Robinhood(HOOD.US)Chuyện thị trường bò chưa kết thúc! Câu chuyện tăng trưởng của "công ty chứng khoán nổi tiếng mạng" của Mỹ được Wall Street công nhận

Phổ biến toàn cầu, công ty môi giới “ngôi sao mạng” Robinhood Markets, Inc. (HOOD.US) đã được nhiều tổ chức trên Phố Wall xếp vào danh sách cổ phiếu “không thể ngăn cản mua vào và giữ lâu dài” trong ba năm tới, mặc dù nhà phân tích kỳ cựu của Ngân hàng Mỹ Craig Siegenthaler đã giảm mục tiêu giá cổ phiếu của công ty từ 147 USD xuống còn 122 USD, nhưng ông vẫn duy trì xếp hạng “mua” cho cổ phiếu này. Tính đến cuối phiên giao dịch tuần trước, giá cổ phiếu Robinhood giảm 4,53% xuống còn 75,850 USD, mục tiêu giá mới của Bank of America cho thấy dù đã điều chỉnh giảm, vẫn duy trì quan điểm tích cực.

Đáng chú ý, Ngân hàng Mỹ gần đây đang tích cực điều chỉnh dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) của các công ty môi giới, quản lý tài sản và sàn giao dịch chứng khoán quốc tế, những công ty này gần đây đã công bố kết quả hoạt động mới nhất và đều nằm trong phạm vi phân tích của nhóm nhà phân tích Ngân hàng Mỹ. Lý do chính khiến họ điều chỉnh giảm dự báo Robinhood chủ yếu dựa trên việc điều chỉnh dự báo lợi nhuận của các công ty môi giới và quản lý tài sản nói chung, tức là sau khi xem xét dự báo lợi nhuận của các nhà môi giới cốt lõi bao gồm Robinhood, ngân hàng này cho rằng đường đi của EPS trong tương lai sẽ thấp hơn dự kiến trước đó, do đó điều chỉnh mục tiêu giá một cách hợp lý, nhưng vẫn giữ niềm tin vào tăng trưởng dài hạn, không phủ nhận tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ của nó.

Nhóm nhà phân tích của Ngân hàng Mỹ cho rằng động lực tăng trưởng cơ bản của Robinhood vẫn còn (ví dụ như tài sản nền tảng lớn, doanh thu từ giao dịch do lực lượng nhà đầu tư nhỏ lẻ thúc đẩy và lợi nhuận ròng từ lãi suất đều khả quan), nhưng trong bối cảnh môi trường vĩ mô và nhịp độ lợi nhuận gần đây có sự điều chỉnh nhỏ, cần phản ánh trong định giá những kỳ vọng về kết quả kinh doanh thận trọng hơn.

Trong báo cáo kết quả gần đây, Robinhood đã công bố kết quả tài chính quý IV năm 2025 và cả năm tài chính 2025 vào ngày 10 tháng 2. Báo cáo cho thấy tổng doanh thu ròng trong quý tăng mạnh 27% so với cùng kỳ, đạt 1,28 tỷ USD; trong đó doanh thu từ giao dịch mang tính chất của Robinhood tăng 15% so với cùng kỳ, đạt 776 triệu USD, doanh thu từ lãi ròng tăng 39%, đạt 411 triệu USD. Báo cáo còn cho thấy tổng tài sản nền tảng của công ty tăng mạnh 68% so với cùng kỳ, đạt 3240 tỷ USD, chủ yếu nhờ vào việc duy trì tiền gửi ròng, mua lại tài sản và định giá cổ phiếu tăng mạnh.

Robinhood Markets, Inc. vận hành một nền tảng dịch vụ tài chính chủ yếu hướng tới nhà đầu tư nhỏ lẻ toàn cầu. Nền tảng này cho phép người dùng đầu tư và giao dịch các loại tài sản như quỹ ETF, quyền chọn, tiền điện tử, chứng khoán Mỹ (ADRs), cổ phiếu và vàng. Công ty còn vận hành và sở hữu một nền tảng giao dịch tiền điện tử trực tuyến.

Năm 2025, giá cổ phiếu tăng vọt 200%, Robinhood chủ yếu hoạt động trong lĩnh vực môi giới trực tuyến và dịch vụ giao dịch điện tử, cung cấp nền tảng giao dịch các sản phẩm như cổ phiếu, quyền chọn, ETF, tiền điện tử, quyền chọn chỉ số, hợp đồng tương lai và thị trường dự đoán cho nhà đầu tư nhỏ lẻ. Công ty còn mở rộng các dòng sản phẩm đa dạng như ví tiền điện tử, quản lý tài sản, thẻ tín dụng và dịch vụ ngân hàng. Khởi đầu với mô hình “giao dịch không hoa hồng”, Robinhood nhanh chóng thu hút người dùng trẻ và tạo ra trải nghiệm giao dịch theo kiểu trò chơi, từ đó mở rộng quy mô người dùng và thu hút sự chú ý của thị trường. Các nguồn doanh thu chính của Robinhood bao gồm doanh thu từ hoạt động giao dịch, doanh thu từ lãi ròng, doanh thu từ giao dịch tiền điện tử, dịch vụ đăng ký và các nguồn khác.

Việc giá cổ phiếu Robinhood tăng mạnh vào năm 2025 chủ yếu do nhiều yếu tố tăng trưởng cộng hưởng. Trước hết, kết quả hoạt động của công ty trong năm tài chính 2025 đã cải thiện rõ rệt, doanh thu liên tục tăng trưởng nhanh và có lãi, nhờ hoạt động giao dịch sôi động, quy mô tài sản nền tảng mở rộng và sự gắn bó của người dùng, giúp công ty thoát khỏi mác lỗ lãi trước đó. Cơ cấu doanh thu của công ty thể hiện rõ nét qua các lĩnh vực chính như giao dịch cổ phiếu, quyền chọn và tiền điện tử, đồng thời các hoạt động mới như thị trường dự đoán tương tự Polymarket và các giao dịch token hóa cũng góp phần nâng cao kỳ vọng thị trường. Động lực tăng giá hơn 200% còn do sự nhiệt tình của nhà đầu tư nhỏ lẻ tiếp tục tăng theo đà thị trường bò của Mỹ, cùng với sự phục hồi của thị trường tiền điện tử và môi trường thị trường chung tích cực của Phố Wall, thúc đẩy khối lượng giao dịch tăng vọt.

Tuy nhiên, kể từ năm 2026, giá cổ phiếu của công ty đã có sự giảm rõ rệt, giảm hơn 30% trong năm, phản ánh sự xem xét lại của thị trường về tốc độ tăng trưởng và khả năng duy trì lợi nhuận của công ty. Một mặt, báo cáo tài chính mới nhất cho thấy doanh thu từ tiền điện tử giảm mạnh, vốn từng là động lực tăng trưởng quan trọng của năm 2025, khiến kỳ vọng về tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai bị điều chỉnh giảm. Mặt khác, mặc dù lợi nhuận tổng thể của công ty vẫn vững chắc, nhưng một số nhà phân tích cho rằng định giá hiện tại đã phản ánh quá mức kỳ vọng tăng trưởng trong tương lai, với các trở ngại ngắn hạn đến từ biến động thương mại và bất ổn địa chính trị gây ra biến động kinh tế vĩ mô, cùng với sự dao động trong hoạt động giao dịch của nhà đầu tư nhỏ lẻ và sự không chắc chắn về doanh thu từ giao dịch tiền điện tử. Tổng thể, sự tăng vọt vào năm 2025 và sự điều chỉnh vào năm 2026 phản ánh cuộc chơi giữa các nhà đầu tư về các yếu tố cơ bản của Robinhood và tâm lý thị trường.

Thị trường Phố Wall nhìn chung có xu hướng tích cực

Theo tổng hợp của TIPRANKS, dự báo chung của các nhà phân tích Phố Wall khá lạc quan, trong số 21 nhà phân tích theo dõi Robinhood, có 19 người đưa ra xếp hạng “mua” tương đương, chỉ có 2 người đề nghị “bán” và 3 người giữ quan điểm trung lập. Mục tiêu giá trung bình trong 12 tháng của các nhà phân tích là khoảng 130,10 USD, trong đó mục tiêu cao nhất lên tới 180 USD, còn thấp nhất khoảng 100 USD — điều này có nghĩa là ngay cả mục tiêu thấp nhất cũng cao hơn giá giao dịch hiện tại.

Xếp hạng chung của các nhà phân tích Phố Wall mới nhất thể hiện rõ ràng rằng, mặc dù một số tổ chức gần đây đã điều chỉnh giảm mục tiêu giá trong 12 tháng của Robinhood, nhưng phần lớn vẫn duy trì thái độ tích cực đối với khả năng mở rộng cơ bản trung và dài hạn của Robinhood, cho rằng đà tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận hoạt động vẫn còn mạnh mẽ (ví dụ như dự báo EPS điều chỉnh tăng 85,3% trong năm tài chính 2025 của Phố Wall), đồng thời việc mở rộng các dịch vụ mới như thị trường dự đoán giúp giảm thiểu biến động trong hoạt động giao dịch tiền điện tử.

Chẳng hạn, Wolfe Research gần đây đã nâng xếp hạng Robinhood lên “vượt trội thị trường”, cho rằng dự báo doanh thu từ thị trường dự đoán có thể phần nào bù đắp cho các hoạt động yếu kém khác, và thị trường dự đoán là nguồn doanh thu mới có tính bền vững. Nhà phân tích Craig Siegenthaler của Ngân hàng Mỹ nhấn mạnh tiếp tục lạc quan về con đường tăng trưởng dài hạn của công ty, cho rằng sự gia tăng tài sản nền tảng và mở rộng hoạt động đều có vai trò hỗ trợ, đồng thời dự đoán doanh thu từ giao dịch và lãi ròng sẽ tiếp tục tăng. Một ngân hàng lớn khác của Phố Wall là Goldman Sachs gần đây cũng đã điều chỉnh mục tiêu giá xuống còn 111 USD từ 130 USD, vẫn duy trì xếp hạng “mua”, thể hiện niềm tin vào logic tăng trưởng dài hạn của công ty, nhưng cho rằng định giá hợp lý cần phản ánh dự báo lợi nhuận thận trọng hơn.

“Thị trường dự đoán” (Prediction Markets) kể từ sau cuộc bầu cử tổng thống Mỹ cuối năm 2024 đã trở thành hiện tượng toàn cầu, khi hầu hết mọi người đều nhiệt tình đặt cược bằng tiền thật trên các nền tảng dự đoán trả phí như Polymarket về việc ai sẽ thắng trong cuộc bầu cử tổng thống Mỹ giữa Trump và Harris, mở ra kỷ nguyên “mọ thứ đều có thể cá cược”.

“Doanh nghiệp thị trường dự đoán” là gì? Thực chất, đó là các nền tảng giao dịch các hợp đồng hai chiều có thể giao dịch dựa trên các sự kiện trong thế giới thực: hợp đồng thường được thanh toán theo dạng “có/không” (ví dụ như một sự kiện có xảy ra hay không), giá cả có thể được hiểu là mức định giá xác suất của thị trường; trong bối cảnh Mỹ, các hợp đồng này thường được đóng gói như các sản phẩm phái sinh có kiểm soát gọi là “hợp đồng sự kiện”.

Không thể phủ nhận rằng, các kênh quan trọng như Robinhood với lượng lớn nhà đầu tư đã đưa các hợp đồng liên quan vào hoạt động, cùng với các ông lớn truyền thống như ICE, CME tham gia dưới dạng đầu tư hoặc nền tảng mới, đã nâng cao đáng kể độ tin cậy và khả năng tiếp cận người dùng của toàn ngành dự đoán.

Dưới dạng “hợp đồng sự kiện”, thị trường dự đoán đã thâm nhập vào thể thao, thậm chí ở một số bang mà chưa hợp pháp hóa cá cược thể thao, vẫn thu hút lượng giao dịch lớn, trở thành nguồn thu quan trọng của các nền tảng như Kalshi, đồng thời cũng gây ra tranh cãi và chú ý về mặt pháp lý ở cấp bang. Thêm vào đó, một số tổ chức đầu tư và quỹ giao dịch chuyên nghiệp bắt đầu sử dụng thị trường dự đoán để đặt cược hoặc phòng ngừa rủi ro các xác suất sự kiện vĩ mô hoặc của các công ty (ví dụ như chính sách tiền tệ của Fed, các thương vụ mua bán lớn), vì cấu trúc hợp đồng hai chiều của thị trường dự đoán thể hiện rõ ràng hơn về xác suất.

Trong một báo cáo của nhóm phân tích của Citizens Financial Group Inc. của Phố Wall, họ cho biết rằng, các công ty dự đoán như Polymarket có thể đạt doanh thu gấp năm lần quy mô hiện tại vào năm 2030, vượt qua mốc 10 tỷ USD doanh thu, tạo ra quy mô siêu lớn.