Tại sao cổ phiếu Walt Disney lại đưa ra luận điểm đầu tư mạnh mẽ hơn IMAX

Ngành công nghiệp công nghệ giải trí đã mang lại những thành tựu đáng kể, trong đó IMAX nổi bật khi phá vỡ nhiều kỷ lục trong suốt năm 2025. Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư tìm kiếm sự tăng trưởng bền vững và đa dạng hóa nguồn doanh thu, cổ phiếu Walt Disney mang lại cơ hội có nền tảng vững chắc hơn nhiều. Trong khi IMAX thu hút sự chú ý của thị trường nhờ công nghệ rạp chiếu phim định dạng lớn chuyên biệt, thì quy mô tài sản rộng lớn và khả năng phục hồi kinh doanh đã được chứng minh của Disney khiến nó trở thành lựa chọn ưu việt hơn cho vị trí dài hạn trong danh mục đầu tư.

Câu chuyện tăng trưởng ấn tượng nhưng có giới hạn của IMAX

IMAX kết thúc năm 2025 với nhiều thành tích đáng kể, ghi nhận các mốc quan trọng cho nhà vận hành rạp chiếu phim định dạng lớn. Việc ra mắt bộ phim Avatar: Fire and Ash vào tháng 12 đạt mức mở màn mạnh thứ năm trong lịch sử công ty — minh chứng cho sự tiếp tục thu hút của khách hàng đối với trải nghiệm điện ảnh cao cấp. Việc ra mắt bộ phim này cũng thiết lập kỷ lục về phạm vi phân phối IMAX rộng nhất từ trước đến nay, với 1.703 màn hình trên toàn mạng lưới.

Về mặt tài chính, đà tăng trưởng của công ty có vẻ chân thực. Kết quả quý 3 cho thấy sức mạnh của xu hướng này, với doanh thu tăng 17% lên khoảng 107 triệu USD, thiết lập kỷ lục mới cho công ty trong một quý. Thậm chí ấn tượng hơn, lợi nhuận ròng không theo chuẩn GAAP tăng 39% lên hơn 26 triệu USD, vượt xa kỳ vọng của các nhà phân tích về cả hai chỉ số.

Tuy nhiên, bất chấp những thành tựu này, mô hình kinh doanh của IMAX tồn tại những hạn chế cố hữu. Công ty vẫn phụ thuộc chủ yếu vào chu kỳ trình chiếu rạp và thói quen xem phim của người tiêu dùng. Dù đã cố gắng đa dạng hóa ngoài việc triển khai multiplex truyền thống, sự phụ thuộc vào chu kỳ sản xuất giải trí bên ngoài này giới hạn tiềm năng tăng trưởng so với các công ty có nền tảng doanh thu đa dạng hơn.

Hệ sinh thái giải trí đa diện của Disney

Ngược lại, cổ phiếu Walt Disney phản ánh quyền sở hữu trong một tập đoàn giải trí có đặc điểm tài chính hoàn toàn khác biệt. Sau một năm 2024 đầy thử thách, công ty đã phục hồi mạnh mẽ trong năm 2025. Một điểm ngoặt quan trọng đến khi bộ phận dịch vụ phát trực tuyến của Disney — dựa trên nền tảng Disney+ — cuối cùng đã đạt lợi nhuận vào năm 2024, đảo ngược nhiều năm thua lỗ đã hạn chế hiệu suất tổng thể của công ty.

Kết quả tài chính năm 2025 của Disney, công bố vào tháng 11, cho thấy tiến bộ rõ rệt trên toàn doanh nghiệp. Tổng doanh thu công ty tăng 3% so với cùng kỳ lên hơn 94 tỷ USD, với cả ba lĩnh vực hoạt động chính đều ghi nhận tăng trưởng: giải trí, thể thao và trải nghiệm. Quan trọng hơn, từng phân khúc đều cải thiện đáng kể lợi nhuận hoạt động, dẫn đến lợi nhuận ròng theo chuẩn GAAP tăng 58% lên 12 tỷ USD.

Các tài sản tạo doanh thu của công ty bao gồm nhiều kênh: phát hành phim rạp, nền tảng phát trực tuyến, trải nghiệm công viên giải trí, sản phẩm tiêu dùng thương hiệu, mạng truyền hình và chương trình thể thao. Sự đa dạng kiến trúc này tạo ra các biện pháp phòng hộ tự nhiên chống lại các suy thoái theo ngành. Khi doanh thu phòng vé giảm, lượng khách đến công viên và số lượng thuê bao dịch vụ phát trực tuyến có thể tăng lên; ngược lại, trong thời kỳ bão hòa thị trường phát trực tuyến, doanh thu từ công viên và hàng hóa sẽ mang lại sự ổn định.

Ban lãnh đạo đã đưa ra dự báo trong tương lai rằng phân khúc giải trí — đã là nguồn đóng góp lớn nhất của Disney — sẽ tăng lợi nhuận hoạt động ở mức hai chữ số trong suốt năm tài chính 2026, với các bộ phận thể thao và trải nghiệm dự kiến đạt mức tăng trưởng trung bình đến cao một chữ số.

Lập luận định giá cho cổ phiếu Disney như một khoản đầu tư thông minh hơn

Các chỉ số tài chính truyền thống rõ ràng ủng hộ cổ phiếu Walt Disney dành cho các nhà đầu tư tinh vi. Phân tích các chỉ số định giá chính cho thấy giá trị cốt lõi của Disney:

Tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách cho thấy một câu chuyện quan trọng. Mặc dù Disney sở hữu quy mô tài sản lớn và danh mục sở hữu trí tuệ phong phú, cổ phiếu này đang giao dịch ở mức 1.84 lần giá trị sổ sách, một mức hợp lý đáng kể. Ngược lại, IMAX có tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách là 5.8 lần — cao hơn gấp hơn ba lần trên cơ sở so sánh tương đương. Về mặt tỷ lệ giá trên doanh thu, Disney giao dịch ở mức 2.2 lần doanh thu hàng năm, trong khi IMAX là 5.5 lần — một lần nữa cho thấy sức hấp dẫn tương đối của Disney.

Các tỷ lệ P/E dự phóng cũng ủng hộ luận điểm này. Disney giao dịch ở mức 17 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai, trong khi IMAX là 22 lần P/E dự phóng. Khoảng cách định giá này trở nên đặc biệt quan trọng khi xem xét quy mô vượt trội, chất lượng tài sản và sự ổn định lợi nhuận của Disney. Các nhà đầu tư mua cổ phiếu Disney đang sở hữu một doanh nghiệp lớn hơn, bền vững hơn với mức định giá thấp hơn.

Tại sao Disney là vị trí cổ phiếu giải trí tối ưu

Trong khi IMAX xứng đáng được ghi nhận là một thực thể hoạt động tốt, có năng lực rõ ràng trong thị trường ngách của mình, thì lợi thế chiến lược rõ ràng nghiêng về Disney. Công ty sở hữu:

• Quy mô và phạm vi: Doanh thu 94 tỷ USD của Disney vượt xa con số 107 triệu USD hàng quý của IMAX, mang lại khả năng chống chịu và sức mạnh đàm phán lớn hơn
• Đa dạng tài sản: Nhiều nguồn doanh thu giúp giảm thiểu rủi ro theo chu kỳ và tạo ra cơ hội tăng trưởng tích hợp
• Hệ sinh thái sở hữu trí tuệ: Nhiều thập kỷ phát triển nhân vật, xây dựng thương hiệu và các franchise tạo lợi thế cạnh tranh bền vững
• Nguyên tắc định giá hợp lý: Giao dịch ở mức thấp hơn nhiều lần so với tiềm năng tăng trưởng vượt trội
• Hiệu suất đã được chứng minh trong quá khứ: Các khoản đầu tư vào Netflix và Nvidia trong các danh mục phân tích tương tự đã mang lại lợi nhuận hàng nghìn phần trăm khi mua từ nhiều năm trước

Đối với các nhà đầu tư xây dựng danh mục đa dạng trong lĩnh vực giải trí, cổ phiếu Walt Disney trở thành lựa chọn khôn ngoan hơn. Disney kết hợp tiềm năng tăng trưởng của các dự án giải trí sáng tạo với sự ổn định của các hoạt động trưởng thành, có lợi nhuận. Dự báo về tốc độ tăng trưởng lợi nhuận hoạt động nhanh hơn của công ty cho thấy đà phục hồi vẫn còn nguyên vẹn, giúp cổ phiếu Disney có khả năng mang lại lợi nhuận hấp dẫn điều chỉnh theo rủi ro.

Trong khi IMAX có khả năng tiếp tục hoạt động hiệu quả trong lĩnh vực chuyên biệt của mình, thì sự kết hợp giữa chất lượng tài sản, sức mạnh tài chính, nguyên tắc định giá hợp lý và khả năng thực thi của ban lãnh đạo khiến cổ phiếu Disney trở thành lựa chọn vượt trội cho các nhà đầu tư dài hạn có ý thức, mong muốn tiếp xúc có ý nghĩa với ngành giải trí.