Lợi suất quỹ tiền tệ giảm xuống dưới 1% Phí quản lý tự động "giảm giá" trở thành trạng thái bình thường

Nguồn: Báo Tham khảo Kinh tế Tác giả: Wu Lihua, Xie Dafi

Khi trung tâm lãi suất thị trường tiếp tục giảm, quỹ tiền tệ đang trải qua một làn sóng “giảm phí tự động” chưa từng có tiền lệ.

Khác với việc ngành chủ động điều chỉnh giảm phí kể từ đầu năm 2023, gần đây nhiều tổ chức quỹ công cộng như Changsheng, Shenwan Lingxin, Anxin, Nord đã lần lượt công bố, dựa trên cơ chế điều chỉnh linh hoạt trong hợp đồng quỹ, tự động kích hoạt việc giảm phí quản lý.

Sự thay đổi này đánh dấu quá trình cải cách phí quỹ công cộng đang chuyển từ “giảm phí theo hướng hành chính” sang “ràng buộc hợp đồng theo thị trường” một cách sâu sắc, đồng thời dự báo rằng trong môi trường lãi suất thấp, hệ sinh thái ngành quỹ tiền tệ sẽ trải qua một cuộc tái cấu trúc căn bản.

Phí quản lý tự động “giảm giá”

Theo thông báo của Quỹ Changsheng ngày 25 tháng 2, Quỹ Quỹ Tiền tệ Changsheng Yuan Zengli từ ngày 24 tháng 2 đã giảm mạnh phí quản lý từ 0,70% xuống còn 0,25%, mức giảm 64%.

Cùng lúc đó, Quỹ Shenwan Lingxin Tian Tianli cũng công bố, phí quản lý giảm từ 0,90% xuống còn 0,30%. Các sản phẩm quỹ tiền tệ của Anxin và Nord cũng trong ngày hôm đó đã công bố các thông báo giảm phí tương tự, tạo thành một đợt giảm phí tập trung hiếm có.

Điều đáng chú ý là, các tổ chức này đều nhấn mạnh trong thông báo rằng, lần giảm phí này không phải xuất phát từ mục đích thương mại chủ động để chia sẻ lợi nhuận, mà là thực thi nghiêm ngặt các điều khoản về “cơ chế điều chỉnh linh hoạt” trong hợp đồng quỹ. Điều khoản này quy định rõ: khi lợi nhuận ước tính hàng tuần dựa trên phí quản lý ban đầu nhỏ hơn hoặc bằng 2 lần lãi suất tiền gửi không kỳ hạn, sẽ tự động kích hoạt cơ chế bảo vệ, và phí quản lý sẽ giảm xuống mức thấp hơn.

Hiện tại, lãi suất tiền gửi không kỳ hạn của các ngân hàng thương mại lớn nhất là 0,05%, có nghĩa là khi lợi nhuận ước tính hàng tuần của quỹ tiền tệ dưới 0,1%, quy trình điều chỉnh phí sẽ tự động kích hoạt. Thực tế, dữ liệu của Wind cho thấy, tính đến ngày 25 tháng 2, trung bình lợi nhuận ước tính hàng tuần của 339 quỹ tiền tệ (tổng hợp các phần khác nhau) đã giảm xuống còn 1,08%, chỉ còn cách mức “phá 1” đúng một bước. Một số quỹ tiền tệ có quy mô nhỏ hơn hoặc danh mục đầu tư có kỳ hạn ngắn hơn đã sớm chạm hoặc thậm chí vượt qua ngưỡng 0,1%.

Thực tế, hiện tượng “giảm phí tự động” này đã xuất hiện dày đặc kể từ đầu năm 2026, mô hình “điều chỉnh thông minh” này đang trở thành tiêu chuẩn để các quỹ tiền tệ ứng phó với môi trường lãi suất thấp. Theo thống kê của phóng viên, từ đầu năm đến nay, ngành đã công bố hơn 90 thông báo giảm phí quỹ tiền tệ, trong đó phần lớn là tự động điều chỉnh theo hợp đồng. Khác với việc giảm phí chủ động trước đây, cơ chế điều chỉnh linh hoạt có tính hai chiều — khi lợi nhuận tăng trở lại vượt ngưỡng, phí sẽ tự động trở về mức ban đầu.

Theo các chuyên gia, cơ chế điều chỉnh linh hoạt này không chỉ đơn thuần là cạnh tranh về phí, mà còn chứa đựng logic kiểm soát rủi ro sâu sắc. Các chuyên gia trong ngành nhận định rằng, khi lợi nhuận của quỹ tiền tệ cực thấp, duy trì mức phí cũ có thể dẫn đến lợi nhuận ròng ước tính trên mỗi 10.000 phần vốn là âm. Trong cơ chế rút tiền nhanh T+0, điều này dễ dẫn đến rủi ro vượt quá khả năng thanh toán của các tổ chức bán hàng.

Cụ thể, quỹ tiền tệ phổ biến cung cấp dịch vụ “rút tiền nhanh T+0”, nghĩa là nhà đầu tư rút tiền trong ngày sẽ nhận được trong ngày đó. Nếu lợi nhuận đầu ngày của quỹ là âm, trong khi quy mô rút lớn, công ty quỹ phải ứng trước tiền cho nhà đầu tư, tạo thành hành vi ứng trước thực tế. Khi tình trạng này xảy ra quy mô lớn, không chỉ làm tăng áp lực tài chính của quản lý quỹ, mà còn có thể gây ra phản ứng dây chuyền về rủi ro thanh khoản.

“Đây không chỉ là cuộc chiến giá cả đơn thuần, mà là cơ chế tự động kích hoạt kiểm soát rủi ro.” Một lãnh đạo của một công ty quỹ hàng đầu phân tích, cơ chế phí linh hoạt thực chất xây dựng một lớp đệm rủi ro giữa nhà đầu tư, quản lý và các tổ chức bán hàng. Bằng cách giảm phí quản lý, đảm bảo lợi nhuận ròng của quỹ duy trì dương, tránh lây lan rủi ro thanh khoản dưới áp lực rút tiền. Về bản chất, đây là “cơ chế ngắt mạch” được các công ty quỹ tích hợp trong thiết kế sản phẩm, thể hiện sự ưu tiên bảo vệ lợi ích nhà đầu tư.

Chuyên gia này cũng cho biết, việc đưa vào và tập trung kích hoạt cơ chế phí linh hoạt đánh dấu bước chuyển của thị trường quỹ tiền tệ Trung Quốc từ giai đoạn phát triển thô sơ dựa trên quy mô sang giai đoạn quản lý tinh vi dựa trên rủi ro và lợi nhuận. Sự chuyển đổi này không chỉ phù hợp với thông lệ quốc tế, mà còn thể hiện trách nhiệm với nhà đầu tư trong nước. Đặc biệt trong bối cảnh chính sách tiền tệ duy trì sự nới lỏng hợp lý, thanh khoản thị trường dồi dào, lãi suất ngắn hạn liên tục ở mức thấp, việc điều chỉnh phí linh hoạt dự kiến sẽ trở thành thông lệ.

Cấu trúc lại hệ sinh thái ngành: Từ “tập trung vào quy mô” sang “tập trung vào chất lượng”

Việc tập trung kích hoạt cơ chế phí linh hoạt đúng vào thời điểm chuyển đổi quan trọng của ngành phát triển chất lượng cao. Khác với làn sóng giảm phí chủ động dưới sự hướng dẫn của cơ quan quản lý năm 2023, lần này “giảm phí tự động” thể hiện sức tự điều chỉnh của thị trường, dự báo sự thay đổi căn bản trong cơ chế hình thành phí của ngành.

Mặt khác, cơ chế phí linh hoạt cũng làm gia tăng sự phân hóa trong ngành. Một lãnh đạo quỹ công cộng cho biết, các công ty quỹ lớn dựa vào lợi thế quy mô và khả năng kiểm soát chi phí sẽ có khả năng chống chịu tốt hơn trong cạnh tranh về phí; còn các công ty nhỏ hơn sẽ đối mặt với áp lực sinh tồn lớn hơn, buộc phải nâng cao thành tích đầu tư hoặc cung cấp dịch vụ khác biệt để duy trì sức cạnh tranh. Sự phân hóa này dù khốc liệt, nhưng có lợi cho việc loại bỏ yếu kém, nâng cao chất lượng dịch vụ tổng thể của ngành.

Điều đáng chú ý là, hiện tượng lợi nhuận quỹ tiền tệ giảm do thanh khoản dồi dào của thị trường liên quan chặt chẽ đến chính sách tiền tệ. Chính sách duy trì thanh khoản hợp lý của Ngân hàng Trung ương khiến lãi suất ngắn hạn duy trì ở mức thấp. Các chuyên gia trong ngành cho rằng, trong bối cảnh chính sách tiền tệ chưa có chuyển biến rõ rệt, lợi nhuận quỹ tiền tệ có thể sẽ duy trì ở mức “thời đại 1” trong thời gian dài, và việc điều chỉnh phí linh hoạt sẽ từ “sự kiện hiếm có” trở thành “cơ chế thường xuyên”.

Trong khi đó, trong bối cảnh phát triển mạnh mẽ của đầu tư thụ động, đặc tính của quỹ tiền tệ như một công cụ quản lý tiền mặt đang được củng cố, cấu trúc phí của chúng ngày càng hướng tới các sản phẩm theo chỉ số, có thể là xu thế tất yếu. Theo Báo cáo Phát triển ngành ETF (2026) do Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải công bố, tính đến cuối năm 2025, quy mô ETF trong nước tiếp tục giữ vị trí số một châu Á, tổng tài sản của các ETF phi tiền tệ đạt 5,84 nghìn tỷ nhân dân tệ.

Đối với nhà đầu tư phổ thông, việc giảm phí quản lý trong ngắn hạn rõ ràng là lợi ích. Trong bối cảnh lợi nhuận liên tục giảm, việc giảm phí có thể phần nào bù đắp cho sự sụt giảm lợi nhuận, nâng cao trải nghiệm giữ của. Theo tính toán sơ bộ của phóng viên, với số tiền 100.000 nhân dân tệ đầu tư vào quỹ tiền tệ, nếu phí quản lý giảm từ 0,70% xuống còn 0,25% hàng năm, nhà đầu tư sẽ tiết kiệm khoảng 450 nhân dân tệ mỗi năm.

Nhiều chuyên gia trong ngành cho rằng, từ góc độ vĩ mô hơn, việc kích hoạt cơ chế phí linh hoạt của quỹ tiền tệ là biểu hiện cụ thể của ngành công nghiệp quỹ công cộng kiên trì lấy nhà đầu tư làm trung tâm, nâng cao cảm nhận của nhà đầu tư. Thiết kế cơ chế đặt lợi ích của người sở hữu trên lợi nhuận phí quản lý thể hiện quyết tâm chuyển đổi từ “bán hàng phía bán” sang “tư vấn phía mua”. Với việc thực thi sâu sắc các quy định mới như “Quy định quản lý chi phí bán hàng của quỹ chứng khoán mở”, dự kiến trong tương lai sẽ có nhiều cơ chế bảo vệ lợi ích nhà đầu tư hơn nữa, thúc đẩy ngành phát triển theo hướng chất lượng cao hơn.