Dấu hiệu đồng đô la mất giá đã xuất hiện, giai đoạn mới của sự phân hóa chính sách của các ngân hàng trung ương Mỹ và châu Âu

Chính sách của Ngân hàng Trung ương Châu Âu mới nhất đã phát đi một tín hiệu rõ ràng: đồng USD đang đối mặt với nguy cơ mất giá. Nguyên nhân rất đơn giản — lập trường chính sách tiền tệ của Mỹ có thể còn nới lỏng hơn dự kiến của thị trường. Đây không chỉ là một tài liệu mang tính kỹ thuật, mà còn là điểm khởi đầu của việc tái định hình cấu trúc thanh khoản toàn cầu. Đồng thời, các cảnh báo từ các lãnh đạo tài chính toàn cầu tại Diễn đàn Davos, cuộc chiến thương mại Mỹ-EU leo thang, và áp lực chính trị đối với tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang đang cùng nhau thúc đẩy một kỷ nguyên chính sách tiền tệ mới.

Tại sao đồng USD đang đối mặt với áp lực giảm giá

Nguyên nhân của sự phân hóa chính sách

Phán đoán của Ngân hàng Trung ương Châu Âu hướng tới một vấn đề cốt lõi: chính phủ Mỹ chi tiêu quá mức, khiến Fed buộc phải theo đuổi chính sách nới lỏng. Theo các thông tin mới nhất, tại Diễn đàn Davos, nhà sáng lập quỹ phòng hộ Castle Securities quản lý 65 tỷ USD, Ken Griffin, thẳng thắn nói rằng, “Tất cả các chính phủ đều đang chi tiêu vượt mức, gần như không ngoại lệ.” Ông chỉ ra rằng, Washington đang cố gắng dùng bước nhảy năng suất do trí tuệ nhân tạo mang lại để cứu vãn thâm hụt trái phiếu quốc gia 38 nghìn tỷ USD, nhưng kế hoạch này có thể quá lạc quan.

Trong bối cảnh này, áp lực đối với Fed không chỉ đến từ dữ liệu kinh tế mà còn từ các yếu tố chính trị. Theo báo cáo, Chủ tịch Fed Jerome Powell đang đối mặt với rủi ro can thiệp chính trị chưa từng có, điều này càng làm tăng kỳ vọng của thị trường rằng chính sách tiền tệ của Mỹ sẽ tiếp tục duy trì trạng thái nới lỏng.

Khó khăn của châu Âu và lựa chọn bắt buộc của ngân hàng trung ương

Ngược lại, tình hình của châu Âu còn phức tạp hơn. Mối đe dọa của chính quyền Trump về việc áp thuế 200% lên châu Âu đang trở thành hiện thực, trực tiếp ảnh hưởng đến nền kinh tế dựa vào xuất khẩu của châu lục này. Xuất khẩu rượu vang Pháp có thể giảm từ 1,6 tỷ lít xuống dưới 1 tỷ lít, kéo giảm GDP khoảng 0,2 điểm phần trăm — điều này là một cú sốc thực sự đối với châu Âu, vốn đã mong manh về dự báo tăng trưởng.

Chủ tịch Ngân hàng Trung ương châu Âu, bà Christine Lagarde, cũng thể hiện sự căng thẳng qua cách bà phản ứng tại Davos. Bà rời khỏi bữa tối sau khi bị Bộ trưởng Thương mại Mỹ chỉ trích, chi tiết này cho thấy những vết rạn trong mối quan hệ Mỹ-EU đã vượt ra ngoài vấn đề thương mại.

Trong bối cảnh áp lực thương mại, Ngân hàng Trung ương châu Âu có thể buộc phải thực hiện các chính sách nới lỏng hơn nữa để ổn định kinh tế. Điều này đồng nghĩa với việc đồng euro cũng đối mặt với áp lực giảm giá, nhưng áp lực giảm của đồng USD còn lớn hơn — vì chính sách nới lỏng của Mỹ có thể vượt xa châu Âu.

So sánh lịch sử và tái định hình thanh khoản toàn cầu

Hồn ma của thập niên 1920

Trong bàn tròn tại Davos, nhà sử học Adam Tooze đã đưa ra một phép so sánh đáng lo ngại. Thập niên 1920 là thời kỳ bùng nổ về công nghệ điện khí hóa và dây chuyền sản xuất, ngày nay là sự bùng nổ của trí tuệ nhân tạo. Thời đó, quyền lực của đồng USD mới bắt đầu hình thành, còn ngày nay, hệ thống USD đang chịu áp lực. Điểm tương đồng nguy hiểm nhất chính là “thất bại chính trị.”

Thời đó, tỷ trọng thương mại toàn cầu so với GDP giảm từ 21% xuống còn 14%, còn ngày nay, dưới tác động của phân mảnh địa chiến lược và hàng rào thuế quan, thương mại toàn cầu đang chịu áp lực tương tự. Sự phân mảnh này có thể làm giảm sức hấp dẫn của đồng USD như một đồng tiền dự trữ toàn cầu.

Khả năng di chuyển vốn lớn

Khi hàng nghìn tỷ euro và USD đối mặt với rủi ro mất giá, chúng sẽ chạy đi đâu? Các tài sản trú ẩn truyền thống như trái phiếu Mỹ, vàng đều gặp khó khăn riêng. Lợi suất trái phiếu Mỹ biến động trong bối cảnh bất định, vàng dù đạt đỉnh mới nhưng thanh khoản hạn chế.

Đây chính là cơ hội cho tiền mã hóa như một loại tài sản trú ẩn mới. Theo các thông tin liên quan, ETF Bitcoin (BTC) dựa trên thực tế của BlackRock gần đây ghi nhận dòng tiền ròng trong ngày cao nhất trong tháng này, phản ánh các tổ chức bắt đầu xem xét lại giá trị phân bổ của tài sản mã hóa.

Phản ứng có thể của thị trường

Các yếu tố then chốt cần theo dõi trong tương lai

• Khả năng duy trì tính độc lập của Fed: Nếu chính trị thực sự can thiệp vào chính sách tiền tệ, sẽ thay đổi căn bản cấu trúc thanh khoản toàn cầu
• Mức độ leo thang của chiến tranh thương mại Mỹ-EU: Mức thuế quyết định áp lực kinh tế của châu Âu lớn đến đâu
• Mức độ phối hợp của các ngân hàng trung ương toàn cầu: Thiếu hợp tác tối thiểu sẽ làm tăng biến động thị trường
• Dòng vốn của các tổ chức: Liệu lần này có thực sự hình thành một cuộc di cư lớn từ các tài sản truyền thống sang các tài sản mới?

Tóm lại

Bản ghi nhớ cuộc họp của Ngân hàng Trung ương châu Âu phản ánh bản chất là chính sách tiền tệ toàn cầu đang bước vào một giai đoạn mới. Kỳ vọng nới lỏng chính sách của Mỹ, leo thang chiến tranh thương mại Mỹ-EU, rủi ro về tính độc lập của Fed — tất cả đều hướng tới một kết quả duy nhất: áp lực giảm giá của đồng USD gia tăng, cấu trúc thanh khoản toàn cầu đang được tái định hình.

Đây không phải là lời nói quá, mà là thực tế thị trường đang tiếp nhận. Đối với nhà đầu tư, điều quan trọng là hiểu logic đằng sau sự phân hóa chính sách này, chứ không phải theo đuổi theo phong trào một cách mù quáng. Trong vài tháng tới, các phát biểu chính sách của các ngân hàng trung ương Mỹ và châu Âu, cùng ảnh hưởng của chính trị Mỹ đối với Fed, sẽ là các biến số quyết định hướng đi của thị trường.