Cách nền tảng GemStone của BlackOpal đang biến các khoản phải thu thẻ tín dụng của Brazil thành tài sản sinh lợi 13%

Các thương nhân tại Brazil đang đối mặt với một vấn đề thanh khoản nghiêm trọng: khi khách hàng sử dụng thẻ tín dụng có tùy chọn trả góp—chiếm khoảng 70% tổng số giao dịch thẻ tín dụng trong nước—các thương nhân phải chờ hàng tháng để nhận được khoản thanh toán đầy đủ. Điều này tạo ra áp lực thanh khoản cho một thị trường trị giá khoảng 100 tỷ USD, buộc các doanh nghiệp phải hoạt động với vốn lưu động hạn chế hoặc phải tìm đến các giải pháp đắt đỏ.

BlackOpal, một nền tảng quản lý tài sản và thanh toán trên chuỗi, đã ra mắt GemStone, một giải pháp nhằm khắc phục sự bất cập cấu trúc này bằng cách cho phép thương nhân ngay lập tức chuyển đổi các khoản phải thu từ thẻ tín dụng thành tiền mặt. Nền tảng này gần đây đã chính thức hoạt động, được hỗ trợ bởi cam kết đầu tư 200 triệu USD từ Mars Capital Advisors trong vòng ba năm. Bằng cách token hóa các khoản phải thu này trên blockchain Plume Network, GemStone cho phép các nhà đầu tư tổ chức trên toàn thế giới mua nợ với mức chiết khấu đồng thời hưởng lợi suất hàng năm 13% (được tính bằng USD và được FX-hedge).

Vấn đề Cấu trúc: Mismatch Thời Gian Trong Thị Trường Mới Nổi

Tại Brazil, cấu trúc thanh toán thẻ tín dụng tạo ra một thách thức đặc biệt. Khi khách hàng chọn trả góp—trả trong tối đa 12 tháng thay vì thanh toán ngay lập tức—các thương nhân phải đối mặt với khoảng cách thời gian đáng kể. Họ phải cung cấp hàng hóa hoặc dịch vụ trước, nhưng sẽ không nhận được thanh toán cho đến nhiều tháng sau đó. Điều này đặc biệt gây khó khăn cho các thương nhân nhỏ hơn, thiếu khả năng tiếp cận các hạn mức tín dụng truyền thống hoặc có hạn dự trữ vốn lưu động hạn chế.

Thị trường khoản phải thu thẻ tín dụng trị giá 100 tỷ USD của Brazil từ lâu đã bị thiếu hụt vốn từ các nhà đầu tư tổ chức, khiến các thương nhân ít có lựa chọn hiệu quả để bù đắp khoảng cách này. Các giải pháp factoring truyền thống có chi phí cao và ít minh bạch, trong khi hạn mức tín dụng ngân hàng thường đi kèm điều khoản hạn chế.

Cơ Chế của GemStone: Bán Thật và Xác Thực Bằng Blockchain

Cách tiếp cận của BlackOpal tận dụng một cấu trúc phức tạp kết hợp đổi mới tài chính hợp pháp với minh bạch của blockchain. Nền tảng này mua các khoản phải thu với mức chiết khấu—trả cho thương nhân 95 cent trên đô la—trong khi vẫn duy trì quyền sở hữu thông qua Sổ đăng ký C3 của Ngân hàng Trung ương Brazil. Cấu trúc này, gọi là “bán thật” (true sale), được pháp lý công nhận và chuyển giao toàn bộ quyền sở hữu, rủi ro và phần thưởng cho BlackOpal.

Điều quan trọng là việc thu tiền được đảm bảo bởi hệ thống thanh toán của Visa và Mastercard. Khi chủ thẻ thực hiện các khoản thanh toán tự động, số tiền chảy trực tiếp về BlackOpal thay vì thương nhân ban đầu. Công ty sau đó token hóa các khoản phải thu này trên mạng lưới Plume và bán chúng cho các nhà đầu tư tổ chức toàn cầu. Các nhà đầu tư hưởng lợi từ chênh lệch: họ mua token với giá chiết khấu nhưng sẽ đổi lấy giá trị đầy đủ khi các khoản thanh toán đến, từ đó thu lợi suất.

Cấu trúc này loại bỏ rủi ro tín dụng chủ quan thường gặp trong các khoản đầu tư thị trường mới nổi. Không còn câu hỏi về “khi nào” thanh toán đến—chỉ còn “khi nào”, vì nghĩa vụ thanh toán đã được đảm bảo bởi hạ tầng của Visa và Mastercard. Các tổ chức phát hành thẻ sẽ gánh chịu mọi rủi ro khách hàng vỡ nợ, khiến khả năng thu hồi của các nhà đầu tư token gần như chắc chắn.

Giá Trị Đầu Tư: Lợi Suất 13% Trong Bối Cảnh

Lợi suất hàng năm 13% mà GemStone mang lại là một cơ hội đáng kể khi so sánh với các chuẩn mực không rủi ro truyền thống. Trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm hiện cho lợi suất khoảng 4,2%, và phần lớn các thị trường phát triển khác cũng có lợi suất tương tự hoặc thấp hơn. Các khoản đầu tư thị trường mới nổi thường đòi hỏi bù đắp cho rủi ro tiền tệ, lạm phát và vỡ nợ—tất cả đều được giảm thiểu một cách cấu trúc trong mô hình của GemStone.

Khác với các tài sản đầu tư mang tính đầu cơ của thị trường mới nổi, lợi suất của GemStone đến từ một cơ chế minh bạch, được đảm bảo bởi hệ thống thanh toán và xác thực bằng blockchain. Việc quy đổi ra USD và FX-hedge loại bỏ các lo ngại về biến động tiền tệ, trong khi cấu trúc bán thật và xác thực qua Sổ đăng ký Ngân hàng Trung ương cung cấp sự chắc chắn pháp lý hiếm thấy trong các khoản đầu tư thị trường mới nổi.

Hỗ Trợ Chiến Lược và Vị Thế Thị Trường

Mars Capital Advisors, một công ty của Thụy Sỹ quản lý 2 tỷ USD tài sản theo tư vấn, đã cam kết 200 triệu USD. Công ty này chuyên về các giải pháp vốn lưu động và nhận thấy rằng các khoản phải thu thẻ tín dụng Brazil là một loại tài sản chưa được khai thác tối đa. Sự hậu thuẫn này thể hiện sự tin tưởng của các tổ chức vào cơ hội thị trường cũng như khả năng thực thi của BlackOpal.

Draupnir Capital đóng vai trò cố vấn chính trong thương vụ, cung cấp hướng dẫn chiến lược về cấu trúc đầu tư và xây dựng mối quan hệ với các nguồn vốn tổ chức tiềm năng. Sự tham gia của họ nhấn mạnh sự hội tụ giữa thị trường tín dụng tư nhân tổ chức và hạ tầng Web3.

Ảnh Hưởng Đến Đổi Mới Tín Dụng Thị Trường Mới Nổi

Việc ra mắt GemStone phản ánh xu hướng rộng hơn: token hóa đang vượt ra ngoài trái phiếu chính phủ để tiếp cận các tài sản kinh tế vận hành. Brazil đặc biệt là một mảnh đất màu mỡ cho đổi mới này, với hệ sinh thái token hóa bất động sản đã tồn tại và sáng kiến tiền kỹ thuật số DREX của Ngân hàng Trung ương tạo ra sự rõ ràng về quy định và hạ tầng sẵn sàng.

Đối với các thị trường mới nổi nói chung, mô hình này cho thấy cách blockchain thanh toán và tài sản token hóa có thể giải quyết các vấn đề thanh khoản lâu dài mà không cần các quy trình thẩm định tín dụng phức tạp hoặc phòng ngừa rủi ro địa chính trị. Bằng cách dựa vào các hệ thống thanh toán đã được thiết lập (Visa và Mastercard), GemStone đạt được độ tin cậy cấp tổ chức đồng thời mở khóa một loại tài sản mà tài chính truyền thống hầu như bỏ qua.

Cách tiếp cận của BlackOpal gợi ý về một tương lai trong đó tín dụng thị trường mới nổi không còn dựa vào trái phiếu chính phủ rủi ro hoặc nợ doanh nghiệp đầu cơ, mà qua các dòng tiền mặt minh bạch, xác thực bằng blockchain, gắn liền với hoạt động kinh tế thực tế. Đối với các thương nhân tìm kiếm thanh khoản ngay lập tức và các nhà đầu tư muốn lợi suất mà không quá rủi ro—cả hai nhóm đều chưa được phục vụ tốt bởi thị trường truyền thống—GemStone cung cấp một cầu nối hấp dẫn.