Phân tích thư hàng năm của Stripe: Làm thế nào stablecoin trở thành trung tâm thanh toán B2B, AI代理 cần blockchain như thế nào?

Vào tháng 2 năm 2026, bức thư ngỏ hàng năm được phát hành bởi John và Patrick Collison, những người đồng sáng lập gã khổng lồ thanh toán Stripe, đã cung cấp hai tọa độ quan sát rất quan trọng cho ngành công nghiệp tiền điện tử. Bức thư không chỉ tiết lộ dữ liệu kinh doanh quan trọng mà còn đưa ra dự đoán rõ ràng về hình thức thanh toán trong tương lai.

Một mặt, thanh toán stablecoin đang cho thấy sự tăng trưởng ấn tượng vào năm 2025, được các nhà sáng lập mô tả là “mùa đông tiền điện tử, mùa hè stablecoin”. Mặt khác, Stripe đã nói rõ rằng “Thương mại đại lý” được thực hiện bởi các tác nhân AI đã chuyển ra khỏi giai đoạn khái niệm và chuyển sang chu kỳ “xây dựng và thử nghiệm” thực sự. Hai dòng tường thuật này không bị cô lập, nhưng cùng nhau chỉ ra một tương lai bị chi phối bởi những cỗ máy đặt ra các yêu cầu tiến triển hình học trên mạng lưới định cư cơ bản.

Bối cảnh và dòng thời gian sự kiện: Từ Bridge Acquisition đến Tempo Testing

Bố cục sâu của Stripe trong không gian stablecoin bắt đầu với việc mua lại chìa khóa vào năm 2025. Để xây dựng cơ sở hạ tầng stablecoin đầu cuối, Stripe đã mua lại nền tảng điều phối stablecoin Bridge and Privy, hỗ trợ hơn 110 triệu ví có thể lập trình. Những hành động này nhanh chóng chuyển thành tăng trưởng kinh doanh.

Khi chúng ta bước sang đầu năm 2026, tốc độ chiến lược của Stripe đã tăng tốc hơn nữa. Công ty đã nhận được giấy phép ủy thác ngân hàng quốc gia từ Văn phòng Kiểm soát tiền tệ Hoa Kỳ (OCC), xóa bỏ những trở ngại cho việc mở rộng tuân thủ hoạt động kinh doanh stablecoin của mình. Trong khi đó, Tempo, một blockchain được phát triển với sự hợp tác của Paradigm và được thiết kế để thanh toán, đã bước vào giai đoạn testnet, với các tổ chức như Visa, Nubank và Shopify tham gia thử nghiệm và việc ra mắt mainnet sắp xảy ra. Dòng thời gian này cho thấy rõ ràng sự phát triển của Stripe từ một dịch vụ phần mềm thành một cơ sở hạ tầng tài chính cơ bản.

Phân tích dữ liệu và cấu trúc: Sự di chuyển cấu trúc đằng sau 400 tỷ

Dữ liệu được tiết lộ bởi thư hàng năm của Stripe cho thấy những thay đổi về cấu trúc trong đường đua stablecoin. Theo báo cáo của McKinsey được trích dẫn trong bức thư và dữ liệu riêng của Stripe, thanh toán bằng stablecoin sẽ tăng gấp đôi vào năm 2025, đạt khoảng 390 tỷ đô la đến 400 tỷ đô la. Đáng chú ý hơn là thành phần của nó: khoảng 60% các khoản thanh toán đến từ các giao dịch giữa doanh nghiệp với doanh nghiệp (B2B) chứ không phải chuyển tiền xuyên biên giới cá nhân.

Dữ liệu này phá vỡ định kiến rằng stablecoin chủ yếu được sử dụng cho “gửi và rút tiền” cá nhân hoặc các giao dịch đầu cơ. Sự gia tăng của bối cảnh B2B có nghĩa là stablecoin đang thâm nhập vào các lĩnh vực kinh doanh cốt lõi có tần suất cao và có giá trị lớn như chuỗi cung ứng toàn cầu và thanh toán dịch vụ xuyên biên giới. Nền tảng riêng của Stripe đạt 1,9 nghìn tỷ đô la tổng khối lượng thanh toán (TPV) vào năm 2025, tăng 34% so với cùng kỳ năm ngoái, với thanh toán stablecoin là động lực quan trọng của sự tăng trưởng này. Việc mua lại nền tảng Bridge tiếp tục khẳng định xu hướng này bằng khối lượng giao dịch tăng hơn gấp bốn lần.

Tháo dỡ dư luận: Sự va chạm giữa sự lạc quan và chủ nghĩa hiện thực công nghệ

Có hai trường phái chính để giải thích bức thư hàng năm của Stripe.

Những người lạc quan tập trung vào giá trị “thay đổi mô hình” của stablecoin. Trong bài viết phân tích của mình, công ty đầu tư mạo hiểm a16z đã giải thích chi tiết về lý do tại sao các đại lý AI cần stablecoin: Các đại lý AI hoạt động giống như doanh nghiệp hơn là khách du lịch và họ cần mối quan hệ tín dụng lâu dài, có thể lập trình với các nhà cung cấp thay vì các khoản thanh toán bán lẻ được giải quyết ngay lập tức mọi lúc. Khả năng lập trình, phí thấp và tính chất toàn cầu của stablecoin khiến chúng trở nên phù hợp để xử lý các khoản thanh toán vi mô lớn và thanh toán trực tuyến giữa các tác nhân AI và giữa các đại lý và nền tảng.

Những người theo chủ nghĩa hiện thực công nghệ quan tâm nhiều hơn đến những thách thức nghiêm trọng được trình bày trong bức thư của Stripe. Stripe cảnh báo rằng nếu các tác nhân AI trở thành người thực hiện chính các giao dịch internet, các mạng blockchain có thể cần hỗ trợ thông lượng 1 tỷ giao dịch mỗi giây (TPS). Theo dữ liệu của Chainspect, các chuỗi công khai hoạt động nhanh nhất hiện nay như Solana và ICP có TPS trung bình hàng ngày chỉ hơn 1.000 và giá trị tối đa trên lý thuyết còn lâu mới chạm mức 1 tỷ. Trích dẫn tình trạng tắc nghẽn mạng và phí tăng đột biến do cơn sốt giao dịch memecoin vào năm 2025 làm ví dụ, Stripe chỉ ra rằng ngay cả với mật độ giao dịch hiện có, blockchain đã dễ bị tổn thương và nhu cầu về các tác nhân AI sẽ khuếch đại những vấn đề này trong tương lai.

Kiểm tra tính xác thực của tường thuật: Từ “nhà cung cấp dịch vụ đầu cơ” đến “công cụ thanh toán”

Trong một thời gian dài, ngành công nghiệp tiền điện tử đã phải đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan về câu chuyện “tìm kiếm hạ cánh”. Thư hàng năm của Stripe cung cấp một bằng chứng quan trọng cho thấy stablecoin đang không bị ràng buộc chặt chẽ với giá tài sản tiền điện tử.

Mức độ thực tế: Giá Bitcoin đang trong kênh giảm vào năm 2025, nhưng các khoản thanh toán bằng stablecoin đang tăng gấp đôi. Dữ liệu phân kỳ này là một bằng chứng mạnh mẽ cho thấy các động lực tăng trưởng hiện tại không đến từ các chu kỳ đầu cơ trên thị trường tiền điện tử, mà từ nhu cầu thanh toán trong nền kinh tế thực.

Mức độ quan điểm: Stripe tin rằng stablecoin đang trở thành “một thành phần cốt lõi của cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu”. Mặc dù quan điểm này đến từ các bên liên quan, kết hợp với khối lượng giao dịch nền tảng 1,9 nghìn tỷ đô la và hơn 5 triệu công ty mà nó phục vụ (bao gồm 90% chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones), đánh giá của nó có một nền tảng kinh doanh vững chắc như một cơ sở hợp lý.

Mức độ suy đoán: Khẳng định rằng các tác nhân AI yêu cầu 1 tỷ TPS dựa trên suy luận logic rằng số lượng tác nhân AI đang tăng theo cấp số nhân và tần suất giao dịch vượt xa con người. Trong khi các tác nhân AI hiện chỉ đang trong giai đoạn chuyển đổi từ cấp độ 1 lên cấp độ 2 (điền biểu mẫu tự động và tìm kiếm mô tả) trong kiến trúc năng lực năm tầng, sự hợp tác của Stripe với OpenAI để phát triển “Thỏa thuận thương mại dựa trên đại lý” (ACP) cho thấy các lực lượng hàng đầu trong ngành đang chuẩn bị cho sự bùng nổ của cấp độ 3 đến cấp độ 5 (bộ nhớ liên tục, ủy quyền nhiệm vụ, dịch vụ dự đoán).

Phân tích tác động ngành: Cuộc chạy đua vũ trang cơ sở hạ tầng khởi động lại

Thư hàng năm của Stripe sẽ có tác động nhiều lớp đến ngành công nghiệp tiền điện tử:

Lớp 1: Đánh giá lại các tiêu chuẩn hiệu suất chuỗi công khai. Nếu logic của kinh doanh proxy AI được giữ nguyên, câu chuyện về các chuỗi công khai hiện có tuyên bố là “đủ nhanh” sẽ bị lật đổ. Trọng tâm của ngành sẽ chuyển từ “liệu nó có thể hỗ trợ DeFi và trò chơi hay không” sang “liệu nó có thể hỗ trợ giải quyết tức thì lớn của nền kinh tế máy móc hay không”. Việc theo đuổi TPS cao, độ trễ thấp và khả năng tương tác sẽ là trọng tâm của vòng cạnh tranh công nghệ tiếp theo.

Lớp 2: Đào sâu các kịch bản ứng dụng stablecoin. Sự gia tăng tỷ trọng thanh toán B2B sẽ thúc đẩy quá trình chuyển đổi stablecoin từ “công cụ chuyển tiền xuyên biên giới” sang “nền tảng quản lý vốn lưu động của doanh nghiệp”. Điều này đòi hỏi các nhà phát hành stablecoin và người hỗ trợ ví phải cung cấp các chức năng đối chiếu, lập hóa đơn, tín dụng và các chức năng khác phức tạp hơn, như được a16z vạch ra như một kế hoạch chi tiết cho “nền tảng đại lý xử lý các mối quan hệ với nhà cung cấp”.

Cấp độ thứ ba: tuân thủ và theo dõi khung pháp lý. Việc Stripe mua lại giấy phép ủy thác ngân hàng quốc gia báo hiệu nỗ lực của một tổ chức thanh toán lớn nhằm tích hợp các hoạt động của stablecoin vào các khuôn khổ pháp lý tài chính hiện có. Điều này cung cấp một tiêu chuẩn cho các công ty tiền điện tử khác, nhưng nó cũng có thể đẩy nhanh sự khác biệt của ngành: chấp nhận các stablecoin tuân thủ làm cơ sở hạ tầng kinh doanh chính thống, trong khi các tài sản tiền điện tử hoàn toàn ẩn danh có thể bị gạt ra ngoài lề.

Suy luận tiến hóa đa kịch bản

Dựa trên thông tin hiện tại, câu chuyện có thể phát triển thành ba kịch bản:

Kết luận

Bức thư hàng năm của Stripe đóng vai trò như một lăng kính phản ánh những mâu thuẫn cốt lõi của ngành công nghiệp tiền điện tử trong năm năm tới: một mặt là sự thâm nhập không thể ngăn cản của stablecoin trong thanh toán B2B và sự bất cập của công nghệ blockchain hiện có trong việc xử lý khối lượng giao dịch do AI điều khiển trong tương lai. Từ “mùa đông tiền điện tử” đến “mùa hè stablecoin”, không chỉ nhiệt độ thay đổi mà còn là nền tảng giá trị của ngành - từ đầu cơ đầu cơ đến khả năng phục vụ nền kinh tế thực và nền kinh tế máy móc. Đối với các nhà xây dựng, vấn đề 1 tỷ TPS của Stripe vừa là một cảnh báo vừa là lộ trình kỹ thuật rõ ràng nhất cho thế hệ tiếp theo của Internet of Value.