Chứng khoán CITIC: Việc nâng cấp hệ thống cung cấp điện AIDC thúc đẩy cơ hội mới, xu hướng nâng cấp lưới điện quốc tế rõ ràng

中信证券研报称，AIDC供电系统升级迭代催生全新机遇，海外电网升级趋势明确。AI供电系统由不间断供电系统（UPS）向全直流系统演变，输出电压等级不断提升，SST方案配套提速；服务器电源功率密度提升下产品量价齐升，催生超级电容需求。中信证券看好服务器电源国产品牌份额提升，产能短缺与方案迭代下国内超级电容、SST等新产品和供电系统配套出海带来的投资机会。同时，AIDC与新能源也带动了海外电网系统升级需求，判断未来海外亦有望复刻中国“十四五”的电力系统升级改造周期，有望沿着三环节展开：1）储能、2）基荷电源设备、3）电网设备。

全文如下

电新｜AIDC&出海景气共振，兼顾电网内需安全边际

展望2026年3月，重点看好AIDC与出海的景气共振，代表如太空光伏、AIDC、电力设备与储能等；同时，也建议关注内需政策窗口期的电网等高安全边际板块。1）太空光伏：算力加持下单颗卫星功率提升趋势明显，太阳翼为卫星价值量占比提升最大的“通胀”环节，需求驱动下海外产能布局加速。2）AIDC&出海：我们认为服务器电源国产品牌份额有望提升，并看好配电系统、储能、固态变压器（SST）等出海与技术升级机遇；长期看，我们判断海外电力系统将围绕储能、燃机等基荷电源、电网设备三阶段展开持续升级。3）电网内需：内需政策预期持续抬升，电网内需龙头有望迎来估值修复

太空光伏：算力加持下单星功率不断提升，太阳翼为最大“通胀”环节。

我们预计卫星领域光伏电池片市场空间远期有望接近万亿元；预计2026-2035年，年卫星发射数量将从5000颗增长至10万颗，带动太空光伏电池总需求量由0.1GW增至5-10GW；其中，砷化镓电池在短期仍将占主导，渗透率将维持在70%，但随着成本下降和技术进步，P型异质结电池（HJT）及钙钛矿/晶硅叠层电池渗透率逐步提升，尤其是钙钛矿&晶硅叠层电池方案在远期渗透率预计达70%。我们预测2035-2040年卫星领域光伏电池片整体市场空间将有望达到2977亿元。

AIDC&出海：AIDC供电系统升级迭代催生全新机遇，海外电网升级趋势明确。

AI供电系统由不间断供电系统（UPS）向全直流系统演变，输出电压等级不断提升，SST方案配套提速；服务器电源功率密度提升下产品量价齐升，催生超级电容需求。竞争格局上，HVDC环节VRT及台达电占优，CSP厂商与NV方案平行推进；机架电源，台系厂商整体占据优势地位，麦格米特等进入英伟达供应链；二三级电源，英飞凌、MPS、Vicor等在DC/DC电源芯片上技术领先。我们看好服务器电源国产品牌份额提升，产能短缺与方案迭代下国内超级电容、SST等新产品和供电系统配套出海带来的投资机会。同时，AIDC与新能源也带动了海外电网系统升级需求，我们判断未来海外亦有望复刻中国“十四五”的电力系统升级改造周期，有望沿着三环节展开：1）储能、2）基荷电源设备、3）电网设备。

电网内需：三月迎“两会”窗口期，政策与项目共振，关注GIS龙头。

电网“十五五”投资稳健偏强，其中特高压等重大项目环节有望迎来持续催化。2026年1月，国家电网宣布“十五五”计划投资4万亿元，较“十四五”同比增长40%，夯实未来5年电网投资稳健偏强增长的预期。据央视报道，国家电网表示，4万亿元的投资首先将聚焦绿色转型，服务经营区内风光新能源装机容量年均新增2亿千瓦左右，推动非化石能源消费占比达到25%、电能占终端能源消费比重达到35%，助力初步建成新型能源体系。我们认为当下特高压建设为代表的重大项目景气度有望再一次提升，核心设备环节将由此受益。

风险因素：

全球电力系统升级需求不及预期；AIDC投资放缓；中国企业出海进展不及预期；国内电网投资不及预期。

投资策略。

1）2026年3月重点推荐：重点看好AIDC与出海的景气共振，代表如太空光伏、AIDC、电力设备与储能等方向；同时，也建议关注3月“两会”政策窗口期的电网内需等高安全边际板块。

2）中长期维度：建议持续关注海外电网系统在AIDC与新能源共同带动下的长期升级趋势，并重点围绕在海外市场具备深厚布局、多产品协同出口能力、深度参与AIDC供电系统升级的代表性中国企业布局。关注欧美核心客群资源获取能力与内需稳定性的平衡，优选在内需表现稳定基础上，走向全球的各环节龙头标的。

（文章来源：人民财讯）