Cổ phiếu A năm 2026 "Khởi đầu thuận lợi" các tổ chức đánh giá cao tài sản Trung Quốc

Nguồn: Báo cáo Tham khảo Kinh tế, phóng viên Wu Lihua

Ngày giao dịch đầu tiên của năm 2026, cổ phiếu A đã đón nhận một ngày khởi sắc. Ngày 5 tháng 1, chỉ số Shanghai Composite tăng liên tiếp 12 phiên, vượt lại mốc 4000 điểm, gần 4200 cổ phiếu trên toàn thị trường tăng giá. Đến cuối phiên, chỉ số Shanghai tăng 1.38% đóng cửa ở 4023.42 điểm, chỉ số Shenzhen tăng 2.24%, chỉ số创业板 tăng 2.85%, chỉ số 科创50 tăng 4.41%. Tổng giá trị giao dịch trong ngày của cổ phiếu A đạt 2.57 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng khoảng 500 tỷ nhân dân tệ so với phiên giao dịch trước.

Các tổ chức dự báo tích cực về diễn biến thị trường năm 2026

Nhìn về toàn bộ năm 2026, các tổ chức đều tỏ ra lạc quan về triển vọng của thị trường cổ phiếu A. Ông Lý Huỳnh Dũng, Tổng giám đốc bộ phận nghiên cứu của China Yangtze Pension, chia sẻ với phóng viên rằng năm 2026 là năm bắt đầu của “Kế hoạch Năm 15”, khi các yếu tố bất định bên ngoài giảm xuống, môi trường thanh khoản trong nước hỗ trợ và các chính sách đã bắt đầu phát huy hiệu quả, do đó ông dự đoán thị trường cổ phiếu A sẽ có xu hướng tăng trưởng tích cực, với khả năng tăng hơn 10%.

Sự phục hồi của kinh tế vĩ mô và cải thiện lợi nhuận doanh nghiệp dự kiến sẽ là những lực đẩy chính hỗ trợ thị trường đi lên. Từ tháng 12 năm 2025, nhiều tổ chức quốc tế như Ngân hàng Thế giới, Quỹ Tiền tệ Quốc tế đều nâng dự báo tăng trưởng kinh tế Trung Quốc cho năm 2026, đều cho rằng Trung Quốc vẫn còn nhiều tiềm năng tăng trưởng. Công ty China International Capital Corporation (CICC) cho biết, việc tái cấu trúc trật tự quốc tế và đổi mới ngành công nghiệp trong nước sẽ tiếp tục hỗ trợ hiệu suất tài sản Trung Quốc. Sau một quá trình điều chỉnh định giá, tầm quan trọng của các yếu tố cơ bản ngày càng tăng. Kết hợp với dự đoán về việc duy trì cải thiện cung cầu ngành, lợi nhuận phi tài chính dự kiến sẽ tăng trưởng khoảng 4.7% vào năm 2026. Về cấu trúc, các ngành có mức độ sôi động cao và gần điểm đổi chiều lợi nhuận dự kiến sẽ tăng trưởng, đồng thời lĩnh vực kinh tế mới cũng sẽ nâng cao tỷ trọng trong thị trường, góp phần hỗ trợ diễn biến của chỉ số.

Nghiên cứu của CITIC Securities cho thấy, lợi nhuận ròng của các công ty niêm yết trong năm 2026 dự kiến sẽ tiếp tục cải thiện, với tốc độ tăng trưởng cả năm khoảng 4.8%. Cùng với sự ấm lên của CPI và PPI trong năm 2026, các yếu tố giá cả sẽ dần giảm áp lực lên lợi nhuận của các công ty niêm yết theo từng quý. Khi các chính sách mở rộng nội địa dần được thực thi hiệu quả, ROE của các ngành liên quan đến tiêu dùng nội địa có khả năng ổn định và tăng trở lại.

Ưu thế định giá là một yếu tố quan trọng khác hỗ trợ đà tăng của cổ phiếu A. Dữ liệu cho thấy, so với các thị trường chính trên toàn cầu, cổ phiếu A vẫn còn ở mức thấp. Nghiên cứu mới nhất của Huaxi Securities cho biết, tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, PE (TTM) của chỉ số Shanghai Composite, Shenzhen Component và Chỉ số创业板 lần lượt là 16.59 lần, 31.24 lần và 40.77 lần, đều gần mức trung vị lịch sử từ năm 2010 trở lại đây. Trong khi đó, PE của S&P 500, Nasdaq và Dow Jones Industrial lần lượt là 29.18 lần, 41.35 lần và 30.64 lần, đều cao hơn đáng kể so với trung vị lịch sử từ năm 2010.

Sự hỗ trợ từ các yếu tố cơ bản và lợi thế định giá dự kiến sẽ thúc đẩy dòng vốn toàn cầu tăng cường phân bổ vào cổ phiếu Trung Quốc. Công ty CICC chỉ ra rằng, kể từ năm 2021, dòng vốn toàn cầu đã phân bổ quá mức vào cổ phiếu Mỹ, trong khi tỷ lệ phân bổ vào thị trường Trung Quốc có xu hướng giảm, và các quỹ chủ động ít phân bổ hơn so với quỹ thụ động. Trong bối cảnh các câu chuyện công nghệ mới và địa chính trị, các tài sản cổ phiếu A từng bị định giá thấp và phân bổ thấp trong những năm qua có khả năng sẽ thu hút dòng vốn toàn cầu trở lại. Nghiên cứu của Huatai Securities cho thấy, từ năm 2025, các ETF đầu tư vào tài sản Trung Quốc đã thu hút tổng cộng 83,1 tỷ USD vốn ròng vào. Trong đó, ETF trong nước thu hút 78,6 tỷ USD, ETF quốc tế thu hút khoảng 4,5 tỷ USD.

Phong cách thị trường có thể tập trung vào “Công nghệ+”

Trên nền tảng tích cực chung, về phong cách thị trường cổ phiếu A năm 2026, các tổ chức có thể có ý kiến khác nhau, nhưng nhìn chung đều thiên về “Công nghệ+”, nghĩa là cho rằng cổ phiếu công nghệ vẫn sẽ là trục chính của thị trường, nhưng sẽ có sự mở rộng trong các nhóm ngành.

Ông Yang Delong, Giám đốc kinh tế trưởng của Qianhai Open Source Fund, cho biết, thị trường năm 2026 vừa là sự tiếp nối của năm 2025, vừa có những đặc điểm mới. Các lý do hỗ trợ đà tăng của thị trường vẫn không thay đổi, bao gồm chính sách hỗ trợ và các đột phá trong đổi mới công nghệ của Trung Quốc. Khi thị trường tiếp tục sâu sắc hơn, dòng vốn ngoài sẽ có xu hướng tham gia nhiều hơn, thúc đẩy nhiều ngành tăng trưởng, không còn chỉ riêng ngành công nghệ “một mình một chợ”. Sau khi chỉ số vượt qua mốc 4000 điểm, còn có khả năng tiếp tục mở rộng, mang lại nhiều cơ hội sinh lời cho nhà đầu tư, đồng thời thu hút các nhà đầu tư tổ chức như quỹ bảo hiểm xã hội, quỹ công và quỹ tư nhân tiếp tục tăng cường mua vào, các cổ phiếu blue-chip truyền thống cũng sẽ có cơ hội thể hiện.

Ông Lý Huỳnh Dũng cho rằng, năm 2026, thị trường sẽ tiếp tục xu hướng của năm 2025, trong đó cổ phiếu công nghệ, đặc biệt là AI, vẫn sẽ là trục chính của thị trường, nhưng so với cấu trúc thị trường cực đoan của năm 2025, dự kiến sẽ có sự phân tán hơn. Đồng thời, do kinh tế phục hồi và năng lực cung ứng trước đó còn hạn chế, các ngành nguyên vật liệu công nghiệp, kim loại năng lượng mới cũng có độ chắc chắn cao hơn.

Ông Wei Jixing, Chuyên gia phân tích chiến lược của Open Source Securities, nhận định, năm 2026, thị trường vốn sẽ chuyển từ “định giá lại tài sản” sang “sửa chữa lợi nhuận”. “Công nghệ là yếu tố chủ đạo” là trục chính xuyên suốt đà tăng của thị trường, có lợi thế về lợi nhuận tương đối, phản ánh ra quốc tế và cộng hưởng chu kỳ bán dẫn toàn cầu, nhưng hiệu suất ngành sẽ cân bằng hơn so với năm 2025, phong cách lợi nhuận cao sẽ thể hiện tốt hơn trong năm 2026.

CICC cho rằng, môi trường vĩ mô toàn cầu và xu hướng ngành công nghiệp đổi mới vẫn còn tích cực đối với phong cách tăng trưởng, nhưng sau hơn một năm tăng giá, định giá cũng đã tăng đáng kể, do đó, phong cách của thị trường cổ phiếu A năm 2026 có thể sẽ trở nên cân bằng hơn. Thay đổi môi trường vĩ mô và các chính sách cải cách dự kiến sẽ giúp cân bằng “khoảng cách nhiệt” giữa kinh tế cũ và mới, phong cách cổ phiếu có cổ tức cao vẫn sẽ chủ yếu là cơ hội mang tính cấu trúc và giai đoạn.