Bóp méo giảm giá gặp phải sự ấm lên vĩ mô: Phân tích các yếu tố thúc đẩy và rủi ro của đợt phục hồi thị trường tiền mã hóa ngày hôm nay

Tính đến ngày 25 tháng 2 năm 2026, thị trường tiền điện tử đã mở ra một đợt tăng đáng kể. Theo dữ liệu thị trường Gate, giá Bitcoin (BTC) đã tăng +4,61% trong 24 giờ qua lên 68.561,8 USD, với khối lượng giao dịch là 1,61 tỷ USD và vốn hóa thị trường phục hồi lên 1,31 nghìn tỷ USD. Ethereum (ETH) đã mạnh hơn, với mức tăng +8,37% và giá đứng trên 2.074,79 đô la. Sự phục hồi này không phải là một sự kiện riêng lẻ, mà là kết quả của sự cộng hưởng của kỳ vọng vĩ mô, thiết lập lại cấu trúc thị trường phái sinh và tác động tích cực của hệ sinh thái cụ thể. Bài viết này sẽ bắt đầu từ các sự kiện khách quan, tháo dỡ chuỗi nhân quả của vòng trỗi dậy này và xem xét tính xác thực và tính bền vững của câu chuyện của nó.

Tổng quan về sự kiện: Đảo chiều hình chữ V và sửa chữa vốn hóa thị trường

Vào ngày 25-26 tháng 2, tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử toàn cầu đã tăng khoảng 85 tỷ đô la trong 24 giờ, trở lại trên 2,33 nghìn tỷ đô la. Sự gia tăng này cho thấy các đặc điểm “lợi nhuận chung” điển hình: Bitcoin, với tư cách là một cánh quạt thị trường, đã đứng vững trên mốc 68.000 đô la, thúc đẩy việc định giá lại toàn bộ thị trường. Ethereum đã quay trở lại mốc tâm lý 2.000 USD, trong khi một số altcoin như Polkadot (DOT) đã ghi nhận mức tăng hơn 20%. Tâm lý thị trường nhanh chóng phục hồi từ phạm vi “sợ hãi tột độ” của tuần trước, và chỉ số sợ hãi và tham lam đã thoát ra khỏi mức thấp.

• Phân tích tổng giá. Nguồn: TradingView*

Bối cảnh và dòng thời gian: Từ sự sụt giảm tiêu cực liên tục đến sự đột phá về khối lượng

Đợt phục hồi này xảy ra sau đợt điều chỉnh sâu của thị trường trước đó. Nhìn lại tuần trước (tuần 23/2), thị trường tiền điện tử vẫn đang chìm trong bầu không khí ảm đạm. Đánh giá hàng tuần của Gate Ventures chỉ ra rằng vào thời điểm đó, các ETF giao ngay BTC đã ghi nhận dòng tiền ròng và chỉ số tâm lý thị trường đã giảm xuống 5 tại một thời điểm, trong tình trạng cực kỳ sợ hãi.

Bước ngoặt đến vào ngày 25-26 tháng 2. Sau khi tiêu hóa dần các yếu tố giảm giá trong giai đoạn đầu, lực mua thị trường bắt đầu mạnh lên gần mức hỗ trợ quan trọng. Vào sáng ngày 26/2, giá Bitcoin khởi động từ vùng 65.000 USD, nhanh chóng vượt qua 68.000 USD với khối lượng giao dịch, gây ra phản ứng dây chuyền.

• Phân tích giá Bitcoin. Nguồn: Gate*

Phân tích dữ liệu và cấu trúc: Thanh lý các tầng và hoàn trả tiền

Đánh giá từ dữ liệu on-chain và các công cụ phái sinh, động lực đầu tiên đằng sau đợt tăng giá này bắt nguồn từ việc sửa chữa quá bán kỹ thuật và “bán khống” sau đó.

• Thanh lý thị trường phái sinh: Theo các nguồn dữ liệu như Coinglass, khoảng 576 triệu đô la các vị thế đòn bẩy trên toàn mạng đã được thanh lý trong quá trình tăng giá nhanh chóng. Trong số đó, các vị thế bán khống chiếm hơn 80% và số tiền thanh lý ngắn hạn liên quan đến Bitcoin là gần 194 triệu USD. Việc thanh lý ồ ạt này tạo thành một “thác nước thanh lý” điển hình, trong đó hành vi bao phủ của các nhà giao dịch bán khống tiếp tục đẩy nhanh quá trình tăng giá, tạo ra một vòng phản hồi tích cực.
• Dòng ETF giao ngay: Không giống như trò chơi ngắn hạn của thị trường phái sinh, dòng tiền trong ETF giao ngay phản ánh thái độ của các tổ chức. Dữ liệu cho thấy vào ngày diễn ra đợt phục hồi, nhiều quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã kết thúc dòng tiền chảy ra liên tục trước đó, ghi nhận dòng tiền ròng trong một ngày khoảng 257,7 triệu đô la. Đây là lần hoàn vốn quy mô lớn đầu tiên kể từ giữa tháng Hai, cung cấp hỗ trợ mua vào cơ cấu cho đà tăng.
• Độ rộng thị trường: Sự gia tăng không chỉ giới hạn ở các đồng tiền chính thống. Dữ liệu cho thấy chỉ có rất ít trong số 100 loại tiền điện tử hàng đầu ghi nhận sự sụt giảm, với các token như Polkadot và Filecoin dẫn đầu mức tăng, cho thấy tính thanh khoản lan tỏa sang các altcoin vốn hóa vừa và nhỏ có mức độ tham gia thị trường cao.

Tháo dỡ dư luận: cộng hưởng vĩ mô và định hướng sự kiện

Cách giải thích của thị trường về “tại sao nó tăng” chủ yếu được chia thành các cấp độ vĩ mô và vi mô, nhưng có một số khác biệt nhất định về quan điểm.

• Sửa chữa tâm lý vĩ mô (Quan điểm chính thống): Hầu hết các nhà phân tích cho rằng đà tăng là do sự phục hồi theo từng giai đoạn trong khẩu vị rủi ro vĩ mô. Sau báo cáo thu nhập mạnh mẽ của Nvidia, cổ phiếu trí tuệ nhân tạo hàng đầu, cổ phiếu công nghệ của Mỹ đồng loạt tăng, thúc đẩy tâm lý tài sản tiền điện tử với mối tương quan cao với cổ phiếu công nghệ. Ngoài ra, những lo ngại trước đây của thị trường về chính sách thuế quan của chính quyền Trump và các sự kiện pháp lý liên quan đến Jane Street đã dần được tiêu hóa sau khi tình hình trở nên rõ ràng và thị trường coi đó là một đợt giảm giá ngắn hạn.
• Xúc tác tường thuật cụ thể (Điểm gây tranh cãi): Hiệu suất mạnh mẽ của các token riêng lẻ đã làm dấy lên các cuộc thảo luận về “định hướng sự kiện”. Trong trường hợp của DOT, mức tăng trong một ngày của nó là hơn 20% trùng với kế hoạch phát hành hàng năm của mạng lưới “giảm một nửa” vào ngày 14 tháng 3. Quan điểm thị trường bị chia rẽ ở đây: một số người tin rằng đây là một định giá trước của câu chuyện giảm phát về “giảm một nửa”; Một quan điểm khác chỉ ra rằng thị trường altcoin nói chung đang tăng và dẫn đầu của DOT là mua đầu cơ do tâm lý thị trường thúc đẩy hơn là những thay đổi đột ngột trong các nguyên tắc cơ bản.

Kiểm tra tính xác thực của tường thuật

Thực tế là: Báo cáo thu nhập của Nvidia vượt quá kỳ vọng và chứng khoán Mỹ tăng; BTC ETF chấm dứt dòng tiền ròng; Hơn 500 triệu đô la hợp đồng bị thanh lý; DOT sẽ điều chỉnh việc phát hành vào giữa tháng Ba.

Quan điểm được chia thành hai phe: một cho rằng ổn định kinh tế vĩ mô là nguyên nhân chính và sự phục hồi có cơ sở bền vững; phe còn lại tin rằng đây chỉ là một sự điều chỉnh kỹ thuật sau sự sụp đổ và thiếu sự hỗ trợ tường thuật dài hạn mới.

Suy đoán là: Vòng tăng này có phải là “cái bẫy” cho sự phục hồi của thị trường gấu hay điểm khởi đầu của sự đảo ngược xu hướng? Hiện tại không có đủ bằng chứng cho thấy các quỹ gia tăng mới đã tham gia thị trường trên quy mô lớn. Liệu dòng tiền vào trong một ngày của ETF có thể chuyển thành dòng tiền vào bền vững hay không sẽ là chìa khóa để xác nhận suy đoán này.

Phân tích tác động của ngành

Sự gia tăng này đã có tác động trực tiếp đa chiều ở cấp độ ngành:

• Đặt lại tỷ lệ đòn bẩy: Thanh lý quy mô lớn xóa đòn bẩy quá mức tích lũy bởi thị trường, đặc biệt là các vị thế bán với mức độ nhất quán cao và loại bỏ các mối nguy hiểm tiềm ẩn cho sự phát triển lành mạnh sau này của thị trường.
• Xác thực lãi suất của tổ chức: Bất chấp dòng tiền chảy ra khỏi các quỹ ETF trong giai đoạn đầu, sự trở lại của tiền vào ngày diễn ra đợt phục hồi chứng minh rằng nhu cầu của tổ chức đối với việc phân bổ BTC thông qua các kênh tuân thủ vẫn tồn tại ngay cả trong thời kỳ thị trường suy thoái.
• Kích hoạt Altcoin Narrative Activation: Những thay đổi về phía cung, được thể hiện bằng “halving” của DOT, quay trở lại tầm nhìn của các nhà đầu tư, có khả năng kích hoạt đánh giá lại thị trường của các dự án điều chỉnh cơ chế giảm phát hoặc cung ứng tương tự. Đồng thời, báo cáo thu nhập mạnh mẽ của Circle cũng nêu bật khả năng sinh lời và khả năng phục hồi của stablecoin như cơ sở hạ tầng ngành, thúc đẩy niềm tin của thị trường vào các mô hình kinh doanh tiền điện tử.

Suy luận tiến hóa đa kịch bản

Dựa trên logic hiện có, có thể có ba kịch bản cho triển vọng thị trường và cần phải phân biệt rõ ràng giữa sự thật và suy đoán:

Tình huống 1: Tiếp tục xu hướng (trung lập và lạc quan)

• Điều kiện kích hoạt: ETF giao ngay BTC duy trì dòng tiền vào ròng hoặc dòng tiền ra nhỏ trong vài ngày giao dịch tới; Giá giữ vững ở mức 68.000 đô la và cố gắng vượt qua rào cản tâm lý 70.000 đô la; Không có tin tức tiêu cực nào ở cấp độ vĩ mô vượt quá mong đợi.
• Khấu trừ logic: Điều này sẽ xác nhận sự bền bỉ của việc mua tổ chức, thu hút các nhà giao dịch cánh hữu và thị trường đã sẵn sàng bước vào một chu kỳ tích cực của “đà tăng – > hiệu ứng kiếm tiền – dòng vốn >” với mục tiêu là vùng kháng cự trên gần 72.000 USD.

Tình huống 2: Dao động phạm vi (Xác suất cao)

• Điều kiện kích hoạt: Tâm lý vĩ mô ổn định nhưng không có kích thích tích cực nào khác; Dòng vốn vào ETF không duy trì được và biến thành dòng tiền chảy ra nhẹ; Áp suất của đĩa bẫy trên xuất hiện.
• Suy luận logic: Sau khi phục hồi nhanh chóng, thị trường cần tiêu hóa áp lực kép chốt lời và bẫy trong giai đoạn đầu. BTC rất có thể sẽ dao động trong phạm vi rộng từ 65.000 USD đến 70.000 USD, trao đổi thời gian lấy không gian, chờ đợi chất xúc tác mới để chọn hướng.

Tình huống 3: Phục hồi và chết (cần cảnh giác)

• Điều kiện kích hoạt: sự suy thoái đột ngột của môi trường vĩ mô (ví dụ: xung đột địa chính trị, tín hiệu diều hâu bất ngờ từ Cục Dự trữ Liên bang); điều chỉnh các sự kiện thiên nga đen; Cuộc biểu tình có thể thu hẹp nhanh chóng và không thể vượt qua các mức kháng cự quan trọng.
• Khấu trừ logic: Nếu giá giảm xuống dưới mức hỗ trợ 65.000 USD một lần nữa, đợt phục hồi này sẽ được xác nhận là một cái bẫy “bẫy tăng giá” cho chuyển tiếp đi xuống. Thị trường có thể kiểm tra lại mức hỗ trợ 63.000 đô la hoặc thậm chí thấp hơn và áp lực giảm giá từ đợt thanh lý trước đó có thể chuyển sang các điểm dừng dài.

Kết luận

Sự gia tăng của tiền điện tử vào ngày 26 tháng 2 là sự kết hợp của sự vượt qua kỹ thuật, sửa chữa mất cân bằng cấu trúc trên thị trường phái sinh và sự phục hồi trong tâm lý vĩ mô. Hơn 500 triệu đô la thanh lý ngắn hạn đã tạo động lực ban đầu cho cuộc biểu tình, trong khi sự trở lại của các quỹ ETF đã bơm hỗ trợ cấu trúc vào thị trường. Mặc dù các tài sản riêng lẻ được đại diện bởi DOT thể hiện các đặc điểm theo sự kiện, bản chất của đợt phục hồi này vẫn nên được coi là một sự điều chỉnh định giá trên thị trường sau nỗi sợ hãi tột độ. Trong khi chú ý đến biến động giá ngắn hạn, nhà đầu tư cũng nên tập trung vào tính bền vững của dòng vốn ETF và hướng đi thực sự của nền kinh tế vĩ mô, đây sẽ là những biến số cốt lõi quyết định lộ trình phát triển của triển vọng thị trường.