Doanh nghiệp hàng không thương mại niêm yết nhanh hơn: Blue Arrow Aerospace IPO được chấp thuận, ngành đua trị giá hàng nghìn tỷ đón nhận "gió đông" chính sách

Gần đây, trang web của Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải cho biết, Công ty Cổ phần Không gian Blue Arrow Aerospace (gọi tắt là “Blue Arrow Aerospace”) đã được chấp thuận hồ sơ niêm yết trên Chương trình Khoa học và Công nghệ (科创板). Công ty dự kiến huy động 7,5 tỷ nhân dân tệ, do Công ty Trung Quốc Tài chính (CICC) làm nhà bảo lãnh.

Từ năm 2025 trở đi, một cuộc đua tranh giành vị trí “Cổ phiếu hàng không thương mại số một” đã âm thầm bắt đầu. Theo thống kê chưa đầy đủ, đã có nhiều doanh nghiệp như Hưng Vượng Huyền Thoại, Hành Tinh Động Lực, Thiên Binh Công Nghệ, Trung Quốc U Hàng công bố tiến trình hướng dẫn IPO, dự định niêm yết trên thị trường A-Share; còn Quốc Tinh Vũ Hàng, Phúc Tín Phú Thông thì hướng tới thị trường Hồng Kông.

Việc các doanh nghiệp hàng không thương mại đẩy nhanh tiến trình niêm yết đúng là đã bắt kịp nhịp điệu chính sách của thị trường vốn hỗ trợ “Công nghệ cứng”. Ngày 26 tháng 12 năm 2025, Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải đã ban hành “Hướng dẫn số 9 về việc áp dụng quy định kiểm tra phát hành và niêm yết của Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải - Tiêu chuẩn niêm yết thứ 5 dành cho doanh nghiệp tên lửa thương mại” (gọi tắt là “Hướng dẫn”), hỗ trợ các doanh nghiệp tên lửa thương mại đang trong giai đoạn quan trọng của thương mại hóa quy mô lớn, áp dụng tiêu chuẩn niêm yết thứ 5 để đăng ký trên Chương trình Khoa học và Công nghệ.

Dưới sự cộng hưởng của chính sách và ngành công nghiệp, ngành hàng không thương mại đã được đặt dưới “đèn sân khấu” của thị trường vốn. Báo cáo của CITIC Securities cho biết, việc Sở Giao dịch Thượng Hải ban hành “Hướng dẫn” đánh dấu cánh cửa để các doanh nghiệp tên lửa thương mại chính thức mở ra thị trường vốn, tiêu chuẩn rõ ràng hơn. Nhấn mạnh vào “đảm nhận nhiệm vụ quốc gia, tham gia các dự án quốc gia”, “công nghệ có thể tái sử dụng” và “vị thế ngành”, quá trình IPO của các doanh nghiệp tên lửa tư nhân hàng đầu có thể sẽ được đẩy nhanh.

Lần đầu tiên mở rộng tiêu chuẩn niêm yết thứ 5 của Chương trình Khoa học và Công nghệ

Việc nghiên cứu và phóng tên lửa thương mại, là khâu trung tâm trong ngành hàng không thương mại, bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố như độ phức tạp công nghệ sản phẩm cao, vốn đầu tư lớn, chu kỳ R&D dài, dẫn đến các doanh nghiệp liên quan thường có chu kỳ lợi nhuận kéo dài, khó đáp ứng các tiêu chuẩn niêm yết truyền thống về doanh thu và khả năng sinh lời. Việc ban hành “Hướng dẫn” lần này đã cung cấp hướng dẫn rõ ràng cho các doanh nghiệp tên lửa thương mại chất lượng cao chưa đạt quy mô doanh thu nhất định có thể đăng ký thị trường vốn.

“Hướng dẫn” đã chi tiết hóa các yêu cầu về phạm vi hoạt động, đặc tính “công nghệ cứng” và tiêu chuẩn đạt được, rõ ràng yêu cầu các doanh nghiệp phải có lợi thế rõ ràng về công nghệ cốt lõi, đồng thời trong hồ sơ đăng ký phải “đạt được thành tựu tạm thời về lần đầu phóng thành công tên lửa mang tải trọng trung - lớn sử dụng công nghệ tái sử dụng”.

Công ty chứng khoán Liên Minh Minsheng chỉ ra rằng, việc thực thi “Hướng dẫn” của Sở Giao dịch Thượng Hải sẽ tiếp tục chuẩn hóa quy trình niêm yết doanh nghiệp hàng không thương mại, giúp các doanh nghiệp dẫn đầu ngành nhanh chóng gia nhập thị trường vốn; đồng thời thúc đẩy công nghệ đổi mới nhanh hơn và quy mô ngành phát triển quy mô, dự kiến sẽ thúc đẩy ngành hàng không thương mại có thể được định giá lại.

Chỉ sau 4 ngày kể từ khi chính sách được ban hành, Blue Arrow Aerospace đã nhanh chóng nộp hồ sơ IPO và được chấp thuận. Đây cũng là doanh nghiệp đầu tiên trong phạm vi mở rộng tiêu chuẩn thứ 5 của Chương trình Khoa học và Công nghệ vào lĩnh vực hàng không thương mại, nên nhận được sự chú ý lớn từ thị trường.

Báo cáo tài chính cho thấy, Blue Arrow Aerospace chủ yếu hoạt động trong lĩnh vực nghiên cứu, phát triển và sản xuất động cơ nhiên liệu lỏng metan-oxy, tên lửa vận tải, đồng thời cung cấp dịch vụ phóng tên lửa hàng không thương mại. Công ty đã xây dựng hệ thống năng lực kỹ thuật tích hợp từ thiết kế, sản xuất, thử nghiệm đến phóng và thu hồi, hoàn thành các nghiên cứu công nghệ then chốt về tên lửa vận tải tái sử dụng dựa trên thân tên lửa bằng thép không gỉ và hệ thống động lực nhiên liệu lỏng metan-oxy.

Tiêu chuẩn niêm yết thứ 5 của Chương trình Khoa học và Công nghệ không giới hạn doanh thu và lợi nhuận ròng, chú trọng vào “không gian thị trường lớn” và “thành tựu giai đoạn”. Về tiến độ phát triển sản phẩm và thành tựu giai đoạn, Blue Arrow Aerospace cho biết, vào tháng 7 năm 2023, đã thành công đưa vào quỹ đạo tên lửa metan-oxy đầu tiên trên thế giới; vào tháng 12 năm 2025, đã thành công đưa vào quỹ đạo tên lửa metan-oxy có thể tái sử dụng đầu tiên của Trung Quốc.

Trong kỳ báo cáo, công ty đã thực hiện thành công 4 nhiệm vụ phóng tên lửa vận tải nhiên liệu lỏng, trong đó, Zhuque 2 đã trở thành tên lửa nhiên liệu lỏng đầu tiên của Trung Quốc trong ngành dân thương có thể sản xuất hàng loạt và thương mại hóa. Zhuque 3 đã trở thành tên lửa vận tải có thể tái sử dụng đầu tiên của Trung Quốc phóng thành công và vào quỹ đạo.

Trong khi đạt được nhiều đột phá công nghệ, do đầu tư R&D lớn, Blue Arrow Aerospace cũng đối mặt với thách thức về lợi nhuận. Từ năm 2022 đến nửa đầu năm 2025, doanh thu của công ty lần lượt là 782.9 nghìn nhân dân tệ, 3,952.1 nghìn nhân dân tệ, 4,278.3 nghìn nhân dân tệ và 36,431.9 nghìn nhân dân tệ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ lần lượt là lỗ 8,04 tỷ nhân dân tệ, 11,88 tỷ nhân dân tệ, 8,76 tỷ nhân dân tệ và 5,97 tỷ nhân dân tệ; dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh lần lượt là -730 triệu nhân dân tệ, -809 triệu nhân dân tệ, -1,141 tỷ nhân dân tệ và -622 triệu nhân dân tệ.

Về tình hình chưa có lợi nhuận, Blue Arrow Aerospace cho biết, chủ yếu do tên lửa Zhuque series vẫn đang trong giai đoạn thương mại hóa phóng thử ban đầu, doanh thu dịch vụ phóng tên lửa còn nhỏ và không ổn định, khó có thể bù đắp chi phí; đồng thời, ngành thiết bị hàng không vũ trụ là ngành công nghiệp kỹ thuật cao, công ty duy trì đầu tư R&D cao để đảm bảo công nghệ tiên tiến, dẫn đến chi phí R&D cao.

Trong đợt IPO này, Blue Arrow Aerospace dự kiến huy động 7,5 tỷ nhân dân tệ, trong đó 2,77 tỷ sẽ dành cho dự án nâng cao năng lực tên lửa tái sử dụng, 4,73 tỷ dành cho dự án nâng cao công nghệ tên lửa tái sử dụng. Công ty cho biết, việc thực hiện các dự án này sẽ giúp mở rộng quy mô sản xuất hàng loạt tên lửa vận tải, đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng của thị trường phóng vệ tinh, đồng thời xây dựng hệ thống năng lực cốt lõi và sở hữu trí tuệ độc lập.

Các doanh nghiệp hàng đầu tích cực đẩy mạnh niêm yết

Năm 2025, ngành hàng không thương mại phát triển mạnh mẽ, mang lại động lực mạnh mẽ cho ngành hàng không Trung Quốc. Theo Báo cáo của Trung ương Đài truyền hình Trung Quốc, trong năm 2025, Trung Quốc đã đạt nhiều đột phá trong các lĩnh vực như hàng không có người lái, thám hiểm không gian sâu, hàng không thương mại, và đã thực hiện nhiều lần đầu tiên. Trong năm 2025, tổng số lần phóng của Trung Quốc đạt 92 lần, cao nhất từ trước đến nay.

Trong khi đó, lĩnh vực hàng không thương mại duy trì mức độ đầu tư và huy động vốn cao. Theo “Báo cáo Nghiên cứu Ngành công nghiệp Hàng không Thương mại Trung Quốc” năm 2025, quy mô ngành công nghiệp hàng không thương mại trong nước đạt 2,8 nghìn tỷ nhân dân tệ, tổng vốn huy động đạt 18,6 tỷ nhân dân tệ, tăng 32% so với cùng kỳ, trong đó lĩnh vực chế tạo tên lửa huy động 6,71 tỷ nhân dân tệ, chế tạo vệ tinh huy động 3 tỷ nhân dân tệ, trở thành hai lĩnh vực có quy mô huy động lớn nhất.

Trong bối cảnh thị trường sơ cấp sôi động, các doanh nghiệp hàng không thương mại cũng đẩy nhanh quá trình thương mại hóa. Theo thống kê chưa đầy đủ, hiện đã có nhiều doanh nghiệp hàng không thương mại bước vào giai đoạn hướng dẫn niêm yết, bao gồm Hưng Vượng Huyền Thoại, Hành Tinh Động Lực, Thiên Binh Công Nghệ, Trung Quốc U Hàng, Y tín Hàng không, Ái Tư Đa, Vi Nạp Tinh Không, dự kiến sẽ đua tranh niêm yết trên thị trường A-Share; còn Quốc Tinh Vũ Hàng, Phúc Tín Phú Thông thì dự định niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông.

Các công ty này chủ yếu đến từ ba lĩnh vực chính: chế tạo tên lửa, chế tạo vệ tinh và dịch vụ hàng không vũ trụ. Trong đó, 5 công ty tập trung vào lĩnh vực tên lửa vận tải, đều đã rõ ràng dự định niêm yết trên thị trường A-Share. Từ tiến trình niêm yết, ngoài Blue Arrow Aerospace đã được chấp thuận hồ sơ niêm yết trên Chương trình Khoa học và Công nghệ, các doanh nghiệp còn lại vẫn đang trong giai đoạn hướng dẫn.

Theo dữ liệu công khai, Hưng Vượng Huyền Thoại bắt đầu hướng dẫn niêm yết trên Chương trình Khoa học và Công nghệ từ tháng 12 năm 2020. Về mặt công nghệ, năm 2019, tên lửa vận tải SQX-1 do công ty tự nghiên cứu chế tạo đã bay thử thành công lần đầu, trở thành công ty tên lửa thương mại tư nhân đầu tiên trong nước đạt được vào quỹ đạo. Trong lĩnh vực tên lửa có thể thu hồi, dự kiến năm nay, tên lửa vận tải có thể tái sử dụng của Hưng Vượng Huyền Thoại là “Du Quang Tam” sẽ bay thử lần đầu.

Trung Quốc U Hàng, Thiên Binh Công Nghệ, Hành Tinh Động Lực lần lượt hoàn tất hồ sơ hướng dẫn niêm yết từ nửa cuối năm 2025. Trong đó, Trung Quốc U Hàng xuất phát từ Viện Cơ học của Viện Hàn lâm Khoa học Trung Quốc, đến nay, tên lửa lực tên đã đưa chính xác 84 vệ tinh vào quỹ đạo dự kiến, tổng trọng lượng tải trọng vào quỹ đạo hơn 11 tấn.

Thiên Binh Công Nghệ là doanh nghiệp đầu tiên trong nước chuyên tập trung vào nghiên cứu chế tạo động cơ tên lửa nhiên liệu lỏng và tên lửa vận tải nhiên liệu lỏng trung - lớn. Theo thông báo của công ty, vào tháng 4 năm 2023, tên lửa trung bình Tianlong 2 do tự nghiên cứu đã bay thử thành công lần đầu; vào tháng 9 năm 2025, công ty đã hoàn thành thử nghiệm hệ thống động lực cấp 1 của tên lửa lớn Tianlong 3 tại cảng không gian Đông Phương Hải Dương, Sơn Đông, lập kỷ lục mới về lực đẩy của động cơ tên lửa nhiên liệu lỏng thương mại trong nước.

Hành Tinh Động Lực thành lập từ năm 2018, theo trang web chính thức, chủ yếu cung cấp dịch vụ phóng tên lửa hiệu quả, đáng tin cậy cho khách hàng trong lĩnh vực hàng không vũ trụ trong và ngoài nước, các sản phẩm chủ đạo gồm dòng tên lửa vận tải có thể tái sử dụng trung - lớn “Zhì Shén Xīng”, tên lửa vận tải nhẹ nhỏ “Gǔ Shén Xīng” và các dòng khác.

Trong bối cảnh ngành hàng không vũ trụ phát triển rực rỡ, các doanh nghiệp trên cũng nhận được nhiều sự quan tâm của các nhà đầu tư. Theo dữ liệu công khai, vào tháng 9 năm 2025, Hành Tinh Động Lực đã hoàn tất vòng gọi vốn D, tổng số tiền huy động là 2,4 tỷ nhân dân tệ; cùng tháng, Hưng Vượng Huyền Thoại công bố hoàn tất vòng gọi vốn D+, số tiền ban đầu là 700 triệu nhân dân tệ; tháng 10 cùng năm, Thiên Binh Công Nghệ công bố hoàn tất gần 2,5 tỷ nhân dân tệ gọi vốn Pre-D và vòng D.

Về lĩnh vực vệ tinh, các doanh nghiệp như Vi Nạp Tinh Không, Quốc Tinh Vũ Hàng, Y tín Hàng không cũng đang đẩy nhanh tiến trình ra thị trường vốn. Trong đó, Vi Nạp Tinh Không là doanh nghiệp kỳ lân trong lĩnh vực chế tạo vệ tinh, chủ yếu hoạt động trong nghiên cứu và chế tạo vệ tinh, trạm mặt đất; Quốc Tinh Vũ Hàng tập trung vào vệ tinh, dịch vụ liên quan và giải pháp dựa trên vệ tinh; Y tín Hàng không chủ yếu nghiên cứu và phát triển các sản phẩm đo đạc, điều khiển, liên lạc nhỏ gọn cho vệ tinh và hệ thống điều khiển mặt đất.

Tiến bộ công nghệ, chính sách dẫn dắt, bảo vệ sự “bay cao” của hàng không thương mại

Việc các doanh nghiệp hàng không thương mại tích cực đẩy mạnh IPO không chỉ nhờ vào đột phá công nghệ ngành, mà còn liên quan mật thiết đến các chính sách hỗ trợ liên tục gia tăng.

Năm 2023, Hội nghị Công tác Kinh tế Trung ương đã xác định rõ hàng không thương mại là ngành công nghiệp chiến lược mới nổi; trong các báo cáo Chính phủ của Quốc hội năm 2024 và 2025, lĩnh vực này đều được đề cập; kế hoạch “15 Năm” cũng nhấn mạnh mục tiêu thúc đẩy xây dựng quốc gia mạnh về hàng không vũ trụ.

Tháng 11 năm 2025, Cục Hàng không Quốc gia ban hành “Kế hoạch hành động thúc đẩy phát triển chất lượng cao và an toàn của hàng không thương mại (2025-2027)”, xác định rõ hàng không thương mại nằm trong tổng thể phát triển ngành hàng không quốc gia, đề ra mục tiêu đến năm 2027 “cơ bản đạt được phát triển chất lượng cao của hàng không thương mại”. Sau đó, Cục Hàng không Quốc gia tuyên bố đã thành lập Phòng Hàng không Thương mại, các hoạt động liên quan đang từng bước triển khai, đánh dấu ngành hàng không thương mại Trung Quốc đã có cơ quan quản lý chuyên trách.

Các địa phương cũng lần lượt ban hành các chính sách hỗ trợ, tạo môi trường phát triển tốt cho ngành hàng không thương mại. Ví dụ, Văn phòng Chính phủ tỉnh Sơn Đông ban hành “Các biện pháp thúc đẩy phát triển chất lượng cao ngành công nghiệp hàng không thương mại Sơn Đông”, trong đó nhấn mạnh, đến năm 2027, Sơn Đông phấn đấu có khả năng sản xuất hàng năm 100 tên lửa vận tải và 150 vệ tinh thương mại, quy mô ngành hàng không thương mại đạt 50 tỷ nhân dân tệ, xây dựng một cao nguyên phát triển hàng không thương mại có ảnh hưởng toàn quốc.

Ngày 8 tháng 1, Văn phòng Chính phủ thành phố Quảng Châu ban hành “Kế hoạch xây dựng thành phố công nghiệp chế tạo tiên tiến (2024-2035)”, đề ra mục tiêu đến năm 2035, xây dựng một trung tâm hàng không thương mại mới có ảnh hưởng toàn cầu của Trung Quốc. Tập trung nghiên cứu công nghệ tên lửa có thể tái sử dụng, tạo nền tảng vững chắc cho chế tạo tên lửa nhiên liệu lỏng trung - lớn, trong tương lai sẽ mở rộng chia sẻ cho các viện nghiên cứu, doanh nghiệp và trường đại học trong cả nước.

Mọi người đều cho rằng, dưới sự thúc đẩy của chính sách và đột phá công nghệ, ngành hàng không thương mại đang bước vào giai đoạn bùng nổ nhanh chóng.

Báo cáo của Zhongtai Securities chỉ ra rằng, hiện nay, ngành hàng không thương mại Trung Quốc đang chuyển từ giai đoạn “khám phá, xác minh” sang “bùng nổ trưởng thành”, ngành đang đón nhận những bước ngoặt phát triển then chốt. Trong tương lai, khi hệ thống chính sách và ngành công nghiệp ngày càng hoàn thiện, khả năng phóng tên lửa với tần suất cao và quy mô sản xuất hàng loạt vệ tinh của Trung Quốc dự kiến sẽ được nâng cao rõ rệt.

Công ty chứng khoán Dongxing cũng nhấn mạnh rằng, trong tương lai, hàng không thương mại sẽ trở thành động lực quan trọng thúc đẩy năng suất mới và phát triển công nghệ chất lượng cao trong nước. Để chiếm lĩnh các nguồn tài nguyên quỹ đạo và phổ tần số quý giá, dự kiến năm 2026, số lần phóng vệ tinh hệ thống của Trung Quốc sẽ tiếp tục tăng tốc; các công ty tên lửa tư nhân có khả năng tham gia sâu hơn, trở thành bổ sung hiệu quả cho đội ngũ quốc gia, cùng nhau đáp ứng nhu cầu phóng tần suất cao.