Howard Marks cảnh báo về tài chính nợ AI: Tại sao lãi suất thấp hơn có thể không phải là câu trả lời

Người đồng sáng lập Oaktree Capital, Howard Marks, đã bày tỏ những lo ngại mới về cách tiếp cận chính sách tiền tệ và thực hành tài chính doanh nghiệp của Cục Dự trữ Liên bang. Trong những bình luận gần đây, Marks cảnh báo rằng nỗ lực của ngân hàng trung ương trong việc quản lý chi phí vốn có thể vô tình đẩy các nhà đầu tư về phía các tài sản rủi ro hơn khi lợi nhuận truyền thống tiếp tục bị thu hẹp. Quan điểm hoài nghi của ông thách thức sự đồng thuận phổ biến về việc cắt giảm lãi suất.

Lập luận chống lại việc giảm lãi suất mạnh mẽ

Marks bày tỏ nghi ngờ rằng lãi suất cần giảm đáng kể so với mức hiện tại. Ông đề xuất một khung tiếp cận thận trọng hơn đối với sự can thiệp của Fed, lập luận: “Cục Dự trữ Liên bang nên giữ vai trò chủ yếu thụ động, chỉ can thiệp trong các tình huống cực đoan—hoặc khi nền kinh tế quá nóng và lạm phát tăng vọt, hoặc khi đối mặt với suy thoái nghiêm trọng đe dọa tạo việc làm. Hiện tại, không có điều kiện nào trong số đó.” Quan điểm này cho thấy các nhà hoạch định chính sách nên cẩn trọng khi sử dụng việc cắt giảm lãi suất như một phản ứng phản xạ với áp lực thị trường.

Đặt câu hỏi về tài chính nợ doanh nghiệp giữa bối cảnh không chắc chắn về AI

Có lẽ điều gây tranh cãi hơn là sự hoài nghi của Marks về khả năng vay nợ của các công ty lớn để thúc đẩy triển khai AI. Ông chỉ ra một sự không phù hợp đáng lo ngại: các tập đoàn lớn phát hành nợ lớn với lợi suất cực thấp để tài trợ cho các sáng kiến AI, trong khi nhu cầu thực sự về các giải pháp AI vẫn chưa được chứng minh. Sự không khớp giữa khối lượng tài chính và nhu cầu thị trường thực sự này đặt ra câu hỏi về tính bền vững của các chiến lược vay nợ hiện tại.

Tính toán về việc làm và rủi ro

Sự lo lắng của Marks còn vượt ra ngoài tài chính doanh nghiệp, mở rộng đến tác động kinh tế rộng lớn hơn. Ông bày tỏ mối quan ngại về tác động tiềm năng của AI đối với mức độ việc làm—mối lo ngại này phản ánh sự bất định ngày càng tăng về lợi ích xã hội ròng của công nghệ. Khi kết hợp với lợi nhuận bị nén, mối lo này có thể thúc đẩy các nhà đầu tư thiếu lợi suất dần dần chuyển sang các dự án rủi ro hơn, tạo ra các điểm yếu khác trong hệ thống tài chính.

Áp lực trong phân tích của Marks cho thấy rằng lãi suất cực thấp không giải quyết các vấn đề căn bản; chúng có thể chỉ đơn giản là phân bổ lại rủi ro trong khi che giấu những bất ổn về tài chính nợ và đóng góp thực sự của AI đối với nền kinh tế.