2 tháng 2 — 6 tháng 2: Tóm tắt các sự kiện vĩ mô quan trọng trong tuần này: Chính phủ đóng cửa có thể an toàn vượt qua không? Thị trường rủi ro có thể tránh khỏi việc mở rộng rủi ro không? Các yếu tố địa chính trị tiềm ẩn rủi ro, ảnh hưởng của dữ liệu việc làm giảm sút!? Các sự kiện vĩ mô được xếp theo mức độ quan trọng như sau: Thứ nhất, phục hồi niềm tin vào đồng USD, giảm bán tháo tài sản, liệu rủi ro đòn bẩy có thể giảm bớt không? Vàng có thể ổn định trở lại không? Các yếu tố tiềm năng về thanh khoản trong bối cảnh vĩ mô, tuần trước, Nhật Bản và Mỹ phối hợp can thiệp tỷ giá, thúc đẩy đồng yên tăng giá, Tổng thống Trump phát ngôn “đồng USD yếu” khiến đồng USD tạm thời mất mốc 96, thị trường kỳ vọng đồng USD yếu hơn tăng lên, dẫn đến bán tháo các tài sản bằng USD. Sau đó, các nhà phân tích như Bessent cố gắng dùng kỳ vọng mạnh đồng USD để nâng cao niềm tin vào USD, nhưng phản ứng thị trường không tích cực. Vào thứ Sáu, Trump đề cử Chủ tịch Fed mới là ông Waller, dựa trên kỳ vọng chính sách của Chủ tịch Fed tương lai, phối hợp với chiến lược dẫn dắt đồng USD mạnh của Bessent, nhằm giữ vững xu hướng của USD trong ngắn hạn, giảm áp lực bán trái phiếu Mỹ. Dù thị trường chứng khoán chịu áp lực ngắn hạn, nhưng miễn là thị trường trái phiếu ổn định, khả năng phục hồi của thị trường rủi ro chỉ còn là vấn đề thời gian. Vì vậy, thứ Hai tới, cần theo dõi xem liệu rủi ro của thị trường chứng khoán Mỹ có tiếp tục mở rộng không, và xem liệu đòn bẩy của thị trường rủi ro có bị phơi bày lần nữa không. Vàng, như một phương thức chính để biến đổi đòn bẩy ngắn hạn thành tiền mặt bổ sung, khi đòn bẩy tăng cao, sự ổn định của vàng và thị trường chứng khoán đồng nghĩa với việc các lo ngại về tài sản rủi ro dần giảm. Điều này không phải là câu chuyện chính về vĩ mô, nhưng ảnh hưởng tiềm tàng đến thanh khoản của thị trường tài chính là rất quan trọng, đặc biệt là thanh khoản bị rút ra do sự giảm giá của vàng, và cách phân bổ cuối cùng của nó là trọng tâm. Thứ hai, rủi ro chính phủ Mỹ đóng cửa có tiếp tục kéo dài không? Mặc dù ảnh hưởng đã giảm, nhưng nếu nguy cơ đóng cửa tăng lên, vẫn sẽ gây áp lực lên thị trường tài chính! Hiện tại, chính phủ Mỹ đang trong tình trạng đóng cửa kỹ thuật do dự luật ngân sách mới bị hoãn xem xét vì Quốc hội nghỉ họp, buộc chính phủ phải đóng cửa một phần. Hiện vẫn còn 6 dự luật ngân sách chưa được thông qua hoàn toàn. Tiếp theo, thứ Hai tới, cần xem Quốc hội có thể họp lại và bỏ phiếu thuận lợi không. Đảng Cộng hòa chiếm đa số tại Hạ viện, khả năng thông qua dự luật là khá cao. Lãnh đạo đảng Cộng hòa tại Hạ viện cũng tự tin nói rằng, muộn nhất thứ Ba, chính phủ Mỹ sẽ hoạt động trở lại. Rủi ro nằm ở chỗ liệu Quốc hội có thể thông qua các dự luật ngân sách hiện tại một cách suôn sẻ không. Nếu nhanh chóng thông qua, vấn đề đóng cửa chính phủ sẽ được giải quyết trực tiếp. Nhưng nếu Quốc hội lại xảy ra các cuộc đấu tranh chính trị, thị trường có thể lo ngại về tác động tiêu cực của việc đóng cửa. Các lần đóng cửa liên tiếp đã giảm tác động, nhưng nếu nguy cơ tiếp tục mở rộng, vẫn là một rủi ro không thể bỏ qua. Thứ ba, mùa khai thuế lớn nhất của Mỹ có thể mang lại thanh khoản tốt cho thị trường không? Hiện tại, rủi ro thanh khoản tiềm tàng vẫn tồn tại, đặc biệt là trong bối cảnh thị trường chứng khoán Mỹ biến động mạnh, đòn bẩy tăng cao dẫn đến tập trung bán vàng, làm chậm quá trình bù đắp thanh khoản và giảm thiểu rủi ro đòn bẩy. Trước đó, Bessent cho biết, Mỹ bắt đầu bước vào mùa khai thuế lớn nhất trong lịch sử từ ngày 26 tháng 1. Nếu đúng như dự đoán của Bessent, thì trong ngắn hạn, việc khai thuế sẽ giúp thị trường bổ sung thanh khoản. Thời kỳ biến động thanh khoản do khai thuế diễn ra từ tháng 2 đến tháng 3, là giai đoạn bù đắp thanh khoản; từ tháng 4 đến cuối tháng 4 là giai đoạn rút thanh khoản, cần chú ý các mốc thời gian. Thứ tư, rủi ro địa chính trị, liệu khủng hoảng Trung Đông có bùng phát không? Rủi ro địa chính trị vẫn là yếu tố quan trọng hạn chế thị trường rủi ro, đặc biệt là các rủi ro không theo quy luật, ví dụ như các sự kiện xảy ra thỉnh thoảng ở Trung Đông. Có thể dự đoán rằng, các rủi ro địa chính trị tương tự sẽ dần giảm tác động đến thị trường tài chính. Tuy nhiên, nếu xảy ra rủi ro tại Trung Đông, vẫn cần cảnh giác. Hiện Iran vẫn còn nhiều cuộc biểu tình phản đối, chính phủ Iran tiếp tục đàn áp cứng rắn, Mỹ đã bắt đầu tập trung hạm đội tàu sân bay ở Trung Đông. Thị trường lo ngại về khả năng Mỹ tấn công Iran chủ động, nhưng tình hình Iran hiện tại, Trump đối mặt với cuộc bầu cử giữa kỳ, rủi ro tấn công chủ động là quá lớn. Tốt nhất là giữ thế phòng thủ phản công, bên ngoài kích thích bằng dư luận và bên trong bằng đảo chính để gây áp lực buộc chính phủ Iran phải nhượng bộ hoặc cô đơn tấn công Israel. Hạm đội tàu sân bay Mỹ có thể dễ dàng phòng thủ phản công. Thứ năm, dữ liệu việc làm, tuần này sẽ công bố dữ liệu việc làm tháng 1, nhưng ảnh hưởng của dữ liệu này đã dần giảm sút so với bối cảnh vĩ mô hiện tại. Phát biểu của Powell tại cuộc họp FOMC tháng 1 đã nâng cao ngưỡng kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong tương lai, cần dự đoán lạm phát và việc làm. Trừ khi có cảnh báo rủi ro từ thị trường lao động, không thể dựa vào một dữ liệu đơn lẻ để thúc đẩy cắt giảm lãi suất. Nhưng nếu có rủi ro từ thị trường lao động, sẽ mang lại kỳ vọng cắt giảm lãi suất và nguy cơ suy thoái kinh tế, nên dữ liệu việc làm xấu không có lợi cho thị trường hiện tại. Chủ tịch Fed mới, kỳ vọng chính sách hiện tại là cắt giảm lãi suất cộng với thắt chặt tiền tệ, so với dự đoán của Powell hiện tại, không thua kém nhiều. Vì vậy, việc công bố dữ liệu việc làm, trừ khi xảy ra rủi ro dữ liệu, thì không thể thay đổi kỳ vọng lãi suất hiện tại một cách hiệu quả. Thứ sáu, việc thúc đẩy tích cực luật pháp trong ngành tiền mã hóa, nhiều phương tiện truyền thông đưa tin, ngày 2 tháng 2, Nhà Trắng sẽ tổ chức cuộc họp kín. Nội dung chính của cuộc họp là về các điều khoản liên quan đến stablecoin, đồng thời đây cũng là một trong những mâu thuẫn cốt lõi của luật pháp về tiền mã hóa hiện nay. Điều này gửi tín hiệu tích cực đến thị trường. Một khi vấn đề ổn định của stablecoin được giải quyết, các trở ngại trong việc lập pháp về tiền mã hóa sẽ giảm, tiến trình luật pháp trong lĩnh vực này sẽ được đẩy nhanh. Khi khung pháp lý được xác nhận, toàn bộ ngành tiền mã hóa sẽ hưởng lợi tiềm năng và tâm lý tích cực, đặc biệt trong giai đoạn thị trường tiền mã hóa hiện tại còn bi quan, lợi ích từ luật pháp sẽ có tác dụng thúc đẩy thị trường tốt hơn.