Cổ phiếu PayPal đối mặt với áp lực định giá khi các nhà inside bán cổ phần nhanh hơn

Cổ phiếu PayPal ngày càng trở nên gây tranh cãi trên Phố Wall, với tâm lý của các nhà phân tích ngày càng phân cực rõ rệt mặc dù hiệu suất gần đây của công ty khá ổn định. Giao dịch ở mức $56.89 vào thứ Sáu—chỉ cao hơn một chút so với mức thấp nhất trong 12 tháng—cổ phiếu đã giảm hơn 20% trong vòng sáu tháng. Bối cảnh yếu kém này trùng khớp với hoạt động bán ra của nội bộ công ty báo hiệu những lo ngại tiềm tàng từ ban lãnh đạo, mặc dù ban quản lý vẫn theo đuổi các sáng kiến sản phẩm mới đầy tham vọng.

Lần hạ xếp hạng mới nhất đến từ Wall Street Zen, đã chuyển PayPal từ Mua sang Giữ trong cuối tuần. Việc hạ xếp hạng này phản ánh sự thận trọng ngày càng gia tăng trong giới đầu tư Phố Wall, mặc dù sự đồng thuận vẫn còn phân hóa. Cộng đồng các nhà phân tích hiện chia thành 12 xếp hạng Mua, 27 Giữ và 4 Bán, với mục tiêu giá trung bình là $76.05—tương đương khoảng 30-35% tiềm năng tăng trưởng.

Các tín hiệu hỗn hợp từ Phố Wall và nội bộ công ty

Những khác biệt trong triển vọng là rõ ràng. Ngân hàng Hoàng gia Canada gần đây đã nâng mục tiêu giá từ $88 lên $91 trong khi duy trì xếp hạng Outperform, và Macquarie đã nâng mục tiêu lên $100 trong cùng kỳ, cũng giữ xếp hạng Outperform. Tuy nhiên, các động thái tích cực này lại đối mặt với các đợt cắt giảm mục tiêu giá ngày càng tăng từ các tiếng nói có ảnh hưởng khác.

Stephens đã cắt giảm xếp hạng giữa tháng 1, hạ mục tiêu giá từ $75 xuống còn $65 đồng thời xếp hạng Cân bằng. Robert W. Baird còn có thái độ tích cực hơn vào tháng 12, cắt từ $83 xuống còn $66 với quan điểm Trung lập. Evercore ISI cũng giảm mục tiêu từ $75 xuống còn $65 vào đầu tháng 12 với xếp hạng Trung bình.

Về phía nội bộ, các giám đốc điều hành đã thể hiện thái độ khác biệt. Suzan Kereere đã bán 4,162 cổ phiếu vào tháng 11 với giá $59.84 mỗi cổ, giảm khoảng 12% cổ phần của mình. Phó Chủ tịch điều hành Diego Scotti đã bán 3,838 cổ phiếu vào cuối tháng 10 với giá $68.97 mỗi cổ, giảm 18% vị trí của ông. Trong vòng 90 ngày qua, các nội bộ đã thanh lý khoảng 36,156 cổ phiếu trị giá $2.43 triệu, cho thấy ban quản lý có thể đang lo ngại về triển vọng ngắn hạn.

Kết quả lợi nhuận vượt kỳ vọng nhưng không nâng cao định giá

Ngược lại, hiệu suất tài chính gần đây của PayPal khá ổn định. Trong quý 3, công ty đạt lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là $1.34, vượt xa dự báo đồng thuận là $1.20. Doanh thu đạt $8.42 tỷ, vượt dự kiến là $8.21 tỷ. Tăng trưởng doanh thu so với cùng kỳ là 7.3%, cho thấy đà tăng vẫn tiếp tục trong hoạt động xử lý thanh toán cốt lõi.

Ban lãnh đạo dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu cả năm 2025 trong khoảng $5.35-$5.39, cao hơn nhiều so với dự báo của các nhà phân tích là $5.03 mỗi cổ. Tuy nhiên, mặc dù có thành tích vượt trội này, thị trường vẫn đánh giá thấp công ty. Hiện tại, PayPal giao dịch ở mức 11.40 lần lợi nhuận sau thuế của 12 tháng và dưới 10 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai—mức chiết khấu đáng kể so với nhóm các dịch vụ giao dịch tài chính, vốn thường có khoảng 21 lần lợi nhuận dự kiến.

Khoảng cách định giá này phản ánh sự hoài nghi của nhà đầu tư. Vốn hóa thị trường của công ty là $53.23 tỷ, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu là 0.56 và tỷ lệ thanh khoản hiện tại là 1.34—đều là các chỉ số lành mạnh. Tuy nhiên, beta của cổ phiếu là 1.42 cho thấy mức độ biến động cao hơn so với thị trường chung, cho thấy các nhà giao dịch xem PayPal là một khoản đầu tư rủi ro hơn trong thời kỳ bất ổn.

Các cược chiến lược vào mua ngay và trả sau (BNPL) và thương mại AI

Ban quản lý đang đẩy mạnh vào các nguồn doanh thu có biên lợi nhuận cao hơn, đặt cược rằng mua ngay trả sau (BNPL) và thương mại dựa trên trí tuệ nhân tạo sẽ thúc đẩy tăng trưởng bền vững. Khối lượng BNPL hiện đang mở rộng trên 20% theo quý. Các dự báo nội bộ cho thấy dòng sản phẩm này có thể đạt tới $40 tỷ trong tổng giá trị giao dịch trong năm 2025 nếu việc chấp nhận tăng tốc như dự kiến.

Ngoài BNPL, PayPal còn đầu tư vào cái mà các giám đốc gọi là “thương mại tác động”—trải nghiệm mua sắm dựa trên AI được thúc đẩy qua các hợp tác với OpenAI và Google. Những sáng kiến này nhằm định vị PayPal như một lớp hạ tầng thanh toán quan trọng trong hệ sinh thái mua sắm AI mới nổi. Các rủi ro lớn, nhưng cũng đòi hỏi vốn đầu tư đáng kể. Các nhà phân tích lo ngại rằng việc cấp vốn cho các đổi mới này có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận hoạt động đến năm 2026 khi công ty tăng cường chi tiêu cho đầu tư.

Các chuyển hướng của các nhà đầu tư tổ chức và sự không chắc chắn của thị trường

Các nhà đầu tư tổ chức thể hiện sự tin tưởng không đồng đều trong quý 3. Nordea Investment Management đã tăng cổ phần lên 7.9%, đạt 4.29 triệu cổ phiếu trị giá $291.3 triệu, cho thấy niềm tin tiếp tục duy trì. Ariose Capital Management còn tích cực hơn, tăng vị thế lên 347% lên 193,100 cổ phiếu trị giá $12.9 triệu. Tổng cộng, các nhà đầu tư tổ chức và quỹ phòng hộ sở hữu 68.32% cổ phần đang lưu hành—một ảnh hưởng lớn đến hướng định giá.

Câu chuyện lớn hơn vẫn chưa rõ ràng. Các nhà đầu tư vẫn giữ thái độ thận trọng cho đến khi PayPal chứng minh rằng các sáng kiến sản phẩm mới—đặc biệt là việc thương mại BNPL và các hợp tác thương mại tác động—có thể mang lại tốc độ tăng trưởng doanh thu vượt quá mức 7% hiện tại. Các lo ngại về việc giảm chi tiêu của người tiêu dùng, áp lực cạnh tranh ngày càng gia tăng từ các startup fintech, và rủi ro thực thi trong thương mại AI đều ảnh hưởng đến tâm lý thị trường.

Cổ phiếu đang đứng trước một ngã rẽ quan trọng. PayPal cần chứng minh rằng các khoản đầu tư chiến lược của mình sẽ tạo ra sự mở rộng doanh thu bền vững và tăng biên lợi nhuận. Nếu không có bằng chứng này, mức chiết khấu so với các đối thủ cạnh tranh có thể vẫn duy trì, giữ cho cổ phiếu trong phạm vi hiện tại mặc dù các mục tiêu định giá đồng thuận đề xuất tiềm năng tăng khoảng 30%.