Tại sao Bitcoin lại rời khỏi ví lạnh: Bức màn phía sau của việc thất bại trong việc giữ vai trò là nơi trú ẩn an toàn so với vàng

Về lý thuyết, Bitcoin, với tư cách là một loại tiền tệ chống kiểm duyệt, nên bảo vệ danh mục đầu tư trong những thời điểm không chắc chắn. Trên thực tế, nó trở thành tài sản đầu tiên mà các nhà đầu tư bán còn lại trong thời điểm căng thẳng. Trong những căng thẳng địa chính trị trong những tuần qua (các cuộc thảo luận về Greenland, các mối đe dọa của NATO), mâu thuẫn này trở nên rõ ràng: Bitcoin mất 6,6% giá trị, trong khi vàng tăng 8,6% lên 5.000 USD. Sự tương phản này không chỉ là ngẫu nhiên mà còn là dấu hiệu cho thấy động lực thị trường về cơ bản khác nhau.

Tại sao các nhà đầu tư bán Bitcoin trong thời kỳ hoảng loạn?

Câu trả lời là: tính thanh khoản. Theo Greg Cipolaro, Giám đốc Nghiên cứu Toàn cầu của NYDIG, giao dịch liền mạch và tính thanh khoản sâu của Bitcoin khiến nó trở thành một tài sản dễ dàng thanh khoản trong thời điểm căng thẳng. Khi các nhà đầu tư cần tiền mặt, Bitcoin hoạt động giống như một “máy ATM” - nhanh chóng, dễ tiếp cận, sẵn sàng để bán.

Mặt khác, vàng hoạt động theo một động lực khác. Do khả năng tiếp cận vật lý hạn chế, nó là một tài sản được giữ lại. Thay vì rơi vào khủng hoảng, nó được coi là nơi ẩn náu tâm lý. Các ngân hàng trung ương cũng đang củng cố xu hướng này: trong khi các ngân hàng trung ương trên thế giới đang mua vàng ở mức kỷ lục, những người nắm giữ Bitcoin dài hạn đang di chuyển ngược lại - bán để giảm rủi ro cho danh mục đầu tư của họ. Dữ liệu on-chain xác nhận điều này: các đồng tiền cũ (người nắm giữ dài hạn) đang chảy về phía sàn giao dịch, tạo ra áp lực bán liên tục.

Dưới áp lực thanh khoản: Vai trò của Bitcoin

Theo phân tích của Cipolaro, động lực chính ở đây là ưu tiên thanh khoản. “Trong thời điểm căng thẳng và không chắc chắn, nhu cầu huy động tiền mặt và giảm rủi ro cho danh mục đầu tư ảnh hưởng tiêu cực đến Bitcoin hơn nhiều so với vàng. Bitcoin được bán theo phản xạ trong khi vẫn duy trì sự biến động và giảm đòn bẩy.” Kết luận: trong môi trường không chắc chắn, bất kể câu chuyện tiền tệ dài hạn của Bitcoin như thế nào, nó giao dịch như một tài sản rủi ro.

Điều này hoàn toàn khác với những gì cộng đồng tiền điện tử muốn thấy Bitcoin. Nhưng thị trường đưa ra quyết định không phải bằng cảm xúc, mà bằng nhu cầu tiền mặt.

Vàng và Bitcoin: Chân trời thời gian không giống nhau

Điều thú vị là cả hai thực thể đều được thiết kế để trở thành “người giữ sự không chắc chắn” - chỉ trong các khung thời gian khác nhau. Vàng, Ngắn hạnNó cung cấp sự bảo vệ cho các cú sốc: nguy cơ chiến tranh đột ngột, mất niềm tin, khó khăn tiền tệ ngay lập tức. Bitcoin, về lý thuyết,Dài hạn phù hợp hơn với các mối đe dọa: sự mất giá chậm của tiền pháp định, khủng hoảng nợ có chủ quyền, bất ổn địa chính trị kéo dài.

“Vàng vượt trội hơn sự mất giá của tiền pháp định mà không mất niềm tin đột ngột và sự sụp đổ hoàn toàn của hệ thống. Ngược lại, Bitcoin được thiết kế để chịu được sự không chắc chắn phát triển chậm phát sinh trong nhiều năm, không phải vài tuần”, Cipolaro nói. Trong môi trường thị trường hiện tại, các ngân hàng trung ương và các tổ chức đang coi rủi ro hiện tại là “chưa cơ bản, nhưng sắp xảy ra” - ủng hộ vàng.

Triển vọng thị trường xác định lại Bitcoin

Có một yếu tố khác: cách thị trường định giá rủi ro. Căng thẳng địa chính trị hiện nay Nhiều tập được coi là (tạm thời) — thuế quan, các mối đe dọa chính sách, các cú sốc ngắn hạn. Đối với những vấn đề như vậy, vàng từ lâu đã được chứng minh là một phương thuốc đã được chứng minh.

Các chiến lược gia của JPMorgan nói thêm rằng ngay cả sự suy yếu của đồng đô la cũng không được coi là dấu hiệu của sự thay đổi vĩ mô vĩnh viễn. Miễn là nền kinh tế Mỹ mạnh lên, đồng đô la sẽ ổn định. Khi thị trường định giá đồng đô la hiện tại giảm như một dòng thanh khoản tạm thời, tuyên bố của Bitcoin như một công cụ để đa dạng hóa đồng đô la suy yếu. Thay vào đó, vàng và các loại tiền tệ của thị trường mới nổi được ưa chuộng hơn.

Kết luận: Khoảng cách giữa hình ảnh của Bitcoin và thực tế

Sự thoát ra thuận tay trái của Bitcoin là do hành vi thị trường chứ không phải lỗi công nghệ. Các nhà đầu tư không chỉ trích Bitcoin – họ đang sử dụng nó theo cách họ cần – như một nguồn thanh khoản. Nhưng điều này tạo ra khoảng cách giữa hình ảnh “vàng kỹ thuật số chống kiểm duyệt” và thực tế thị trường. Câu chuyện dài hạn của Bitcoin có thể mạnh mẽ, nhưng trong quản lý khủng hoảng ngắn hạn, sức mạnh đơn giản, cũ kỹ, đã được chứng minh của vàng hấp dẫn hơn. Thời gian sẽ trả lời khi nào những động lực này sẽ thay đổi – nhưng hiện tại, các lựa chọn quản lý danh mục đầu tư của các nhà đầu tư tiếp tục trừng phạt Bitcoin vì không hoàn thành vai trò đã nêu.