Khóa học mới của Kevin Warsh và ảnh hưởng của nó đến thị trường tài chính

Các nhà phân tích của Morgan Stanley cảnh báo về khả năng xảy ra hậu quả nghiêm trọng đối với thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ nếu Kevin Warsh trở thành Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang. Triết lý nổi tiếng của ông về việc cung cấp sự độc lập lớn hơn cho các nhà đầu tư trong việc diễn giải dữ liệu kinh tế có thể thay đổi đáng kể cách thức hoạt động của chính sách tiền tệ.

Chuyển đổi phương pháp tiếp cận tương tác với thị trường

Điểm khác biệt chính trong tầm nhìn của Kevin Warsh là mô hình giao tiếp công khai tối giản của ông. Trong thời gian làm việc tại Hội đồng Quản trị Fed (2006–2011), ông đã thể hiện sự ưu tiên hạn chế dòng thông tin đến thị trường. Các chuyên gia dự đoán rằng, với vai trò Chủ tịch, ông có thể còn giảm thiểu hơn nữa sự tương tác với báo chí, giảm số lượng phát biểu trước các cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang và từ bỏ các công cụ dự báo như biểu đồ điểm.

Biến động như một kết quả tất yếu

Cách tiếp cận này sẽ dẫn đến việc tăng biến động trên thị trường trái phiếu. Khi ngân hàng trung ương giảm độ minh bạch về ý định của mình, các nhà tham gia thị trường bắt đầu phản ứng với các tin tức kinh tế trong trạng thái không chắc chắn cao hơn. Morgan Stanley dự đoán rằng điều này có thể kích hoạt sự gia tăng lợi suất dài hạn của trái phiếu kho bạc và làm tăng độ dốc của đường cong lợi suất theo hướng có lợi cho các công cụ dài hạn so với lãi suất ngắn hạn.

Ngoài ra, việc giảm khả năng dự đoán chính sách của ngân hàng trung ương còn làm tăng rủi ro về các quyết định bất ngờ, từ đó làm gia tăng sự không chắc chắn trong môi trường đầu tư.

Các dự báo thay thế: khi dữ liệu quan trọng hơn giao tiếp

Tuy nhiên, không phải tất cả các thành viên thị trường đều đồng tình với kịch bản bi quan. Các đại diện của cộng đồng đầu tư, bao gồm Jeffrey Palma của Cohen & Steers, nhận thấy trong phong cách lãnh đạo của Kevin Warsh những lợi thế nhất định. Theo họ, Chủ tịch có thể sẽ phản ứng linh hoạt hơn với các thay đổi trong dữ liệu kinh tế và có xu hướng tìm kiếm sự đồng thuận trong cấu trúc của Cục Dự trữ Liên bang.

Cách tiếp cận ra quyết định dựa trên các chỉ số khách quan, thay vì dựa vào các tín hiệu truyền thông về lạm phát, có thể trong dài hạn củng cố niềm tin của thị trường vào sự ổn định của chính sách tiền tệ.

Nhìn dài hạn về việc tái cân đối lại bảng cân đối

Các nhà phân tích cũng cho rằng Kevin Warsh có thể ủng hộ việc thu hẹp quy mô bảng cân đối của Cục Dự trữ Liên bang. Quyết định này có thể dẫn đến các thay đổi cấu trúc trong lợi suất và định dạng lại các chiến lược danh mục đầu tư của các nhà đầu tư.

Câu hỏi cốt lõi vẫn còn bỏ ngỏ: liệu sự tối giản trong giao tiếp có mang lại mối đe dọa lớn hơn so với lợi ích tiềm năng đối với sự ổn định lâu dài của thị trường tài chính hay không. Câu trả lời phần lớn phụ thuộc vào khả năng của Kevin Warsh trong việc cân bằng giữa minh bạch và sự độc lập trong đánh giá tình hình kinh tế của thị trường.