Khi nào thị trường chứng khoán sẽ sụp đổ? Các chỉ số năm 2026 cho thấy khả năng điều chỉnh sắp tới

Chỉ số S&P 500 tiếp tục leo thang đến những đỉnh cao mới khi chúng ta đi sâu hơn vào năm 2026, nhưng bên dưới thành tích lập kỷ lục lại tồn tại một thực tế đáng lo ngại cần thu hút sự chú ý của bất kỳ nhà đầu tư nghiêm túc nào. Sau khi đạt lợi nhuận 16% trong suốt năm 2025 — năm thứ ba liên tiếp có lợi nhuận hai chữ số — đà tăng của thị trường khiến nhiều người đặt câu hỏi: khi nào thị trường chứng khoán sẽ sụp đổ? Hai chỉ số định giá quan trọng cho thấy câu trả lời có thể đến sớm hơn nhiều so với dự đoán của phần lớn người.

Định giá hiện tại đang ở mức nguy hiểm so với trung bình lịch sử

Cách đơn giản nhất để đánh giá xem cổ phiếu có hợp lý hay không là xem xét tỷ lệ giá trên lợi nhuận kỳ vọng (P/E) dự phóng. Theo dữ liệu từ FactSet Research, hiện tại chỉ số S&P 500 giao dịch ở mức P/E dự phóng là 22 — mức cao hơn đáng kể so với trung bình 5 năm và 10 năm của chỉ số này.

Điều đáng lo ngại hơn là bối cảnh lịch sử. Ngoại trừ hai giai đoạn đặc biệt, thị trường hiếm khi duy trì mức định giá cao như vậy so với lợi nhuận dự phóng. Giai đoạn đầu tiên là đỉnh điểm của bong bóng dot-com vào đầu những năm 2000, khi sự hưng phấn phi lý đẩy định giá lên mức phi lý trước khi sụp đổ tất yếu xảy ra. Giai đoạn thứ hai là đỉnh điểm của đại dịch COVID-19, khi các ngân hàng trung ương bơm vào thị trường lượng thanh khoản chưa từng có và lãi suất gần bằng 0.

Mô hình này quan trọng vì tỷ lệ P/E cao cho thấy nhà đầu tư đang định giá quá cao về sự hoàn hảo. Nói cách khác, thị trường đang đặt cược vào viễn cảnh các công ty sẽ mang lại tăng trưởng doanh thu vượt trội, mở rộng biên lợi nhuận một cách đều đặn và hoạt động trong một bối cảnh vĩ mô ổn định. Khi thực tế không đạt được kỳ vọng — dù chỉ một chút — sự thất vọng sẽ lan rộng trong thị trường.

Chỉ số định giá thứ hai cũng phản ánh một bức tranh ảm đạm không kém. Tỷ lệ CAPE (Giá trên Lợi nhuận điều chỉnh theo chu kỳ của Shiller), vốn tính lợi nhuận doanh nghiệp trung bình trong vòng một thập kỷ và đã được điều chỉnh lạm phát, hiện quanh mức 39. Đây là mức cao nhất kể từ khi bong bóng dot-com vỡ vào đầu năm 2000, cho thấy theo góc nhìn lợi nhuận dài hạn, cổ phiếu hiếm khi bị kéo căng đến vậy.

Những gì các chu kỳ thị trường trong quá khứ tiết lộ về rủi ro ngày nay

Lịch sử đưa ra cảnh báo rõ ràng khi xem xét những gì thường xảy ra sau các giai đoạn định giá CAPE cao. Trong những năm cuối thập niên 1920 dẫn đến cuộc Đại khủng hoảng, và một lần nữa trong thời kỳ bong bóng đầu những năm 2000, lợi nhuận giảm sút đáng kể sau các đỉnh định giá này. Mô hình rõ ràng: thị trường đắt đỏ thường mang lại kết quả thất vọng.

Bài học lịch sử này đặt ra câu hỏi hợp lý: nếu các chỉ số đang báo đỏ, liệu một đợt giảm giá mạnh có sắp xảy ra không? Câu trả lời trung thực là cần thừa nhận những phức tạp thực sự. Thị trường chứng khoán hiện nay đang hưởng lợi từ các yếu tố thúc đẩy dài hạn mạnh mẽ mà không có dấu hiệu giảm sút. Các khoản đầu tư vào trí tuệ nhân tạo, các phát triển trong lĩnh vực năng lượng, và chi tiêu cho hạ tầng vẫn là các động lực chủ đạo. Thêm vào đó, tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp và các chính sách của Cục Dự trữ Liên bang cuối cùng sẽ quyết định liệu các định giá ngày nay có thể được biện minh hay không.

Kịch bản thực tế nhất là theo dõi kết quả báo cáo lợi nhuận thực tế so với các dự báo ngày càng lạc quan của Phố Wall. Nếu các kết quả này gây thất vọng — dù chỉ một chút — sự điều chỉnh có thể xảy ra. Vấn đề đặt ra không phải là liệu thị trường có thể sụp đổ hay không, mà là mức độ và thời gian kéo dài của bất kỳ đợt giảm nào có thể xảy ra.

Các nhà đầu tư thông minh nên định vị như thế nào ngay bây giờ

Thay vì xem việc định giá tăng cao là lý do để từ bỏ hoàn toàn cổ phiếu, các nhà đầu tư tinh vi đang áp dụng chiến lược gọi là “chiến lược thanh gậy hai đầu”. Một phía, họ tích lũy đều đặn các vị thế trong các công ty blue-chip có mô hình kinh doanh bền vững và lợi thế cạnh tranh đã được chứng minh. Những khoản đầu tư này tạo nền tảng cho sự giàu có lâu dài và thường chống chịu tốt hơn trước biến động thị trường so với các lựa chọn đầu cơ.

Phía còn lại, họ duy trì dự trữ tiền mặt đáng kể. Tiền mặt này phục vụ nhiều mục đích: giảm độ biến động của danh mục trong thời kỳ suy thoái, cung cấp nguồn lực để đầu tư vào các tài sản bị định giá thấp, và quan trọng nhất, mang lại sự yên tâm về tâm lý khi thị trường chung hoảng loạn bán tháo.

Hãy xem xét bằng chứng lịch sử: bất cứ khi nào thị trường chứng khoán trải qua đợt suy yếu đáng kể, các nhà đầu tư kiên nhẫn đã phân bổ vốn ở mức thấp hơn luôn luôn thu lợi về lâu dài. Lợi nhuận dài hạn của S&P 500 cho thấy rằng các đợt điều chỉnh tạm thời, dù khó chịu, lại là cơ hội chứ không phải thảm họa đối với những người có khả năng kiên trì.

Điều đơn giản là: Có, điều kiện hiện tại cho thấy thị trường chứng khoán có thể trải qua một đợt điều chỉnh đáng kể trong năm 2026. Có, các chỉ số định giá đang cao so với tiêu chuẩn lịch sử. Nhưng rủi ro không có nghĩa là vốn phải đứng yên. Thay vào đó, cần suy nghĩ cẩn thận về cách phân bổ vốn: xây dựng khả năng chống chịu qua đa dạng hóa, duy trì thanh khoản để tận dụng các cơ hội chiến thuật, và giữ tầm nhìn đầu tư trong nhiều năm chứ không phải trong vài tháng.