Vụ kiện của Jane Street leo thang: Bitcoin trở lại mức 70.000 USD, liệu hiện tượng "bán tháo vào 10 giờ" có chấm dứt?

Ngày 25 tháng 2 năm 2026, thị trường tiền mã hóa đã đón nhận đợt phục hồi mạnh mẽ nhất trong ngày gần đây. Dựa trên dữ liệu giá của Gate, giá Bitcoin (BTC) trong vòng 24 giờ đã từng gần chạm mức 70.000 USD, cuối cùng đóng cửa ở mức 68.193,8 USD, tăng 4,27% trong 24 giờ. Tiếp theo đó, Ethereum (ETH) và Solana (SOL) cũng thể hiện ấn tượng, lần lượt tăng 7,83% và 7,66%, giá lần lượt đạt 2.055,32 USD và 87,95 USD. Đợt tăng giá tập thể này không chỉ chấm dứt chuỗi giảm ba ngày liên tiếp của các tài sản chính, mà còn khiến tổng giá trị thị trường tăng thêm khoảng 170 tỷ USD trong một ngày.

Tuy nhiên, khác với các đợt tăng dựa trên chính sách vĩ mô hoặc đột phá kỹ thuật trước đây, động lực của đợt tăng này lại mang tính đặc biệt – bắt nguồn từ một vụ kiện chống lại gã khổng lồ giao dịch định lượng Jane Street, cùng với những suy đoán rộng rãi về “bóp méo giá bán do thao túng nhân tạo” đã nảy sinh từ đó.

Quay lại tin đồn “bán tháo 10 giờ sáng”: Từ vụ sụp đổ Terra đến cáo buộc Jane Street

Nguyên nhân trực tiếp gây ra biến động thị trường lần này là vụ kiện về giao dịch nội gián do quản lý phá sản của Terraform Labs đâm đơn chống lại Jane Street. Vụ kiện cáo buộc Jane Street đã lợi dụng thông tin không công khai lấy từ nội bộ Terraform Labs để thực hiện các giao dịch trước, ngay trước khi hệ sinh thái Terra sụp đổ vào năm 2022, làm tăng thêm sự rối loạn của thị trường.

Ngay sau khi tin tức về vụ kiện được công bố, một suy đoán lâu dài tồn tại trong cộng đồng tiền mã hóa đã nhanh chóng lan rộng: các nhà phân tích và nhà giao dịch chỉ ra rằng trong vài tháng qua, dường như có một mô hình cố định – đó là vào khoảng 10 giờ sáng theo giờ miền Đông Mỹ, Bitcoin thường gặp phải một đợt bán tháo theo chương trình tập trung, gây áp lực giảm giá. Hiện tượng này được một số bình luận gọi vui là “bán tháo 10 giờ sáng”. Và ngay ngày hôm sau khi tin vụ kiện được đưa ra, mô hình kéo dài nhiều tháng này đột nhiên biến mất. Thay vào đó, xuất hiện một cây nến tăng mạnh mẽ.

Phân tích dữ liệu: 170 tỷ USD vốn hóa quay trở lại, quỹ short bị cháy 473 triệu USD, mức độ phục hồi lớn đến đâu?

Về mặt cấu trúc, câu chuyện này thực sự có nền tảng logic nhất định. Việc ra mắt ETF Bitcoin giao ngay đã khiến các nhà tạo lập thị trường truyền thống (như Jane Street) đóng vai trò cực kỳ quan trọng trong thị trường. Là các nhà tham gia được ủy quyền và nhà tạo lập thị trường của nhiều ETF Bitcoin, Jane Street nắm giữ lượng lớn vị thế liên quan, và các hoạt động phòng ngừa rủi ro cùng quản lý tồn kho của họ hoàn toàn có thể ảnh hưởng đến thanh khoản ngắn hạn của thị trường giao ngay.

Dựa trên dữ liệu thị trường, trước khi đợt phục hồi diễn ra, Bitcoin vừa trải qua một đợt điều chỉnh sâu, kể từ đỉnh cao lịch sử khoảng 126.080 USD vào tháng 10 năm ngoái, mức giảm tối đa gần 50%. Việc giảm giá kéo dài khiến tâm lý thị trường cực kỳ yếu ớt, hơn 45% lượng cung lưu hành đang trong trạng thái lỗ tạm thời, bất kỳ biến động nhỏ nào cũng có thể gây ra các quyết định hướng đi mạnh mẽ. Trong bối cảnh đó, một câu chuyện về “nguồn áp lực bán chính đã bị loại bỏ” đủ để kích hoạt các đợt short covering quy mô lớn và dòng tiền bắt đáy đổ vào. Dữ liệu cho thấy, trong vòng 24 giờ qua, tổng số tiền thanh lý các vị thế short toàn mạng đã lên tới 473 triệu USD, chiếm tới 81% tổng lượng bị cháy, điều này cung cấp một phép đo định lượng về cường độ của đợt phục hồi.

Sự phân hóa thị trường: “Âm mưu của nhà tạo lập thị trường” hay “đám đông thích kể chuyện”?

Hiện tại, tâm lý thị trường thể hiện rõ rệt hai xu hướng đối lập.

Ý kiến A (phe đồn đoán): đại diện bởi nhiều KOL trong lĩnh vực crypto, họ cho rằng Jane Street chính là thủ phạm đứng sau “bán tháo 10 giờ sáng”. Thông qua việc bán ra theo chương trình cố định vào thời điểm nhất định, họ đã đẩy giá xuống, thanh lý đòn bẩy của các nhà đầu tư nhỏ lẻ, rồi sau đó mua vào ở mức giá thấp hơn, lặp đi lặp lại chiến lược này. Việc vụ kiện bị phơi bày đã buộc hành động này phải dừng lại, từ đó loại bỏ áp lực bán hệ thống của thị trường, tạo điều kiện cho đợt phục hồi mạnh mẽ.

Ý kiến B (phe phân tích cẩn trọng): bao gồm cả nhà phân tích ETF cao cấp của Bloomberg, Eric Balchunas, và nhiều người khác, họ giữ thái độ thận trọng hơn. Họ thừa nhận rằng “quái vật lớn đã biến mất” là bầu không khí chung hiện nay của thị trường, nhưng nhấn mạnh rằng tất cả mới chỉ dừng lại ở mức suy đoán.

Xem xét “thuyết âm mưu”: ranh giới giữa thực tế và suy đoán nằm ở đâu?

Cần phân biệt rõ ràng giữa các sự kiện thực tế và các giả thuyết trong thông tin hiện tại của thị trường.

Sự thật là:

• Quản lý phá sản của Terraform đã đâm đơn kiện nội gián chống lại Jane Street, cáo buộc họ đã lợi dụng thông tin không công khai để thoát khỏi vị thế trước khi Terra sụp đổ.
• Giá Bitcoin đã có sự phục hồi rõ rệt sau khi tin vụ kiện được đưa ra, đúng vào khung thời gian “10 giờ sáng” đã được bàn luận rộng rãi trước đó.
• Jane Street thực sự là nhà cung cấp thanh khoản quan trọng trong thị trường ETF crypto.

Còn phần giả thuyết thì ở chỗ: chưa có bất kỳ bằng chứng công khai nào cho thấy Jane Street vận hành một thuật toán “bán tháo Bitcoin theo lịch trình cố định mỗi sáng 10 giờ”. Mặc dù hoạt động giao dịch của họ có thể khách quan gây áp lực giảm giá, nhưng từ “ảnh hưởng thị trường” đến “thao túng chủ quan” vẫn còn một khoảng cách lớn về logic, cần có dữ liệu giao dịch rõ ràng và các cáo buộc từ cơ quan quản lý để lấp đầy.

Khủng hoảng niềm tin hay cơ hội điều chỉnh quy định? Nghĩ lại vai trò của nhà tạo lập thị trường

Dù kết quả vụ kiện cuối cùng ra sao, sự kiện này đã tạo ra ảnh hưởng mang tính cấu trúc sâu rộng. Nó cho thấy rằng, dưới lý tưởng “phi tập trung”, thị trường crypto phụ thuộc vào các nhà tạo lập thị trường tập trung còn vượt xa mong đợi. Một hành vi giao dịch của nhà tạo lập, thậm chí là một tin đồn về vụ kiện chống lại họ, cũng có thể gây dao động hàng nghìn tỷ USD trong thời gian ngắn, điều này chính là một lời cảnh tỉnh về độ trưởng thành của thị trường.

Về lâu dài, vụ việc này sẽ thúc đẩy ngành xem xét lại vai trò của nhà tạo lập thị trường và khung pháp lý điều chỉnh. Nếu Jane Street bị chứng minh đã lợi dụng lợi thế thông tin để trục lợi bất hợp pháp, điều này có thể dẫn đến việc kiểm tra toàn diện về quy trình tuân thủ của các hoạt động tạo lập thị trường, đặc biệt là trong việc xây dựng hàng rào cách ly thông tin và phòng chống giao dịch nội gián. Điều này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng cung cấp thanh khoản và chi phí giao dịch của thị trường.

Dự đoán xu hướng sau: tiếp tục phục hồi, chứng minh giả thuyết sai hay bão giám sát?

Dựa trên các thông tin hiện có, chúng ta có thể dự đoán ba kịch bản phát triển:

Tình huống 1: Phục hồi tiếp tục (xác suất trung bình)

Nếu Jane Street để đối phó với vụ kiện, chủ động tạm dừng hoặc điều chỉnh chiến lược tạo lập trong khung giờ Mỹ, thì thị trường có thể thực sự giảm bớt gánh nặng trong ngắn hạn. Nếu các yếu tố vĩ mô như đồng USD yếu đi, tâm lý rủi ro phục hồi, Bitcoin có khả năng giữ vững mức 70.000 USD và hướng tới các mức kháng cự tiếp theo.

Tình huống 2: Chứng minh giả thuyết sai rồi điều chỉnh giảm (xác suất cao hơn)

Hiện tại, đà tăng này dựa trên một giả thuyết chưa được xác thực. Một khi có bằng chứng cho thấy “bán tháo 10 giờ sáng” không liên quan đến Jane Street, hoặc tâm lý thị trường quay trở lại các yếu tố tiêu cực vĩ mô như thắt chặt chính sách, tranh chấp thương mại, thì đà tăng không dựa trên nền tảng cơ bản này có thể sẽ bị xóa bỏ nhanh chóng. Khoảng 9 triệu BTC đang trong trạng thái lỗ tạm thời tạo ra áp lực bán phía trên.

Tình huống 3: Cuộc giám sát quy định leo thang (xác suất thấp nhưng ảnh hưởng sâu rộng)

Tình huống cực đoan nhất là các cơ quan quản lý Mỹ như SEC hoặc CFTC can thiệp điều tra Jane Street, mở rộng phạm vi điều tra vụ Terra sang các hoạt động tạo lập thị trường hàng ngày của họ. Điều này có thể gây ra khủng hoảng niềm tin toàn ngành, dẫn đến mất thanh khoản đột ngột, và thị trường có nguy cơ giảm điểm lần nữa.

Kết luận: Chờ đợi sự thật lộ diện, giữ vững lý trí là điều tối quan trọng

Đợt phục hồi do vụ kiện của Jane Street gây ra lần này về bản chất là sự giải tỏa tích tụ lâu dài của cảm xúc tiêu cực, pha lẫn những suy đoán và bất mãn về “thao túng nhân tạo”. Tuy nhiên, thị trường tài chính cực kỳ kỵ việc đồng nhất hóa câu chuyện với sự thật. Trước khi có bằng chứng rõ ràng, mọi giao dịch dựa trên tin đồn đều như xây tháp trên cát. Đối với nhà đầu tư, trong khi tận hưởng lợi ích từ đợt phục hồi, cần cảnh giác với rủi ro điều chỉnh giảm sau khi “chứng minh giả thuyết sai”. Sức khỏe lâu dài của thị trường cuối cùng vẫn dựa trên các quy tắc minh bạch và niềm tin thực sự. Trong những ngày tới, khi các chi tiết vụ kiện được tiết lộ rõ hơn và hoạt động của các nhà tạo lập thị trường có điều chỉnh, xu hướng thực sự của thị trường sẽ dần rõ ràng hơn. Trước mắt, giữ vững lý trí, kiểm soát vị thế có thể là chiến lược tốt nhất để đối phó với mọi bất định.