Chiến tranh Trung Đông “thiêu đốt” Fed: Việc làm phi nông nghiệp đêm nay sẽ đến, giấc mơ cắt giảm lãi suất tháng 3 đã tan vỡ?

Đối với các nhà giao dịch trên thị trường toàn cầu, tuần vừa qua được ví như “Bản giao hưởng của băng và lửa”. Giây phút trước, thị trường còn lo lắng về tác động của trí tuệ nhân tạo đối với việc làm; giây phút sau, chiến tranh bất ngờ bùng phát ở Trung Đông đã hoàn toàn chiếm lĩnh tiêu đề.

Tối nay (6 tháng 3) lúc 21:30, báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 2 của Mỹ được mong đợi sẽ được công bố đúng hạn. Tuy nhiên, trong đêm “phi nông nghiệp” đặc biệt này, tất cả mọi ánh nhìn đều phải chia sẻ, một nửa hướng về khói lửa lan tỏa trên không trung Vịnh Péc-xích. Sự kiện chính trị địa phương gặp phải “thiên nga đen” trong khi dữ liệu kinh tế là “tê giác xám”, chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang đang đối mặt với tình cảnh chưa từng có: “hai đầu cháy”.

1. “Nổ súng” và “cháy dầu” ở eo biển Hormuz

Ngay trước thời điểm công bố dữ liệu phi nông nghiệp, tình hình Trung Đông lại leo thang.

● Ngày 5 tháng 3 theo giờ địa phương, Hezbollah Lebanon tuyên bố đã sử dụng tên lửa dẫn đường tấn công lực lượng quốc phòng Israel tập trung. Điều làm thị trường rúng động hơn là Quân đoàn Cách mạng Iran tuyên bố đã phóng tên lửa trúng một tàu chở dầu của Mỹ ở phía Bắc Vịnh Péc-xích, đồng thời rõ ràng vạch ra giới hạn đỏ: cấm tàu của Mỹ, Israel và châu Âu qua eo biển Hormuz.

● Eo biển Hormuz, “động mạch” năng lượng toàn cầu, bất kỳ biến động nhỏ nào cũng có thể chuyển thành “giá chiến tranh” trong giá dầu. Từ khi xung đột bùng phát, giá dầu quốc tế đã tăng gần 20%, WTI đã từng vượt 77 USD, Brent gần chạm mức 85 USD.

● Trên bề mặt, đây là cuộc tấn công quân sự; thực tế, đây là “lửa dầu” thắp lên ngòi nổ lạm phát. Giá năng lượng tăng vọt như một “cao huyết áp” trong lĩnh vực kinh tế, khiến Fed vừa mới thấy chút hy vọng hạ nhiệt thì lập tức căng thẳng. Theo IMF, mỗi 10 USD tăng giá dầu sẽ đẩy lạm phát toàn cầu thêm 0,4%.

2. Kịch bản “Zero Interest Rate” của Fed: Từ “có thể” đến “trung đạo”

● Nếu tuần trước thị trường còn tranh luận về việc giảm lãi suất hai lần hay một lần trong năm nay, thì giờ đây, một kịch bản cực đoan hơn đang lên sân khấu trung tâm — “Zero Interest Rate” cả năm, thậm chí còn làm sống lại kỳ vọng tăng lãi suất.

● Dữ liệu của Fed Atlanta tính đến thứ Tư cho thấy dự đoán này đã đảo chiều đáng kinh ngạc: các nhà giao dịch đặt cược xác suất Fed giữ nguyên lãi suất đến cuối năm đã tăng vọt lên 25%, cao hơn mức 17% trước khi xung đột bùng phát. Trong tất cả các kịch bản, “giữ nguyên” là khả năng cao nhất. Thậm chí, thị trường còn cho rằng xác suất tăng lãi suất đã đạt 16%, gấp đôi so với thứ Sáu tuần trước là 8%.

● Sự thay đổi tâm lý này đã kích hoạt thị trường trái phiếu. Tài sản trú ẩn là trái phiếu Mỹ hiếm hoi bị bán tháo, lợi suất trái phiếu 10 năm đã từng vượt 4,1%, hoàn toàn phá vỡ logic “dòng vốn trú ẩn đổ vào trái phiếu Mỹ”. Chuyên gia của Orient Securities cho biết, nguyên nhân chính là thị trường đã chuyển sự chú ý từ “trú ẩn” sang “phòng thủ chống lạm phát”. Trước áp lực từ giá dầu gây ra lạm phát nhập khẩu, nhà đầu tư yêu cầu lợi suất cao hơn để bù đắp thiệt hại trong tương lai.

● Phát biểu của Chủ tịch Fed Richmond, bà Barkin, còn làm thị trường lạnh đi. Bà cho biết, việc làm mạnh mẽ gần đây cộng với tính kiên trì của lạm phát, cùng với xung đột Trung Đông có thể đẩy giá cả lên cao hơn nữa, đã làm thay đổi “triển vọng rủi ro” của Fed. Thống đốc Fed Bostic cũng thẳng thắn nói rằng, thị trường lao động ổn định hỗ trợ việc giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tới.

● Hiện tại, công cụ FedWatch của CME cho thấy xác suất giữ nguyên lãi suất tháng 3 đã vượt quá 97%. “Giảm lãi suất tháng 3” từng làm thị trường mê mẩn nay gần như biến mất trong bối cảnh chiến tranh và dữ liệu đè nặng.

3. “Cạm bẫy dữ liệu” trong đêm phi nông nghiệp: yếu lại thành lợi thế?

Trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị như vậy, dữ liệu phi nông nghiệp tối nay lại có vẻ “lệch pha”.

Thị trường dự đoán, số việc làm mới trong tháng 2 sẽ giảm mạnh còn khoảng 60.000 (cũng có dự đoán 59.000), thấp hơn nhiều so với 130.000 của tháng 1, tỷ lệ thất nghiệp dự kiến duy trì ở mức 4,3%. Dữ liệu nhỏ của ADP công bố thứ Tư cho thấy, các doanh nghiệp Mỹ trong tháng 2 tạo ra 63.000 việc làm mới, dù vượt dự kiến một chút, nhưng vẫn tập trung ở các ngành y tế, giáo dục, không mở rộng quy mô tuyển dụng.

Có một “cạm bẫy dữ liệu” thú vị:

● Nếu dữ liệu quá mạnh (ví dụ, tăng hơn 100.000): Kết hợp với lạm phát vẫn còn cao, thị trường sẽ càng củng cố kỳ vọng “không hạ nhiệt”, cộng thêm giá dầu tăng cao do Trung Đông, Fed không những không giảm lãi suất mà còn có thể bị buộc phải “tăng lãi” trở lại. Điều này sẽ gây thiệt hại lớn cho các tài sản rủi ro.

● Nếu dữ liệu nhẹ nhàng hoặc yếu hơn dự kiến (ví dụ, phù hợp hoặc thấp hơn): Ngược lại, có thể trở thành “cứu cánh” cho thị trường. Một báo cáo việc làm giảm nhiệt, ít nhất chứng minh kinh tế không quá nóng, giúp Fed có lý do giữ nguyên lãi suất để đối phó với tác động của giá dầu, thay vì buộc phải thắt chặt.

Chuyên gia kinh tế cao cấp của Nationwide Insurance, ông Ben Els, dự đoán, tuyển dụng sẽ yếu hơn, chỉ tăng 40.000, cho rằng điều này phản ánh môi trường kinh tế “tuyển dụng thấp, sa thải thấp” hiện tại.

4. Ngoài dữ liệu, còn phải chú ý hai điểm sau

Ngoài các số liệu chính, các nhà phân tích tối nay còn sẽ tập trung vào hai điểm quan trọng:

● Phạm vi tuyển dụng: Tháng 1 tăng mạnh chủ yếu do lĩnh vực y tế và hỗ trợ xã hội. Nếu tháng 2 tuyển dụng mở rộng ra nhiều ngành hơn, chứng tỏ động lực nội tại của kinh tế mạnh; nếu vẫn tập trung vào một số lĩnh vực nhỏ, cần cảnh giác với tính bền vững của sự phục hồi.

● Tỷ lệ thất nghiệp của các nhóm đặc biệt: Giám đốc kinh tế của Comerica Bank, ông Bill Adams, cho biết, tỷ lệ thất nghiệp của người da đen và giới trẻ thường là chỉ số dẫn đầu cho sự yếu đi của thị trường lao động. Nếu tháng 2 tiếp tục cải thiện, đó sẽ là “bảo hiểm” thực sự cho thị trường lao động.

5. Cảnh báo của Yellen và các phương án xấu nhất

● Về tình hình hiện tại, cựu Chủ tịch Fed Yellen đưa ra một đánh giá khá bi quan: Xung đột này có thể đẩy lạm phát Mỹ lên cao, đồng thời làm chậm tăng trưởng kinh tế. Đó chính là rủi ro “lạm phát đình trệ” — kẻ thù mà Fed sợ nhất.

● Nhà kinh tế học của Natixis, ông Hodgson, nói rằng, nếu xung đột nhanh chóng dịu đi, tác động của dầu sẽ hạn chế; nhưng nếu mở rộng và kéo dài, giá dầu có thể duy trì trên 120 USD, khiến kinh tế Mỹ chuyển sang suy thoái, tỷ lệ thất nghiệp tăng. Khi đó, Fed có thể buộc phải hạ lãi suất nhanh chóng để đối phó suy thoái — nhưng điều này sẽ là tín hiệu của một nền kinh tế gặp rắc rối, chứ không phải lợi ích cho thị trường.

● Tối nay, dù dữ liệu phi nông nghiệp có là 60.000 hay 130.000, khả năng cao là Fed sẽ không thể nâng cao lá cờ giảm lãi suất trong tháng 3. Trước khi chiến tranh tại eo biển Hormuz kết thúc, “tạm dừng” sẽ là lựa chọn duy nhất và bất đắc dĩ của Fed. Đối với nhà đầu tư, thay vì đoán xem dữ liệu ra sao, có lẽ nên thắt dây an toàn để đón chờ một kỷ nguyên biến động cao do địa chính trị chi phối.