Tỷ lệ Sugar tăng vọt khi đồng tiền Brazil mạnh lên và các nhà giao dịch mở rộng vị thế bán short

Giá đường hôm nay đang tăng mạnh trên các thị trường hợp đồng tương lai lớn, với sức mạnh của đồng tiền Brazil tạo ra một chất xúc tác quan trọng cho đà tăng này. Hôm nay, hợp đồng đường thế giới tháng 3 NY #11 (SBH26) tăng +0.22 cent, tương đương +1.49%. Trong khi đó, hợp đồng đường trắng ICE London tháng 3 #5 (SWH26) tăng +5.00 điểm, hoặc +1.19%. Đà tăng của giá đường phản ánh sự kết hợp giữa vị thế kỹ thuật và những thay đổi cơ bản trong tâm lý thị trường.

Sự tăng giá trong ngắn hạn của đường theo sau sự tăng giá đáng kể của đồng real Brazil lên mức cao nhất trong 1.5 tháng so với đô la Mỹ. Chuyển động của đồng tiền này đã kích hoạt việc mua bù ngắn hạn của các nhà giao dịch đã đặt cược vào giá thấp hơn. Khi real tăng giá, điều này làm giảm động lực các nhà sản xuất đường Brazil bán ra thị trường xuất khẩu, làm thắt chặt kỳ vọng nguồn cung ngắn hạn và hỗ trợ giá. Ngoài sự bật tăng kỹ thuật ngay lập tức, động thái này còn làm nổi bật mối quan hệ phức tạp giữa động thái tiền tệ và định giá hàng hóa trong thị trường đường toàn cầu.

Sản lượng đường kỷ lục của Brazil tạo ra áp lực giảm giá dài hạn

Brazil vẫn là nhà sản xuất đường lớn nhất thế giới, và dữ liệu sản xuất gần đây cho thấy sự tăng trưởng mạnh mẽ về nguồn cung trong tương lai. Theo Conab, cơ quan dự báo mùa vụ của Brazil, ước tính sản lượng đường vụ 2025/26 đạt 45 triệu tấn (MMT), tăng so với dự báo trước là 44.5 MMT. Điều này thể hiện mức sản lượng cao liên tục sẽ gây áp lực lên giá đường nếu nhu cầu toàn cầu không thể hấp thụ lượng cung bổ sung này.

Phân tích sâu hơn, Unica báo cáo rằng tổng sản lượng đường của khu vực Trung-Nam tính đến tháng 12 năm 2025 đã tăng 0.9% so với cùng kỳ năm trước, đạt 40.222 MMT. Quan trọng hơn, các nhà máy đang phân bổ tỷ lệ cao hơn của lượng mía nghiền để sản xuất đường thay vì ethanol. Tỷ lệ mía nghiền để làm đường đạt 50.82% trong mùa vụ 2025/26, tăng từ 48.16% của mùa 2024/25. Sự chuyển đổi này tối đa hóa sản lượng đường nhưng cũng làm tăng áp lực giảm giá.

Tuy nhiên, về triển vọng dài hạn, dự báo trở nên tích cực hơn cho giá đường. Công ty tư vấn Safras & Mercado dự đoán rằng sản lượng đường của Brazil trong mùa 2026/27 sẽ giảm 3.91% xuống còn 41.8 MMT so với dự kiến 43.5 MMT của năm 2025/26. Công ty cũng dự báo xuất khẩu đường của Brazil sẽ giảm 11% so với cùng kỳ năm trước, xuống còn 30 MMT. Sự thắt chặt tiềm năng nguồn cung Brazil trong tương lai này có thể là yếu tố hỗ trợ giá trong trung hạn.

Sự tăng trưởng sản lượng của Ấn Độ định hình lại động thái giá toàn cầu

Ấn Độ, nhà sản xuất đường lớn thứ hai thế giới, đang trải qua sự mở rộng sản xuất đột biến, định hình lại các yếu tố cơ bản của thị trường toàn cầu. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) báo cáo rằng sản lượng đường vụ 2025/26 tính đến ngày 15 tháng 1 đạt 15.9 MMT, tăng 22% so với cùng kỳ năm trước. ISMA cũng nâng dự báo sản lượng toàn mùa vụ năm 2025/26 lên 31 MMT, từ dự báo trước là 30 MMT, thể hiện mức tăng 18.8% so với năm trước.

Sự tăng trưởng này được thúc đẩy bởi mùa mưa thuận lợi và mở rộng diện tích trồng đường ở Ấn Độ. Tuy nhiên, thị trường nội địa của Ấn Độ đang đối mặt với tình trạng dư thừa nguồn cung, buộc chính phủ cho phép xuất khẩu thêm. Tháng 11, Bộ Thực phẩm Ấn Độ đã phê duyệt xuất khẩu đường 1.5 MMT cho mùa vụ 2025/26, chuyển đổi từ hệ thống hạn ngạch chặt chẽ hơn trong năm 2022/23. Khả năng xuất khẩu cao hơn của Ấn Độ đe dọa làm giảm giá toàn cầu do thị trường bị tràn ngập nguồn cung bổ sung.

Thật thú vị, ISMA cũng giảm dự báo lượng đường chuyển sang sản xuất ethanol của Ấn Độ xuống còn 3.4 MMT từ dự báo tháng 7 là 5 MMT. Việc giảm này có nghĩa là nhiều đường hơn sẽ có sẵn để xuất khẩu, có thể làm tăng áp lực giảm giá toàn cầu. USDA Dịch vụ Nông nghiệp Ngoại quốc còn dự báo sản lượng của Ấn Độ sẽ cao hơn, dự kiến đạt 35.25 MMT trong năm 2025/26, tăng 25% so với năm trước.

Sản lượng tăng của Thái Lan góp phần gây áp lực lên nguồn cung toàn cầu

Thái Lan, nhà sản xuất đường lớn thứ ba thế giới và là nhà xuất khẩu lớn thứ hai, cũng đang mở rộng sản lượng đáng kể. Công ty Nhà máy Đường Thái Lan dự báo tháng 10 rằng vụ mùa 2025/26 của Thái Lan sẽ tăng 5% so với cùng kỳ, đạt 10.5 MMT. USDA FAS đưa ra dự báo thận trọng hơn, khoảng 10.25 MMT cho mùa vụ 2025/26, tăng 2% so với cùng kỳ.

Việc sản lượng của Thái Lan tăng lên đặc biệt đáng lo ngại đối với giá đường vì quốc gia này là nhà cung cấp quốc tế lớn. Khi cả Ấn Độ và Thái Lan đều đẩy mạnh xuất khẩu, các nhà mua toàn cầu sẽ đối mặt với nguồn cung dồi dào, hạn chế khả năng giá tăng đáng kể.

Triển vọng dư thừa toàn cầu gây áp lực lên dự báo giá đường

Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) gần đây đã đưa ra dự báo cho năm 2025-26 với dư thừa 1.625 MMT, đảo ngược mạnh so với thâm hụt 2.916 MMT trong năm 2024-25. ISO cho rằng sự thay đổi này do sản lượng đường tăng ở Ấn Độ, Thái Lan và Pakistan. Tổ chức cũng dự báo sản lượng đường toàn cầu sẽ tăng 3.2% so với năm trước, đạt 181.8 MMT trong năm 2025-26, trong khi tiêu thụ toàn cầu chỉ tăng 1.4%, lên 177.921 MMT.

USDA còn đưa ra dự báo còn ấn tượng hơn vào giữa tháng 12. Bộ dự báo rằng sản lượng đường toàn cầu năm 2025/26 sẽ tăng 4.6% so với cùng kỳ, đạt kỷ lục 189.318 MMT, trong khi tiêu thụ toàn cầu chỉ tăng 1.4%, lên 177.921 MMT. Khoảng cách lớn giữa sản lượng và tiêu thụ này tạo áp lực giảm giá đối với giá đường.

USDA cũng dự báo tồn kho cuối kỳ toàn cầu năm 2025/26 sẽ giảm 2.9% so với cùng kỳ, còn 41.188 MMT, không đáng kể so với tổng cung dư thừa. Trong khi đó, Czarnikow, một công ty giao dịch đường nổi bật, đã nâng dự báo dư thừa toàn cầu năm 2025/26 lên 8.7 MMT vào tháng 11, tăng 1.2 MMT so với dự báo tháng 9 là 7.5 MMT. Triển vọng dư thừa mở rộng này cho thấy áp lực tiếp tục đè nặng lên giá.

Vị thế hợp đồng tương lai báo hiệu sự dễ tổn thương

Thêm một yếu tố nữa vào động thái giá đường hôm nay, báo cáo Cam kết của các Nhà giao dịch (COT) tuần trước cho thấy các quỹ đầu tư đã tăng vị thế mua ròng đường trắng lên 4,544 hợp đồng, đạt mức kỷ lục 48,203 hợp đồng dựa trên dữ liệu từ năm 2011. Vị thế mua quá mức này có thể làm tăng khả năng bán tháo nếu tâm lý thị trường thay đổi, tạo rủi ro giảm giá cho các mức tăng hôm nay.

Những gì động thái giá đường hôm nay báo hiệu cho các nhà giao dịch

Sự tăng giá hôm nay của giá đường, dù đáng chú ý, chỉ là một phản ứng kỹ thuật tạm thời trong một thị trường đang gặp nhiều khó khăn về cấu trúc. Đà tăng của đồng Brazil đã kích hoạt việc mua bù ngắn hạn và tạo ra đà tích cực, nhưng các yếu tố cơ bản về nguồn cung vẫn còn rất tiêu cực. Khi Brazil, Ấn Độ và Thái Lan đều đẩy mạnh sản xuất, và dự báo dư thừa toàn cầu mở rộng, triển vọng trung hạn của giá đường nghiêng về xu hướng giảm.

Các nhà giao dịch theo dõi giá đường hôm nay cần nhận thức rằng mức giá hiện tại phản ánh một trạng thái cân bằng không ổn định giữa các yếu tố kỹ thuật ngắn hạn và các mất cân đối cơ bản dài hạn. Chuyển động tiền tệ và dòng vốn có thể gây biến động ngắn hạn, nhưng dư thừa nguồn cung trong thị trường đường toàn cầu nhiều khả năng sẽ tiếp tục trỗi dậy và gây áp lực giảm giá khi năm mới tiến triển.