Chỉ số $440 của MicroStrategy vẫn còn hiệu lực, nhà phân tích TD Cowen lập luận

Nhà phân tích Lance Vitanza của TD Cowen không từ bỏ mục tiêu giá đầy tham vọng dành cho MicroStrategy (MSTR). Dù cổ phiếu đóng cửa ở mức 160 đô la vào ngày giao dịch trước khi ông phát hành báo cáo, Vitanza vẫn giữ nguyên mục tiêu giá 440 đô la—gần gấp ba mức gần đây—và xác nhận xếp hạng mua. Luận điểm của ông dựa trên một quan sát thuyết phục: MicroStrategy không cần định giá cao để thành công như một phương tiện đầu tư Bitcoin. Chiến lược huy động vốn kỷ luật và việc tích trữ BTC đều đặn của công ty mang lại giá trị thực sự, bất kể tâm lý thị trường hiện tại.

Chất xúc tác cho sự tự tin trở lại đến từ động thái huy động vốn mạnh mẽ gần đây của MicroStrategy. Trong vòng tám ngày kết thúc vào ngày 19 tháng 1, công ty đã huy động hơn 2,1 tỷ đô la qua các đợt phát hành cổ phiếu phổ thông và cổ phiếu ưu đãi, sau đó sử dụng số tiền này để mua 22.305 BTC—đây là lần mua nhiều nhất trong tuần kể từ tháng 11 năm 2024. Theo quan điểm của TD Cowen, hành động này cho thấy cấu trúc tài chính của công ty mang lại lợi thế về mặt cấu trúc mà nhiều nhà đầu tư bỏ qua.

Cấu trúc vốn như một lợi thế cạnh tranh

Điều làm cho phương pháp của MicroStrategy trở nên đặc biệt, theo phân tích của Vitanza, là cách công ty tận dụng cổ phiếu ưu đãi biến đổi và cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi để tích trữ bitcoin mà không gây pha loãng lớn cho cổ đông. Bằng cách phát hành các loại chứng khoán này gần như ngang giá, công ty hiệu quả có được đòn bẩy tài chính mà không cần dựa vào nợ truyền thống. Kỹ thuật tài chính này cho phép MicroStrategy tiếp tục mở rộng lượng BTC nắm giữ—hiện tại là 709.715 đồng—ngay cả trong những giai đoạn bitcoin chịu áp lực, như môi trường hiện tại khi BTC dao động quanh mức 66.000 đô la.

Khai thác giá trị tiềm ẩn trong cổ phiếu ưu đãi

Ngoài câu chuyện về vốn chủ sở hữu, TD Cowen nhấn mạnh giá trị bị bỏ qua trong các đợt phát hành cổ phiếu ưu đãi của MicroStrategy. Ví dụ, cổ phiếu STRF hiện cho lợi suất khoảng 9,6% mỗi năm. Khi các cổ phiếu này tăng giá, lợi suất đó dự kiến sẽ giảm xuống còn 7,9%, đồng nghĩa với khoảng 20% tăng giá. Kết hợp với cổ tức cố định 10%, khả năng tổng lợi nhuận trong một năm theo tính toán của nhà phân tích đạt khoảng 30%. Cấu trúc lợi nhuận kép này hấp dẫn các nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập cùng với khả năng tăng vốn dựa trên câu chuyện bitcoin rộng lớn hơn.

Luận điểm chung là đơn giản: sự kết hợp giữa sức mạnh cân đối kế toán vững chắc, kỷ luật tích trữ bitcoin và quản lý vốn sáng tạo giúp MicroStrategy vượt trội so với các đối thủ trong cả chu kỳ tăng và giảm giá. Đối với TD Cowen, công ty đại diện cho một khoản đầu tư thuần túy dựa trên sự phục hồi của bitcoin mà không phải đối mặt với rủi ro khai thác hoặc rủi ro sàn giao dịch truyền thống.