Các quỹ của Phố Wall ủng hộ Ripple trong thỏa thuận tháng 11 với các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư hiếm có

Khám phá các tin tức và sự kiện fintech hàng đầu!

Đăng ký nhận bản tin của FinTech Weekly

Được đọc bởi các giám đốc điều hành tại JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna và nhiều hơn nữa

Tháng 11, một nhóm các công ty lớn của Phố Wall đã cam kết khoảng nửa tỷ đô la cho Ripple trong một giao dịch riêng tư, nâng giá trị công ty lên khoảng 40 tỷ đô la. Ngoài quy mô của khoản đầu tư, giao dịch còn thu hút sự chú ý bởi các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư không phổ biến mà nó tích hợp vào cấu trúc vốn của Ripple. Những điều khoản này hiện đang hình thành cách các ngân hàng, quỹ và bàn giao dịch đánh giá bảng cân đối kế toán của Ripple, rủi ro thoái vốn và khả năng thanh khoản trong tương lai khi thị trường biến động liên tục trên các thị trường tài sản kỹ thuật số.

Các công ty lớn của Phố Wall đứng sau khoản đầu tư tháng 11

Các nhà mua trong giao dịch tháng 11 gồm có Citadel và Fortress Investment, cùng với các quỹ liên quan đến Marshall Wace, Brevan Howard, Galaxy Digital và Pantera Capital. Tổng cộng, nhóm này đã đầu tư khoảng 500 triệu đô la vào Ripple theo các điều khoản hợp đồng ưu tiên họ hơn các cổ đông khác trong các tình huống cụ thể.

Giao dịch này ước tính định giá khoảng 40 tỷ đô la tại thời điểm kết thúc. Khác với các vòng gọi vốn giai đoạn muộn truyền thống dựa chủ yếu vào tiềm năng tăng giá dài hạn của cổ phần, giao dịch này có các cơ chế bảo vệ rủi ro giảm thiểu theo cấu trúc, phổ biến hơn trong các khoản vay tín dụng tư nhân hoặc tài trợ đặc biệt.

XRP là trung tâm của cuộc tranh luận về định giá Ripple

Đối với một số nhà đầu tư, lý do tài chính cho khoản đầu tư này ít tập trung vào phần mềm và hạ tầng thanh toán của Ripple hơn là vào token XRP. Hai quỹ tham gia trong giao dịch đã tính toán rằng gần 90 phần trăm giá trị ròng tài sản của Ripple liên quan trực tiếp đến các khoản nắm giữ XRP của họ.

Tính đến tháng 7, công ty nắm giữ XRP trị giá hơn 120 tỷ đô la theo giá hiện hành. Phần lớn nguồn cung này vẫn bị khóa dài hạn và theo lịch trình phát hành. Từ cuối tháng 10, XRP đã giảm khoảng 15 phần trăm, và vẫn thấp hơn hơn 40 phần trăm so với đỉnh giữa tháng 7 trong đợt giảm mạnh nhất kể từ năm 2022.

Ngay cả sau đợt giảm đó, dự trữ XRP của Ripple vẫn được định giá khoảng 80 tỷ đô la theo mức giá cuối tháng 7. Các biến động giá hàng ngày hiện được các bàn giao dịch theo dõi chặt chẽ khi họ liên tục điều chỉnh mức độ tiếp xúc liên quan đến các tài sản dựa trên token của Ripple.

Quyền thoái vốn của nhà đầu tư được tích hợp trong giao dịch

Theo thỏa thuận tháng 11, các nhà đầu tư đã đảm bảo quyền bán lại cổ phần của họ cho Ripple sau ba hoặc bốn năm với lợi nhuận hàng năm khoảng 10 phần trăm, trừ khi công ty niêm yết công khai trước khi các khoảng thời gian đó bắt đầu. Ripple cũng giữ quyền ép mua lại trong cùng các khung thời gian đó, nhưng việc này sẽ yêu cầu lợi nhuận hàng năm cao hơn đáng kể, khoảng 25 phần trăm.

Các quyền chọn bán này hiếm gặp trong các khoản vay mạo hiểm tư nhân quy mô này. Các nhà nghiên cứu thị trường nhận định rằng các cấu trúc này xuất hiện thường xuyên hơn khi các nhà đầu tư không truyền thống tham gia. Các lợi nhuận tích hợp này chuyển một phần rủi ro vốn thành nghĩa vụ lợi nhuận cố định cho công ty.

Nếu Ripple bắt buộc thực hiện mua lại toàn bộ sau bốn năm theo các điều khoản đó, tổng chi phí sẽ gần 700 triệu đô la. Nghĩa vụ này tồn tại bất kể hiệu suất hoạt động hoặc giá token tại thời điểm thực hiện.

Tại sao các điều khoản này quan trọng đối với các ngân hàng và bàn giao dịch

Các quyền thoái vốn có cấu trúc này hiện đang được đưa vào các mô hình định giá rủi ro của các ngân hàng cùng với các biến động lãi suất. Các bàn giao dịch theo dõi các mốc thời gian liên quan đến các quyền bảo vệ nhà đầu tư này ngày càng chặt chẽ hơn khi biến động giá token tiếp tục diễn ra.

Các cấu trúc tài chính như vậy có thể ảnh hưởng đến quyết định của doanh nghiệp từ rất sớm trước khi bất kỳ việc mua lại nào được kích hoạt. Các công ty đối mặt với nghĩa vụ mua lại trong tương lai rõ ràng có thể chọn giữ lại thanh khoản, huy động vốn mới sớm hơn dự kiến hoặc giảm chi tiêu để duy trì tính linh hoạt của bảng cân đối kế toán.

Trong trường hợp của Ripple, quy mô các nghĩa vụ tiềm năng trong tương lai so với dòng tiền hoạt động khiến các cân nhắc này trở nên rõ ràng hơn nhiều so với các công ty được hỗ trợ bởi vốn mạo hiểm truyền thống.

Vị thế của Ripple về khả năng niêm yết công khai

Trong nội bộ Ripple, ban quản lý đã tuyên bố rằng không có kế hoạch hoặc thời gian cụ thể cho việc phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng. Đồng thời, công ty đã xác nhận rằng họ đã mua lại hơn một phần tư số cổ phần đang lưu hành của mình.

Các đợt mua lại này giảm pha loãng và củng cố quyền sở hữu, nhưng cũng tiêu tốn vốn có thể được sử dụng cho mở rộng, phát triển công nghệ hoặc dự trữ thanh khoản. Khi xem xét cùng các nghĩa vụ mua lại trong tương lai có thể liên quan đến thỏa thuận tháng 11, việc lập kế hoạch thanh khoản trở thành một vấn đề chiến lược trung tâm.

Các thương vụ mua lại lớn gia tăng cam kết vốn

Ripple đã tiếp tục theo đuổi các thương vụ mua lại lớn trong cùng khoảng thời gian đó. Tháng 4, công ty đồng ý mua lại Hidden Road với giá khoảng 1,3 tỷ đô la. Tháng 10, họ tiếp tục với một thỏa thuận trị giá khoảng 1 tỷ đô la cho GTreasury.

Hai giao dịch này cộng lại hơn 2 tỷ đô la chi tiêu mua lại trong vòng một năm. Mặc dù các thương vụ này có thể mở rộng hạ tầng tổ chức và ngân quỹ của Ripple, chúng cũng làm sâu thêm yêu cầu về vốn của công ty trong thời điểm các nhà đầu tư không truyền thống sắp thoái vốn.

Cấu trúc của Ripple khác biệt so với các công ty crypto khác

Khác với các nền tảng giao dịch phụ thuộc nhiều vào khối lượng giao dịch, hoặc các nhà phát hành stablecoin tạo doanh thu từ dự trữ backing token của họ, phần lớn giá trị của Ripple vẫn liên quan trực tiếp đến XRP. Điều này tạo ra một hồ sơ tài chính lai, kết hợp các đặc điểm của nhà cung cấp phần mềm, mạng thanh toán và một nhà giữ tài sản kỹ thuật số lớn.

Cấu trúc này khiến công ty đối mặt với các rủi ro khác nhau. Biến động giá token ảnh hưởng đến khả năng thanh toán. Lịch trình khóa hạn chế khả năng chuyển đổi dự trữ thành tiền mặt nhanh chóng. Thanh khoản thị trường trong thời kỳ suy thoái có thể yếu đi khi nhu cầu vốn tăng cao.

Từ góc nhìn rủi ro fintech, Ripple hoạt động dựa trên sự pha trộn của rủi ro thị trường, vận hành và giá trị tài sản mà ít công ty hạ tầng truyền thống nào phải đối mặt.

Các ngân hàng đang mô hình hóa rủi ro như thế nào

Các ngân hàng và đối tác hiện đang xem xét các cửa sổ thoái vốn có cấu trúc trong mô hình rủi ro của họ cùng với các biến động giá token. Các giả định về tài sản thế chấp, giới hạn đối tác và các kịch bản căng thẳng được cập nhật khi giá XRP thay đổi.

Sự gia tăng này phản ánh một xu hướng rộng hơn trong cách các tổ chức xử lý rủi ro liên quan đến crypto. Sau các giai đoạn mở rộng nhanh chóng rồi mất mát mạnh, các tiêu chuẩn cho vay trong các thị trường tài sản kỹ thuật số đã thắt chặt.

Sự tồn tại của các quyền thoái vốn lợi nhuận cố định trong cấu trúc tài trợ riêng của Ripple củng cố thêm sự thận trọng này bằng cách tạo ra các nghĩa vụ tiền mặt rõ ràng trong tương lai thay vì các thời hạn đầu tư mở rộng.

Mâu thuẫn nội bộ giữa tăng trưởng và nghĩa vụ tài chính

Chiến lược hiện tại của Ripple phản ánh sự cân bằng giữa mở rộng và hạn chế tài chính. Một mặt, công ty tiếp tục theo đuổi tăng trưởng tổ chức qua các thương vụ mua lại và phát triển hạ tầng. Mặt khác, nó mang theo các nghĩa vụ dài hạn ngày càng tăng đã được tích hợp trong các thỏa thuận tài trợ tư nhân.

Sự tập trung giá trị vào XRP làm gia tăng mâu thuẫn này. Các đợt giảm kéo dài của giá token sẽ làm giảm khả năng dự phòng để đáp ứng cả nhu cầu hoạt động và thoái vốn của nhà đầu tư. Đồng thời, việc nhanh chóng chuyển đổi dự trữ XRP thành tiền mặt có thể ảnh hưởng đến giá thị trường và các giả định định giá.

Giao dịch này khác biệt như thế nào so với các khoản vay mạo hiểm truyền thống

Các khoản đầu tư mạo hiểm giai đoạn muộn truyền thống chủ yếu dựa vào IPO hoặc bán chiến lược để nhà đầu tư thoái vốn. Giao dịch của Ripple khác biệt khi tích hợp sẵn lợi nhuận định trước và quyền mua lại trực tiếp vào cấu trúc vốn cổ phần.

Cách tiếp cận này chuyển một phần rủi ro thị trường dài hạn từ nhà đầu tư sang công ty. Thật vậy, Ripple đã huy động vốn trong khi cam kết các nghĩa vụ lợi nhuận cố định trong tương lai, giống như tài chính có cấu trúc hơn là cổ phần tăng trưởng thuần túy.

Việc xuất hiện các điều khoản này trong một công ty tài sản kỹ thuật số lớn phản ánh một môi trường vốn thận trọng hơn trong toàn ngành crypto.

Nhìn về phía trước

Ripple hiện đối mặt với một bối cảnh tài chính phức tạp do các khoản dự trữ token lớn, hoạt động mua lại mở rộng và các quyền thoái vốn có cấu trúc trong vòng gọi vốn tháng 11. Khoảng 500 triệu đô la huy động từ các công ty Phố Wall cung cấp vốn ngắn hạn nhưng cũng tạo ra các nghĩa vụ lợi nhuận cố định sẽ ảnh hưởng đến các quyết định chiến lược trong vài năm tới.

Khi thị trường token vẫn biến động và hoạt động mua lại tiếp tục, khả năng quản lý thanh khoản của Ripple trong khi duy trì đà hoạt động sẽ luôn được theo dõi sát sao. Đối với ngành crypto và fintech rộng lớn hơn, thương vụ tháng 11 minh họa cách vốn tư nhân đang thích nghi với một thị trường không còn chỉ dựa vào tăng trưởng nhanh mà còn dựa trên định giá rủi ro có kỷ luật, bảo vệ hợp đồng và giám sát liên tục các điều kiện thoái vốn.