Các cổ phiếu công nghệ khác trông có vẻ rẻ hơn khi thị trường chuyển động

Những điểm chính rút ra

• Trong bối cảnh các nhà đầu tư chuyển dịch khỏi các ngành đã dẫn dắt thị trường tăng trưởng, định giá đã đảo chiều. Những ngành từng đắt đỏ giờ đây trông có vẻ rẻ, và ngược lại.
• Ngành công nghiệp hiện có tỷ lệ cổ phiếu bị định giá quá cao lớn nhất do các nhà phân tích của Morningstar theo dõi, khi họ khuyên cẩn trọng trước việc tham gia vào các giao dịch xây dựng AI.
• Ngành công nghệ hiện chiếm tỷ lệ cổ phiếu bị định giá thấp nhất trên thị trường, đã đảo chiều từ trạng thái bị định giá quá cao nặng nề.

Sự chuyển dịch của thị trường chứng khoán hiện tại không chỉ về hiệu suất mà còn về định giá. Các lĩnh vực đắt đỏ bắt đầu trông có vẻ rẻ hơn, trong khi các ngành vốn rẻ hơn trong lịch sử lại bắt đầu tăng giá. Gần đây, nhiều cổ phiếu công nghệ và tiêu dùng chu kỳ đã rơi vào vùng định giá thấp, trong khi ngành công nghiệp và nguyên vật liệu cơ bản trở nên đắt đỏ hơn.

Ngành công nghệ đã chịu thiệt hại trong năm nay do lo ngại ngày càng tăng về sự gián đoạn và đầu tư vào trí tuệ nhân tạo. Sau một năm 2025 nổi bật, lợi nhuận của ngành công nghệ giảm 1,97% trong ba tháng qua, so với mức tăng 21,43% của năm trước đó.

Trong khi đó, ngành công nghiệp và nguyên vật liệu cơ bản — hai ngành “kinh tế cũ” vốn được xem là thiên về giá trị — đã dẫn đầu thị trường với lợi nhuận lần lượt tăng 21,92% và 25,68% trong ba tháng qua.

Định giá cổ phiếu công nghệ chuyển sang vùng chiết khấu khi lo ngại về AI có vẻ quá mức

Cổ phiếu công nghệ bắt đầu năm 2026 khá khó khăn, với đợt bán tháo mạnh đầu tháng đẩy định giá vào vùng được cho là hấp dẫn.

Tháng 2 bắt đầu với đợt bán tháo mạnh các cổ phiếu phần mềm sau khi Anthropic ra mắt công cụ mới nhằm tự động hóa công việc pháp lý. Một đợt bán tháo hai chữ số kéo dài ba ngày của các cổ phiếu phần mềm đã xảy ra khi lo ngại về gián đoạn AI bùng phát.

Ngành này đã chứng kiến sự chuyển dịch rõ rệt về định giá thấp hơn trong vòng một năm qua. Hiện tại, 26,03% tất cả các cổ phiếu bị định giá thấp của Morningstar nằm trong lĩnh vực công nghệ, tăng từ 8,91% một năm trước và 17,33% cách đây chỉ ba tháng. Trước sự biến động giá, hai phần ba các cổ phiếu công nghệ bị định giá thấp ngày nay nằm trong ngành phần mềm.

Kể từ ngày 3 tháng 2, cổ phiếu của Workday WDAY giảm gần 25%, trong khi Adobe ADBE và ServiceNow NOW giảm khoảng 12% mỗi cổ phiếu. Cổ phiếu của Salesforce CRM mất 9%. “[Ngành công nghệ] vẫn còn một quãng đường dài để phát triển trước sự bùng nổ của trí tuệ nhân tạo và xây dựng hạ tầng, và vẫn còn nhiều cổ phiếu mà chúng tôi cho là bị định giá thấp,” ông Dave Sekera, chiến lược gia thị trường Mỹ của Morningstar, nói.

Các nhà phân tích của Morningstar xem tất cả các cổ phiếu này đều có xếp hạng 5 sao, cho rằng chúng bị định giá thấp đáng kể. Sekera nhấn mạnh các báo cáo lợi nhuận gần đây của họ là lý do để đánh giá tích cực ngành phần mềm. ServiceNow vượt dự báo doanh thu trong quý thứ tư, trong khi Adobe ghi nhận quý thứ sáu liên tiếp doanh thu vượt mong đợi. Salesforce đạt doanh thu phù hợp kỳ vọng, với doanh thu định kỳ hàng năm từ các nền tảng dữ liệu AI tăng 114%.

Các công ty lớn như Meta Platforms META cũng thúc đẩy sự định giá thấp trong ngành truyền thông, chiếm 8,9% tổng số cổ phiếu bị định giá thấp ngày nay. Giống như các công ty phần mềm, Meta dự kiến sẽ chi tiêu đáng kể cho AI trong năm nay, điều này theo Sekera đã góp phần vào sự hoài nghi của nhà đầu tư.

Tuy nhiên, giống như ngành công nghệ, ông nói rằng lợi nhuận gần đây của Meta không phản ánh tâm lý bi quan. Theo báo cáo lợi nhuận mới nhất, công ty kết thúc năm 2025 với kết quả mạnh mẽ, với các chỉ số tương tác và quảng cáo được củng cố bởi các tính năng AI. “Chúng tôi nghĩ rằng khi năm tiếp tục, các nhà đầu tư sẽ phù hợp với quan điểm lạc quan của chúng tôi về Meta khi nhiều dữ liệu hơn về tác động của các khoản đầu tư AI của công ty đối với hoạt động quảng cáo cốt lõi của họ xuất hiện,” Malik Ahmed Khan của Morningstar nói trong một ghi chú phân tích gần đây.

Các nhà đầu tư đang bán tháo cổ phiếu ‘thua lỗ’ về AI. Lo ngại có quá mức không?

Sekera cho biết ông khuyên cẩn trọng trước các lo ngại ngày càng tăng rằng AI sẽ khiến các công ty phần mềm trở nên lỗi thời. Ông và các nhà phân tích khác của Morningstar cho rằng AI sẽ hỗ trợ chứ không thay thế họ. “Nhiều người lo rằng với việc AI lập trình, bạn sẽ không cần sử dụng dịch vụ của họ nữa, có thể tự tạo ra các gói phần mềm này. Nhưng chúng tôi không thấy điều đó xảy ra,” ông giải thích. Ông nghĩ rằng bối cảnh hiệu suất hiện tại cho thấy các nhà đầu tư có thể đang quá bi quan.

Các ngành có xu hướng giá trị trông có vẻ đắt đỏ

Khi lợi nhuận của các ngành thiên về giá trị tăng mạnh trong năm nay, định giá của chúng cũng leo thang. Do đó, ngành công nghiệp hiện chiếm 26,85% số cổ phiếu bị định giá quá cao ngày nay, tăng gần 10% kể từ tháng 2 năm ngoái và là ngành có tỷ lệ cao nhất.

Sekera cho rằng sự định giá quá cao của ngành công nghiệp đến từ tâm lý tích cực của thị trường về xây dựng hạ tầng AI, như việc xây dựng trung tâm dữ liệu để chứa các máy chủ AI. “Tôi nghĩ rằng phần nào, thị trường có thể đang quá mở rộng dự đoán về lợi nhuận của các công ty công nghiệp này và thời gian họ sẽ duy trì lợi nhuận vượt trội trước khi quay trở lại môi trường kinh tế bình thường,” ông giải thích.

Các công ty liên quan đến xây dựng AI đã hưởng lợi từ sự chuyển dịch của thị trường khỏi công nghệ. Cổ phiếu của GE Vernova GEV tăng 17,26% trong năm nay, và Caterpillar CAT tăng 11,47%. Tuy nhiên, GE Vernova đã bị xếp hạng 2 sao kể từ tháng 2 năm ngoái. Caterpillar giảm từ xếp hạng 4 sao/định giá thấp vào tháng 11 năm 2025 xuống còn 2 sao/định giá quá cao ngày nay.

Với sự khác biệt về lợi nhuận và định giá, Sekera khuyên các nhà đầu tư nên chơi cả hai phía của thị trường, giữ một chân trong ngành công nghệ trong khi đầu tư vào cổ phiếu giá trị, bao gồm các tên trong lĩnh vực thực phẩm và hàng tiêu dùng, dự kiến sẽ hoạt động tốt trong trường hợp bán tháo công nghệ lần nữa. “Sẽ là việc thích nghi để tận dụng sự biến động và định vị trong các ngành mà chúng ta cho là bị định giá thấp, trong khi tránh xa những tên mà chúng ta cho là bị định giá quá cao,” ông nói.

Các nhà đầu tư nên định vị như thế nào trong bối cảnh tiếp tục chuyển dịch?

Sekera cũng nhận thấy cơ hội trong ngành năng lượng, hiện đang giao dịch với mức chiết khấu 10%, giảm so với tháng 1. Tính đến ngày 23 tháng 2, ngành này chiếm 4,63% số cổ phiếu bị định giá quá cao — mức thấp thứ ba trong các phân khúc thị trường.

Với lạm phát yếu nhưng dai dẳng và khả năng xảy ra xung đột quân sự Mỹ-Iran cùng giá dầu tăng, ông nghĩ rằng ngành năng lượng mang lại sự an toàn cho các nhà đầu tư. “Đây là một biện pháp phòng ngừa tốt cho các xung đột địa chính trị,” ông nói.

Trong lĩnh vực công nghệ, Sekera cho rằng các nhà đầu tư nên giữ vững lập trường trước các biến động giá cực đoan: “Việc quan trọng là có thể chịu đựng được sự biến động đó.”

Sekera khuyên các nhà đầu tư cân bằng danh mục của mình với các cổ phiếu tăng trưởng, bao gồm các liên quan đến xây dựng AI, và cổ phiếu giá trị, bao gồm các tên “trú ẩn an toàn” trong lĩnh vực thực phẩm và hàng tiêu dùng. Ông nói rằng điều này sẽ tạo ra một lớp đệm cho các nhà đầu tư trong trường hợp thị trường quá nóng hoặc rơi vào bán tháo.