Tại sao định giá của Etsy giảm kể từ tháng 11 năm 2021 nhưng vẫn thu hút các nhà đầu tư

Ngành thương mại điện tử đã biến đổi căn bản ngành bán lẻ trong hai thập kỷ qua. Tốc độ internet nhanh hơn, sự phổ biến của điện thoại thông minh và thói quen tiêu dùng thay đổi đã tạo ra những cơ hội chưa từng có cho các nền tảng mua sắm trực tuyến. Tuy nhiên, không phải tất cả các nhà chơi trong lĩnh vực thương mại điện tử đều giống nhau. Trong khi Amazon chiếm ưu thế nhờ quy mô và sự tiện lợi, Etsy đã tạo dựng vị trí riêng biệt trên thị trường.

Hiện đang giao dịch với tỷ lệ giá trên doanh thu là 2.3—mức định giá thấp nhất trong lịch sử 10 năm của công ty—Etsy là một trường hợp nghiên cứu hấp dẫn về định giá so với các yếu tố cơ bản. Hiểu rõ điều gì đã khiến cổ phiếu giảm từ đỉnh tháng 11 năm 2021, và tại sao đỉnh đó lại quan trọng, mang lại cho các nhà đầu tư bối cảnh quý giá để đưa ra quyết định ngày nay.

Mô hình Thị trường Độc đáo Khác biệt của Etsy

Etsy hoạt động dựa trên một triết lý hoàn toàn khác so với Amazon. Thay vì cạnh tranh về giá và tốc độ, Etsy đã trở thành thị trường hàng đầu cho các mặt hàng thủ công, cổ điển và độc nhất vô nhị. Một khảo sát năm 2023 cho thấy 83% người mua trên Etsy cảm thấy nền tảng này cung cấp các mặt hàng không có sẵn ở nơi khác—một tuyên bố mạnh mẽ về sự khác biệt trong bối cảnh bán lẻ trực tuyến hàng hóa.

Mô hình kinh doanh của chính nó phản ánh chiến lược này. Etsy hoạt động như một nền tảng công nghệ kết nối người mua và người bán mà không giữ kho hàng, duy trì kho bãi hoặc quản lý logistics. Tính đến Quý 3 năm 2025, thị trường này có 86,6 triệu người mua hoạt động cùng với 5,5 triệu người bán hoạt động trên toàn thế giới. Cách tiếp cận nhẹ về tài sản này tạo ra điều mà các nhà kinh tế gọi là hiệu ứng mạng: mỗi người mua mới làm cho nền tảng trở nên có giá trị hơn đối với người bán, và ngược lại, tự nhiên thúc đẩy tăng trưởng mà không cần đầu tư vốn lớn.

Trong Quý 3 năm 2025, thị trường đã xử lý 2,4 tỷ USD doanh số hàng hóa gộp, cho thấy quy mô hoạt động vẫn duy trì dù gặp phải những khó khăn gần đây.

Hiểu rõ Đỉnh tháng 11 năm 2021 và Những gì đã thay đổi

Mốc đỉnh tháng 11 năm 2021 đại diện cho đỉnh của một giai đoạn đặc biệt. Trong thời gian phong tỏa do COVID-19, chi tiêu tiêu dùng tùy ý đã chuyển hướng mạnh mẽ sang các mặt hàng độc đáo, thủ công có sẵn trên Etsy. Sự tăng trưởng này không bền vững, che lấp những thách thức cơ bản.

Kể từ đỉnh đó, cổ phiếu đã giảm khoảng 82%, phản ánh sự rút lui chung trong các lĩnh vực chi tiêu tùy ý. Người tiêu dùng đã giảm mua sắm theo cảm tính các mặt hàng một lần do điều kiện kinh tế trở lại bình thường. Đồng thời, ban quản lý Etsy đã tăng cường đầu tư vào phát triển sản phẩm và các chiến dịch marketing—những khoản chi phí này vẫn chưa chuyển thành đà tăng trưởng mới.

Sự kết hợp này tạo ra nghịch lý về định giá: cổ phiếu rẻ theo các chỉ số truyền thống, nhưng công ty lại đối mặt với những khó khăn vận hành thực sự mà các định giá thấp thường báo hiệu.

Yếu tố Rủi ro mà Nhà đầu tư Không thể bỏ qua

Định giá rẻ hiếm khi xảy ra mà không có lý do. Trong trường hợp của Etsy, sự giảm từ tháng 11 năm 2021 phản ánh những thách thức thực sự chứ không phải là sự thiếu hiệu quả của thị trường. Câu hỏi không phải là liệu cổ phiếu có bị định giá thấp hơn so với lịch sử hay không—rõ ràng là có. Câu hỏi là liệu mức định giá đó có phải là cơ hội hay là cảnh báo.

Các chỉ số tăng trưởng đã gây thất vọng. Thị trường đã gặp khó khăn trong việc mở rộng vượt ra ngoài nhóm khách hàng chính tìm kiếm các mặt hàng độc đáo. Chi phí thu hút khách hàng mới qua marketing, kết hợp với chi phí phát triển sản phẩm, đã làm giảm lợi nhuận mà không mang lại tăng trưởng doanh thu tương ứng.

Đối với các nhà đầu tư, đây là một tình huống điển hình: các định giá hấp dẫn lại xuất hiện chính xác khi các yếu tố cơ bản của công ty xấu đi. Chờ đợi dấu hiệu rõ ràng về sự tăng trưởng trở lại—chứ không chỉ các hệ số rẻ hơn—mới là điều kiện tiên quyết để có thể nắm giữ vị thế có ý nghĩa.

Điều này có ý nghĩa gì cho Quyết định Đầu tư của Bạn

Thị trường thương mại điện tử tiếp tục phát triển, và vị trí đặc thù của Etsy vẫn còn nguyên vẹn. Các lợi thế mô hình kinh doanh và chiến lược khác biệt chưa biến mất. Tuy nhiên, chỉ riêng định giá không bao giờ đủ để biện minh cho việc đầu tư vào bất kỳ cổ phiếu nào, đặc biệt khi đà tăng trưởng đã chững lại.

Trước khi xem xét Etsy như một phần của danh mục đầu tư, các nhà đầu tư nên theo dõi kết quả hàng quý để tìm bằng chứng về sự ổn định hoặc tăng tốc. Một cổ phiếu rẻ hơn nữa vẫn có thể phá hủy của cải, bất kể nó trông hấp dẫn thế nào khi giá cao hơn. Vốn kiên nhẫn thường thưởng cho những ai chờ đợi các yếu tố cơ bản cải thiện đi kèm với các định giá tăng lên.