Cách Nhà Đầu Tư Thu Nhập Có Thể Tránh Các Bẫy Cổ Tức vào năm 2026

Thu nhập từ cổ phiếu khó kiếm trong những ngày này. Tỷ suất cổ tức của Chỉ số Thị trường Mỹ Morningstar trong quý đầu năm 2026 dưới 1,2%—rất thấp theo tiêu chuẩn lịch sử. Trong khi lợi suất cao hơn ở ngoài Mỹ, tỷ suất cổ tức của Chỉ số Thị trường Toàn cầu ex-US Morningstar là 2,6% cũng khá thấp.

		Tỷ suất cổ tức thấp theo tiêu chuẩn lịch sử—ở Mỹ và quốc tế
	



		Tỷ suất cổ tức 12 tháng gần nhất (%)

Nguồn: Chỉ số Morningstar. Dữ liệu tính đến ngày 30 tháng 1 năm 2026. Tải xuống CSV.

Có nhiều lý do cho điều này. Giá cổ phiếu đã tăng đáng kể trong vài năm qua, và các khoản cổ tức không theo kịp. Đặc biệt ở Mỹ, mua lại cổ phiếu đã vượt quá các khoản thanh toán tiền mặt cho cổ đông. Các công ty hiện đang sử dụng tiền mặt để xây dựng trí tuệ nhân tạo. Gần đây, sự phục hồi trong hiệu suất của các ngành có nhiều cổ tức như công nghiệp, năng lượng và hàng tiêu dùng phòng thủ đã tốt về mặt tổng lợi nhuận nhưng đã làm giảm lợi suất. Ngoài Mỹ, các công ty trả cổ tức đã vượt trội hơn thị trường chung trong nhiều năm.

Trong môi trường lợi suất thấp, nhà đầu tư cổ phiếu có thể bị cám dỗ hướng tới các cổ phiếu có khoản trả cổ tức lớn. Nhưng điều đó có thể rủi ro. Lợi suất hấp dẫn nhất của thị trường thường nằm ở các ngành, lĩnh vực, và công ty gặp khó khăn. Một cách để lợi suất của một công ty tăng lên là giá cổ phiếu của nó giảm, điều này thường xảy ra do các lý do cơ bản.

Vì vậy, đầu tư thu nhập cổ phiếu tốt nhất là theo cách có ý thức về rủi ro, với độ bền của cổ tức là yếu tố chính. Chỉ số Morningstar lọc các cổ tức dựa trên nhiều tiêu chí cho phạm vi chuẩn mực của mình. Dưới đây, đồng nghiệp của tôi Saumya Gattani và tôi sẽ xem xét khả năng dự đoán của ba tiêu chí được sử dụng trong các chỉ số dựa trên cổ tức. Nhưng trước tiên, cảnh báo về việc quá phụ thuộc vào lịch sử cổ tức.

Đọc thêm từ Dan

Như với mọi thứ trong đầu tư, Cổ tức trong quá khứ không phải là dự báo

Xem xét một số tập đoàn đa quốc gia nổi tiếng đã cắt giảm cổ tức trong những năm gần đây: Whirlpool WHR, Saudi Aramco 2222, 3M MMM, Dow DOW, Walgreens Boots Alliance, Intel INTC, Harley-Davidson HOG, và Shell SHEL. Tất cả đều từng là những nhà vô địch cổ tức. Đối với nhà đầu tư, việc giảm, hoãn hoặc loại bỏ cổ tức không chỉ đơn thuần là mất thu nhập. Thường đi kèm là giảm giá cổ phiếu. Nguyên nhân: khó khăn tài chính.

Lấy ví dụ Dow, giá cổ phiếu của họ đã giảm gần 37% vào năm 2025, năm họ cắt giảm cổ tức 50%. Nhà sản xuất hóa chất này có lịch sử thanh toán tiền mặt đều đặn kéo dài nhiều thập kỷ, kể từ khi hợp nhất với DuPont. Lúc đó, cổ phiếu của họ từng có lợi suất hơn 10%.

Như câu châm ngôn, thành tích trong quá khứ không dự báo được kết quả tương lai. Walgreens đã được công nhận là “tượng đài cổ tức” với gần 50 năm tăng trưởng cổ tức khi cắt giảm vào năm 2024. 3M có kỷ lục 67 năm về cổ tức khi giảm 40% cùng năm đó. Lịch sử cổ tức của Shell kéo dài từ Thế chiến II trước khi giá dầu giảm mạnh do đại dịch buộc phải cắt giảm vào năm 2020.

Thay vì dựa vào lịch sử thanh toán cổ tức hoặc tăng trưởng cổ tức, nhà đầu tư thu nhập cổ phiếu nên hướng về phía trước. Các tiêu chí lọc cổ tức của Chỉ số Morningstar không phải là không có sai sót, nhưng chúng giúp tăng khả năng tránh các đợt cắt giảm cổ tức. Dưới đây là tỷ lệ thành công của ba tiêu chí chúng tôi sử dụng để xác định các công ty có nguy cơ giảm, hoãn hoặc loại bỏ cổ tức (nghiên cứu do Saumya Gattani thực hiện):

Tiêu chí dự đoán cắt giảm cổ tức 1: Tỷ lệ chi trả

Tỷ lệ chi trả đo lường phần trăm lợi nhuận của công ty được trả dưới dạng cổ tức. Đối với nhiều nhà đầu tư thu nhập cổ phiếu, có một mức trung hòa, nơi công ty hào phóng trả lại tiền cho cổ đông nhưng vẫn có dự phòng. Thật vậy, chúng tôi nhận thấy rằng trong những năm gần đây, các công ty có tỷ lệ chi trả cao nhất có khả năng cắt giảm cổ tức nhất.

		Các công ty có tỷ lệ chi trả cao nhất thường cắt giảm cổ tức nhiều nhất
	



		Tỷ lệ phần trăm các cổ tức bị cắt giảm %

Nguồn: Chỉ số Morningstar. Dữ liệu tính đến ngày 30 tháng 11 năm 2025. Phạm vi: Toàn cầu. “Cắt giảm cổ tức” được định nghĩa bằng cách so sánh cổ tức trên mỗi cổ phiếu cuối kỳ tài khóa liền kề. Thời gian nghiên cứu: 2005-2025. Tải xuống CSV.

Tỷ lệ chi trả của Dow chắc chắn là một cảnh báo đỏ. Theo dữ liệu trên tab Cổ tức của trang cổ phiếu Dow trên Morningstar.com, tỷ lệ chi trả của họ là 341,5% vào năm 2023, nghĩa là họ trả cổ tức gấp hơn 3 lần lợi nhuận trong năm đó. Năm 2024, tỷ lệ này là 178%. Tỷ lệ chi trả của Walgreens cũng cực đoan tương tự. Đến cuối năm 2023, gần 300%. Không bền vững, ít nhất là vậy.

		Cổ tức của bạn có nguy cơ không? Dưới đây là cách phát hiện các bẫy cổ tức

		Cùng xem xét hiệu suất chậm của các cổ phiếu y tế và hàng tiêu dùng phòng thủ.
	





			13 phút 35 giây
			Ngày 25 tháng 9 năm 2025

Xem video

Tiêu chí dự đoán cắt giảm cổ tức 2: Rào cản cạnh tranh (Moat)

Nhóm Nghiên cứu Cổ phiếu của Morningstar định nghĩa rào cản cạnh tranh là lợi thế cạnh tranh bền vững bảo vệ công ty khỏi cạnh tranh. Khoảng 1.500 công ty toàn cầu nằm trong phạm vi phân tích của các nhà phân tích và được xếp hạng rào cản. Các công ty có rào cản rộng có khả năng duy trì lợi nhuận tốt hơn so với các công ty có rào cản hẹp, và cả hai đều tốt hơn so với các công ty không có rào cản. Theo nghiên cứu của chúng tôi, các rào cản này còn bảo vệ cổ tức. Các công ty có rào cản rộng ít có khả năng cắt giảm cổ tức hơn, trong khi các công ty không có rào cản cắt giảm cổ tức nhiều nhất.

		Các cổ phiếu có rào cản rộng ít cắt giảm cổ tức nhất, không có rào cản cắt nhiều nhất

Nguồn: Chỉ số Morningstar. Phạm vi: Toàn cầu. “Cắt giảm cổ tức” được định nghĩa bằng cách so sánh cổ tức cuối kỳ tài khóa liền kề. Thời gian nghiên cứu: 2005-2025. Dữ liệu tính đến ngày 30 tháng 11 năm 2025. Tải xuống CSV.

Trong khi Dow được xem là doanh nghiệp có rào cản hẹp, Walgreens khi cắt giảm cổ tức đã được xếp vào loại không có rào cản. Theo các nhà phân tích của Morningstar: “[Chúng tôi] không tin rằng công ty có lợi thế cấu trúc đủ mạnh để kiếm lợi nhuận vượt quá chi phí vốn trong 10 năm tới.” Không thể duy trì lợi nhuận trong môi trường bán lẻ cạnh tranh, Walgreens đã cắt giảm cổ tức và cuối cùng bị mua lại bởi các quỹ tư nhân.

Tiêu chí dự đoán cắt giảm cổ tức 3: Khoảng cách đến điểm phá vỡ (Distance to Default)

Chỉ số Morningstar sử dụng Khoảng cách đến điểm phá vỡ để đánh giá sức khỏe tài chính. Đây là một chỉ số định lượng, đo rủi ro giá trị tài sản của công ty có thể giảm xuống dưới tổng các khoản nợ hay không. Khoảng cách đến điểm phá vỡ xem xét giá trị vốn chủ sở hữu và độ biến động của giá cổ phiếu vì thị trường đôi khi phát hiện ra điểm yếu từ rất sớm trước khi nó thể hiện rõ trong số liệu bảng cân đối kế toán. Chắc chắn, chỉ số này dự báo khả năng duy trì cổ tức. Saumya nhận thấy rằng, công ty có điểm số Khoảng cách đến điểm phá vỡ cao hơn so với các đối thủ cùng ngành thì khả năng duy trì cổ tức của họ cao hơn.

		Các công ty có điểm số Khoảng cách đến điểm phá vỡ tốt nhất ít có khả năng cắt giảm cổ tức nhất

Nguồn: Chỉ số Morningstar. Phạm vi: Toàn cầu. “Cắt giảm cổ tức” được định nghĩa bằng cách so sánh cổ tức cuối kỳ tài khóa liền kề. Thời gian nghiên cứu: 2005-2025. Dữ liệu tính đến ngày 30 tháng 11 năm 2025. Tải xuống CSV.

Trong trường hợp của Walgreens, Khoảng cách đến điểm phá vỡ đã cảnh báo rủi ro. Gặp khó khăn về tài chính, bao gồm giá cổ phiếu giảm mạnh, công ty đã cắt giảm cổ tức trả cho cổ đông. Khoảng cách đến điểm phá vỡ không có sẵn như một dữ liệu trên Morningstar.com, nhưng nó được sử dụng như một tiêu chí trong các chỉ số cổ tức như Chỉ số Tập trung Lợi suất Cổ tức Morningstar.

Kết luận: Đầu tư cổ phiếu cổ tức thành công không bỏ qua lợi nhuận tổng thể

Dù hấp dẫn, lợi suất cao nhất của thị trường thường là ảo tưởng. Theo đuổi thu nhập bằng mọi giá—và hy sinh lợi nhuận tổng thể—có thể dẫn đến kết quả không tốt. Khi cổ tức bị cắt, nhà đầu tư thường mất cả thu nhập lẫn vốn gốc.

Trong dài hạn, cổ phiếu trả cổ tức đã thể hiện khá tốt; chúng thường ổn định hơn, an toàn về tài chính và quản lý hợp lý hơn trung bình. Các cổ tức vẫn là một phương tiện phổ biến để tham gia thị trường cổ phiếu đối với nhà đầu tư toàn cầu. Tuy nhiên, cần cảnh giác với các bẫy cổ tức.

Thêm về cổ phiếu trả cổ tức

10 cổ phiếu cổ tức bị đánh giá thấp cho năm 2026

Sự thật bất ngờ về cổ phiếu tăng trưởng cổ tức

Khi công nghệ gặp khó khăn, cổ phiếu cổ tức lại trở lại trung tâm ánh đèn sân khấu