Giải thích báo cáo công việc: Mười nhà kinh tế trưởng có những điểm đồng thuận quan trọng

Là bản chính sách chiến lược quan trọng trong năm mở đầu của “Kế hoạch 15 năm”, Báo cáo công tác chính phủ đã thu hút sự chú ý cao độ của thị trường vốn, những phát biểu nào là đặc biệt quan trọng? Và chúng đã phát đi những tín hiệu gì? Trong số đó, 10 nhà kinh tế trưởng đã mang đến những phân tích mới nhất.

Phóng viên của Tài Liên xã đã phỏng vấn và tổng hợp ý kiến của các chuyên gia như Huang Wentao của CITIC Securities, Yi Huan của Huatai Securities, Guo Lei của GF Securities, Sun Binbin của Caitong Securities, Zhang Jun của Galaxy Securities, Zhang Yu của Huachuang Securities, Zhao Wei của Shenwan Hongyuan Securities, Huang Fusheng của China Post Securities, Xiong Yuan của Guosheng Securities, và Song Xuetao của Guojin Securities, nhận thấy các bên đều nhất trí về mục tiêu tăng trưởng kinh tế 4,5%-5%, cho rằng chính sách vừa dựa trên hiện tại để ổn định tăng trưởng, vừa hướng tới lâu dài để chuyển đổi mô hình, phối hợp giữa chính sách tài chính và tiền tệ, trọng tâm vào đổi mới công nghệ, mở rộng nội địa và chuyển đổi xanh, đồng thời rõ ràng về xu hướng tích cực dài hạn của tài sản nhân dân tệ và thị trường vốn.

Cần lưu ý rằng trong 1-2 tháng tới, sẽ bước vào giai đoạn theo dõi chính sách, với năm điểm chú ý chính. Thứ nhất là các tín hiệu chính sách từ các cuộc họp Nhất trí của Trung ương Đảng, các hội nghị công bố và “Hành lang Bộ trưởng”; thứ hai là các dữ liệu cốt lõi như tín dụng xã hội tháng 2, và các số liệu vĩ mô trong 1-2 tháng đầu năm; thứ ba là việc các bộ ngành và địa phương học tập, triển khai tinh thần của các kỳ họp Nhất trí; thứ tư là tiến độ thực thi các chính sách tại địa phương; thứ năm là việc chính thức công bố toàn văn “Kế hoạch 15 năm”.

Quan điểm 1: Đánh giá thế nào về việc điều chỉnh mục tiêu tăng trưởng GDP?

Nhìn chung, các nhà kinh tế trưởng đều công nhận tính hợp lý của việc điều chỉnh mục tiêu tăng trưởng GDP năm 2026 từ khoảng 5% xuống còn 4,5%-5%, cho rằng sự điều chỉnh này phù hợp với thực tế chuyển đổi mô hình kinh tế, đồng thời để lại không gian điều chỉnh cấu trúc và phòng ngừa rủi ro.

Huang Wentao của CITIC Securities cho biết, so với mục tiêu tăng trưởng khoảng 5% của những năm gần đây, cách diễn đạt năm 2026 này thực tế hơn và phù hợp với tổng thể “ổn định trong tiến bộ”, nhấn mạnh quản lý theo phạm vi và hướng tới kết quả tốt hơn, vừa giữ vững định hướng tăng trưởng, vừa chuyển trọng tâm chính sách sang tối ưu hóa cấu trúc và giảm thiểu rủi ro. Đây là quá trình chủ động điều chỉnh của Trung Quốc trong việc từ bỏ mô hình tăng trưởng dựa vào yếu tố truyền thống, chuyển sang mô hình dựa vào đổi mới sáng tạo và nâng cao năng suất toàn bộ các yếu tố.

Guo Lei của GF Securities cũng nhấn mạnh rằng, trong năm đầu của “Kế hoạch 15 năm”, việc giảm mục tiêu phát đi tín hiệu chú trọng hơn đến chất lượng tăng trưởng, phù hợp với yêu cầu tốc độ tăng trưởng ẩn trong mục tiêu dài hạn. Zhang Jun của Galaxy Securities cho rằng, việc linh hoạt phân bổ phạm vi giúp giảm bớt tình trạng cung vượt cầu yếu, hỗ trợ cải thiện giá cả ở mức thấp và thúc đẩy nhu cầu phục hồi.

Về mục tiêu giá cả, các bên đều nhất trí giữ CPI quanh mức 2%, đồng thời chính sách rõ ràng thúc đẩy mức giá chung từ giảm sang tăng trở lại. Zhang Yu của Huachuang Securities đề cập rằng, tỷ lệ thâm hụt ngân sách ẩn chứa tốc độ tăng trưởng danh nghĩa GDP khoảng 5,04%, cao hơn dự kiến năm ngoái, kỳ vọng sẽ thúc đẩy tốc độ tăng danh nghĩa trở lại. Yi Huan của Huatai Securities cho biết, sự phục hồi của tăng trưởng danh nghĩa là điểm sáng quan trọng trong mục tiêu tổng thể kinh tế năm nay, sẽ hỗ trợ cải thiện lợi nhuận doanh nghiệp.

Quan điểm 2: Chính sách tài chính và tiền tệ tập trung vào điểm gì?

Về tổ hợp chính sách vĩ mô, các nhà kinh tế trưởng đều cho rằng chính sách tài chính tiếp tục hướng tích cực, chính sách tiền tệ duy trì mức nới lỏng phù hợp, hai chính sách phối hợp rõ ràng, nhưng về mức độ và trọng tâm cụ thể vẫn có những khác biệt nhỏ.

Về chính sách tài chính, sự đồng thuận tập trung vào “tổng thể ổn định nhưng có tăng, cấu trúc liên tục tối ưu”. Huang Wentao của CITIC Securities cho biết, tỷ lệ thâm hụt duy trì ở mức 4%, quy mô thâm hụt đạt 5,89 nghìn tỷ nhân dân tệ, chi tiêu ngân sách công lần đầu vượt 30 nghìn tỷ, quy mô trái phiếu đặc biệt dài hạn và trái phiếu đặc thù đều duy trì ở mức cao.

Sự khác biệt chủ yếu nằm ở cách hiểu về tỷ lệ thâm hụt mở rộng. Zhang Yu của Huachuang Securities cho rằng, tỷ lệ thâm hụt mở rộng (gọi là “thâm hụt toàn diện”) từ khoảng 9,0% năm 2025 giảm xuống còn 8,5%, tốc độ mở rộng nợ đã chậm lại; trong khi Yi Huan của Huatai Securities nhấn mạnh rằng, sau khi trừ các khoản hóa giải nợ, quy mô tài chính ròng mở rộng có thể dùng để chi tiêu tăng thêm 2300 tỷ nhân dân tệ so với cùng kỳ, vẫn tạo ra hỗ trợ biên cho tổng cầu. Sun Binbin của Caitong Securities bổ sung rằng, ngoài trái phiếu đặc biệt 1,3 nghìn tỷ và trái phiếu đặc thù 4,4 nghìn tỷ, còn có thêm 3000 tỷ hỗ trợ vốn cho ngân hàng thương mại và 8000 tỷ công cụ tài chính chính sách mới, thể hiện rõ đặc điểm tối ưu hóa cấu trúc.

Về chính sách tiền tệ, sự đồng thuận là “nới lỏng phù hợp, chú trọng phối hợp”. Zhang Jun của Galaxy Securities đề cập, chính sách rõ ràng " linh hoạt, hiệu quả trong việc giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc và giảm lãi suất", dự kiến trong tháng 3 có thể thực hiện giảm dự trữ 50 điểm cơ bản, cả năm có thể có một lần giảm lãi suất 10-20 điểm cơ bản; Song Xuetao của Guojin Securities cho rằng, về không gian, còn dư địa để giảm dự trữ và giảm lãi suất, nhưng mức độ có thể sẽ nhẹ nhàng hơn, dự kiến trong năm sẽ giảm dự trữ 1-2 lần, giảm lãi suất 10 điểm cơ bản. Về nhịp độ, việc giảm dự trữ trong ngắn hạn không cấp bách, thời điểm giảm lãi suất còn có thể có sự khác biệt về kỳ vọng; Xiong Yuan của Guosheng Securities cho rằng, trong bối cảnh không gian chính sách tiền tệ thông thường thu hẹp, hạn chế về chênh lệch lãi suất ngân hàng, việc Ngân hàng Trung ương thận trọng hơn trong nới lỏng tổng thể, dựa trên các yếu tố cơ bản là trung tâm, ưu tiên nới lỏng có cấu trúc có thể sẽ càng được nâng cao hơn nữa.

Yi Huan của Huatai Securities nhấn mạnh rằng, sự phối hợp giữa chính sách tiền tệ và chính sách tài chính ngày càng chặt chẽ hơn, việc thành lập quỹ phối hợp tài chính 1000 tỷ nhân dân tệ để thúc đẩy nội địa là biểu hiện cụ thể của sự phối hợp này.

Quan điểm 3: Đường dài đầu tư chính là gì?

Đổi mới công nghệ và nâng cấp ngành công nghiệp là các đường dài đầu tư được nhiều bên đồng thuận, đều cho rằng chính sách về bố trí các ngành công nghiệp mới nổi và ngành công nghiệp tương lai toàn diện và sâu sắc, sẽ mang lại lợi ích lâu dài cho các lĩnh vực liên quan.

Việc bố trí các ngành công nghiệp mới nổi và ngành công nghiệp tương lai trở thành điểm chú ý. Sun Binbin của Caitong Securities chỉ rõ, chính sách rõ ràng đẩy mạnh phát triển các ngành chủ lực mới như mạch tích hợp, hàng không vũ trụ, dược phẩm sinh học, kinh tế vùng trời thấp, đồng thời tăng cường bố trí các ngành năng lượng tương lai, công nghệ lượng tử, trí tuệ thể chất, giao diện não-máy, 6G, phù hợp với yêu cầu phát triển năng lực sản xuất mới.

Zhang Yu của Huachuang Securities đề cập, phạm vi các ngành năng lượng mới còn mở rộng hơn nữa, so với năm 2025, bổ sung các lĩnh vực như mạch tích hợp, năng lượng tương lai, giao diện não-máy, và phạm vi xây dựng trung tâm đổi mới khoa học công nghệ quốc tế cũng mở rộng đến các tỉnh thành như Bắc Kinh, Thiên Tân, Hà Nội, Thượng Hải, Chiết Giang, Giang Tô, và Chiết Giang. Huang Fusheng của China Post Securities cho rằng, "AI + " từ bước đột phá công nghệ chuyển sang khả năng thúc đẩy ngành, các năng lực tính toán nội địa và ứng dụng AI trong các lĩnh vực chuyên biệt sẽ trở thành trọng điểm.

Việc nâng cấp các ngành truyền thống cũng được chú trọng. Zhao Wei của Shenwan Hongyuan Securities cho biết, “tối ưu hóa và nâng cao các ngành truyền thống” được đặt lên hàng đầu trong hệ thống ngành công nghiệp hiện đại, thông qua cải tạo thông minh và xanh hóa để củng cố năng lực cạnh tranh toàn cầu. Zhang Jun của Galaxy Securities giới thiệu, chính sách đã bố trí một vòng hành động mới về phát triển chuỗi ngành trọng điểm chất lượng cao, thúc đẩy các ngành truyền thống nâng cao chất lượng, giảm chi phí, giảm phát thải, đồng thời xây dựng chuỗi ngành xây dựng hiện đại.

Về hiệu quả thực thi chính sách ngành, Huang Wentao của CITIC Securities khá lạc quan, cho rằng, trong giai đoạn “Kế hoạch 15 năm”, tổng đầu tư nghiên cứu và phát triển của toàn xã hội sẽ tăng trung bình trên 7% mỗi năm, giá trị gia tăng của các ngành công nghiệp cốt lõi của kinh tế số sẽ tăng lên 12,5%, tạo động lực liên tục cho nâng cấp ngành.

Quan điểm 4: Cần chú ý gì trong cải cách thị trường vốn?

Trong lĩnh vực thị trường vốn, các nhà kinh tế trưởng cho rằng, các điều chỉnh chính sách sẽ mang lại cơ hội cấu trúc dài hạn.

Về cải cách thị trường vốn, “cân bằng đầu tư và huy động vốn, nuôi dưỡng vốn kiên nhẫn” trở thành từ khóa. Huang Fusheng của China Post Securities cho biết, điều này có nghĩa là thị trường vốn đang bước vào một cuộc cách mạng về logic, từ chức năng huy động vốn đơn thuần sang phát triển hệ sinh thái hợp tác đầu tư và huy động vốn, trở thành một phần quan trọng trong chiến lược phát triển quốc gia trong lĩnh vực tài chính. Thị trường vốn không còn chỉ là kênh huy động vốn cho doanh nghiệp, mà còn phải hình thành chu trình “dòng vốn—tăng giá tài sản—đầu tư lại” liên tục và lành mạnh.

Huang Wentao của CITIC Securities đề cập, việc nâng cao tỷ lệ huy động vốn trực tiếp sẽ mở ra dòng chảy vốn đầu tư sáng tạo, cung cấp hỗ trợ tài chính đủ mạnh hơn cho các doanh nghiệp “chuyên sâu, tinh tế, mới”. Sun Binbin của Caitong Securities cho rằng, cải cách thị trường vốn sẽ ổn định niềm tin thị trường, nâng cao kỳ vọng, và dự báo xu hướng tích cực ổn định của tài sản nhân dân tệ, bao gồm cả thị trường cổ phiếu, trái phiếu và ngoại hối.

Quan điểm 5: Làm thế nào để mở rộng và thúc đẩy tiêu dùng nội địa?

Mở rộng nội địa trở thành điểm trọng tâm trong chiến lược, các chính sách về tiêu dùng và đầu tư đều được kỳ vọng lớn, dự đoán về hiệu quả chính sách khá lạc quan.

Về chính sách tiêu dùng, sự chuyển đổi từ “trợ cấp trực tiếp” sang “tối ưu hóa cơ chế” được công nhận rộng rãi. Guo Lei của GF Securities đề cập, chính sách còn bao gồm tăng thu nhập cho nhóm thu nhập thấp, thúc đẩy nghỉ lễ xuân thu, kích thích tiêu dùng chăm sóc sức khỏe, tối ưu hóa tiêu dùng nhập cảnh, tạo thành các hiệu ứng phối hợp.

Huang Fusheng của China Post Securities cho biết, trong bối cảnh dân số già, các chính sách hỗ trợ tài chính cho hưu trí và kinh tế người cao tuổi đã trở thành trọng điểm. Các lĩnh vực như y tế phục hồi, cải tạo phù hợp với người già, và chăm sóc thông minh trở thành hướng ưu tiên. Zhang Yu của Huachuang Securities cho biết, tốc độ tăng tiêu dùng dịch vụ của người dân đến năm 2025 sẽ cao hơn tiêu dùng hàng hóa, việc chính sách hỗ trợ tiêu dùng dịch vụ phù hợp với quy luật phát triển tiêu dùng. Sun Binbin của Caitong Securities nhấn mạnh, chính sách bảo đảm nhà ở cho các gia đình mới cưới, mới sinh không chỉ khuyến khích kết hôn và sinh đẻ, mà còn giảm chi phí sinh hoạt, thúc đẩy tiêu dùng, đồng thời giúp giảm tồn kho bất động sản, đạt nhiều mục tiêu cùng lúc.

Về mở rộng nội địa, Song Xuetao của Guojin Securities cho rằng, việc mở rộng nội địa chú trọng hơn đến “kết hợp dài hạn và ngắn hạn”. Báo cáo rõ ràng đề cập đến việc “kích thích nội sinh tiêu dùng của cư dân và phối hợp các chính sách thúc đẩy tiêu dùng”. Trong đó, việc kích thích nội sinh tiêu dùng của cư dân là mục tiêu dài hạn, quan trọng là giải quyết vấn đề tăng trưởng thu nhập bền vững của cư dân thành thị và nông thôn, thông qua xây dựng và thực hiện các kế hoạch tăng thu nhập cho cư dân, thúc đẩy tăng thu nhập của nhóm thu nhập thấp, tăng thu nhập tài sản của cư dân, hoàn thiện hệ thống lương và an sinh xã hội, và đưa ra một loạt các biện pháp thực tiễn.

Trong lĩnh vực đầu tư, sự đồng thuận tập trung vào “xây dựng hạ tầng làm nền tảng, phát huy lĩnh vực mới”. Nhiều nhà trưởng đã chỉ ra rằng, quỹ tài chính chính sách mới trị giá 8000 tỷ nhân dân tệ, tăng thêm 3000 tỷ so với năm ngoái, sẽ thúc đẩy hiệu quả dòng vốn xã hội. Guo Lei của GF Securities cho biết, đầu tư trong ngân sách trung ương là 7550 tỷ, quỹ trái phiếu đặc biệt dài hạn 8000 tỷ dùng cho các dự án “hai trọng điểm”, trái phiếu đặc thù hướng tới các khu vực có đủ điều kiện dự án, dự kiến sẽ giúp đầu tư ổn định trở lại sau đà giảm. Zhao Wei của Shenwan Hongyuan Securities bổ sung, các dự án lớn mang tính biểu tượng sẽ được kích hoạt cùng với đầu tư tư nhân, nhằm tối ưu hóa cấu trúc đầu tư.

Quan điểm 6: Làm thế nào để nâng cao phúc lợi xã hội chính xác?

Ngoài các chính sách kinh tế trọng tâm, các nhà kinh tế trưởng đặc biệt chú ý đến các lĩnh vực kiểm soát rủi ro, phát triển vùng miền, và bảo đảm đời sống dân sinh, cho rằng các biện pháp này sẽ củng cố nền tảng cho sự phát triển chất lượng cao của nền kinh tế.

Về kiểm soát rủi ro, trọng tâm là thị trường bất động sản và nợ địa phương. Xiong Yuan của Guosheng Securities cho biết, năm nay sẽ tập trung ổn định thị trường bất động sản, chuyển trọng tâm sang giảm tồn kho và tối ưu hóa cấu trúc cung ứng. Zhang Jun của Shenwan Hongyuan Securities đề cập, chính sách mới có thêm nội dung “khám phá nhiều kênh để kích hoạt lượng tồn kho nhà ở hiện có”, mục tiêu ngắn hạn là giảm tồn kho và giữ ổn định giá nhà.

Về nợ địa phương, Zhao Wei của Shenwan Hongyuan Securities nhấn mạnh, chính sách nhấn mạnh kiềm chế các khoản nợ tiềm ẩn mới vi phạm quy định, tối ưu hóa các chỉ số giám sát nợ, đưa các khoản nợ hoạt động của các nền tảng tài chính cấp địa phương vào phạm vi xử lý. Sun Binbin của Caitong Securities cho biết, giảm quy mô và nâng cao chất lượng các tổ chức tài chính nhỏ và vừa là trọng tâm phòng ngừa rủi ro, thông qua tối ưu hóa bố trí, nâng cao năng lực quản trị, hoàn thiện cơ chế xử lý rủi ro, giữ vững an toàn tài chính.

Về phát triển vùng miền, khu vực trung lưu của sông Dương Tử trở thành điểm sáng mới. Guo Lei của GF Securities giới thiệu, ngoài các vùng đô thị truyền thống như Bắc Kinh-Tô Châu-Hàng Châu, chính sách còn rõ ràng “thúc đẩy phát triển nhanh các khu vực trung lưu của sông Dương Tử”, lấy trung tâm là vùng đô thị Vũ Hán, liên kết phát triển sẽ trở thành trọng điểm phát triển vùng trong “Kế hoạch 15 năm”. Zhang Jun bổ sung, chính sách vùng còn bao gồm thúc đẩy đô thị hóa dựa trên con người, tăng cường quy hoạch toàn diện các vịnh, thực hiện hỗ trợ chính xác, nhằm nâng cao tính phối hợp phát triển vùng.

Về bảo đảm đời sống dân sinh, việc nâng cao trợ cấp hưu trí và y tế đã nhận được sự đồng thuận rộng rãi. Zhang Yu đề cập, tiêu chuẩn tối thiểu hàng tháng về lương hưu cơ bản của cư dân thành thị và nông thôn sẽ tăng thêm 20 nhân dân tệ, mức trợ cấp y tế của người dân sẽ tăng thêm 24 nhân dân tệ, các mức tăng ổn định nhiều năm sẽ nâng cao niềm tin tiêu dùng của cư dân. Huang Wentao của CITIC Securities cho biết, mục tiêu đời sống dân sinh trong “Kế hoạch 15 năm” sẽ tiếp tục nâng cao, các chỉ số như trung bình số năm học của người trong độ tuổi lao động, tỷ lệ giường bệnh chăm sóc tại các cơ sở dưỡng lão đều tăng so với “Kế hoạch 14 năm”.

(Nguồn: Tài Liên xã)