Mua lại đột phá của các ông lớn! Đường đua siêu này, làn sóng hợp nhất gặp phải làn sóng tăng giá! Cung cầu hy vọng sẽ cân bằng hơn

Công ty Tin tức Chứng khoán Net - Ye Lingzhen

Gần đây, ngành màng ngăn lithium-ion đã chứng kiến làn sóng sáp nhập và mua lại, trong đó Enjie Holdings dự định mua lại Zhongke Hualian để thúc đẩy tích hợp toàn ngành; còn việc mua lại Jindun Technology của Fosun đã được Ủy ban Chứng khoán Thâm Quyến phê duyệt, thị trường vốn sẽ đón nhận một vòng mở rộng mới của “giang hồ màng ngăn”.

Sau sự thúc đẩy của quá trình hợp nhất nhanh chóng trong ngành, nhiều nhà sản xuất màng ngăn đã bắt đầu tăng giá, giúp ngành duy trì đà tăng trưởng tích cực. Nhiều người tham gia phỏng vấn cho rằng, nhu cầu thị trường phía dưới hiện đang liên tục tăng, trong khi động lực mở rộng sản xuất của ngành màng ngăn còn hạn chế, dự kiến trong tương lai cung cầu sẽ dần cải thiện, từ đó thúc đẩy giá sản phẩm tăng trở lại và phục hồi lợi nhuận doanh nghiệp.

Trong bối cảnh “chống lại sự cạnh tranh vô nghĩa”, trọng tâm cạnh tranh của ngành màng ngăn đã chuyển từ mở rộng quy mô sang nâng cấp cấu trúc. Các doanh nghiệp có khả năng nghiên cứu và sản xuất hàng loạt màng ngăn siêu mỏng, có độ bền cao, đồng thời có khả năng giao hàng toàn cầu, sẽ dựa vào lợi thế cạnh tranh khác biệt để chiếm ưu thế trong quá trình tái cơ cấu ngành.

Làn sóng sáp nhập và tăng giá lần lượt diễn ra

Gần đây, ngành màng ngăn lithium-ion liên tục chứng kiến “làn sóng sáp nhập” và “làn sóng tăng giá”, hoạt động thị trường trở nên sôi động rõ rệt.

Vào giữa tháng 12, công ty dẫn đầu ngành màng ngăn Enjie đã công bố phương án tái cơ cấu, dự định mua lại 100% cổ phần của Zhongke Hualian bằng phương thức phát hành cổ phiếu, đồng thời huy động vốn bổ sung. Theo tài liệu, Zhongke Hualian là nhà sản xuất thiết bị chế tạo trang thiết bị hàng đầu trong nước về màng ngăn lithium-ion, đồng thời sở hữu thương hiệu màng ướt hiệu suất cao “Lanketu”. Dự kiến, năm 2024, thị phần màng ướt trong nước của Zhongke Hualian khoảng 4,5%, xếp thứ sáu trong ngành.

Enjie cho biết, lần mua lại này sẽ phát huy hiệu quả hợp tác trong chuỗi ngành từ trên xuống dưới, giảm chi phí sản xuất, rút ngắn thời gian mua sắm thiết bị, đồng thời bổ sung danh mục sản phẩm, củng cố “hàng rào” công nghệ.

Không chỉ có vậy, vào ngày 9 tháng 12, Fosun Technology dự định mua lại cổ phần của Jindun với giá 5,08 tỷ nhân dân tệ, đã được Ủy ban Sáp nhập và Phân tích của Sở Giao dịch Chứng khoán Thâm Quyến phê duyệt. Theo đó, Jindun chuyên về lĩnh vực màng ướt, dự kiến đến năm 2024, thị phần trong nước của họ về màng ướt sẽ đạt khoảng 18%, đứng thứ hai trong ngành.

Thông qua các giao dịch trên, Jindun sẽ thực hiện “lên sàn theo hình dạng đường cong”, còn Fosun Technology có thể mở rộng chuỗi ngành, tham gia vào thị trường màng ngăn lithium-ion, nâng cao khả năng sinh lời.

“Các doanh nghiệp hàng đầu chọn thời điểm sáp nhập hiện nay một mặt là do ngành đang ở đáy chu kỳ, có cơ hội mua được tài sản chất lượng với chi phí thấp; mặt khác, gần đây các vòng của ngành lithium-ion đã có dấu hiệu ổn định, việc sáp nhập vào thời điểm này có thể nhanh chóng giải phóng lợi ích hợp nhất,” theo ông Mo Ke, nhà phân tích chính của Công ty Nghiên cứu Lithium Thật, chia sẻ với Tạp chí Chứng khoán.

Một nhân viên ngành màng ngăn tại khu vực Đông Trung Quốc cho biết, hợp nhất ngành là một biện pháp quan trọng để “chống lại sự cạnh tranh vô nghĩa”. “So với việc xây dựng mới công suất, hợp nhất có thể tối ưu hóa cấu trúc công suất tồn kho, thúc đẩy xu hướng cung cầu tiếp tục tích cực,” ông nói.

Phía sau việc giá tăng là nhu cầu thực tế rõ ràng.

“Ngành màng ngăn đã rơi vào tình trạng thiếu cung từ cuối tháng 10, hiện tại các doanh nghiệp hàng đầu đều đã sản xuất và bán hết công suất, đơn hàng dần dần lan rộng sang các nhà sản xuất thứ hai, thứ ba, tỷ lệ sử dụng công suất toàn ngành đang tăng lên, thậm chí có nhà sản xuất màng ngăn còn xuất hiện hiện tượng ‘khách hàng chờ đợi thúc giục giao hàng’,” nhân viên ngành màng ngăn nói.

Ông Chen Leiyu, nghiên cứu viên cao cấp của Xinluo Information, cho biết, đợt tăng giá lần này khách hàng chấp nhận khá cao, hiện tại, trừ một số doanh nghiệp pin hàng đầu, các khách hàng còn lại đều đã thực hiện tăng giá ở mức độ khác nhau.

Cung cầu dự kiến sẽ cân bằng hơn

Trong cuộc phỏng vấn, phóng viên Tạp chí Chứng khoán được biết, nhu cầu của thị trường phía dưới về pin năng lượng và lưu trữ năng lượng vẫn liên tục tăng, trong khi ý muốn mở rộng sản xuất của ngành màng ngăn còn khá ảm đạm, sự khan hiếm của công suất chất lượng cao tồn kho sẽ ngày càng rõ ràng, dự kiến cấu trúc cung cầu ngành sẽ hướng tới cân bằng.

Về phía cầu, báo cáo nghiên cứu của Đông Wu Securities dự đoán, đến năm 2026, nhu cầu pin năng lượng toàn cầu sẽ đạt 1704 GWh, tăng trưởng 19,5% so với cùng kỳ; nhu cầu lưu trữ năng lượng sẽ tăng lên gần 1000 GWh, tốc độ tăng trưởng khoảng 64%. Tổng thể, dự kiến đến năm 2026, tốc độ tăng trưởng nhu cầu pin năng lượng và lưu trữ toàn cầu sẽ vượt 30%, và đến năm 2027 vẫn duy trì mức tăng trưởng trên 20%.

Ngược lại với sự mở rộng nhanh của thị trường phía dưới, nguồn cung màng ngăn lại có xu hướng thu hẹp.

“Ngành màng ngăn là ngành tài sản nặng, đầu tư cố định lớn trong giai đoạn đầu, thời gian hoàn vốn dài,” nhân viên ngành màng ngăn nói. Hiện tại, mỗi dây chuyền sản xuất màng ướt đều có vốn đầu tư khoảng 200 triệu nhân dân tệ, ngay cả khi tính theo lợi nhuận sau khi tăng giá lần này, phần lớn các nhà sản xuất vẫn phải mất hơn mười năm để hoàn vốn.

Ngoài ra, do vốn đầu tư lớn và thời gian vận hành dài, các nhà sản xuất còn e ngại mở rộng quy mô. “Hiện tại, một số thiết bị cốt lõi của dây chuyền sản xuất màng ngăn còn phụ thuộc vào nhập khẩu, thời gian mua sắm thiết bị khá dài. Thông thường, từ xây dựng cơ bản, mua sắm thiết bị, chạy thử đến khi sản xuất ra sản phẩm đạt tiêu chuẩn, mất khoảng 1,5 đến 2 năm,” nhân viên ngành màng ngăn nói. “Trừ khi có tín hiệu rõ ràng hoặc công suất đã được khóa trước, các nhà sản xuất thường không dễ dàng mở rộng quy mô.”

Vào tháng 8 năm nay, các doanh nghiệp sản xuất màng ướt và màng khô lithium-ion đã tổ chức các cuộc họp bàn về “chống lại sự cạnh tranh vô nghĩa” và đã đạt được một số nhất trí. Trong đó, các doanh nghiệp chủ chốt của màng khô cho biết sẽ hợp lý phát huy công suất, tham khảo tỷ lệ cung cầu hợp lý khoảng 60%, tạm dừng mở rộng sản xuất, trong hai năm tới chủ yếu tiêu thụ công suất hiện có; còn các doanh nghiệp màng ướt sẽ điều chỉnh công suất để tránh lặp lại việc xây dựng các công suất kém chất lượng, kém hiệu quả.

Hiện nay, các hoạt động “chống lại sự cạnh tranh vô nghĩa” đã diễn ra rầm rộ trong ngành. Ngày 26 tháng 8, Công ty Changyang Technology thông báo giảm quy mô dự án màng ngăn đã lên kế hoạch trước đó, giảm công suất dự kiến của dự án “dây chuyền sản xuất màng lithium-ion cho lưu trữ năng lượng và pin động lực” từ 650 triệu mét vuông xuống còn 350 triệu mét vuông, đồng thời giảm công suất của dự án “dây chuyền sản xuất màng lithium-ion cho lưu trữ năng lượng và ô tô điện” từ 400 triệu mét vuông xuống còn 200 triệu mét vuông. Ngoài ra, qua việc xem xét các thông báo của các công ty niêm yết về ngành màng ngăn từ năm 2025 trở đi, ít có doanh nghiệp nào công bố kế hoạch mở rộng sản xuất, có thể dự đoán rằng trong 1-2 năm tới, công suất mới của ngành sẽ hạn chế.

“Dự kiến, năm tới, cung cầu ngành màng ngăn sẽ rõ ràng hơn, giá sản phẩm có khả năng tăng trở lại ổn định đến mức hợp lý, trong đó, công suất của màng ướt chất lượng cao có thể sẽ xuất hiện thiếu hụt,” nhân viên ngành màng ngăn nói.

Cùng với việc điều chỉnh ý tưởng mở rộng sản xuất, cấu trúc cạnh tranh của ngành màng ngăn cũng đang dần thay đổi. Enjie Holdings cho biết, các doanh nghiệp nhỏ và vừa thiếu tự tin và khả năng mở rộng sản xuất, trong tương lai, phần lớn nguồn cung mới sẽ đến từ các doanh nghiệp hàng đầu, dự kiến mức độ tập trung ngành sẽ tiếp tục tăng.

Cạnh tranh khác biệt để nổi bật

Ngoài việc phục hồi cung cầu, quá trình hợp nhất và tăng giá lần này của ngành màng ngăn còn đi kèm với việc nâng cấp cấu trúc sản phẩm, cạnh tranh đã chuyển từ quy mô và giá cả sang đổi mới công nghệ, hiệu suất sản phẩm và tài nguyên khách hàng toàn diện.

Về mặt sản phẩm, ngành đang hướng tới “siêu mỏng, siêu cứng”, trong đó màng siêu mỏng 5μm đã trở thành mục tiêu cạnh tranh chính.

Theo thông tin, trong thể tích pin cố định, càng mỏng và có độ xốp cao, không gian hiệu quả giữa cực dương và cực âm càng lớn, điện trở trong của pin càng nhỏ, điều này đồng nghĩa với năng lượng tích hợp của pin càng cao, khả năng sạc xả ở cường độ cao càng tốt. Ở cấp độ công nghệ, cách giảm độ dày của màng ngăn đồng thời nâng cao độ bền và đảm bảo an toàn là rào cản kỹ thuật cốt lõi.

“Trong những năm gần đây, các xe mới năng lượng mới có xu hướng dài hành trình và sạc siêu nhanh rõ ràng, cộng thêm việc công nghệ pin dung lượng lớn cho lưu trữ năng lượng đang nhanh chóng triển khai, thúc đẩy sản phẩm màng ngăn tiến tới siêu mỏng,” nhân viên ngành màng ngăn nói. “Hiện ngành đang đẩy nhanh việc nâng cấp tiêu chuẩn sản phẩm từ 9μm, 7μm lên 5μm, nhưng do độ khó kỹ thuật cao, số nhà sản xuất có thể sản xuất hàng loạt còn rất ít.”

Phóng viên Tạp chí Chứng khoán nhận thấy, trong đợt sáp nhập lần này, Enjie Holdings và Fosun Technology đều hướng tới lĩnh vực màng siêu mỏng 5μm. Các mục tiêu chính là Zhongke Hualian và Jindun, đều sản xuất màng lithium-ion siêu cứng 5μm, đã gia nhập chuỗi cung ứng của CATL, trong đó Jindun năm 2024 chiếm thị phần lớn nhất trong lĩnh vực này. Ngoài ra, dây chuyền sản xuất màng siêu mỏng 5μm cường độ cao tại Yuxi, Vân Nam của Enjie cũng đã đi vào hoạt động.

Về khả năng sinh lời, màng siêu mỏng 5μm có giá trị công nghệ cao hơn rõ rệt. Theo dữ liệu của Shanghai Nonferrous Metals Network, giá trung bình của màng nền ướt 5μm là 1,39 nhân dân tệ/mét vuông, cao hơn 70% so với sản phẩm 7μm.

Ông Chen Leiyu cho biết, hiện tại CATL đã sử dụng hàng loạt màng 5μm, dự kiến đến năm 2026, tỷ lệ mua sắm của sản phẩm này sẽ chiếm hơn 50% tổng lượng mua màng của họ, đồng thời có thể thúc đẩy nhiều nhà sản xuất khác theo đuổi.

Về thị trường, khả năng xuất khẩu ra nước ngoài đã trở thành một yếu tố cạnh tranh khác mang tính khác biệt. “Thị trường nước ngoài lợi nhuận cao hơn, tiềm năng tăng trưởng lớn hơn, các doanh nghiệp màng ngăn có khả năng nhanh chóng cung cấp nội địa hóa tại thị trường nước ngoài sẽ có khả năng chiếm lĩnh thị phần lớn hơn,” ông Mo Ke nói.

Xét về chiến lược của các nhà sản xuất hàng đầu, các cơ sở sản xuất ở nước ngoài đang phát triển đa điểm. Enjie đã vận hành nhà máy sản xuất màng tại Hungary với công suất 400 triệu mét vuông/năm; dự án màng phủ 700 triệu mét vuông tại Mỹ đang tiến hành, đã gửi mẫu thử nghiệm cho khách hàng liên quan. Đồng thời, công ty còn có kế hoạch xây dựng nhà máy tại Malaysia với công suất 1 tỷ mét vuông/năm.

Star Source Materials đã xây dựng các nhà máy tại Thụy Điển, Mỹ và Malaysia, trong đó, nhà máy Malaysia sẽ trở thành “siêu nhà máy” sản xuất 2 tỷ mét vuông màng ướt và phủ hàng năm. Công ty China National Materials cũng đã chính thức công bố xây dựng nhà máy màng ướt và phủ tại Hungary với công suất 640 triệu mét vuông/năm, với tổng vốn đầu tư 114 triệu euro.