Quyết định của Fed về 200 tỷ đô la: chính sách liên bang sẽ viết lại kịch bản cho Bitcoin

Ngân hàng Dự trữ Liên bang sẽ dừng việc giảm lãi suất trong tuần này, giữ ở mức 3,5-3,75%. Tuy nhiên, đằng sau quyết định kỹ thuật này là một trò chơi phức tạp hơn nhiều: chính là cách diễn giải “ngưng lại” và những rủi ro mà nó mang lại cho thị trường.

Câu hỏi chính khiến các nhà giao dịch lo lắng không phải là quyết định về lãi suất, mà là tín hiệu mà Chủ tịch Jerome Powell sẽ gửi trong cuộc họp báo. Tùy vào lời nói của ông, liệu đợt “ngưng lại” hiện tại có phải là “cứng rắn”, được củng cố bởi lo ngại về lạm phát, hay là “mềm mại”, mở ra cánh cửa cho chính sách nới lỏng trong tương lai. Morgan Stanley dự đoán kịch bản thứ hai — ngân hàng dự báo rằng tuyên bố của Fed sẽ giữ lại khả năng điều chỉnh thêm, báo hiệu sẵn sàng hành động.

Công cụ CME FedWatch đánh giá xác suất giữ nguyên lãi suất ở mức 96%, hoàn toàn phù hợp với tín hiệu mà Powell đã gửi vào tháng 12. Lúc đó, ông cho biết không dự kiến giảm thêm trong năm 2026. Hơn nữa, Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Minneapolis, Neil Kashkari, gần đây xác nhận rằng ông cho rằng thời điểm hiện tại không phù hợp để giảm lãi suất mới.

Khi đồng đô la yếu đi, bitcoin sẽ bùng nổ: khoảnh khắc quyết định

Hai kịch bản trái chiều đang cạnh tranh để thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư. Nếu Powell giữ thái độ thận trọng, nhấn mạnh các rủi ro lạm phát còn tồn tại, điều này sẽ làm đồng đô la mạnh lên và gây áp lực lên các tài sản rủi ro, bao gồm cả tiền điện tử. Một “chuyển hướng hawkish” như vậy sẽ không có lợi cho phe bò bitcoin.

Ngược lại, là kịch bản “dovish”, khi ban lãnh đạo Fed giữ cửa mở cho khả năng nới lỏng trong những tháng tới. Thị trường coi đó như một tín hiệu xanh để phục hồi giá cổ phiếu và bitcoin. Tuy nhiên, JPMorgan có vị thế đặc biệt: các nhà phân tích của ngân hàng này hoàn toàn không dự đoán bất kỳ thay đổi nào về lãi suất trong năm nay, với việc tăng lãi chỉ bắt đầu từ 2027.

Trong số các thành viên ủy ban do chính phủ bổ nhiệm có những người công khai chỉ trích đợt “ngưng lại”. Ví dụ, Stephen Miran ủng hộ một bước đi táo bạo — giảm 50 điểm cơ bản một lần. Nếu các tiếng nói phản đối trở nên mạnh hơn, điều này sẽ củng cố các lập luận về khả năng nới lỏng sắp tới và hỗ trợ cả thị trường chứng khoán lẫn tài sản tiền điện tử.

200 tỷ đô la cho nhà ở: bom lạm phát dưới chính sách

Đây là điểm khiến tình hình trở nên nghiêm trọng đối với Fed. Chính quyền Trump đã công bố kế hoạch chi 200 tỷ đô la để mua trái phiếu thế chấp. Lý do chính thức là giảm lãi suất thế chấp và tăng khả năng tiếp cận nhà ở. Thực tế, như các nhà phân tích của Allianz Investment Management chỉ ra, khối lượng mua như vậy có thể gây ra “tăng trưởng cầu vượt mức”, đẩy giá lên cao và làm gia tăng áp lực lạm phát chính trong lĩnh vực bất động sản.

Song song đó, có một sắc lệnh yêu cầu các nhà đầu tư tổ chức lớn không mua nhà để ở một gia đình — cùng logic, nhưng tác động có thể hạn chế do tỷ lệ sở hữu của các tổ chức này trên thị trường còn nhỏ.

Powell sẽ phải trả lời câu hỏi khó: làm thế nào các biện pháp này phù hợp với cuộc chiến chống lạm phát? ING nhận định rằng việc giải thích rõ ràng về vị trí hiện tại của Fed có thể làm đồng đô la mạnh lên, nhưng khả năng đó ít khả năng làm thay đổi xu hướng về các đợt cắt giảm trong tương lai. Các nhà phân tích tin rằng lần giảm giá đô la tiếp theo sẽ do các số liệu kinh tế xấu đi gây ra nhiều hơn là do các tuyên bố của ngân hàng trung ương.

Điểm yếu dễ tổn thương của Chủ tịch

Powell có thể đối mặt với một loạt câu hỏi khó chịu. Ngoài chính sách nhà ở của Trump, ông còn bị hỏi về thuế quan — biện pháp đã được phản ánh trong kỳ vọng lạm phát của thị trường với tác động gián đoạn. Cũng có những câu hỏi cá nhân hơn: về vụ kiện do Bộ Tư pháp khởi xướng.

Điều này có ý nghĩa gì đối với bitcoin trong thực tế

Có một nghịch lý: bitcoin không tăng giá mặc dù đồng đô la yếu đi trong những tuần gần đây. Các chiến lược gia của JPMorgan giải thích rằng, việc giảm giá đô la hiện tại chủ yếu do tâm lý ngắn hạn, chứ không phải do các thay đổi cấu trúc trong nền kinh tế vĩ mô.

Thị trường vẫn chưa coi sự yếu đi của tiền tệ như một tín hiệu cho một cuộc đảo chiều dài hạn trong chính sách tiền tệ. Điều này có nghĩa là tiền điện tử chủ yếu được giao dịch như một tài sản nhạy cảm với thanh khoản và biến động rủi ro, chứ không phải là một công cụ phòng hộ đáng tin cậy chống lại đô la. Vàng và cổ phiếu của các thị trường mới nổi vẫn hấp dẫn hơn để đa dạng hóa khỏi đồng đô la Mỹ.

Kết luận cuối cùng: cuộc họp của Fed trong tuần này nhiều khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất, nhưng trò chơi thực sự nằm ở cách diễn giải. Nếu Powell đưa ra tín hiệu “dovish” về khả năng nới lỏng trong tương lai, bitcoin sẽ nhận được sự hỗ trợ. Nếu ông nhấn mạnh các rủi ro lạm phát từ chính sách nhà ở và thuế quan của Trump, đồng đô la sẽ mạnh lên, và các tài sản tiền điện tử sẽ chịu áp lực. Cả hai bên đều đặt cược cao.