Di cư lớn của thợ mỏ

编译：白话区块链

Core Scientific (mã NASDAQ: CORZ) hôm nay thông báo dự kiến sẽ bán toàn bộ 2.500 Bitcoin đang nắm giữ vào quý I năm 2026. Công ty đã thu về 1.900 BTC chỉ trong tháng 1, với giá trung bình khoảng 92.000 USD mỗi đồng, thu về 1,75 tỷ USD.

Số tiền này được đầu tư vào nhiều máy khai thác hơn, thay vì dùng để tài trợ cho việc mở rộng năng lực trí tuệ nhân tạo của công ty. Đây là một phần trong chiến lược chuyển đổi lớn hơn của họ — Core Scientific đã ký hơn 100 tỷ USD hợp đồng lưu trữ AI, đồng thời đang dần thu hẹp hoạt động khai thác Bitcoin.

Core Scientific không phải là một ví dụ, mà là một tấm gương chỉ hướng.

Dấu hiệu chuyển đổi rõ ràng

Trên toàn nước Mỹ, ít nhất có 9 công ty khai thác Bitcoin niêm yết đã công bố kế hoạch chuyển hướng một phần hoặc toàn bộ sang AI và tính toán hiệu năng cao (HPC). Danh sách này bao gồm các lĩnh vực khai thác quy mô công nghiệp: Riot Platforms, Bitfarms, TeraWulf, IREN, CleanSpark, Hut 8, Bit Digital, Marathon và Cipher Mining.

Các số liệu liên quan khiến người ta sửng sốt. Theo nghiên cứu của CoinShares, trong vài tháng gần đây, các công ty này đã công bố hợp đồng AI và HPC trị giá tổng cộng hơn 430 tỷ USD. Chỉ riêng Hut 8 đã ký hợp đồng thuê dài hạn trị giá 7 tỷ USD, được hỗ trợ bởi Google; TeraWulf cũng đã ký hợp đồng trị giá 6,7 tỷ USD dưới sự hỗ trợ của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn tương tự. Công ty Riot, từng tuyên bố xây dựng “trang trại Bitcoin lớn nhất thế giới” tại Texas, hiện đang chuyển hai phần ba công suất của cơ sở này thành trung tâm xử lý AI.

Cuộc khủng hoảng này đến mức Ben Gagnon, đại diện của Bitfarms, thẳng thắn nói: “Khai thác Bitcoin vẫn có lợi nhuận. Vấn đề là, giá trị tạo ra bởi HPC cao gấp nhiều lần và có khả năng dự đoán trong nhiều năm tới, khiến các công ty không còn thể chứng minh tính hợp lý của việc tiếp tục đầu tư vào khai thác Bitcoin nữa.”

Tại sao là bây giờ?

Giảm một nửa phần thưởng khối vào tháng 4 năm 2024 đã cắt giảm phần thưởng blockchain một nửa, đây là sự kiện định kỳ cứ khoảng bốn năm một lần. Lần này, tăng trưởng theo cấp số nhân của sức mạnh mạng (hash rate) đã mang lại nỗi đau. Dù giá Bitcoin dao động quanh mức 100.000 USD, nhưng do nhiều máy móc tranh giành ít Bitcoin hơn, lợi nhuận đã sụp đổ.

Theo CoinShares, đến cuối năm 2025, chỉ một số ít các miner lớn công khai mới có thể duy trì lợi nhuận ở mức giá đó. Sau đó, Bitcoin giảm xuống còn khoảng 85.000 USD (giảm 30% so với năm 2025), biến áp lực này thành khủng hoảng sinh tồn.

Trong khi đó, các công ty AI lại cực kỳ khát khao mở rộng dữ liệu trung tâm. Việc huấn luyện các mô hình tiên tiến đòi hỏi lượng điện năng khổng lồ, hệ thống làm mát chuyên dụng và hạ tầng đáng tin cậy — chính là lợi thế mà các nhà khai thác Bitcoin liên tục xây dựng. Dù máy móc đã khác (thay thế ASIC bằng GPU), nhưng vỏ ngoài của các tòa nhà vẫn tương thích.

“Khai thác Bitcoin cung cấp bản thiết kế cho làn sóng năng lực AI và các trung tâm dữ liệu hiện đại,” Meltem Demirors, đối tác của Crucible Capital, nói với tạp chí Wired. “Họ nhận ra rằng, nếu chuyển sang lĩnh vực AI, chi phí vốn sẽ giảm đi. Họ đã có các nhà xưởng sẵn có, tháo bỏ máy khai thác, còn khách thuê thì tự mang GPU vào.”

Vị thế của các nhà cung cấp đám mây quy mô lớn

Một cơ chế tài chính mới giúp thúc đẩy quá trình chuyển đổi này là hệ thống hỗ trợ tài chính cho các nhà cung cấp đám mây quy mô lớn (Hyperscaler Backstops). Khi các miner ký hợp đồng thuê với các hạ tầng AI, các tập đoàn công nghệ như Google hoặc Microsoft sẽ hỗ trợ thanh toán. Điều này biến các công ty khai thác thành chủ nhà cho vay tín dụng đáng tin cậy, giúp tỷ lệ cho vay (LTV) của các dự án tài chính lên tới 85%.

Đây là một chiến lược tuyệt vời. Miner có nguồn thu ổn định dài hạn; các nhà cung cấp đám mây lớn mất 5-7 năm để xây dựng các trạm biến áp của riêng họ và có hạ tầng điện sẵn sàng; còn Wall Street thì đảm nhận vai trò phát hành và bảo lãnh các giao dịch. JPMorgan và Goldman Sachs đã tham gia thị trường này.

Ý nghĩa của xu hướng này

Diễn giải lạc quan: Các miner Bitcoin cuối cùng đã tìm ra điểm phù hợp giữa sản phẩm và thị trường (product-market fit). Thực chất, tài sản của họ luôn là hạ tầng điện năng, chứ không phải khả năng tạo ra tiền kỹ thuật số. AI chỉ làm rõ hơn điểm này.

Diễn giải bi quan: Ngành khai thác Bitcoin đang trở nên rỗng ruột. Nếu chỉ có mô hình kinh tế mới có thể hoạt động khi không thực sự khai thác, thì đã có điều gì đó đi lệch hướng. Mô hình an toàn của mạng lưới Bitcoin dựa vào sự tham gia sâu của các miner (như lớp vỏ của trò chơi), chứ không phải là họ trở thành những chủ nhà cho các công ty AI như con người.

Hiện tại, xu hướng này vẫn tiếp diễn. CoinShares dự đoán đến 2026, tỷ trọng doanh thu từ khai thác trong tổng doanh thu ngành có thể giảm từ 85% xuống dưới 20%. Các miner đã bắt đầu từ bỏ hoàn toàn Bitcoin, nhưng rõ ràng họ vẫn đối phó rủi ro.

Như CleanSpark đã nói: Với giá hash hiện tại, lợi nhuận đầu tư vào hạ tầng AI còn hơn nhiều so với khai thác Bitcoin, “không còn ý nghĩa bình thường gì nữa.”

Đây không phải là một bài ca ca ngợi, mà là bức chân dung của một thời đại đã qua.

Link bài viết: https://www.hellobtc.com/kp/du/03/6244.html