Tại sao hành trình mười năm của Meta lại tiết lộ một cơ hội định giá ẩn trong Bảy Người Tuyệt Vời

Trong thập kỷ qua, Meta Platforms đã mang đến một trong những nghịch lý hấp dẫn nhất của thị trường chứng khoán: tăng trưởng phi thường đi đôi với việc vẫn bị định giá thấp kéo dài. Kể từ đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) năm 2012, công ty đã sinh lợi 2.000%, trở thành một trong những nhà đầu tư thành công nổi bật của thời đại. Tuy nhiên, bất chấp hành trình tạo ra của cải suốt mười năm, Meta vẫn đang giao dịch với mức chiết khấu đáng kể so với cả chỉ số S&P 500 rộng lớn hơn và các đối thủ trong nhóm công nghệ “Bảy Tuyệt Vời” (Magnificent Seven) hàng đầu.

Sự không khớp này giữa hiệu suất và định giá kể một câu chuyện hấp dẫn về tâm lý thị trường, các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp và cơ hội dài hạn mà các nhà đầu tư kiên nhẫn thường bỏ qua.

Một Thập Kỷ Lợi Nhuận Dù Vẫn Có Những Nghi Ngờ

Con đường trở thành thế lực thống trị của Meta không hề suôn sẻ. Trong suốt lịch sử của mình, công ty đã trải qua các vụ bê bối, tẩy chay công khai, các khoản phạt quy định hàng tỷ đô la và sự giám sát chống độc quyền kéo dài. Các nhà phê bình đã chỉ trích các quyết định chiến lược của Meta — từ khoản đầu tư gây tranh cãi vào metaverse đến các lo ngại về việc gây nghiện sản phẩm. Tuy nhiên, qua một thập kỷ tranh cãi và thất bại, Meta đã thưởng cho cổ đông lợi nhuận đáng kể: tăng 577% trong mười năm qua.

Báo cáo lợi nhuận mới nhất đã củng cố niềm tin của nhà đầu tư. Doanh thu tăng 24% lên 59,9 tỷ USD, và ban quản lý dự báo doanh thu quý 1 trong khoảng từ 53,5 tỷ đến 56,5 tỷ USD — tương đương tăng trưởng 30%, tốc độ nhanh nhất trong năm năm. Giám đốc tài chính (CFO) cho biết, sự tăng tốc này nhờ vào các cải tiến quảng cáo dựa trên trí tuệ nhân tạo (AI) giúp nâng cao độ chính xác trong mục tiêu quảng cáo và giới thiệu các công cụ AI tạo sinh cho nhà quảng cáo. Thị trường phản ứng bằng cách tăng giá cổ phiếu một ngày 10,4%, nhưng cổ phiếu vẫn có vẻ bị định giá thấp.

Bí Ẩn Định Giá: Hiểu Về Khoảng Cách P/E

Có lẽ điều gây ấn tượng nhất là định giá hiện tại của Meta so với các yếu tố cơ bản của nó. Dựa trên lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) là 29,04 USD và lợi nhuận ròng điều chỉnh là 74,7 tỷ USD, Meta đang giao dịch với tỷ lệ P/E là 25,4 — rẻ hơn so với mức 28,1 của S&P 500 và rõ ràng rẻ hơn nhiều so với tất cả sáu đối thủ trong nhóm “Bảy Tuyệt Vời”. Thực tế, Meta đang chiết khấu hơn 20% so với Nvidia, Alphabet, Tesla, Apple, Microsoft và Google cộng lại.

Khoảng chiết khấu này vẫn tồn tại mặc dù Meta tăng trưởng doanh thu nhanh hơn năm trong số bảy đối thủ của mình — chỉ có Nvidia duy trì được quỹ đạo tăng trưởng tương tự.

Phân tích mô hình lịch sử tám năm của Meta cho thấy độ phức tạp của câu đố này. Công ty trung bình có tỷ lệ P/E là 26 lần trong khi đạt trung bình tăng trưởng doanh thu hàng năm là 23%. Ít công ty cùng quy mô duy trì mức tăng trưởng bùng nổ như vậy với các hệ số định giá khiêm tốn trong thời gian dài.

Tại Sao Thị Trường Hiểu Sai Về Các Rào Cản Quảng Cáo Kỹ Thuật Số

Vấn đề cốt lõi nằm ở cách Wall Street phân loại Meta và Alphabet. Cả hai công ty chiếm lĩnh thị trường độc quyền trong lĩnh vực quảng cáo kỹ thuật số, tạo ra biên lợi nhuận khổng lồ từ các nền tảng quảng cáo cực kỳ hiệu quả. Hàng tỷ người dùng tương tác với các nền tảng này hàng ngày, đôi khi hàng giờ, tạo ra dữ liệu khổng lồ thúc đẩy các mô hình nhắm mục tiêu quảng cáo ngày càng tinh vi hơn.

Tuy nhiên, thị trường lại định giá họ như các công ty trung bình thay vì nhận ra lợi thế cạnh tranh thực sự của họ. Các công ty phần mềm dưới dạng dịch vụ (SaaS) — vốn có các rào cản kinh tế hẹp hơn nhiều — thường giao dịch theo tỷ lệ doanh số bán hàng hơn là lợi nhuận. Trong khi đó, Meta và Alphabet có lợi thế cạnh tranh sâu sắc hơn và khả năng tạo ra dòng tiền khổng lồ, nhưng lại bị định giá thấp hơn nhiều so với các đối thủ SaaS.

Sự không phù hợp này giữa vị thế cạnh tranh và định giá thị trường đã kéo dài suốt thập kỷ Meta công khai giao dịch.

Bí Quyết Dài Hạn Của Nhà Đầu Tư Kiên Nhẫn

Warren Buffett từng nhận xét rằng các nhà đầu tư nên hoan nghênh sự yếu đi của giá cổ phiếu vì điều đó tạo điều kiện tích lũy ở mức hấp dẫn và cho phép các công ty mua lại cổ phần với giá thuận lợi. Định giá khiêm tốn của Meta không ngăn cản lợi nhuận khổng lồ, nhưng lại mang đến một lợi thế đặc biệt: rủi ro về một đợt sụt giảm lớn của định giá sẽ giảm đi nếu thị trường chung giảm.

Hơn nữa, định giá thấp tạo điều kiện cho các nhà đầu tư ròng mua vào. Khi Meta vẫn bị Wall Street đánh giá thấp, các nhà đầu tư kiên nhẫn có thể tiếp tục xây dựng vị thế với mức giá hợp lý trong khi công ty tạo ra lợi nhuận vượt trội. Sự kết hợp giữa việc định giá thấp kéo dài và khả năng thực thi liên tục tạo ra môi trường lý tưởng để tích lũy của cải lâu dài.

Trong vòng một thập kỷ, các nhà đầu tư kỷ luật giữ vững niềm tin vào Meta bất chấp những chỉ trích đã chứng kiến vốn của họ nhân lên đáng kể. Khi công ty bước vào thập kỷ tiếp theo, mức chiết khấu định giá hiện tại cho thấy mô hình này có thể tiếp tục trong dài hạn đối với các cổ đông kiên nhẫn sẵn sàng nghĩ theo khung thời gian nhiều năm.

Kết Luận Dành Cho Nhà Đầu Tư

Thành tích mười năm của Meta cho thấy một cổ phiếu có thể vừa gây tranh cãi, bị chỉ trích, vừa mang lại lợi nhuận cao. Việc công ty vẫn duy trì mức chiết khấu so với các đối thủ trong nhóm “Bảy Tuyệt Vời” — và so với thị trường chung — dường như không phù hợp với tốc độ tăng trưởng và vị thế cạnh tranh của nó. Đối với các nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn và chấp nhận các rủi ro về quy định và truyền thông, định giá hiện tại của Meta chính xác là loại cơ hội mà việc tạo dựng của cải lâu dài dựa trên đó.