Culper Research làm ngược lại Ethereum về cơ bản là dựa trên kỳ vọng “suy giảm câu chuyện”: họ nắm bắt các thông tin như phí Gas giảm do nâng cấp Fusaka, chất lượng hoạt động trên chuỗi bị nghi ngờ và Vitalik Buterin giảm cổ phần, nhằm chứng minh rằng nhu cầu Ethereum bị đánh giá quá cao. Tuy nhiên, các cá mập lớn ở phía thị trường khác vẫn tiếp tục tích trữ, cho thấy dòng vốn chưa phủ nhận vị trí của Ethereum trong lớp thanh toán dài hạn và hạ tầng DeFi. Thường thì giai đoạn “tranh cãi về cơ bản + phân kỳ dòng vốn” này, giá sẽ bước vào vùng biến động cao, ngắn hạn dễ bị chi phối bởi cảm xúc và thanh khoản hơn là bởi một câu chuyện đơn lẻ. Đối với nhà đầu tư, điều quan trọng không phải là đặt cược vào một kết luận đơn phương, mà là quan sát hai điểm: thứ nhất là việc sử dụng thực tế trên chuỗi (TVL, thanh toán bằng stablecoin, lượng thanh toán L2) có tiếp tục tăng trưởng hay không, thứ hai là cấu trúc dòng vốn có vẫn đang ròng chảy vào hay không; nếu các chỉ số cơ bản ổn định, việc làm ngược lại câu chuyện dự kiến thường sẽ trở thành nhiên liệu cho việc ép giá, còn không thì giá có thể bước vào một chu kỳ thu hẹp định giá kéo dài hơn.$ETH