đưa tin tháng 10 năm ngoái, các khoản nắm giữ công khai của Situational Awareness LP đã cho thấy một luận điểm rộng về hạ tầng AI. Quỹ này nắm giữ các vị thế lớn trong các công ty bán dẫn như Intel và Broadcom, cũng như ETF bán dẫn của VanEck, cùng các nhà sản xuất năng lượng lớn như Vistra và Constellation Energy.

Quỹ cũng đã bắt đầu xây dựng các vị thế trong các công ty hạ tầng dữ liệu và khai thác tiền mã hóa như Core Scientific, IREN, và Applied Digital—các công ty vận hành các cơ sở tính toán khổng lồ tiêu thụ nhiều năng lượng, ban đầu được xây dựng để khai thác Bitcoin nhưng ngày càng được chuyển đổi để phục vụ các tác vụ AI. Các nhà khai thác lớn đang ngày càng định vị lại các cơ sở có mật độ cao của họ như các trung tâm lưu trữ AI, phản ánh sự chuyển dịch từ việc đánh giá cao tốc độ băm Bitcoin thô sang việc đánh giá cao khả năng tiếp cận điện năng và dung lượng trung tâm dữ liệu trong nền kinh tế tính toán AI mới.

Các hồ sơ mới nhất cho thấy chiến lược đang ngày càng tập trung vào các chủ đề đó—đặc biệt là sản xuất điện và các công ty kiểm soát lượng lớn sức mạnh tính toán. Trong số các vị thế mới hoặc mở rộng có Bloom Energy, một công ty năng lượng pin nhiên liệu, hiện là khoản nắm giữ lớn nhất của quỹ; CoreWeave, nhà cung cấp hạ tầng đám mây AI; và Cipher Mining, một công ty khai thác tiền mã hóa lớn khác.

Giống như bất kỳ quỹ phòng hộ nào, bức tranh còn thiếu sót. Các hồ sơ 13F công khai chỉ tiết lộ các vị thế dài hạn trong các cổ phiếu niêm yết tại Mỹ; các vị thế bán khống, phái sinh, và đầu tư quốc tế vẫn còn ẩn. Tuy nhiên, danh mục đầu tư này cho thấy một luận điểm rõ ràng: Aschenbrenner dường như đang đặt cược rằng các tài sản có giá trị nhất trong thời đại AI có thể không phải là các thuật toán, mà là điện năng và sức mạnh tính toán. Thay vì chủ yếu đặt cược vào các công ty xây dựng mô hình AI—như OpenAI, Anthropic, hoặc Google—Situational Awareness tin rằng các nút thắt thực sự trong cơn sốt AI sẽ là sản xuất điện và khả năng tính toán.

Luận điểm này ngày càng rõ ràng trên thực địa: Trên khắp nước Mỹ, sự mở rộng nhanh chóng của các trung tâm dữ liệu AI đang gây căng thẳng cho lưới điện và tạo ra cuộc cạnh tranh gay gắt về điện năng và khả năng tính toán. Hiện tại, các nhà đầu tư trên Thung lũng Silicon và Phố Wall đang theo dõi sát sao để xem cược của Aschenbrenner có đúng hay không.