Open Source Securities: Lạc quan về chiến dịch mùa xuân của ngành chứng khoán

Chứng khoán Mở Rộng chỉ ra rằng, lợi nhuận cao, đà tăng trưởng bền vững + định giá thấp + tăng trưởng chậm dài hạn, dự báo ngành chứng khoán sẽ có đợt tăng mạnh vào mùa xuân. Từ năm 2025 đến nay, đà tăng chậm kéo dài khoảng 1 năm, chủ yếu do đợt tăng giá trong giai đoạn “9.24” năm 2024, áp lực từ thị trường vốn và lo ngại giảm phí. Đầu năm 2026, hoạt động thị trường mở rộng, quản lý tài sản và hoạt động quốc tế dự kiến trở thành động lực chính nâng cao lợi nhuận trung tâm của các công ty chứng khoán. Định giá ngành dần giảm xuống mức thấp lịch sử, quỹ mở duy trì vị trí thấp nhất trong lịch sử, dự báo ngành chứng khoán sẽ có đợt tăng giá vào mùa xuân.

Toàn văn dưới đây

Chuyển dịch tiền gửi, lợi ích hai bên của nợ phi ngân hàng — Chiến lược đầu tư ngành tài chính phi ngân hàng mùa xuân 2026-20260305

1. Bảo hiểm: Động lực kép từ nợ và tài sản, tính linh hoạt của cổ phiếu nổi bật

Về phía nợ: Lợi ích rõ rệt từ việc chuyển dịch tiền gửi của dân cư, bảo hiểm chia lợi nhuận trong bối cảnh kỳ vọng thị trường tăng giá, cộng thêm cơ sở thấp, đầu năm 2026, tốc độ bán hàng mới của kênh bảo hiểm cá nhân dự kiến tăng tốt; kênh bảo hiểm ngân hàng dự kiến tiếp tục tăng trưởng cao như năm 2025. Tỷ trọng bảo hiểm chia lợi nhuận liên tục tăng, chi phí nợ cứng giảm sẽ thúc đẩy định giá các công ty bảo hiểm tăng.

2. Về phía tài sản: Lãi suất dài hạn ổn định, thị trường cổ phiếu tích cực giúp tăng giá trị ròng và lợi nhuận của các công ty bảo hiểm.

Trước và sau kỳ nghỉ Tết Nguyên Đán, các chỉ số bảo hiểm H và A có sự điều chỉnh rõ rệt. Ngoài việc ngành bảo hiểm có đợt tăng mạnh trước và sau đầu năm 2026 do kỳ vọng thị trường tăng giá (mở cửa thắng lợi + kỳ vọng thị trường bò), lo ngại về tác động của AI (có thể thay thế các kênh bán hàng trung gian như bảo hiểm; ảnh hưởng tiềm năng đến việc làm của nhân viên văn phòng và nền kinh tế) cũng tạo áp lực tiêu cực cho ngành. Chúng tôi cho rằng, AI có thể nâng cao hiệu quả hoạt động của các tổ chức tài chính truyền thống, xu hướng tích cực của nợ và tài sản trung hạn vẫn không thay đổi, PEV trung bình của các công ty bảo hiểm niêm yết trên A-share giảm xuống còn 0.78 lần, điều chỉnh ngắn hạn mang lại tỷ lệ cược hấp dẫn. Từ tháng 3-4, ngành bảo hiểm và chứng khoán bắt đầu bước vào giai đoạn thúc đẩy hiệu quả, dự báo có cơ hội đầu tư, đề xuất các công ty như China Taibao, China Life H, Ping An.

3. Chứng khoán: Đà tăng trưởng dự kiến tiếp tục, định giá vẫn ở mức thấp, cơ hội tăng cường chiến lược trong ngành

Chất lượng cơ bản dự kiến tiếp tục khả quan, ROE năm 2026 dự kiến tiếp tục tăng. Đầu năm 2026, hoạt động thị trường mở rộng rõ rệt, quỹ mở mới phát hành tăng cao, các dịch vụ môi giới và quản lý tài sản dự kiến duy trì đà tăng trưởng cao, các công ty chứng khoán hàng đầu mở rộng quy mô quốc tế khả năng cao. Chúng tôi dự đoán lợi nhuận ròng của các công ty chứng khoán niêm yết năm 2025-2026 tăng lần lượt +52.3%/+29.6% (không tính các khoản lãi/lỗ phi thường lớn), ROE trung bình năm 2026 dự kiến đạt 10%.

Lợi nhuận cao, đà tăng trưởng bền vững + định giá thấp + tăng trưởng chậm dài hạn, dự báo ngành chứng khoán sẽ có đợt tăng mạnh vào mùa xuân. Từ năm 2025 đến nay, đà tăng chậm kéo dài khoảng 1 năm, chủ yếu do đợt tăng giá trong giai đoạn “9.24” năm 2024, áp lực từ thị trường vốn và lo ngại giảm phí. Đầu năm 2026, hoạt động thị trường mở rộng, quản lý tài sản và hoạt động quốc tế dự kiến trở thành động lực chính nâng cao lợi nhuận trung tâm của các công ty chứng khoán. Định giá ngành dần giảm xuống mức thấp lịch sử, quỹ mở duy trì vị trí thấp nhất trong lịch sử, dự báo ngành chứng khoán sẽ có đợt tăng giá vào mùa xuân.

Đề xuất ba hướng chính: Chứng khoán Huatai và GFA Securities có định giá thấp và lợi nhuận từ hoạt động quản lý tài sản lớn; các công ty chứng khoán hàng đầu như Guotai-Haitong, CICC H, CITIC Securities; Công ty chứng khoán Guoxin nổi bật về bán lẻ, hưởng lợi từ các mục tiêu như Tonghuashun.