TSMC vs Intel: Cổ phiếu chất bán dẫn nào tốt hơn để bắt kịp làn sóng AI năm 2026

Cơn bão về hạ tầng trí tuệ nhân tạo đã đột nhiên biến ngành bán dẫn thành cơ hội đầu tư hấp dẫn nhất. Trong khi Intel thu hút sự chú ý với sự hỗ trợ của chính phủ và các khoản đầu tư mạo hiểm lớn, thì phân tích sâu hơn cho thấy Công ty Chế tạo Chíp bán dẫn Đài Loan (TSMC) mới là cơ hội mạnh mẽ hơn nhiều cho các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với sự chuyển đổi cấu trúc này.

Sự trỗi dậy ngoạn mục của Intel kể câu chuyện phục hồi đầy hấp dẫn. Sau nhiều năm hoạt động kém hiệu quả, cổ phiếu này đã tăng hơn gấp đôi trong sáu tháng sau các khoản bơm vốn chiến lược: cổ phần 9,9% của chính phủ vào tháng 8 năm 2025, tiếp theo là khoản đầu tư 5 tỷ USD của Nvidia vào tháng 9 năm 2025. Những bước đi này thể hiện niềm tin vào nỗ lực tái cấu trúc của CEO Lip-Bu Tan—cắt giảm chi phí, tối ưu hóa hoạt động và xây dựng văn hóa doanh nghiệp linh hoạt hơn. Tuy nhiên, sự nhiệt tình của thị trường đã quá sớm. Lợi nhuận quý IV đã vượt xa kỳ vọng của nhà đầu tư với dự báo quý đầu tiên khá thất vọng, cho thấy thực tế khắc nghiệt đằng sau câu chuyện.

Các con số kể câu chuyện rõ ràng. Doanh thu quý của Intel giảm 4% xuống còn 13,7 tỷ USD, với lỗ ròng 591 triệu USD theo chuẩn GAAP. Nhìn về phía trước, ban lãnh đạo dự báo doanh thu quý 1 chỉ đạt từ 11,7 tỷ đến 12,7 tỷ USD—một mức giảm mạnh so với quý trước—với lợi nhuận điều chỉnh gần như hòa vốn. Trong khi khát vọng phục hồi vẫn còn đó, Intel vẫn mắc kẹt trong cuộc khủng hoảng lợi nhuận với triển vọng tăng trưởng bằng phẳng.

Chiếm ưu thế nhờ thực thi vượt trội

TSMC hoạt động ở một đẳng cấp hoàn toàn khác. Đây không phải là tên tuổi quen thuộc ở phương Tây—công ty này sản xuất chip chứ không bán các sản phẩm thương hiệu—nhưng lại có giá trị thị trường 1,8 nghìn tỷ USD. Quan trọng hơn, TSMC đóng vai trò là xương sống của chuỗi cung ứng bán dẫn toàn cầu, phục vụ các ông lớn công nghệ như Apple, Nvidia, AMD, Broadcom và vô số các công ty khác. Công ty này sản xuất hơn một nửa số chip theo hợp đồng trên thế giới và chiếm khoảng 90% thị phần trong sản xuất công nghệ tiên tiến. Sự thống trị này mang lại sức mạnh tài chính rõ rệt.

Trong quý IV, TSMC đạt doanh thu 33,7 tỷ USD với biên lợi nhuận hoạt động 54%—tương đương lợi nhuận hoạt động 18,2 tỷ USD. Công ty hiện lấy 77% doanh thu từ các chip công nghệ cao, được định nghĩa là các công nghệ 7 nanomet hoặc nhỏ hơn. Sự tập trung vào công nghệ quy trình tiên tiến này mang lại cả lợi thế cạnh tranh lẫn sức mạnh định giá mà Intel không thể sánh kịp.

Thị trường đánh giá công bằng cho thành tích này. Với tỷ lệ P/E là 32, công ty gần như không đắt hơn nhiều so với chỉ số S&P 500 chung, mặc dù thực hiện xuất sắc trong phân khúc quan trọng nhất của ngành. Trong quá khứ, nơi đặt trụ sở tại Đài Loan khiến TSMC bị định giá thấp hơn do lo ngại về địa chính trị, nhưng các nhà đầu tư ngày càng nhận ra rằng sự thiệt thòi đó không còn hợp lý nữa khi công ty này trở thành phần không thể thay thế trong chuỗi cung ứng toàn cầu. Trong thập kỷ qua, cổ đông của TSMC đã hưởng lợi hơn 1.000%, thưởng cho những ai đã nhận ra lợi thế cấu trúc này từ nhiều năm trước.

Công nghệ quy trình tiên tiến: Từ Angstrom đến Nanomet

Intel đặt cược vào sự phục hồi của nhà máy theo công nghệ thế hệ mới, đặc biệt là quy trình 18A. Hiểu rõ về thuật ngữ công nghệ này cần rõ ràng về đơn vị đo: 18A tương đương 18 angstrom (một angstrom bằng 0,1 nanomet), tức là 1,8 nanomet—một bước tiến đáng kể trong thu nhỏ kích thước. Intel đã bắt đầu sản xuất quy trình 18A và dự kiến quy trình 14A sẽ đi vào hoạt động vào năm 2028.

Những tiến bộ này về lý thuyết giúp Intel trở thành nhà sản xuất thứ ba cạnh tranh với TSMC. Tuy nhiên, mối đe dọa cạnh tranh này còn cách xa thực tế nhiều năm. Hiện tại, Intel đang tiêu tốn hàng tỷ USD mỗi năm cho hoạt động nhà máy theo hợp đồng khi xây dựng các nhà máy sản xuất tiên tiến và hoàn thiện các quy trình mới. Trong khi đó, TSMC vẫn duy trì lợi thế rõ rệt về độ trưởng thành của quy trình và cấu trúc chi phí. Các động thái trong thị trường nhà máy theo hợp đồng có nghĩa là Intel không chỉ cần đạt được trình độ công nghệ tương đương mà còn phải vượt qua lợi thế kinh nghiệm sâu rộng và mối quan hệ khách hàng đã gắn bó của TSMC—một nhiệm vụ tiêu tốn khổng lồ về vốn và thời gian.

Toán học của tăng trưởng

Triển vọng tài chính của hai công ty này rõ ràng khác biệt. Trong khi doanh thu của Intel trì trệ, TSMC dự kiến tăng trưởng doanh thu hợp lý khoảng 25% mỗi năm cho đến năm 2029. Quan trọng hơn, TSMC chuyển đổi hơn một nửa doanh thu thành lợi nhuận hoạt động—một cấu trúc biên lợi nhuận mà Intel không thể tiếp cận do hiện tại đang lỗ. Sự khác biệt này sẽ còn mở rộng hơn nữa khi hạ tầng AI được xây dựng nhanh chóng và khách hàng của TSMC (chủ yếu là Nvidia, AMD và Apple) triển khai số lượng lớn các chip công nghệ cao.

Lợi thế tài chính của TSMC cung cấp khả năng linh hoạt để đầu tư vào các biện pháp đối phó cạnh tranh như quy trình 18A và 14A, mở rộng năng lực sản xuất và chống chịu mọi suy thoái chu kỳ. Ngược lại, Intel cần có các hoạt động cốt lõi có lãi để có thể tài trợ đáng tin cậy cho các tham vọng nhà máy theo hợp đồng của mình—điều mà họ vẫn chưa đạt được.

Phán đoán đầu tư

Trong khi câu chuyện phục hồi của Intel có vẻ hấp dẫn bề ngoài, thì TSMC mới là vị trí vượt trội hơn về mặt khách quan để tận dụng tăng trưởng hạ tầng AI. Công ty này có vị thế cạnh tranh vượt trội, sức mạnh tài chính rõ rệt, tốc độ tăng trưởng cao hơn và định giá ngày càng hấp dẫn. Rủi ro địa chính trị quanh Đài Loan vẫn còn đó, nhưng ngày càng ít còn quan trọng khi thực tế chuỗi cung ứng trở nên rõ ràng hơn.

Đối với các nhà đầu tư muốn tiếp xúc trực tiếp với xương sống của ngành bán dẫn trong trí tuệ nhân tạo, TSMC mang lại sự đáng tin cậy và khả năng thực thi đã được chứng minh qua nhiều chu kỳ thị trường. Hoạt động nhà máy theo hợp đồng của Intel có thể cuối cùng sẽ trở thành mối đe dọa cạnh tranh, nhưng thách thức đó vẫn còn mang tính lý thuyết. Trong đầu tư, việc ủng hộ các nhà thắng đã chứng minh khả năng thành công hơn là các câu chuyện tái cấu trúc đầy hứa hẹn thường mang lại lợi nhuận cho vốn kiên nhẫn. Hồ sơ thành tích xuất sắc của TSMC, kết hợp với vị thế thị trường và hiệu quả tài chính vượt trội, khiến nó trở thành lựa chọn thận trọng hơn cho năm 2026 và các năm tiếp theo.