Giá trần phục hồi của LOF Bạc đã vượt qua mức 40% lần nữa, Tập đoàn Đầu tư Quốc gia lần đầu đề cập đến ảnh hưởng của phương án bồi thường

Báo cáo đặc biệt của Tạp chí Kinh tế Thế kỷ 21, phóng viên Bàng Hoa Vệ

Trong kỳ nghỉ Tết Nguyên Đán, nhờ vào đà tăng mạnh của giá bạc quốc tế, quỹ trắng bạc Guotou LOF (161226), đang gặp phải làn sóng “điều chỉnh định giá”, đã có phản ứng phục hồi mạnh mẽ trong ngày giao dịch đầu tiên sau kỳ nghỉ.

Ngày 24 tháng 2, sau khi mở cửa trở lại, quỹ này đã tăng giá liên tục, cuối cùng đóng cửa ở mức giá trần, thể hiện một “đợt phục hồi” mạnh mẽ.

Tính đến thời điểm đóng cửa, tỷ lệ chiết khấu của Guotou White Silver LOF lại tăng lên 40,37%, sự hưng phấn của thị trường vẫn không giảm.

Trong ngày, về kế hoạch bồi thường cho nhà đầu tư được quan tâm đặc biệt, công ty mẹ Guotou Investment lần đầu tiên xác nhận qua thông báo chính thức rằng, dự kiến tác động của sự kiện này đến lợi nhuận ròng của công ty mẹ năm 2026 sẽ thấp hơn 5% so với lợi nhuận ròng đã kiểm toán của năm 2024. Các chuyên gia trong ngành ước tính con số này không vượt quá 1,35 tỷ nhân dân tệ. Dựa trên tỷ lệ cổ phần, giới hạn bồi thường mà Quỹ Guotou Ruixin cần phải gánh chịu không quá 4,31 tỷ nhân dân tệ.

Sự tăng giá mạnh của thị trường quốc tế đã kích hoạt đà tăng của thị trường trong nước

Hiện tượng mạnh mẽ của Guotou White Silver LOF lần này chủ yếu đến từ thành tích nổi bật của thị trường kim loại quý quốc tế trong kỳ nghỉ Tết Nguyên Đán.

Trong kỳ nghỉ dài của năm mới âm lịch (từ ngày 15 đến ngày 23 tháng 2), dữ liệu Wind cho thấy, tính đến ngày 23 tháng 2 theo giờ địa phương, giá bạc London đóng cửa ở mức 88,144 USD/ounce, tăng tổng cộng 13,97% trong kỳ nghỉ, thể hiện xu hướng “suy giảm trước rồi tăng mạnh” rất mạnh mẽ.

Các nhà phân tích cho rằng, các yếu tố thúc đẩy đợt tăng giá bạc lần này rất phức tạp. Ở cấp độ vĩ mô, các số liệu kinh tế mới nhất của Mỹ cho thấy dấu hiệu “lạm phát đình trệ” — tốc độ tăng trưởng GDP quý IV giảm mạnh so với dự kiến, trong khi chỉ số giá PCE cốt lõi bất ngờ tăng, khiến lãi suất thực có xu hướng giảm, tạo nền tảng hỗ trợ cho các tài sản kim loại quý không sinh lãi. Thêm vào đó, tình hình rủi ro địa chính trị lại gia tăng, đặc biệt là căng thẳng trong quan hệ Mỹ-Iran, đã kích thích mạnh mẽ tâm lý phòng ngừa rủi ro của thị trường, đẩy giá vàng và bạc lên cao hơn nữa.

Trước thành tích ấn tượng của thị trường quốc tế, các nhà đầu tư bạc trong nước đã tích cực mua vào trong ngày giao dịch đầu tiên sau kỳ nghỉ. Ngày 24 tháng 2, sau khi quỹ Guotou White Silver LOF mở cửa trở lại, giá đã tăng nhanh, có lúc chạm mức trần, cuối cùng đóng cửa ở mức giá trần, thể hiện sức nóng của thị trường rất mạnh.

Tính đến thời điểm đóng cửa, tỷ lệ chiết khấu của bạc LOF lại tăng lên 40,37%, so với mức 27,61% của ngày giao dịch trước đó.

Một chuyên gia trong ngành quỹ công cộng cho biết ngày 24 tháng 2 với phóng viên Báo Kinh tế Thế kỷ 21 rằng, việc giá trần của bạc LOF hôm nay không phải là sự kiện đơn lẻ, mà bản chất là mâu thuẫn giữa các tài sản hiếm có và dòng vốn gia tăng. “Thị trường thiếu công cụ đầu tư trực tiếp vào bạc ở nước ngoài, chỉ cần bạc LOF còn giao dịch, thì cuộc chơi này sẽ tiếp tục. Cũng cùng logic đó, ETF dầu khí S&P cũng xảy ra tình trạng tương tự, do hạn mức QDII cạn kiệt, giá trên thị trường thứ cấp của nó hôm nay cũng gần như đạt mức trần, đó là đặc điểm điển hình của thị trường hiện nay.”

Về vấn đề này, nhà nghiên cứu quỹ của Geshang Fund, Quán Tiểu Mẫn, nhận xét: “Hiện tại, giá thị trường thứ cấp của quỹ cao hơn nhiều so với giá trị ròng của quỹ, xu hướng giá hiện nay chủ yếu do tâm lý thị trường và cuộc chơi về thanh khoản chi phối.”

Điều đáng chú ý là, ngay trước đêm mở cửa trở lại, Quỹ Guotou Ruixin đã phát hành thông báo tạm ngừng giao dịch, do giá giao dịch trên thị trường thứ cấp của quỹ có mức chiết khấu lớn, nhằm bảo vệ lợi ích nhà đầu tư, quỹ này đã tạm ngừng giao dịch từ khi mở cửa ngày 24 tháng 2 đến 10:30 cùng ngày. Trước đó, quỹ này đã phát hành hơn 30 lần thông báo tạm ngừng giao dịch, tỷ lệ chiết khấu từng thời điểm vượt quá 100%, ngày 2 tháng 2 đạt mức 109,92%.

Trước lượng mua mạnh mẽ sau khi mở cửa trở lại, các cơ quan quản lý và công ty quỹ vẫn theo dõi chặt chẽ rủi ro về mức chiết khấu cao.

Sau khi đóng cửa ngày 24 tháng 2, Quỹ Guotou Ruixin lại tiếp tục thông báo tạm ngừng giao dịch bạc LOF, “để bảo vệ lợi ích nhà đầu tư, quỹ này sẽ tạm ngừng từ khi mở cửa ngày 25 tháng 2 năm 2026 đến 10:30 cùng ngày, và sẽ mở lại vào 10:30 ngày 25 tháng 2 năm 2026.”

Đáng chú ý, trong vòng 3 tháng kể từ tháng 12 năm 2025, Quỹ Guotou Ruixin đã phát hành 50 thông báo cảnh báo về rủi ro chiết khấu giá giao dịch trên thị trường thứ cấp của bạc LOF, trong đó có 33 lần là các thông báo “tạm ngừng hoặc mở lại giao dịch.”

“Đối với các loại tài sản có nguy cơ chiết khấu cao, nhà đầu tư cần thận trọng. Thị trường bạc không có tính thanh khoản bằng vàng, có rủi ro biến động cao, nhà đầu tư nên tránh mua đuổi giá. Mọi hành vi đầu cơ đều mang tính chất cuộc chơi, nhà đầu tư cần nhìn nhận một cách lý trí, tránh rơi vào bẫy chiết khấu cao,” Quán Tiểu Mẫn nhấn mạnh.

Chủ đề về ảnh hưởng của kế hoạch bồi thường do công ty mẹ đề cập lần đầu

Trong khi thị trường thứ cấp sôi động, thì các vấn đề liên quan đến “điều chỉnh định giá” của quỹ này vẫn đang trong giai đoạn kết thúc.

Nguyên nhân bắt nguồn từ đợt giảm mạnh kỷ lục của thị trường bạc quốc tế. Trong hai ngày giao dịch từ ngày 30 tháng 1 đến ngày 2 tháng 2, giá hợp đồng tương lai bạc COMEX giảm khoảng 31%, trong khi hợp đồng bạc của Sở Giao dịch Hàng hóa Phương Đông (SHFE) trong nước bị hạn chế bởi hệ thống giới hạn biên độ ±17%, khiến biến động giá bị hạn chế đáng kể.

Vào tối ngày 2 tháng 2, Quỹ Guotou Ruixin đã phát hành thông báo quyết định điều chỉnh giá trị theo giá hợp đồng tương lai bạc của các thị trường quốc tế chính. Ảnh hưởng của điều này khiến giá trị ròng đơn vị của quỹ bạc Guotou trong ngày giảm từ 3,2838 nhân dân tệ xuống còn 2,2494 nhân dân tệ, giảm 31,5% trong một ngày, lập kỷ lục về mức giảm giá trị ròng của sản phẩm quỹ công cộng trong một ngày giao dịch. Do công ty quỹ chỉ công bố điều chỉnh định giá sau khi thị trường đóng cửa, nên các nhà đầu tư đã gửi yêu cầu mua hoặc bán trong ngày, kỳ vọng thua lỗ khoảng 17%, nhưng thực tế thua lỗ lên tới 31,5%. Việc điều chỉnh định giá này đã gây ra tranh luận rộng rãi trong cộng đồng đầu tư.

Vì vậy, ngày 15 tháng 2, Công ty Quản lý Quỹ Guotou Ruixin đã phát hành “Thông báo về các phương án liên quan đến quỹ bạc,” đề xuất kế hoạch bồi thường phân tầng cho các nhà đầu tư cá nhân đã xác nhận rút vốn ngày 2 tháng 2 năm 2026.

Theo kế hoạch, đối với các nhà đầu tư cá nhân bị ảnh hưởng bởi điều chỉnh định giá với số tiền dưới 1.000 nhân dân tệ (chiếm hơn 90% số nhà đầu tư rút vốn trong ngày đó), sẽ được bồi thường toàn bộ theo số tiền thực tế ảnh hưởng; còn đối với các nhà đầu tư bị ảnh hưởng trên 1.000 nhân dân tệ (kể cả), sẽ được bồi thường theo tỷ lệ phần trăm trên phần vượt quá 1.000 nhân dân tệ. Các nhà đầu tư đủ điều kiện có thể bắt đầu đăng ký trực tuyến qua ứng dụng nhỏ của Alipay từ ngày 26 tháng 2.

Về nguồn vốn bồi thường, đại diện của Quỹ Guotou Ruixin cho biết với phóng viên Báo Kinh tế Thế kỷ 21 rằng, nguồn tiền này xuất phát từ tài sản của công ty.

Đây là một thao tác hiếm gặp, được giới trong ngành gọi là “vượt qua vùng miễn trách,” và ảnh hưởng tài chính của nó cuối cùng cũng đã được xác nhận ở cấp độ công ty mẹ vào ngày 24 tháng 2. Công ty mẹ của Quỹ Guotou Ruixin, Công ty Cổ phần Quốc Tư Thị (600061), đã phát hành thông báo vào ngày 24 tháng 2, giải thích về tác động tiềm năng của kế hoạch bồi thường này đối với kết quả hoạt động của công ty.

Trong thông báo, Công ty Quốc Tư Thị cho biết, sau tính toán sơ bộ, dự kiến kế hoạch này sẽ gây tác động tiêu cực nhất định đến lợi nhuận ròng của công ty mẹ năm 2026, với mức ảnh hưởng thấp hơn 5% so với lợi nhuận ròng đã kiểm toán của năm 2024. Công ty nhấn mạnh rằng, vấn đề này sẽ không gây ảnh hưởng đáng kể đến sự phát triển chung của hoạt động kinh doanh của công ty, và sẽ tiếp tục thúc đẩy Quỹ Guotou Ruixin tuân thủ nghiêm ngặt các quy định về hoạt động hợp pháp, nâng cao khả năng quản lý rủi ro.

Các chuyên gia trong ngành nhận định rằng, theo báo cáo thường niên năm 2024 của Công ty Quốc Tư Thị, lợi nhuận ròng của năm đó là 2,694 tỷ nhân dân tệ. Với mức tối đa dự kiến “dưới 5%” theo thông báo, thì mức ảnh hưởng tối đa của vụ bồi thường này đối với lợi nhuận ròng của công ty mẹ khoảng 134,7 triệu nhân dân tệ.

Do Công ty Quốc Tư Thị gián tiếp kiểm soát 61,29% cổ phần của Công ty Tín dụng Tài chính Tài Tâm Quốc Tư, và Tín dụng Tài chính Tài Tâm Quốc Tư sở hữu 51% cổ phần của Quỹ Guotou Ruixin, thì tỷ lệ sở hữu của Công ty Quốc Tư Thị trong Quỹ này khoảng 31,26%. Theo cách tính theo phương pháp xuyên qua cổ phần, tổng số tiền bồi thường tối đa mà Quỹ Guotou Ruixin phải gánh chịu là không quá 431 triệu nhân dân tệ, trong khi lợi nhuận ròng của quỹ này năm 2024 là 376 triệu nhân dân tệ.

“Khoản tiền bồi thường này dự kiến sẽ gây áp lực đáng kể lên lợi nhuận của công ty trong năm đó, có thể gần bằng lợi nhuận ròng của Quỹ Guotou Ruixin trong năm, khoảng 376 triệu nhân dân tệ. Tuy nhiên, thông thường, các khoản chi này sẽ không được phân bổ hết trong năm một cách đột ngột, nếu không sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến thưởng cuối năm và các chế độ khuyến khích nhân sự. Theo các tiền lệ trong ngành, các khoản bồi thường này thường được phân kỳ trong vòng 3 đến 5 năm để giảm thiểu tác động ngắn hạn đến lợi nhuận hoạt động. So với sự biến động của lợi nhuận ròng, rủi ro mất nhân tài do các khoản này gây ra mới là thử thách lâu dài đối với sức cạnh tranh của công ty,” một nhà bình luận trong ngành quỹ công cộng nhận xét thêm. “Từ các phương án hiện tại, có thể thấy đây là kết quả thận trọng sau khi các nhóm làm việc cân nhắc kỹ lưỡng về pháp lý, thương mại và uy tín, nhằm cân bằng lợi ích của các bên, dự kiến sẽ không gây ảnh hưởng đáng kể đến tỷ lệ vốn chủ sở hữu và hoạt động ổn định của quỹ trong tương lai.”

Khi kế hoạch bồi thường sắp chính thức bắt đầu thực hiện từ ngày 26 tháng 2, cộng hưởng với sự ấm lên của giá bạc, thị trường đang chờ đợi xem liệu Quỹ bạc Guotou LOF có thể thoát khỏi “cơn sóng gió” trước đó hay không.